和Ricky的临时碰头会，聊聊对一系列政策发布会，以及之后市场行情走势的看法。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。截止到今天为止，我们已经看到了很多场政策发布会了，市场也慢慢从最早的癫狂中走出来，平静的（或者说挑剔的）迎接这些发布会。那么，这一轮增量政策对于资本市场乃至经济的影响真的就此走向平淡了吗？接下来对于资本市场以及经济走势来说，我们还能期待什么？广告时间：红叶季 去日本 思睿海外高端研学营11月17日-11月22日  东京&京都思睿首席经济学家洪灝亲自带队，大卫翁和Ricky在东京段全程参与具体日程请参见GROW思睿集团公众号文章：mp.weixin.qq.com本次游学，价格是55800/人（双人间），费用包含全程五星酒店、餐饮、接送机和行程中统一出行交通费用、参访相关及其他学杂费、统一安排的游览费用等，不包含往返机票、签证费、酒店额外消费以及其它个人消费。报名请联系以下微信并备注：起朱楼宴宾客或大卫翁。通过该渠道报名的朋友可额外获得一次与大卫翁面对面私享聊天会的机会，具体时间地点等信息将在出发前告知。以下为本期的简易时间轴：01:40 Ricky对于本次行情的复盘梳理03:23 截止到目前，行情里面的三种众生相10:02 对本轮行情三个阶段的一种假设：已经结束的闪电战，正在进行的拉锯战，希望看到的缓慢抬升阶段12:26 对已经发布的政策，和即将召开的财政政策发布会都有哪些看法？19:19 本轮政策组合拳打下去之后，房地产到底有没有机会见底？26:06 对美国金融学会前会长《货币的本质》中，关于债务和货币问题的一些探讨32:23 为什么要关注负债端？因为刺激大礼包都是有代价的，而如果想拥有一轮慢牛，搞清楚什么是代价很重要34:52 Ricky从最近的系列发布会里看到的几个变化36:20 接下来还要不要看基本面？有什么样的投资机会相对来说确定性比较高？43:20 广告时间：思睿组织的日本游学和其他机构有什么不同？45:58 我在发布当日补录的一小段内容欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

播客做到第一百期，和雨白聊聊初心和未来。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。因为这档播客是从第零期开始的，因此vol.99就是我的第一百期。期待良久，感慨良多，于是在一个多月前就拉我的好朋友，知行小酒馆的雨白录好了这期百期特辑。这期没有什么干货，也不涉及财经和投资，只是想和大家聊聊做播客的一些感悟，一些启发，一些建议，一些未来。如果你也想做播客，或者你已经在做播客的路上，希望这期节目能对你有所启发。我们两百期再见。简易时间轴：00:12 为什么我要选择周更？而且是在每一期准备时间越来越长的情况下？04:58 录第一期播客的契机09:45 什么时候开始将播客作为需要认真对待的一项事情？10:50 通过做播客产生的与人的连接让我着迷13:00 认真对待的底层逻辑是不愿意浪费别人的时间14:20 如何能让写逐字稿的播客变得没有那么有读稿感？雨白老师倾情推荐：《练好口才的第一本书》15:37 我的播音腔是从哪儿来的？18:53 关于如何让播客更有逻辑性的一些分享23:06 做播客，一定要想清楚到底只是要自我表达，还是想要更有听感28:40 做投资者教育的使命感从何而来？35:08 做播客的过程中，逼着自己输入再输出也是一种非常好的学习吸收模式40:08 但做播客确实很难避免数据焦虑43:35 这一百期里我最得意的一个系列：和Ricky每半年一次的资本市场复盘和展望46:29 这一百期里我自己认为的遗珠：《读懂易纲行长，读懂中国的央行》47:59 《迈出资产配置第一步》系列真是让我殚精竭虑52:28 做播客的另一个小建议是每一期不要把自己放进去太多，否则会消耗太快56:11 在做内容创作前有那么长年在做其他工作，会觉得后悔吗？59:18 未来要往哪里走？66:44 到200期的时候，会是什么状态？68:21 这期节目最后还是要感谢一下所有的听众朋友我和财新的合作优惠订阅活动持续进行中：原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，平均每个月36元；原价1998的数据通年卡（连续包年版），限时优惠价为1598元，同时多赠送一个月的期限，平均每个月133元。凡是通过下方优惠券链接订阅成功的朋友，均可获赠我的知识星球加入或续期半价优惠券。点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - JodymoonPale Blue Eyes - The Velvet Underground

天下苦秦久矣，但万万没想到，牛市来的这么着急。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。关于这一轮行情，很多朋友来问我怎么看，那在大家摩拳擦掌在国庆后准备大战一场的当下，我就来说几句掏心窝子的话。其实没有什么实操干货，但都是我经历了这么多个周期后的一些心得体会，希望对大家看待这一轮行情能有所帮助。祝大家都有所斩获，更祝大家能全身而退。简易时间轴：01:04 推荐两档友台的节目了解这轮行情的一些背景情况，分别是麦子店圆桌的《vol.109 说好的国庆家里蹲，怎么变欧洲旅行了？》和发现叙事的《央妈组合拳与安倍三箭：预期后劲有多重要？》对行情的三个看法：02:23 第一、情绪化的行情里不要谈基本面。延伸阅读：《复盘519行情—25年前那一场说涨就涨的史诗牛市》12:29 第二、市场目前对政策的持续性依然缺乏信心。15:29 第三、新股民并不是这一轮行情的推动者，至少截止现在不是。20:27 监管暂时不会对市场出手压制，无论是针对资本市场的还是针对经济的。对投资者的三点建议23:31 第一、如果是现在有仓位的人，投资纪律在这种时候比什么都重要。延伸收听：《vol.84.如何摆脱一赚就想落袋为安，亏了却舍不得割肉的心态？》31:32 第二、如果是这一轮踏空的朋友，现在是非常好的时机去重新审视自己的资产配置。36:15 第三、给所有人分享一个亲身体会，熊市杀不死人，牛市才会。我和财新的合作优惠订阅活动持续进行中~原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，也就是468元13个月，平均每个月36元。点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

《迈出资产配置第一步》系列的第七期，开始实操篇，来聊聊宏观因素究竟该如何应用在个人的资产配置上面。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。在结束了基础篇和心态篇后，这个系列终于进入实操篇的阶段。不过虽说是实操，但我依然会秉承这个系列的理念，授人以渔为主，分享的更多的是我认为应该如何思考资产配置的相关问题。以下是此次和财新合作的具体内容：关于为什么要读财新，可以参考这期节目：《vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源》点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，也就是468元13个月，平均每个月36元。有了财新通年卡后，可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章，包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。原价1998元的数据通Pro年卡（连续包年版），限时优惠价为1598元，同时多赠送一个月的期限，也就是1598元13个月，平均每个月123元。数据通Pro年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外，还包括了三大特色专业数据库和五大财经数据库的所有内容，此外还有“金融我闻”系列文章的阅读权限。关于“金融我闻”具体有哪些内容，我截了一张图在下面，想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”，或者关注“金融我闻”公众号。（另外抱歉我在节目中有个口误，官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元）此外，前100名领取优惠券并成功完成订阅的朋友，将获得我的知识星球一年的免费资格（如果已经在知识星球里的朋友则获得一年的免费续期资格），100名之后完成订阅的朋友，也可以获得50元的加入优惠券（或续期优惠券）。如有需要的朋友，请加微信号qizhulou220112（注明财新订阅），并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。以下为优惠券使用的具体须知：1、此次合作内容是产品优惠券，不是兑换码，因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆，然后在我的优惠券里使用并激活订阅。2、请注意，这两款优惠券都是针对“连续包年”产品的，但订阅后可手动取消连续包年。3、每个手机号仅限领取一次优惠券，且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用，否则优惠券过期后将无法再次领取！4、额外赠送的一个月权限需要财新运营手动处理，会在激活订阅后两周内到账。点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接简易时间轴：00:55 我终于和财新达成合作了！05:29 进入正题，先带大家看看机构投资者的世界里，宏观有多重要PIMCO的公众号：PIMCO品浩09:35 除了债券类资管机构之外，宏观驱动类的对冲基金也会非常重视宏观因素10:15 之所以我们会有一种宏观无用，经济学家或者宏观分析师都是大忽悠的感觉，可能很重要的一个原因是信息错配了11:25 对于个人投资者而言，宏观不能拿来做什么样的投资决策？第一、不应该拿来做个别股票，个别基金，甚至是个别资产的投资。14:08 第二、不能直接拿来解决具体的资产配置问题，无论是财务资产还是人力资产。将宏观拆解为三个层面，别看看不同层面的宏观能不能，以及如何指导我们的资产配置。17:52 第一个层面是具体的宏观指标，以及由一个个指标构建起来的宏观面。22:22 看指标解读更容易产生叙事谬误。25:41 第二个层面是宏观事件，其中没有一致预期的宏观事件可以拿来做重要的投资主题。32:54 第三个层面是宏观趋势，这才是我认为对于个人资产配置，尤其是长期配置最有用的一个宏观层面。34:25 从人力资产配置的角度来说，搞清楚宏观趋势就是搞清楚点线面体的状况。38:27 如何利用宏观趋势做好财务上的资产配置？42:25 对于大类资产配置来说，长周期的宏观趋势更加重要。延伸阅读：《中金 | 美国居民资产配置百年变迁之产品篇：股票及基金配置占据半壁江山》48:43 如何了解宏观趋势？重要的是我们自己对这个世界的观察，而且要持续观察，像学一门语言一样持续不断的观察。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

日本杂谈系列第七期，聊聊日本特有的住宅模式团地和它的起承转合。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。在犬生活那期《六月物语：团地租房体验、油管的流量密码、上半年最大收获、马亲王》里就挖过一个坑，说我要聊聊团地这个东西。本来只是想聊聊团地的特点，但研究深了发现不但它的历史进程很有意思，而且兴衰背后有着更深的社会含义。所以拖了很久，在看完了一本书和若干论文资料后，这次终于录出来了，希望对大家理解日本社会有所帮助。简易时间轴：01:02 中文世界里关于团地的资料很少，目前为止只找到一本书《日本住宅保障和日本政策研究》01:52 我帮朋友租团地房子的经历08:33 团地不仅仅是团地，它的背后是一整个日本的公共住宅体系12:21 为什么日本的住房政策都是在五十年代建立起来的？13:26 公营住宅是日本政府针对低收入人群的“廉租房”体系16:06 团地住宅则从设计之初就是针对中产阶级和工薪阶层的19:21 团地的三个特征：建筑上耐火抗震、设计上寝食分离和代际分离、环境上五脏俱全27:28 团地族在上世纪五六十年代是高收入、西方化的年轻家庭代表32:02 团地存在的几个问题：第一，建设初期欠缺对于城市整体规划，包括未来的一些需求的考虑35:06 第二，苏联赫鲁晓夫楼式的设计有着千篇一律的重复和渺小，一如新世纪福音战士里绫波丽的住处37:05 第三，团地的性能是比较差的，冬冷夏热，缺乏电梯等基础设施，且极易老化41:06 小结：团地体现出日本政府在住房政策方面有着“组织性市场经济”的一面46:00 日本的公共住房政策体系有着法律先行的鲜明特征51:34 日本的整套公共住宅政策体系设计初衷是好的，但现实很骨感，很多中产阶级在经济泡沫后被卡在了团地里59:49 日本在经济泡沫破裂后试图将公共住宅政策作为刺激政策的重要一环，但最终反而成为将经济带入泥沼的其中一股力量参考资料：《世界建筑导报 | NO.212 | 日本住宅团地的再生》《团地今昔——日本社会住宅发展研究》《城市案例|日本团地的得与失》欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon深呼吸 - ハナレグミ（比海更深主题曲）

把这两本讲中国基层政府治理的书放在一起看，能有更多收获。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。去年聊《置身事内》的时候，就有朋友在评论区提醒我说，《小镇喧嚣》是和它的官配，当场就下单了。但没想到时隔一年多，才终于看完了这本书，然后乘胜追击，把《中县干部》这部“网红”博士论文也一气拿下。书得对比着看，才更有意思，这是我读书这么多年的一点小心得。而《小镇喧嚣》和《中县干部》，就是再适合不过的一个对比组。我不是说书类的播客，也不指望能用一期节目就能把这两本沉甸甸的文字讲清楚，只希望让大家听了之后能有一点点的兴趣自己去读，让我们一起读懂一个真实的中国。简易时间轴：03:01 乡土中国、置身事内、小镇喧嚣、中县干部，各有各的特色，共同构成更基层、更真实的中国04:54 对《小镇喧嚣》和《中县干部》的基本介绍第一部分：基层政府的工作模式11:04 一句话总结：“最规划、最有计划的工作方针和最运动式的这种工作模式之间的冲撞”14:51 为什么明明有五年规划，有三年三步走，有很多的蓝图，到下面却变成了一个一个运动式的工作呢？在小镇喧嚣这本书里面，把它归结到了两个原因：第一是对上负责制，第二是上级的目标和实际的情况经常会产生脱节24:21 和置身事内联动一下，地方政府的招商引资模式是可以互相学习的吗？“合肥模式”是可以复制的吗？27:02 上级布置的行动计划也不是没有成功的案例，但与领导会有很大的关系32:01 小结一下政府工作模式中的经济开发这一part35:20 政府工作模式中的另一个案例：农业税45:29 中国的政府运作之所以会有上级的规划和下级运动式的工作之间的差别，最核心的原因可能是一个非常强大的国家政府，和一个历史悠久的广袤乡村社会之间产生的博弈第二部分：官民关系48:25 从征地赔偿的故事来看“如父如子”的官民关系53:22 农村工作的核心就两句话：一句叫做慢慢与农民媒，另一句是政府要干的事儿，你还能拦得住啊？57:56 政府官员在提起政府的时候，这两个字好像跟他们有关，但又跟他们无关，就像一个不属于农民，也不属于某一个具体的乡村干部个体的一个第三种力量62:40 小镇喧嚣里的两个案例，如果对比着来看，就能够非常清晰地感受到官民关系在不同的人身上到底有着什么样的一种状态第三部分：关系66:04 中县干部就是中国官场关系的一本白皮书？68:42 关系和干部仕途的双环模型70:38 如何杜绝阶层自繁殖问题？77:30 让中县的政治家族慢慢衰落的那些原因，现在是否迎来了反转？彩蛋80:36 这两本书里所描述的地区在现实中这些年的变化，反而之前聊的这些更有价值欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon问题 - 许钧

又轮到这把我封存在资产配置武器库已久的“宝刀”重新出鞘的时候了。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。可转债市场是目前中国普通投资者为数不多还能接触到的个券类债券品种，而当它的鬼故事越来越多，看起来整个市场愁云惨淡的时候，我却觉得其中蕴含了可以作为普通人固定收益类底仓的机会。这一期我们就来好好聊聊可转债这个资产品种。必须要说明的是，这期节目的所有内容都是我个人的思考，不作为任何投资建议，请各位根据自身的风险偏好和知识储备谨慎投资。简易时间轴：01:21 可转债是中国普通投资者最容易买到的一类债券，也是对散户非常友好的一种资产品种，前提是投资姿势要找对。延伸阅读：《 可转债投资魔法书 》 《可转债投资入门心得1——指标篇》集思录第一部分：中美可转债市场对比05:59 美国可转债市场经历了三个发展阶段08:41 中国可转债和股票市场几乎同步诞生，但爆发式增长要等到2017年11:11 发行性质：中美可转债最大的区别是美国以私募为主，中国以公募为主，这就决定了两者的投资属性有很大的不同14:16 发行主体：疫情后美国可转债发行主体中新经济类的科技行业主体占比超过 50%，2017年后中国可转债发行主体中计算机、专用设备制造业、汽车制造业、医药制造等行业发行数量快速提升16:14 发债企业规模：中美两国均以中小市值的企业为主要的发债主体17:32 信用评级：美国50%的可转债无信用评级，中国可转债的发行主体中以 AA 和 AA-主体为主18:40 违约率：美国可转债的违约率略高于 1%，中国目前还接近于019:56 类型：中国的可转债千篇一律，美国的可转债千奇百怪23:07 条款：美国可转债的下修和回售条款几乎无法动用，而这是中国可转债投资最大的两把利器25:10 但回售条款是把双刃剑，也让中国可转债的熊市变得更加凶险27:04 小结：设计可转债的人还是蛮天才的，因为它确实带来了发行方和投资者的双赢第二部分 中国可转债市场发生了什么？29:00 一切的开始是2017年监管发布的文件33:03 转折点则来自于2022年监管对交易的限制和2023年信用风险开始爆发34:40 2024年发行和交易遭遇了双冷37:08 截止8月23日收盘录节目当下，有182只可转债低于面值，180只税前年化收益高于5%，甚至有AAA级的税前6%38:41 原因一：监管在整个可转债市场的周期里起到了非常大的作用40:08 监管在迈向成熟的过程中，投资者好像接不住？43:30 投资者不成熟的背后原因还是因为习惯于与监管的博弈和套利，以及反复摇摆的监管周期44:05 原因二：机构投资者大举入场，但结果成也萧何，败也萧何47:23 原因三：可转债发行方跟投资方的利益开始出现了一些不一致第三部分：普通人如果真的想投资可转债，怎么做比较好？50:50 正是在这种血流成河的状态下，才可能出现一些被错杀的品种51:53 回归本源，寻找债底是普通人现在投资可转债的核心要义53:34 拆解目前可转债存在的几个鬼故事，信用风险到底有多大？56:26 目前我选择可转债的几个标准59:15 最后，附赠的免费股票看涨期权它不香么？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

《迈出资产配置第一步》系列的第六期，用自己的案例来作为心态篇的总结。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期围绕我投资生涯中的几个故事展开，希望可以让过去两期心态篇里关于投资决策和投资纪律的内容更加的生动和立体。前两期指路：《vol.84.如何摆脱“一赚就想落袋为安，亏了却舍不得割肉”的心态？》《vol.88.做一个理智的投资决策为什么这么难？》简易时间轴：02:35 中了外部信息的道：2013年牛市前夜，我听了两场重磅嘉宾的路演后选择一键清仓A股14:29 利用外部信息做好投资的正面案例：2020年后看了PTJ的论文买了黄金和数字货币19:07 凭自己实力掉进坑里：2015年选择买入新三板的私募产品23:24 依靠自己的判断力做的让我后来一直拥有好心态的配置选择：2020年三月在上海买房30:47 被落袋为安的想法冲昏了头脑：2020年抄底熔断后的美股，却很快就卖出了32:55 克服了损失厌恶想法的止损：今年初止损房地产股35:29 为什么我喜欢分享教训而不是经验？37:18 下一期进入进阶篇，欢迎大家用小宇宙赞赏或者在苹果播客评价的方式向我提供正面反馈欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

Fay重返节目已有新的身份，我们聊了聊看起来已经偃旗息鼓的海外市场动荡，顺便科普了一下恐慌指数的相关信息。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。本期嘉宾：Fay，常驻伦敦的好友兼前同事，全球顶级对冲基金投资经理约Fay上节目是想聊海外股灾，没想到录制的时候市场却已经大幅反弹了。日股熔断后两周就重回牛市，真是计划不如变化快。不过这轮市场动荡还是有很多值得复盘的地方，特别是Fay现在转到顶级对冲基金做投资经理，不但能够站在欧美机构投资者的视角来看待市场，还在这期节目的最后分享了她的跳槽经历。如果对她的生活感兴趣的，我们在这期节目录完之后还紧接着录了一期犬生活，去聊她到巴黎看郑钦文比赛，以及去葡萄牙参加冲浪训练营的故事，欢迎关注。简易时间轴：00:11 以为终于可以聊聊海外股灾的，没想到两周时间就一切都回来了。02:42 无论是美国还是日本股市其实从七月初就已经见顶了，英伟达及其产业链公司的股价回调是直接诱因05:31 JP Morgan久负盛名的一位宏观分析师五月因为一直看空而被迫离职，这也是市场情绪的一种反应09:34 原来美国市场上还有单吊一支股票的杠杆ETF，而且今年规模爆发式增长，也是这轮科技股牛市的一个注脚了13:01 除了日元套息交易之外，这轮闪崩行情的“罪魁祸首”包括且不限于：散户的FOMO情绪、被动指数的资金流动、风险平价策略的反转斩仓15:34 因为这一轮市场下跌的根结还是在于日元套息交易导致的流动性问题，因此算清楚还有多少天能够结束，机构投资者的情绪基本就稳定下来了20:22 美国的就业数据实在太不靠谱了，后期修正幅度过大，让跟踪这些数据来确定投资策略的Fay头疼不已26:10 全方位科普恐慌指数VIX到底是个什么东西，以及机构投资者和普通投资者分别该怎么用它？37:18 欧美机构投资者怎么看待之后的日股和日元？41:38 欧美机构投资者怎么看待这一轮科技股牛市的未来走势？46:14 英国和欧洲的真实情况现在是如何的？之前的选举有很大的影响吗？51:12 全世界的央行都处在不同的政策周期，某种程度上也导致它们对资本市场的影响力正在削弱53:29 彩蛋：Fay从一线卖方转向超一线买方的经历和心路历程欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《番外的番外：来云南，小人会告诉你，你注定能成为鸡枞》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

和《从菜街到厨房》的知了老师一起，聊聊我们这一趟奇幻而精彩的云南采菌之行。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。在刚刚过去的七月，我、雨白和小跑几个吃菌新手跟随《从菜街到厨房》的知了老师，从昆明出发，在延绵迤逦的哀牢山和无量山间穿行，上菌山、逛市场，吃到了应季、在地的各种菌子，牛、鸡、羊各种风味，以及各种奇怪的蔬菜、水果。为此，我特别做了一期想放在起朱楼的番外节目，和知了老师从头到尾回顾了我们整次旅程，顺便帮他宣传一下他的旅游团。另外，我们几个团员还在前一天录了一期番外的番外，主要是我们几个自己针对云南之行最精彩的美食和回忆的一个闲聊局，在《犬生活》里也同步上线了，指路《番外的番外：来云南，小人会告诉你，你注定能成为鸡枞》如果对知了组织的旅行团感兴趣的朋友，可以订阅他的公众号《知了知了》关注动态，或者他的即刻账号知了atKM，当然还有他的播客《从菜街到厨房》。另外知了还为我们这一次的采菌团写了一篇总结文章，感兴趣的可以看这里：《七月采菌团回顾》以下为简易时间轴，以及一些充满回忆的照片：02:08 云南之旅：惊喜与感动，知乐老师的特别安排！08:47 Day 0 part 1：昆明苏记隐蔽地餐厅知了准备的菜单：19:30 日本人迷恋的松茸，云南人热爱的干巴菌，不同文化背景下对食材的评价与认知居然如此不同知了老师带来，后来进我们肚子里的美丽干巴菌28:18 Day 0 part 2: 昆明最小鸡尾酒吧清念堂33:38  Day 1 Part A：易门野生菌市场，陪我们采菌子的老板娘，包山菌模式中午的见手青炖大鹅盛宴53:13 Day 1 Part B：废弃铜都绿汁镇，夜深山路里的惊险遭遇01:05:40 Day 2：嘎洒的花腰傣市场，牛肉汤锅01:17:41 Day 3-4：哀牢山，原始森林徒步，香港来的阿姨女侠@雨白 勇闯哀牢山01:29:55 Day 5：镇沅瓢鸡、舂笋和新鲜的夏威夷果，“爱来不来”的碧溪古镇，芭蕉花私家菜馆碧溪古镇的打鸣鸡（现在主要下午四点打鸣）01:38:12 Day 6: 紫米酒厂，只在中午营业的双龙烧烤城，云男金酒蒸馏所，南部菌宴录制当场的照片，中间摆的就是云男的一瓶金酒（小跑纯饮版）01:55:04 云南人的松弛是深入骨髓的，是与采集天赋有关的，是我们这些城市人很难学到的欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：甜食节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

加更节目，不聊套息交易本身，更想带大家领略一下金融危机的常见套路。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这两天市场波动剧烈，尤其是日元和日股，大概是在简中互联网曝光最多的两天。那么这期就从这次事件触发，聊聊典型的金融危机都有哪些套路，以及这一轮“流动性冲击”会不会是下一场“金融危机”的预演。如果是的话，到底什么可能会导致下一轮危机？简单时间轴：00:01:30 日本的股灾更多还在金融行业从业者里发酵00:03:16 金融危机的套路之一是先要有足够极端的头寸和交易00:05:31 日元波动大确实和套息交易脱不开干系00:07:33 但这一次日元的贬值尤其极端00:08:39 日元涨和跌的时候，叙事会变的完全不同，因此也毫无参考意义00:10:56 日元升值背后的契机与推动：外汇干预、政治家担忧和货币政策收敛00:12:32 日元升值的最后一级火箭还是来自于美国00:17:06 一场典型的流动性危机应该包括哪些要素？00:19:34 为什么说这次日本股灾只是下一次金融危机的预演？00:21:59 套息交易的本质是做空波动率，所以真正的危机也只会来自于基本面变化带来的波动率抬升00:23:31 地缘政治，以及美国股市正在玩的这场抢椅子游戏，可能是波动率未来抬升的真正诱因00:27:15 简单总结一下金融危机的“套路”00:29:30 对于个人投资者，这次股灾可以有哪些启发？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目片尾曲：The Long Way Round - Jodymoon

金融人物系列的第一期，和雨白、小跑一起聊聊被去年的一本畅销书“赶下”神坛的世界第一对冲基金桥水基金创始人Ray Dalio。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期节目是一个新系列的开始，我和小酒馆的雨白、文理两开花/墙裂坛/发现叙事的小跑组成搭子，想复盘一些在金融史上可以留名的，特别是资产管理行业的大咖人物。第一位选择的是由于一本“揭开内幕”的畅销书《The Fund》而引发巨大的争议的行业大佬瑞达利欧，以及他创办的桥水基金。这期节目分了两天录制，整整录了四个小时，最后剪成了165分钟的版本，创下了我们三个拥有的全部节目的最长单集记录。之所以不分为上下半集（其实真的很想分因为可以少更一周……），是因为只有A、B面一起听，才能更好地理解瑞·达利欧这个人，以及桥水为什么可以成为The Fund。不过正如我们在节目里再三强调的，这期节目里很多细节和故事都来自于《The Fund》这本书。至于这本书的准确性，我们无法作保证，里面的很多故事也实在太像小说和电影了。不过书的作者反复表达过自己做了很多交叉验证，截至目前为止我们也没有看到桥水内部员工站出来公开唱反调（当然除了达里奥本人），所以请大家辩证看待。来自小酒馆的时间轴：瑞·达利欧的A面一、达里欧是谁？01:10 正片开始！小跑和大卫翁都在职业早期，深受达利欧的影响04:27 小跑对达利欧的第一印象：在他的世界里，没有不可以用算法解释的东西09:59 大卫翁对达利欧的第一印象：这人对中国有特别的感情，同时有很全面的全球资产视野13:26 世界观的起点：什么事件最早让他意识到世界需要一个精密的系统去解释？15:10 人生的起点：从社区大学到纽交所，再到哈佛商学院19:10 投资的起点：达利欧最早的交易其实就跟大宗商品有关，从哈佛毕业后创业做了面向「散户」的股票经纪商（然后，亏麻了，坚定了以后做面向机构的业务的决心二、发家史：从贸易顾问，到世界第一的对冲基金24:55 原来，桥水最先是一家给企业做风险咨询的公司！听听它是怎么帮麦乐鸡对冲风险的，又怎么为奥利奥母公司打好了漂亮的一仗33:20 作为营销之神的达利欧，他第一次成功与第一次滑铁卢，都跟营销有关41:48 在人生低谷，达利欧遇到了又一位贵人相助！东山再起接到大单：世界银行和柯达的养老金（达利欧打动他们的方式确实令人佩服47:00 1981 年，达利欧翻盘了！为啥他却心有不甘？48:39「绝对阿尔法策略」业绩羡煞旁人！值得注意的是，别看达利欧总是唱衰经济，但他的策略在做和他的想法不一样的动作三、转折点来了57:31 闻名世界的「全天候策略」究竟是啥样？66:33「全天候策略」有多牛？当时的市场环境又是怎样的？70:49「全天候策略」的滤镜是怎么破碎的？74:35 让桥水的处境变得更加棘手的原因，竟然是因为太优秀了以至于大家都模仿它......79:01 市面上这么多模仿「全天候」的策略，没有引起桥水的重视吗？83:44 阶段性小结：为什么桥水能成为世界第一？对个人投资者来说，有什么借鉴意义？瑞·达利欧的B面97:45 桥水内部究竟是啥样啊？真的像它宣称的那样「极度透明」吗？入职后，从实习生到 CEO 都会接受一番...难以概括的文化洗礼107:32 想当桥水的 CEO，哪怕履历再丰富，你都不得不面对极度严苛的「审判」（太残酷了......114:20 为什么达利欧会采用这种方式做管理？联系上下文，我们能一起找到答案119:09 桥水内部会有小团体吗？为什么这么多精英愿意被这套体系「驯化」？有人反抗吗？要是员工被发现谈办公室恋情会被怎么处理？128:46 别的对冲基金没能「抄走」的精髓：桥水是怎么通过债务（股权）让人才和公司深度绑定的？135:39 在桥水，有的人比其他人享受更多「公平」......管理上的剑走偏锋和投资上的成功，其实是一脉相承的142:47 为什么达利欧要写《原则》？我们是怎么看待达利欧的？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：知行小酒馆节目片尾曲：Gorillaz -《Feel Good Inc.》（电影《大空头》插曲）

《迈出资产配置第一步》系列的第五期，聊聊做投资决策的时候常见的一些误区和错觉。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期围绕两个做投资决策的时候最常见的“错误”展开，来仔细聊聊当我们做投资决策的时候究竟该想些什么，或者说，当我们给资产配置这一大堆的篮子里分配鸡蛋的时候，到底该如何选篮子这个问题。这一期“反常识”和“暴论”的内容比较多，并不强求大家都认同，但如果能够带来大家对于如何看待外部经验知识，以及是否要相信自己的直觉判断等问题的一些思考，我觉得就达到目的了。简易时间轴：00:00:23 不同阶段投资者在做投资决策时的三种路径00:04:14 因为现在我们能接触到更多的外部信息，所以会自觉不自觉地会更加仰仗这些信息00:07:50 塔勒布的“叙事谬误”理论——“一个好的故事会为人们的行为和意图提供简单且合乎逻辑的解释，而一个引人入胜的故事会使人产生某种必然性错觉。”00:10:16 从谷歌的往事来看商业成功的经验是如何被简单化处理的？00:13:11用一个反例来说明为什么有些问题可以总结经验，但像投资和商业这种复杂系统却不能？00:16:15 卡尼曼的“眼见即为事实”理论——“我们满心相信这个世界是有意义的，这份信心建立在一个基础之上，那就是我们最大限度地忽略自己的无知。”00:18:00 泰特罗克的“技能错觉”理论——“越大牌的研究者越不可信。”00:20:04 用卡尼曼的一个思想实验说明不仅外部知识不可信，我们自己的直觉也不可信00:24:40 另一个例子：投篮顺手这件事情真的存在吗？00:26:53 我们更愿意相信随机性的事件也是有规律的，因此试图找到金融世界因果关系的直觉也是不可信的00:30:02 第一个建议：保持谦卑，保持humble，在市场面前承认自己的无知。因此不要all in，更不要上杠杆，还要给自己的每个投资决策增加一个额度上限。00:31:43 第二个建议：最简单的公式也比“专家的嘴”强00:33:04 第三个建议：在资产配置的过程中，多将无法预测的复杂系统转化成可以预测的简单问题欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目封面图：Ximalaya AI

这次投资账复盘，想聊个很有意思的学术研究发现，以及由此延伸出来的，我自己对过去这段时间以来市场风格的一些理解。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。大家上半年的投资收益如何？延续我这个系列的习惯，不仅仅是投资账复盘，更重要的是分享一些我最近在思考的投资命题。这一次的话题比较宏大，可能也更偏学术，但我自己觉得还是很有收获的，也对我之后一段时间的投资决策有比较重要的指导意义。时间轴：01:09 上半年投资收益如何，完全取决于你买了什么风格的股票和基金02:22 高股息和资源品是中国资本市场上半年两个最重要的主题，红利风格则是当之无愧的头牌03:44 “资产荒，国债利率低，机构资金需要找安全的生息资产”是资产管理行业内部对目前结构性牛市的主要解释05:28 如果把高股息和资源品行业当做是风格轮动的一个阶段，那么已经彻底翻盘的“股市渣男图鉴”可能就是他们的下场07:22 这一期的灵感来自于BCA Research去年底的一篇报告，以及阿布扎比投资局（ADIA）的两位研究人员发布在Financial Analysts Journal的一篇论文《Net Buybacks and the Seven Dwarfs》09:35 先抛结论再来分析：“无论是GDP、人均GDP，还是资金和估值，都不是解释股市长期回报率的最佳指标，反而是股票的净回购和净发行才是。研究表明，它可以解释长期股市回报率的80%。”11:45 叠甲：所有的学术研究都不是真理，金融都是经验学科，大家更多的是要看它的逻辑12:16 首先，经济增长和股市回报没有必然关系是学术界早已有之的结论。14:15 Ritter（2012）：“无论是在发达市场还是在发展中市场，回报率与人均 GDP 增长率之间的横截面相关性都是负的。”15:38 从经济增长到投资回报得分七步，第一步是“名义GDP增长速度与企业利润增长速度一定一致吗？”不一定，企业利润的增长速度可以高于GDP，也可以低于GDP，这是因为企业部门或多或少比整体经济更有活力。16:12 第二步：“企业部门利润增长就一定意味着股市的盈利增长吗？”不一定，因为构成效应的存在，整个经济范围内企业利润增长与股票市场指数中总利润增长之间的差异。17:35 第三步：“股市的盈利增长就一定意味着每股的盈利增长吗？”不一定。因为股本的发行会摊薄盈利。20:28 第四步：“每股盈利增长还需要乘于估值才能等于股价回报”21:20 第五步：“股价回报要加上这些年的分红回报才等于总回报”21:48 第六步：“总回报再加上汇率的回报就等于美元计价的总回报”22:30 把这六步再整合成四类因子：宏观因子、市场活力、估值、股东净派息27:00 这里说的总回报是MSCI指数，如果换成上证指数或者沪深300结果会好得多。27:50 阿布扎比投资局的论文对1997至2017年这20年的数据进行了定量分析，选取了七个指标：股息率、实际人均 GDP、股息率变化、利润率变化、派息率变化、净回购和相对活力，得出了类似的结论。29:33 第一个理解：资本市场发展模式的不同，会导致经济增长无法带来股市的相应回报。Ritter（2012）强调："中国总市值的增长主要归功于上市公司数量的增加，......包括中国四大国有银行"32:04 中国的互联网以及新兴行业都是在风投基金的扶持下长大后才选择上市：“新投资者创建或购买伴随经济增长而来的新企业，会增加增长国家的市值。但这些新股票并不代表可以与当前投资者分享的财富创造”34:24 美国事实上也遭受了同样的稀释效应：Kartashova（2014）："美国经济增长总量的一半以上来自新思路和新企业的创建，而非老牌企业的增长"。36:08 第二个理解：经济阶段的不同，也会导致经济增长对股市带来的帮助不同。38:53 美国的资本市场从2010年之后才开始呈现出回购大于发行的状态40:52 至少在过去的二十年，中国股市是经济发展的资金引擎，而不是居民财富的存钱罐。41:18 暴论：二级市场投资者应该避开那些正在经历创业和创新热潮的国家，而转而青睐那些垄断现象根深蒂固的国家。44:59 回到今天的重点，为什么红利股变得越来越受重视？一方面去年开始讲的实物资产浪潮，另一方面是因为资金敏锐地发现中国正在从过往的发展模式进行切换，提前布局这些有自由现金流、竞争格局比较好的行业和个股，可以享受到成熟期股市的果实。46:13 不是在说水电和银行股天天涨就好，否则我也不会创造略带讽刺意味的YYDS组合了，但或许从经济奇迹切换成高质量发展阶段之后，我们反而能迎来一个更加注重股东回报的资本市场。47:42 上半年我自己的投资账复盘及下半年的投资方向欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

又到了和好朋友Ricky半年一度的市场复盘时间。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。普大喜奔的好消息！这一次我和Ricky不用再互相打脸了！但也有一个坏消息，随着地缘政治的复杂性又上了一个台阶，而全球央行政策的影响日渐式微，接下来的宏观和市场会越来越难以预测。让我们一起祈祷到今年底，世界不会变得太过离谱吧。简易时间轴：国内宏观篇00:02:30 复盘过去半年的市场波动，政策以及政策预期驱动的迹象愈发明显了00:07:25 今年提出的收储政策还是非常有针对性且务实的00:10:58 市场对收储政策为何从充满期待到逐渐冷静？到底在担心什么？00:14:37 所以中国的房地产周期现在到底走到什么阶段了？短期见底了吗？00:16:55 国企和政府在未来的中国房地产市场会扮演什么样的角色？00:19:59 作为“全村希望”的制造业，在不友好的外部贸易环境的影响下，接下来会怎么走？美国宏观&市场篇00:25:11 美国经济真的要实现软着陆了？00:28:16 “金发女孩经济”背后的隐忧：美国的商业地产融资工具CMBS怎么优先级也开始出现违约了？00:30:42 很多时候市场下行都是从特例开始的，比如最近日本第五大银行农林金库的暴雷00:32:06 下半年一次降息，明年两到三次降息是目前的共识，但更多是“策略性”的，而不是真的进入到一个持续性的降息周期00:33:54 大卫翁的打脸时间：美股如此强势，英伟达涨无止境，为什么？之后呢？00:38:15 有没有感觉英伟达和茅台有点像？延伸收听：《英伟达的“铲子”和比特币的“叙事”：GPU思维成就人生赢家？》00:44:34 美债的左右为难：四到五之间依然是大概率事件其他海外市场篇00:45:31 中东到底在发生什么？投资机会到底来自于哪些方面？00:48:28 沙特不是其他大国的沙特，而是中东的沙特，独立意识、发展冲动以及雄厚资金给了外部投资者巨大的投资机会00:52:55 最近A股居然发了两只沙特ETF，也成为了我们投资中东地区的第一把武器，必须好好聊聊（更具体的信息会放公众号版本里）00:56:58 全球大选年上半场结束，哪些超出预期？哪些让人捏一把汗？国内资本市场篇01:04:26 资金对于高分红、大市值、上游资源企业的追捧真正的原因到底是什么？01:07:49 往后看，这样报团的趋势还能持续吗？01:10:38 中国的利率环境，决定权还是掌握在汇率手上其他资本市场及资产篇01:17:11 日本股市跌了之后为什么大家又不敢买了？01:24:17 黄金还能一直涨下去吗？延伸收听：《vol.83.黄金行情走完了吗？上游资源品的投资机会可能才刚开始！》最后，我会将本期播客节目的精校文字稿放在我的公众号“起朱楼宴宾客”上，需要的朋友可以移步获取。也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年开始我会好好运营那一片后花园~延伸阅读：Ricky总任职机构的公众号：“GROW思睿集团”欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

和刘飞、潇磊一起，聊聊我们在创作商业财经内容的时候都在想些什么。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目录于五月底的上海，是我和刘飞一口气录的两期节目中的一期，另外一期在这里：《vol.81.如果理财一年还能有四五个点收益，谁想学投资啊？| 对话三五环》或许是因为同样的专业背景，加上现在在做类似的事情，所以虽然我和他们俩只认识了半个小时，但聊起天来却像是认识很久的老朋友一样。这段聊天本身点比较散，但回过头来看却围绕着同一个问题，就是如何合理使用现有资源，创新我们的内容呈现，以吸引更多的听众加入到这场记录时代、探讨未来的旅程中。我们还聊了一些在创作过程中的挣扎和成长，希望能为对这两档节目感兴趣的朋友有所启发。以下为简易时间轴：00:03:00 我动了做资产管理行业故事播客的念头后，才知道半拿铁有多么不容易！00:05:46 起朱楼和半拿铁在早期都是一边摸索一边做的，可惜拿着手机即兴就开始录节目的日子一去不复返00:07:23 虽然中文播客世界商业财经类内容是去年才爆发，但在英文播客领域早就是主流品种之一了00:08:48 正是因为国内的媒体大部分都追求快了，反而留给慢的内容一些空间00:10:18 播客节目的小红书究竟该怎么运营？我们都还没想清楚00:12:04 说起“慢内容”，我们都要对财新致以敬意，一篇六万字的深度报道，都可以是一本书了啊！00:13:26 做起朱楼的公众号和播客节目，初衷都是“记录这个时代”，因为现在这个时代被记录的视角越来越少了00:16:17 如果仅仅靠“为爱发电”和“情绪价值”来做播客，对于现在的很多创作者可能变得越来越难00:17:15 我们仨在内容创作时得到鼓舞人心的正反馈的几个小故事00:19:13 驱动我们继续内容创作的，也有一部分是不知道是哪里来的社会责任感00:21:01 半拿铁讲的商业故事，能让大家了解到更加立体和真实的企业家和商业观，也算是逆周期的为宣传企业家精神尽了一份力00:23:40 现在日本的年轻人缺乏创业精神，有很大一部分的原因可能要归咎于没有给创业者的回馈机制00:28:30 一个略带沉重的话题：现在“人人都可发言”的互联网环境，对大众认知真的是有益的吗？00:30:45 老百姓总要消费内容，现在的互联网生态也许是进化过程中的一个阶段而已00:33:30 数据和算法会让社交媒体变成一个巨大的民意收集器和放大器，而人性则决定了这一切可能会往更加娱乐化和民粹化的方向发展00:36:47 互联网的很多发展进程都是很偶然的，最终它会找到自己的发展之路00:38:54 公众号和播客是现在为数不多还不太受算法影响的信息平台，所以更愿意通过这些平台发声00:40:47 起朱楼做内容的终极目标：记录大时代是私心，帮大家在“迎头撞上”必须要考虑资产配置的新时代的过程中做好准备是逐步明晰的主线00:43:44 资产配置不仅仅是指买股票或者选投顾，也包括考虑自己和家庭的人力资产配置等等一系列贯穿我们生活的命题00:47:20 播客到目前为止还是一个比较“坚守初心”的内容创作方式，希望内容创作者和内容消费者可以共同守护这个生态欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

《迈出资产配置第一步》系列的第四期，聊聊每个人在投资中都会头疼的止损和止盈问题。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。首先打个小广告，7月15日（星期一）下午两点半，我会在日本东京银座单向街书店举办一场小型的听友见面会，欢迎在日本的朋友，或者到时候正好在日旅游的朋友来参加。可以从下方链接报名，或者扫描海报中的二维码：one-way-street.com（请复制到浏览器内打开本链接）这一期是资产配置这个系列的心理篇开篇，我们直奔最难聊的话题——止盈止损。事实上这期的正片我录了好几遍，因为并不想把它变成一个理论和术语的集合。不过试来试去也没有特别好的办法，因为如果讲的太浅，大家会觉得没有收获，而我自己也还在“心魔”里苦苦挣扎，所以只能一半借助卡尼曼的神作，一半聊聊我自己的心得体会。这期本身肯定无法解决我们在投资路上会一直碰到的烦恼，但希望能给大家带来一些启发，以及在下次要决定交易行为的时候能够不直接“屈服”于自己的直觉，而是给自己的“系统2”更多的鞭策和时间去思考。简易时间轴：00:02:24 前置阅读推荐：丹尼尔·卡尼曼《思考快与慢》00:04:42 从三个例子来看我们究竟有多么的依赖直觉来做止损和止盈00:07:28 处置效应：我们总是倾向于卖出盈利的资产，留下失败的投资的00:09:21 第一层解释：我们为每一笔投资都建立了一个心理账户，并希望所有账户都能以盈利结束00:10:13 第二层解释：先聊落袋为安，这背后更可能是因为禀赋效应——我们把浮盈也看做是自己资产的一部分了00:12:35 再聊为什么要对亏损做“鸵鸟”，因为损失厌恶是人的天性00:15:55 我们如此厌恶确定性的损失，以至于面对它时愿意非理性的放手一搏00:18:26 第三层解释：对于面对可能损失时的放手一搏，用害怕“后悔”来解释会更好一些——人们对因为行动而产生的结果会比由于不行动而产生的结果有更强烈的情绪反应00:20:33 为什么上述的理论说起来容易，解决却很难？因为认知错觉比感知错觉更难纠正00:22:37 解决方案一：以毒攻毒，用更大的心理账户来约束自己的冲动与直觉00:26:52 解决方案二：提前验尸，多问几个假设性问题，尽可能对未来或许会后悔的事情做到心中有数00:29:53 解决方案三：关掉行情软件，降低自己查看投资结果的频率00:30:58 如果无法克服自己查看投资结果的冲动怎么办？那就给自己做投资决策这件事规定纪律延伸收听：《姜诚：感谢运气，更要努力让自己配得上运气》《E142 2024，买房卖房更难了？变化很多，但你最需要关注的事实没变！》欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面图：Ximalaya AI

和中欧基金的两位资深基金经理罗佳明和叶培培老师，聊聊黄金、资源品以及港股。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。我来填坑了！这一期是继《vol.4.黄金为何暴涨？普通人什么时候买黄金更合适？》和《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？》后，再次涉及到港股和资源品的话题。首先必须要说的是，这期节目是在五月底我回国期间录的，而现在的资本市场真的是瞬息万变，等到这期节目正式播出的时候，至少出现了两个新的变化：第一，中国央行暂停购金了，第二，黄金价格开始调整了。这两者之间有没有相关性咱暂且不论，但这反而映证了在节目中我们提出的一个观点——观察全球央行购金这个边际变量，对于琢磨黄金的短期价格走势有着非常重要的作用。此外，今年以来，关于资源品以及资源股的讨论已经非常热了，每当这个时候，往往就是市场要进入调整期的先兆，所以大家听完这期节目后，如果没有相关仓位的话，千万不要冲动行事，多看少动，想好配置的方式方法为宜。当然，这期节目里我和两位嘉宾聊的更多的是逻辑和思路，并非具体的投资观点，因此市场的短期走势并不会影响到我们的长期看法（当然也不排除累死我和Ricky被喜闻乐见的打脸可能性），而对于上游资源正处在一个大周期里这一判断，我自己是非常笃定的。也欢迎大家关注中欧基金新推出的播客节目《中欧基金》。作为国内连续八年荣获金牛基金公司大奖*的基金公司，他们的十八般武艺都会在这档节目里得到充分的体现，相信也会对大家的投资之路有所帮助。以下为简明时间轴：01:07 嘉宾介绍：资源品投研经验长达16年的叶培培老师，和擅长港股和价值投资的罗佳明Ken老师。破冰坦白局：我们三个自己或家庭有没有黄金？都是怎么买的？03:55 大卫翁：银行的黄金存款居然还有利息，完美规避被人诟病的无息特性。05:25 培培老师：买金饰既美丽又保值！06:43 Ken老师：自己不买，但老妈每次都能低位买入成功，带回家一块金条。黄金专题：为什么涨？还能不能涨？07:50 再次重复对冲基金大佬Paul Jones在三年前提出的保值增值资产框架：价值共识、稳定的购买力、可变现性、易携带性。10:30 黄金的底层逻辑：稀缺性，不像美元美债是可以无限获取的资产，因此也是美元信任危机下的一种货币替代。13:15 Ken老师的理科生视角：黄金在元素周期表里面是非常靠后的金属，因此稳定且不容易获取，才能形成黄金值钱的共识。15:00 复盘一下为什么2022年底黄金进入新的上涨周期？首先，央行购金可能是一个重要变量。19:50 其次，如果将与美国的关系看作一个函数，在函数的两端，无论是友好还是非友好国家都需要增持黄金作为央行储备，那理论上这个函数上的所有的点可能都有同样的趋势。25:00 究竟还能涨多高？例如油金比，以及全球M1总量和黄金总量的价值比，这些指标还生效吗？27:00 培培老师的话验证了！央行停一停再买的话，对黄金价格的短中期影响比较大。29:44 当美金变成美纸之后，黄金的价格高度取决于新的世界格局何时产生。32:32 再次强调，黄金是资产配置中作为分散的好资产，因为它和其他资产的相关性很低。资源品专题：超级大周期又来了？33:48 这一波周期行情最核心、最底层的驱动因素是人性。37:05 拆解资源品这个周期的供给和需求端：需求端有着制造业回流、产业链重构等多重因素。38:47 不过这轮资源品周期更重要的决定因素可能在于供给，由于资本开支不足以及开采周期等问题，供给还远远没有回归。42:11 虽然价格上涨了，但因为绿色经济、ESG等因素的考虑，针对资源品的资本开支目前仍然看不到爆发的迹象。44:30 如果你所在的行业现在就明确的告诉你30 年后就没了，或者 30 年后一定是萎缩的，请问公司会怎么做？46:49 大企业现在不增加针对石油和铜等商品的资本开支，也是因为他们在上个周期有着非常痛苦的回忆。50:38 如果说现在是一个资源品的超级周期，那我们走到哪一步了？52:00 对于很多商品而言，只能用暴涨去终结暴涨。53:23 Ken老师的理科生视角again：铜也是元素周期表靠后的元素，且在电气化的浪潮中可能会迎来第二春。港股互联网企业是新时代的煤炭股？1:00:03 煤炭股的特点是高分红和现金牛，现在的互联网巨头们也开始具有类似的特点了？1:03:20 港股互联网巨头们更喜欢用回购的方式去回馈股东，与他们和国际接轨可能有很大的关系。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《五月物语：Chicago、黄金周、医院和Podfest》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：All is Waiting- Jodymoon*获奖情况：奖项名称：金牛基金公司奖，颁奖机构：中国证券报，颁奖时间：2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

生物医药早研科学家小P再次返场！这是一期关于抗衰老保健品、药物以及疗法的漫谈。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。上次和小P录新药研发那期节目（指路：《vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂》）的时候，我俩就约好下次要聊抗衰老这个话题。因为他在博士期间，以及现在的工作中都做过相关项目，甚至还自己“以身试法”，以25岁“低龄”就开始尝试相关的产品，可谓是最佳对谈对象。当然对于我来说，受到启发的还是因为财新的这篇文章：《揭开“不老药”面纱》，以及身边对这个问题越来越关心的朋友们。所以这期叫上了知行小酒馆，也是油条配咖啡YwC的主播雨白一起，把抗衰这件事情聊了个透。必须要强调的是，本期节目不作任何保健品和疗法的推荐，就像雨白在节目最后说的那样，我们的初衷是帮大家梳理衰老的机理，以及探讨目前学界对于如何延缓这一过程的诸多尝试。至于我们每个人该如何抗衰，那绝对是一件因人而异的事情。特别是NMN，最近也在风口浪尖上，刚刚被勒令从跨境电商平台上也下架了，所以大家如果要选用抗衰型的保健品和药品，一定要谨慎行事。最后，感谢MoveFree 益节对本期节目的大力支持！MoveFree 益节氨糖软骨素——美国专业关节健康品牌，连续 6 年天猫国际氨糖品类销售 TOP1，产品通过了中国质量检验协会和美国FDA的双重认证。记住绿标瓶适用于有运动习惯或者关节已经感觉不适的朋友，五合一高钙氨糖适合送老人，而想要预防关节问题的年轻朋友可以买红标瓶。点此进入MoveFree专属购买链接或者在淘宝搜索【MoveFree】进入官方海外旗舰店（不要进错店哦），向客服报暗号“起朱楼宴宾客”，即可获得专属链接（下单记得备注“起朱楼宴宾客”哦）时间轴：00:02:30 我和雨白一上来就被灵魂拷问：你有衰老特征了吗？00:06:00 衰老最标志性的特征其实是身体的能量供给不足00:07:19 NAD是细胞发电厂的电力供给，而服用NMN是为了转化为NAD00:10:10 NAD水平降低和衰老之间到底谁是因谁是果？学界还没有明确的答案00:11:46 生理上的衰老或许可以通过规律的运动有效延缓，但脑力和精神上的衰老该怎么办呢？00:14:12 灵魂拷问之二：我们为什么会衰老？00:16:20 灵魂拷问之三：衰老的机理到底是什么？00:18:20 注意！精神压力也会导致炎症！免疫系统会变得暴躁！00:22:50 70岁之后会不会得癌症全看基因？错！给基因创造的后天环境也很重要00:24:16 衰老细胞的积累与疾病：我的身体中正在上演的是僵尸片？00:26:53 除了供给电力之外，让衰老细胞及时得到清理也是现在抗衰界的一大重要研究方向00:28:10 为什么抗衰药物对安全性和毒副作用的要求要比抗癌药物更严格？00:31:26 人在生过一场大病之后会老得更快？长新冠是真实存在的吗？00:34:25 衰老指标已经可以被量化的检测出来了吗？00:36:23 二甲双胍这个神药是如何被炼成00:37:40 小P老师的小秘密：曾经用过NMN，可惜毫无效果00:41:38 雷帕霉素：从复活节岛泥土里找到的下一代抗衰利器？（但毒性很大！慎用）00:44:26 干细胞疗法：究竟是智商税还是真实有用的？00:47:46 益节广告时间：让我们揭开关节老化的秘密00:51:10 控糖和抗糖：糖化反应是可以被阻止的吗？00:52:44 轻断食背后的科学依据：人一辈子吃的食物竟然是有定数的？00:57:51 肠道菌群移植：小P老师金句来了，“万事不决，量子力学；机理难寻，肠道菌群。”01:05:02 投资Part：抗衰老这个赛道太火了，天使轮公司都能融资30亿美元01:06:50 抗衰究竟从什么年龄开始比较合适？01:08:13 这期节目聊到最后的结论是：对抗衰这件事情而言，心情愉快比什么药物都更有效生物医药漫谈系列：《vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？》《vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂》欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《五月物语：Chicago、黄金周、医院和Podfest》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目BGM：All is Waiting - Jodymoon

这一期做客三五环，我和刘飞来了一场投资话题下金融人和互联网人的碰撞。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。上个月参加podfest，第一次和三五环/半拿铁的主播们面基了。除了和刘飞潇磊录了一期和半拿铁的串台外（那一期应该要到七月份放出，敬请期待），我还和刘飞单独聊了聊关于投资的一些话题。就像我在节目一开始说的，这一次录节目我才真正体会到播客串台这种形式的魅力——拥有不同知识体系和经历背景的人，在看待同一个话题的时候，会有怎样的碰撞和火花。这是我很满意的一期，希望对大家也能有所启发。三五环提供的内容索引02:19 Part1 关于投资关注度变高这件事投资话题潮的原因：没有省心的资产保值增值的投资选项，金融行业走向正常的成熟的阶段大众对投资的刻板印象：投机倒把，没有创造价值个人收入合理配置=劳动性收入+资本性收入基金经理成绩不理想的原因：非常大的净值考核压力，流动性管理和投资管理之间做综合考量太难选择基金经理帮助理财意味着你不但要知道他所投的这些公司的情况，还要知道他的情况和投资习惯你不能指望把钱交给一个人或者一个地方，就能自己钱生钱了22:37 Part2 关于资产的概念不仅是钱，你的时间、精力、职业选择也是资产存不下钱不一定是因为日常支出项，可能应该警惕其他项或者损失项心理账户的正确应用，分清主次，越大额的钱越应该花更多的时间做决定32:44 Part3 关于投资这件事投资要看三张表，资产负债表，现金流量表，利润表个人投资也有三张表，要去认识到三张表里警告的部分，然后去进行一个填补点线面体理论：体制下面，面之下线，每个人都是一个点敬畏心在金融行业是最重要的一课，给自己留够缓冲地带，留够余量，来获取一个长期的收益量化投资正在渗透到资产管理机构的所有部门，英雄主义已经落幕百年未有之大变局01:01:34 Part4 关于预测这回事第一件事是不要依靠宏观直接去做投资决策，第二个事是必须要感知宏观来做出一些胜率比较高的决定没有音节是所谓错误的，只有一个音节比另一个音节更好只要能说服自己，过得了自己这关，永远可以东山再起，永远可以爬起来继续做投资欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《五月物语：Chicago、黄金周、医院和Podfest》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：三五环节目BGM：All is Waiting - Jodymoon

这一期是和《知本论》的串台节目，来聊一聊全球资产配置的那些事。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期可以作为《迈出资产配置第一步》系列的番外篇，我和知本论的冰洁，以及《如何配置全球资产》的译者周博士交流了对于普通人为什么要关心，以及如何做全球资产配置这个问题。我非常喜欢这本书的一个理念，那就是这一期的标题。世界经济从长期来看依然会保持增长，大概是我在投资领域能找到的概率最高的事情。那么如何能够下注这一点，搭上这条船，是我们这些普通投资者应该考虑的问题。这一期节目的对谈者：周露，生物化学博士，神拓生物创始人，《如何配置全球资产》译者《知本论》提供的时间轴：03:35 当你有了第一笔 10 万块，就可以关注全球的篮子了08:08 为何要把眼光放到全球？原因并不只是低利率13:24 某处总有牛市，是不确定中的确定18:39 跟着大佬学什么？不要只关注巴菲特的的动作，要关注的是他行动背后的逻辑23:47 全球“红利”在哪里？值得关注的地区与行业28:57 下一波财富热点在哪？聊聊印度与中东34:07 如何“聪明”地投资海外？优势资产、温差与陷阱39:14 如何找到合适的入手时机？以黄金为例41:32 低生育率与老龄化社会下，欧洲如何“破局”？43:22 海外投资，要不要买不动产？44:29 如何确定资产配置比例？一份贴心“避坑”指南49:40 为未来做好准备，建立自己的“现金流”54:49 跳出“有限游戏”陷阱，玩一场“长赢”的无限游戏欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《五月物语：Chicago、黄金周、医院和Podfest》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：知本论

《迈出资产配置第一步》系列的第三期，来聊聊资金来源问题。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。Siri在看到这个标题后和我说扎心了，但听完后又和我说跟她想象的不太一样。是的，我无意制造焦虑，也不想只是分享一些不知道有没有用的存钱小技巧，而更想做一个逻辑的拆解，告诉大家存不下钱背后可能会有哪些原因。至于哪些能解决，哪些解决不了，又该如何解决，相信听完分析后，大家自己会拿主意。简易时间轴：00:05 存钱这个话题不好聊，容易爹，也容易以偏概全，所以会更多的聊逻辑和概念，而不是个例01:51 整期节目都会围绕一个公式展开：存钱=收入-支出-其他项02:28 拆解收入项：三种收入分别是工资收入、副业/兴趣收入、资本性收入03:57 工资收入的特点：稳定，稳定到你甚至会忘了它的进账日05:52 延伸阅读：《一人公司：不上班，然后呢？》06:42 “上班其实是一件花钱的事儿。”08:48 副业收入的特点：不确定，但和劳动强挂钩11:42 副业收入的不稳定会让我们对其的使用产生两极化：要么大手大脚、要么一毛不拔14:01 资本性收入的特点：越有钱的人占比越高，且它和存钱这事是一个互成因果的关系16:42 拆解支出项：诱惑多、物价贵、现代商业定价模式的切换17:35 如何抵挡诱惑：“不做意义贫困的城市新穷人”21:09 究竟是物价贵了，还是我们的消费水平在提高25:41 订阅制利用了人性的盲点，是现代商业社会的“创举”28:41 拆解其他项：损失是指一笔打水漂的投资，或者一笔无法用于日积月累的大额支出29:58 用我爸的例子，来解释心理账户和非理性支出33:11 对于大部分的人来说，真正影响存钱的大概率不是日常支出，而是这个其他项34:14 第一个建议：如何减少其他项出现的可能性？我自己会使用的一个“暴论”技巧，是将（流动资产+工资收入x20）/10000作为花钱时的一个阈值和界限，从而打破心理账户的区隔。41:37 第二个建议：一定要记账，哪怕是记截面账。延伸收听：《vol.20.新的一年，介绍一个对投资理财很有帮助的好习惯吧》《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》43:14 最后的建议：存钱不是目的，而是手段，不要本末倒置。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

年报不是枯燥的数字堆砌，而是洞悉经济脉络、企业生存与发展状况的关键。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。又到了一年一度的“真实中国”系列，可读性强的年报越来越少，这个系列还能做几年咱也不知道，今年多亏有恒隆陈老先生的两封致股东信打底，才让这份仪式感得以延续…这期播客请配合公众号文章服用，地址在这里：《年报季中的真实中国2024》简易时间轴：00:02 关于这个系列的一些简单介绍延伸收听：《vol.24.年报就是公司和行业的体检报告，要读，但得有技巧》《vol.29. 年报季中的真实中国2023》02:56 第一个偏见：宏观GDP数据和A股上市公司整体盈利情况之间的温差05:10 用REITS底层资产的经营状况验证一下经济的整体情况05:55 产业园REITS：张江光大园2021年前十大租户只剩下三家，而建信中关村REITS的出租率大幅下滑09:27 物流REITS：由于2022年部分仓储项目延期入市，导致2023年供需失衡11:21 海外对我国“产能过剩”的偏见，有多少是来自于类似的原因？12:50 高速公路REITS：分化的背后是客车和货车截然不同的恢复状况延伸收听：《vol.68.此路是我开，留下买路财 | 高速公路股票和REITS不完全攻略》14:49 再用银行业绩来验证一下经济的整体状况，以及为什么银行的业绩还可以保持相对稳定？17:07 现在银行业在促发展和防风险两个重要任务中艰难寻找平衡，同时还得增加给股东的回馈20:07 第二个偏见：人人都想出海，个个都在谈出海。但翻开年报才知道，真正出海成功的，除了实力，也需要一些时运。20:34 从八方股份到维珍妮，都说明去年海外市场的通胀和高库存造成了to C端出海的巨大压力23:16 从宇通客车的案例去看去年出海成功的新趋势——不同的模式，不同的区域27:06 从顺丰的年报中印证新区域经济的崛起28:04 从豪迈科技的布局区域再做一层印证29:48 去年资本市场在reward真正把出海做成功了的家电行业30:47 关于出海收购的一个反面案例：佳沃食品的三文鱼业务黑洞33:33 第三个偏见：AI在海外也还是投入阶段，在国内企业界更是长路漫漫，媒体上宣扬的技术革命为时尚早。40:08 第一个共识：消费降级正在发生，并还将持续很长时间。42:28 恒隆地产从奢侈品商场的经营视角将中国城市重新分成了三类。44:33 第二个共识：那些去年业绩依然牛逼的公司（福耀玻璃、美的集团、汇川技术等）也达成了一个共识，那就是保持定力、保持流动性、保持现金资产，抓住自己核心业务的核心竞争力。48:46 恒隆陈老先生对香港的看法。50:46 最后是一段陈老先生对企业的忠告，但我觉得对个人也很有参考价值。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

中国的保险行业，也要走到打破刚兑这一步了吗？大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。我记得财新三月份那篇关于保险行业的封面文章一出来的时候，我在知识星球上就感慨过。不过当时我感慨的点在于没想到92家人身险保险公司里，有16家都没有按时披露偿付能力数据或者评级结果。不过这篇文章被唯恐天下不乱的自媒体盯上，却是因为另外一个点，那就是关于保险法可能会修订，增加有效保险合同可以被修改这个条款。这样一来，现有保单的保障金额和预期利率，都有了调整的客观可能性。自媒体们称其为“保险行业的打破刚兑时刻到来”。事实究竟是不是这样的呢？这期节目我主要从保险行业究竟出了什么问题出发，来聊聊监管为什么动了修法的心，而这个又会不会影响到我们手上的保单。如果让我简单给一个结论那就是，保户不必担心，股民才要小心……简易时间轴：03:01 这期节目的重点是聊保险行业，至于具体保险产品的介绍，可以去听另外一档叫《保持通话》的专业保险播客财新文章延伸阅读（需登陆）：《深度丨“保险公司不会倒闭，倒闭了保单也不会有问题” 问题险企面临道德风险》《深度 | 保险业数千亿元窟窿如何快速处置？》03:11 如果将保险分为保障型保险和储蓄型保险两类，我买过的大部分都是前者，也更推荐大家去买前者。05:15 储蓄险如果再细分，可以分为以下几类：07:20 现在中国的保险行业问题到底出在哪里？对于问题险企来说，投资端和负债端都出了问题。10:58 问题险企更大的问题是在投资端出现了“窟窿”。14:16 截至目前为止，这个窟窿的问题是怎么解决的？保险保障基金正在发挥重要的作用15:16 为什么目前的解决路径是不可持续的？17:14 行业目前在如何解决保险保障基金可能面临的问题？18:52 海外案例：日本的前车之鉴证明了，对有效保险合同进行修改会导致非常严重的信任危机25:56 从海外案例来看，保险行业和银行、信托等其他金融行业相比，保障性质更明显，因此需要坚守的底线也更突出27:16 中国目前保险行业的情况，比起日本当年是好还是坏？31:32 我更担心的不是大家手上的保单出问题，而是救助问题险企可能带来的道德风险，以及除了问题险企之外，其他保险公司的资产荒问题。33:37 2023年年报中，各大险企不约而同的下调了投资回报率假设。36:35 但进一步说，投资端的压力映证的是中国保险行业同质化的产品和急功近利的营销心态。38:15 总结：如果你拿的是保障型保单，无论是不是问题险企都不必担心；如果你拿的是储蓄型保险，那么问题险企的保单在被承接后还是有可能出现一些调整的，但这仅局限于预期利率下调，并不存在“打破刚兑”的问题。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

久违的职场系列，聊聊身边人35岁之后的职场和生活状态。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。前段时间我和犬生活节目的人气嘉宾游猫猫，就“35岁报废”这个中国年轻人中永恒的热门话题聊了聊。先叠个甲，无意贩卖焦虑，更无法代表所有人，这期节目里的所有内容仅能代表我们两个人自身的观点和看法，以及我观察到的身边一个小样本圈层的生活状态。也欢迎听众中超过35岁的朋友分享自己目前的状态和思考，给那些正在焦虑、恐惧、彷徨的年轻朋友一些借鉴和样本。毕竟，“他们生活OK的话，我们应该也问题不大”。另外，在这期节目录制完毕之后，我和游猫猫还没有过瘾，但是因为租的场地已经到时间了，所以我们转场换了个地方又聊了一阵子，我把它做成了番外篇，放在了犬生活节目里。欢迎移步收听《“35岁报废论”番外篇：你们这些有座位的过来人，哪里知道公交上站着的人的惶恐？》之前的职场系列看这里：《对话来都来了：你真的做好辞职的准备了吗？》《对话知本论：金融行业的高薪，从何而来，到哪里去》《95后提问85后：当这个世界没有了beta》简易时间轴：00:00:09 我们为什么要聊这个话题？去霓虹电波收听游猫猫的故事：《第21期：大厂再见，大厂——从北京到东京》00:02:15 三十五岁真的是中国人特有的年龄划线吧00:04:51 三十五岁对于女性来说更多的焦虑00:07:03 不同的职业决定了你对年龄的焦虑感发生在什么时候00:11:42 我选了身边一百个朋友的样本，来聊今天这个话题00:13:51 第一种路径：被beta和生活“双重摧残”的金领阶层00:18:41 第二种路径：稳扎稳打却身不由己的体制内阶层00:24:59 第三种路径：网上很多但身边很少的自由职业者00:30:02 为什么这些年，低线城市的人想往北上深走的冲动变小了?00:34:24 当我们越来越感受不到工作的价值感了，该怎么办？00:37:23 引入日剧《重启人生》的案例，安藤樱几辈子的工作也能投影到我们的生活中00:38:11 即时反馈型的工作：最容易获得价值感，但也最容易被负反馈侵蚀00:42:42 一眼看得到头的工作：需要在工作之外寻找到生活的价值感00:45:04 具有专业价值的工作：利用好这个人人都能做五分钟专家的时代，在副业中获得物质和情感价值00:48:24 互联网和新经济企业未来能不能像跨国外企靠拢，把员工的获得感放在更靠前的位置？00:52:57 给自己堆壁垒，是为35岁后寻找到安全感的重要方式延伸收听：《对话人类学家项飙：“打工”到底有什么意义》00:55:30 最后一个建议：用力的积累，不仅是物质上，还有精神上，这才是给自己35岁生日最好的礼物欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

“迈出资产配置第一步”的第二期，来聊聊为什么普通人也要构建一个资产配置的武器库。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。上个月启动的“迈出资产配置第一步”系列受到了不少好评，那么咱们继续来聊第二期——关于多熟悉一些资产品种这件事。上期回顾：《vol.69.有多少钱才该考虑做资产配置？》要说声抱歉的是，本来这期的题目打算叫做《如何拓宽我们的资产频谱？》，所以大家可以听到在节目一开始我一直用的是频谱这个词。但后来觉得这个词可能不太好懂，于是换成了武器库，那在正式起题目的时候也就叫武器库了，可能会给大家在听感上有一些困扰。和上期一样，欢迎大家用赞赏的方式来告诉我这期节目对你是否有用~第一部分、什么叫做扩充资产频谱？或者说，打造资产配置的武器库？01:30 投资和配置，其实是两件不同的事情。02:55 就算是大道至简的股债资产，内部也可以分为很多不同的品类。04:29 用学习语言的例子来解释打造武器库的重要性。第二部分、从底层逻辑上来说，为什么要打造资产配置的武器库？07:17 投资的三个维度：深度、长度和广度10:32 当广度和长度结合的时候，就不容易出现“妄念”，认为自己可以轻易掌握一门武器。11:56 什么是调整风险后的收益率？14:24 波动率对个人投资者同样重要，因为会直接影响到我们的买入和卖出决策。15:55 为什么说低相关性是资产配置的免费午餐？某种程度上说，是因为它可以降低组合的波动率，从而对抗人性的弱点。16:54 另外一个需要打造武器库的原因，是过去几十年在国内市场，真正值得下重注并且获得很高的收益率，同时又不承担大量风险的资产类别基本都不在股债里。第三部分、如何打造资产配置的武器库？18:15 金融资产万变不离其宗，一共只有四种：权益类、固定收益类、现金类、另类。19:46 比起认识资产品种本身，更重要的是认识它们足够长的时间。23:54 以自身投资可转债为例，说明为什么熟悉一类投资品种需要很久之后才能挣到钱。29:42 案例二：我投资黄金的这十年总结32:28 如果想要在漫长的投资生涯中慢慢寻找适合你的那把武器，首先你得打造一个武器库33:39 关于如何打造武器库的一些实用tips欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这是一期付费节目，内容是我和Ricky在3月底上海的线下午餐会的音频精华版。之所以做付费，主要是为了公平起见，毕竟当时参加午餐会的朋友是付出了一定费用的。另外也是因为虽然siri已经一剪刀把时长从一个半小时干到了四十分钟，但内容依然有点干（min）货（gan），所以你们懂的。当然，由于午餐会现场多少有一些环境音，我们尽量做了后期处理后依然需要请大家见谅，不过至少我和Ricky的声音还是比较清晰的。希望这期对大家理解最近的市场能有所帮助。此外，Ricky所在的机构公众号也整理了一份更加精简版的文字稿，供各位参考。时间轴：02:08 中国：如何看待一季度的经济数据？央行的资产负债表扩张值得重点关注06:37 日本：关于经济回暖和股市创新高的三点原因思考12:29 美国：特朗普会上台吗？上台了会怎样？15:04 全球地缘政治：美国大选结果可能会让各国的不安全感大幅增加，局势会愈发复杂16:29 拉长到三到五年维度，我最有把握的资产类别是什么？18:51 对黄金的最新看法，以及黄金投资该如何止盈？21:32 Ricky总结的十条投资小Tips22:40 现场提问一：房地产，怎么看？现在是卖房的好时机吗？29:03 现场提问二：我只想要个4-5的年化收益，该如何投资？红利类资产能不能扛住波动？34:43 不是日本人现在太平和，是他们泡沫时代太狂妄37:00 现场提问三：保险行业似乎也要打破刚兑了，如果要买保险，该买什么样公司的产品？39:10 现场提问四：30年期国债怎么看？欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《美食就是当代人的博物课》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~抱歉本节目的听友群暂时满员，但大家依然可以添加小助手微信Apr_Shuai，待未来有空位（或者我想通了要建新群）时再加入。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

如何在投资中知止，如何在生活中切换？大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这是一期我自己期待已久的对话，事实上也是我和有知有行的创始人，播客《无人知晓》的主理人孟岩老师的第一次真正意义上的对话，甚至可以说是第一次网友见面。当然，在此之前我们都听了彼此的一些的播客，因此坐下来聊的时候并没有很陌生。我们聊了两个听起来不太相关的话题，一个关于我们在做的事情，一个关于我们的心理状态。但两件事情又相辅相成，互相影响，在回听时我觉得，以过程中孟岩老师的一句“智者知止”作为标题最为合适。希望听到这期节目的你们，无论是在投资上，还是在生活中，让我们一起努力做到“知止”、做到“切换”、做到“自洽”。感谢小酒馆提供的时间轴~02:52 Part 1｜投资者陪伴之路03:02 写了五年「投资实证」之后，孟岩现在为什么不写了？07:03 起朱楼宴宾客：我想记录这个大时代。10:39 写作与录播客有什么不同？创作的两种状态。12:51 「后刚兑时代」投资者陪伴的两种模式。15:28 为什么孟岩说，大部分人都不应该学「投资第二课」？22:57 「智者知止」，大部分人应该将更多精力放在主业之上。27:06 Part 2｜如何自洽地生活27:39 我们为什么进入了「卷也卷不动，躺也躺不平」的状态？29:31 孟岩：我每天专注最重要的、必须由我来推动的三件事。33:33 为了不内耗，大卫翁在物理上给了自己一个开关。35:50 从脑神经科学的角度看：我们的「苦」来自哪里？37:05 每个人都能做的切换：从日常中看到全新的东西并为之喜悦。43:39 什么是「知识的空隙」？在看不见的地方，纵深的可能性。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《美食就是当代人的博物课》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~抱歉本节目的听友群暂时满员，但大家依然可以添加小助手微信Apr_Shuai，待未来有空位（或者我想通了要建新群）时再加入。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：知行小酒馆

这一期是和“文理两开花”的主播肖小跑、Will老师的一期串台节目，我们复盘了上个月底联合举办的两场线下活动，并试图和线上的听友们再来“对齐一下颗粒度”。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。首先感谢三月底来参加我们线下活动的各位听友，也要向未能报上名的听友们再次说声道歉，还要感恩两场活动期间来帮助和捧场的各位小伙伴！以下是两场活动的现场照片:这期节目算是线下活动的复盘总结聊天局，但我们也聊了不少在活动中没能聊透，或者根本聊不透的问题，希望能给未能来到现场的朋友一点小小的补偿。简单时间轴：00:01:57 “活动小助理”大卫翁关于线下活动的第一个感想：能不能有公司出一个更好用的活动管理平台？？00:04:08 三人分别回答时间：做线下活动的意义究竟是什么？00:07:36 活动现场又何尝不是一个信息茧房呢？00:14:50 听友说，参加线下活动就像听了一场四小时的播客马拉松00:18:51 真的佩服研究员（和美国总统候选人），同样的话能激情澎湃的说无数遍想要对齐的第一点：海内外的温差00:22:03 大卫翁：一方的热和另一方的冷是一体两面的同一件事情00:25:36 肖小跑：不同的背景决定了不同的认知，以及，“屁股决定脑袋”00:31:59 Will：没有科技进步的时候，就只有替代效应想要对齐的第二点：置身事内与置身事外00:34:13 你不关注叙事，叙事也会关注你00:37:16 如果每天都拿自己和日本做比较，会不会有一天就自我实现了？00:40:20 对于国内和海外的关注度比例，应该从“新闻联播”模式切换到“凤凰卫视”模式想要对齐的第三点：信心与现实00:43:05 大卫翁：当下的时代背景就容易让大家产生宏观和微观的体感差距00:44:22 小跑：信息获取源是黑盒这事儿很严重00:48:37 Will：不沟通就会产生不安全感00:50:23 传播却不交流会导致集体愚蠢，而当我们进入到真正的去中心化发声时代时，更容易出现“传播却无法交流”00:53:41 经济增长的边际效应递减正在越来越快想要对齐的第四点：AI究竟会给我们带来什么？00:57:07 AI时代中，叙事的传播会不会又从去中心化走向中心化？01:02:15 人脑针对同一领域本来就只能记住三件事，去中心化的媒体平台是在反人性01:05:27 AI突破的最后一道防线——伦理与道德？欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《美食就是当代人的博物课》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~本节目的听友群还有少量空位，请添加小助手微信Apr_Shuai加入。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

一年前，我们更多还在探讨中国如何避免像日本一样走进失去的三十年，没想到风头一转，现在的焦点变成了日本股市创新高，我们该怎么跟上步伐。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期是和雪球旗下播客厚雪长波的串台节目，同时也是我“日本杂谈”系列的最新一期。日经指数历史性突破40000点，打破了泡沫经济前创造的记录。尽管在这期节目播出的档口，日本股市已经开始回调，不过我还是想聊一聊大涨后的日本经济、日本投资者有哪些改变，以及今天的日本，无论是股市还是经济，继续上涨的驱动力还强吗？再打一个小广告，我终于下定决心（克服懒惰情绪）建立了自己的听友群，感兴趣的朋友可以添加小助手微信Apr_Shuai并注明“听友群”，祝大家在群里交流愉快~以下为厚雪长波贡献的时间轴：01:39 活久见？日本股市创新高，我们到底还能不能跟进？市场还能往上走！05:25 失去的三十年，在日本根本不用理财。但当上有上限、下有下限的固有框架被打破后，个人投资者也将要迎接新的投资范式延伸阅读：《当一个普通日本人决定开始买股票》10:39 深度解析日本股市上涨原因一：短期资金流入驱动，长期盈利增长驱动。日经东证成分股大换血，日本股市盈利增长非常健康14:32 深度解析日本股市上涨原因二：巴菲特带动全球机构重新把目光投向日本；地缘政治动荡，全球产业链重构，0.5%—1%的借债利率换取5%—10%的股息或收益率，日本是个良好的避风港17:54 日本的真实体感——正在经历走出通缩的巨大变化：日本人过去已经习惯于 0.2% - 0.3% 的超低房贷利率，现在也有了房贷压力；当前物价、工资齐上涨，日元贬值，日本人不敢去国外旅游，但日本涌入大量外国游客；担心养老问题，日本普通人开始考虑买股票27:45 每次日本加息美国降息都会引发金融危机？不是因为日本加息造成了黑天鹅，而是当它加息的时候，世界本身进入到一个容易出现黑天鹅的时间31:36 全球市场怎么配置？日美经济联动性强，属于同一主题、同一叙事；配置日元股市，不仅能获得股价上涨的收益，也能吃到日元升值的收益。印度与美国资产相关性低，有人口红利和增长前景41:16 反复被打脸，之前看空日本的两大原因——央行抛售ETF；日本缺乏面向未来的企业。日本真正值得关注的是化工、材料、半导体材料等“传统艺能”，移动互联网落后48:28 失去的三十年，日本究竟失去了什么？企业的动物性；年轻人感到没有希望；人口老龄化。但近几年开始，日本有大量的各色人种的移民，填补劳动力岗位空缺55:30 成长转向价值，日本股市重视高股息、高分红，独特的株主优待制度了解一下！买股票分大米、优惠券、停车票01:04:09 大时代下的日本普通人，会买什么样的股票？01:07:47 中国投资者该怎么投资日本股市？日经225很好，东证指数更佳！当然也有一些私募01:10:34 见证兴衰的日本老年人，最为“苦逼”的日本年轻人，以及变革中的日本社会欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《美食就是当代人的博物课》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

一线创新药企早研科学家小P返场！我们来详细拆解了一款新药的诞生过程。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。年初的时候，我曾经和小P录过一期节目《vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？》承蒙小宇宙厚爱上了首页，也引来很多朋友感慨受益良多。于是我这次回国趁热打铁，又把小P请来，细细拆解了一款新药从立项到临床再到上市的全过程。当然，作为一档聚焦投资的播客，我的视角依然是投资者视角，如果想从纯科普的角度了解新药上市过程，可以移步辉瑞的这期节目：《一粒药丸的诞生（下）：药物研发历险记》简易时间轴：00:54 一款药物从立项到上市，究竟有几个步骤？03:10 以PD-1为例，一款新药的诞生动辄会以十年为单位计算04:55 第一步：寻找社会关注的需求在哪里07:16 第二步：找到合适的突破口，也就是靶点10:16 第三步：在现在五花八门的技术平台中，选择最合适靶点的药物形式13:46 BD现在对于药企来说有多重要？15:07 第四步：管线建立，项目组搭建16:44 CRO企业在新药早期研发阶段到底承担了什么样的职责？18:45 第五步：临床一二三期，为什么现在失败率这么高？23:29 反向提问：我如何看待及处理重要管线突发失败的投资黑天鹅事件？27:27 第六步：上市阶段，新药选择适应症有什么讲究？28:48 第七步：获批提线治疗的药物，到底做对了什么？33:02 人类历史上有没有这样的药，明明很重要，却在临床阶段一直卡壳？35:15 溶瘤病毒免疫治疗：药企迄今心中的痛42:22 医药行业的产学研之间到底是什么关系？49:41 临床一二三期究竟分别都是在做什么的？56:01 有些癌症药的临床三期实际上是在给病友送福利，但要从哪里可以得知信息呢？60:02 药物上市之后的适应症扩大和提线治疗，是药企的哪个团队在负责？63:00 药企的复杂程度和研发的漫长期限，恐怕只有深海石油公司可以与之媲美，所以投资难度其实很大欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《美食就是当代人的博物课》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

新系列的第一期，来聊聊普通人做资产配置的前期准备工作。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。今年我想开一个新的系列，专门聊普通人如何“迈出资产配置第一步”。大概率会分成十期，从三月份起每个月更新一期。这个系列不会聊具体的资产配置理论或者资产价格，而是会着眼于心态和思维模式，以及我自身还有身边朋友的例子。希望和更加专业、科普的文章、书籍、播客配合，帮助大家更好的开启自己的资产配置之路。目前的十期规划如下，如果感兴趣的话，不妨在评论区告诉我你对哪些话题感兴趣，或者希望补充哪些话题。另外，也希望大家用实际的赞赏来支持这系列节目~基础版：门槛：有多少钱才该考虑做资产配置？池子：如何拓宽我们的资产频谱？来源：为什么大多数人存不住钱？结构：你能看到多远的过去，就能看到多远的未来心理账户&止损止盈：所有的投资纪律，都是给自己的一个借口进阶版：心态：拆解投资中的反人性究竟是指什么（无聊、贪婪、悔恨）依据：为什么所有的宏观预测都不准？选择：强稀缺性、好流动性、有现金流，我都想要风险收益：一只披着羊皮的狼目的：人生是旷野，投资也是简易时间轴：02:59 先推荐三本书有知有行《投资第一课》延伸收听：《vol.26. 做投资理财前，请先记住这十个要点吧》霍华德·马克思 《投资最重要的事》延伸收听：《vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了》大卫·史文森《机构投资的创新之路》11:20 迈出资产配置第一步的前置条件是认清你自己，这其中包括：认清你的人力资产状况认清你的家庭状况认清你的未来目标17:07 关于国内投资顾问行业现状的一点小小吐槽19:29 只有你真正了解你自己，以及你目前所处的状况24:18 所以究竟，多少钱可以考虑做资产配置？• 流动性要求高：少配或不配另类资产，高配流动性好的发达国家市场资产• 收益要求高：高配另类资产，拉长债券资产的久期• 风险厌恶：配置相关性低的资产，控制高风险资产比例欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《进击的巨人再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

本期REITS专题，让我们一起探讨高速公路究竟为什么是一门好生意，以及该如何投资和估值？大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。首先和大家说声抱歉，上周公布的杭州与上海线下听友会受到了始料未及的欢迎，短短一个上午，两场的位置加上waiting list就全部爆满了。由于场地有限，也为了给大家提供更好的交流环境，这次恕我们无法满足更多朋友的参加请求。以后有机会我会多举办类似的活动，也欢迎大家关注我和小跑和will在活动结束后一定会录制的一期回顾节目！回归正题，这次是许久未更新的REITS专题，这次来聊聊高速公路板块。不过既然想一次聊透，那就不能只聊REITS资产，还要包括高速公路股票，以及更加广阔的这个行业和这类资产的国际现状以及盈利模型。此外，也希望听完这期节目，你能对究竟什么样的行业可以被称之为红利股有更清晰的理解。前几期REITS专题可以点击这里查看。以下为精心准备的时间轴：Part 1. 产业发展特点和趋势00:05:26 高速公路属于弱周期性行业，前期投入大，中后期现金奶牛，回报周期很长。00:12:25 因为高速公路有较强的公共产品属性，所以收费标准受到国家管控，企业无自主定价权，价格刚性。00:15:39 高速公路的经营模式大多为特许经营，少有行业竞争。经营权一般30年，通过道路改扩建，可重新核定经营期限，为已成熟的优质路产延长收费年限埋下了伏笔。00:21:58 高速公路行业的盈利模式：收入与支出的细节分析一个典型公路运营公司的盈利模式为：向车辆收取通行费收入，成本包括养护、路政人工等付现支出，以及当期经营权的摊销，收入减去成本得到公路的运营利润，再扣除期间费用与此前为获取公路经营权而融资带来的财务费用，得到当期的税前利润。00:29:55 意外地发现：高速公路上市企业的员工待遇真的不错！00:31:11 高速行业未来还能有增长吗？Part 2. 高速股和高速REITS00:35:22 中国高速公路上市公司和REITS的整体基本面情况00:40:05 过去十年，中国高速公路板块给二级投资者带来的收益相当不错，原因是背后的资产好00:43:46 为何过去一年多，高速公路股票板块和REITS板块走势如此背离？00:52:44 高速REITs为什么看起来分红率那么高？因为它是还本付息的“按揭”，而上市公司则是浮动利率的“债券”Part 3. 关于红利股01:00:49 从高速公路到水电公司，长期高分红资产应该具有哪些特征？欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《进击的巨人再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

本期“楼塌了”系列节目，想和大家聊一聊王亚伟的故事，以及他代表的那个大时代。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。首先插播广告：《起朱楼宴宾客》x 《文理两开花》x 《墙裂坛》三档播客的联合线下听友见面会，会在3月30日和31日分别在杭州和上海举办，我们还会分别邀请墙裂坛的驻场嘉宾刘晓春院长，以及起朱楼宴宾客的人气嘉宾Ricky参与。由于场地面积所限，特别是上海场，名额先到先得，报完为止~另外活动也设置了Waiting List，万一报名的小伙伴有人行程有变呢？杭州场报名链接请点击这里上海场报名链接请点击这里广告插播完毕。相信对于2015年前就有投资A股或者基金的朋友，对于王亚伟这个名字必然不会陌生。前段时间我听闻他最终还是走向失联，感慨万千，于是录了这期节目。但这期节目想聊的不光是他的辉煌历史，更是他所代表的那个A股的大时代。那是一个前无古人，相信也后无来者的重组股大时代。简易时间轴：00:02:07 录这期节目的起因动念00:04:51 早期证券公司营业部的研究部门究竟是做什么的？00:07:58 王亚伟当年究竟有多神？00:12:12 为了配合王亚伟的投资风格，他管理的基金把两市92%以上的股票都纳入了“大型上市公司”的范畴00:13:37 华夏大盘精选当年的封神其实还有两个原因00:18:34 为什么那个年代的基金公司不担心造神运动后基金经理离职？00:20:48 王亚伟概念股曾经是A股最重要的概念板块之一00:23:43 千合资本的底气和实力，以及最终是如何泯然众人的00:26:55 2016年之前的数十年间，A股最重要的概念没有之一就是重组延伸阅读：《梦想与浮沉——A股十年上市博弈》00:29:10 重组股大时代的第一个原因：A股壳资源的稀缺性“投资重组股和价值投资并不冲突。我关注重组股，是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。但我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。”——王亚伟接受媒体采访时的观点00:35:45 重组股大时代的第二个原因：泛滥的内幕消息00:38:51 投资案例如何判断基本面与内幕消息？从三聚环保案例看投资的复杂性00:40:41 科普时间：内幕消息的判断法则，以及什么是Mosaic theory00:45:12 机构投资者圈流行的专家咨询业务，究竟算不算探取内幕消息？00:51:03 重组股大时代的第三个原因：逐渐成熟的监管00:56:18 聊王亚伟以及重组股大时代，是为了说明，A股生态总是在螺旋中发展的。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《进击的巨人再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

看完《大叔之牆》这本由日本第一位以女性身分爬到日本三大报之一的政治部部長佐藤小姐撰写的自传，我受到了一些震撼教育。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。本期嘉宾：美佳，友台《霓虹电波》主播，曾在日本工作生活数十年的资深日企打工人。首先祝我的听众中所有的女性朋友节日快乐！其实这期除了发布时间之外，并没有特意去蹭热点，是我年初看完了这本《大叔之牆》后（日文原版的名字叫《オッサンの壁》），当场就很想找个朋友来一起聊聊书中描写的日本职场中女性遇到的种种匪夷所思的事情，作为这档博客的日本杂谈系列的一个部分。毕竟其中的很多事情，是我作为一个男性完全无法想象的。遗憾的是这本书目前还没有简体中文版，感兴趣的朋友可以找一下日文版或者繁体中文版。如果你在职场上曾经遇到过什么让你觉得匪夷所思或者愤慨不已的性别相关的事情，也欢迎在评论区分享。此外，“起朱楼宴宾客X文理两开花X墙裂坛”的线下活动即将于3月30日、31日在杭州和上海两地展开，报名通道会于本周在我的播客及公众号公布，敬请关注，欢迎参与~以下是简单的时间轴：00:02:07 《大叔之墙》这本书的作者佐藤千矢子曾经担任《朝日新闻》的政治部部长，是日本三大报的第一位政治部部长00:04:00 80-90年代的日本，有很多现在会感觉匪夷所思的性别歧视00:07:20 为什么佐藤要坚持穿裤子，而不是穿裙子去工作00:09:50 在那个时代，女性“只有像男性一样拼命工作，才能得到认可”00:12:00 美佳分享当年刚去日本外派的时候遇到的一些趣闻00:14:30 日本企业会给老婆是家庭主妇的男性多发奖金？00:18:10 在日本，但凡职位比较高一些的女性，大多是单身？00:19:40 因为教育和文化等原因，就算到现在，日本女性在男性面前还是会有唯唯诺诺之感00:23:50 来自大卫翁的一些曾经在管理岗位上做过的不妥当事情的反思00:25:35 在佐藤小姐看来，在媒体报道和日常对话中出现“女老师”，“女领导”之类的都属于男性凝视00:27:30 插曲：日本的情人节的义理巧克力文化已经给大家造成了很重的心理负担00:29:00 佐藤小姐遭受骚扰的经历：两个真实而困惑的故事00:34:20 大卫翁分享身边曾经发生过的一个“母性骚扰”的案例00:36:00 在面试的时候，究竟为什么要问女性面试者有没有结婚和生孩子的打算？00:37:50 男性育儿假：日本社会文化背后的挑战与变革00:39:00 佐藤小姐当上女性部长的时候，来自媒体的报道虽然善意但依然充满了男性目光00:40:20 安倍政府的“女性配额制”倡议究竟是对是错？00:43:05 日本职场女性的挑战与机遇：正社员、契约社员、派遣社员的不同角色00:44:20 关于玻璃天花板和玻璃悬崖00:46:12 夫妇同姓法律——”在银行或者换驾照的时候，每办一次改姓手续，就觉得自己正在消失”00:49:20 究竟谁是大叔？”“大叔就是安居于舒适圈中的一群人，他们不理解那些自觉生存艰难、不自由、矛盾和悔恨的人们的心情和处境，所以普遍缺乏同理心。“00:53:20 大叔之墙不是拿来跨越的，是需要被破坏的欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《进击的巨人再解构：高墙就在这里，世界仍然残酷》新鲜出炉~欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面：《大叔之牆》

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。本期嘉宾：Fay，常驻伦敦的好友兼前同事，国际一线投行量化交易员。这次的节目拖更了三天，原因是直到元宵节当天我才抓住了Fay的时间，请这位感冒未愈的寿星和我一起复盘了今年初发生的这场量化melt down，以及当下几个对行业的关键质疑。所以加上剪辑的时间，发布就晚了一些。Fay站在国际视角，分享了这场惨剧中很多产品和事件在海外的映射。对我来说收获最大的，一个是对DMA产品的重新理解，另一个是知道了海外的监管都是如何对待这个行业的。希望能在众说纷纭的总结文里，给大家提供一些增量信息。以下是简单的时间轴：02:20 关于过去的两个月量化行业到底发生了什么，推荐阅读几篇文章《量化圈史无前例的悲剧是如何酿成的？》《关于最近的量化，你们所需要知道的一些真相》02:50 起始：1月22日是岁月静好和惊天动地的转折点，“罪魁祸首”之一是大量敲入的雪球。06:20 拿微盘股作为多头，股指期货作为空头的中性策略，为何在基差拉大的过程中会需要卖出微盘股？09:20 加剧：资金开始买入500和1000指数的etf后，最大的流动性危机开始了。转折：资金开始买入2000指数。10:30 这是一场典型的“流动性危机”13:00 盘点一下不同类型量化产品的受伤程度14:40 除了CTA外，公募基金的指数增强产品受伤也比较小，为什么？16:20 这次出圈的DMA，在海外和国内竟然完全不是一回事？19:50 国内的DMA其实在海外叫做CFD（Contract for Difference，差价合约）22:00 这次的DMA崩盘让我想起了14、15年的伞形信托23:05 被交易所公开谴责的那家私募，为什么要在如此短的时间内做如此之大的卖出交易？27:00 中国市场的草莽时代对于量化行业其实是一个双刃剑29:50 07年的美国量化崩盘和这一次的中国量化股灾之前有何异同？32:30 既然交易拥挤是导致崩盘的重要诱因，量化模型里是否能把拥挤交易纳入考量因素里？34:20 为什么那么多号称华尔街学成归来的量化精英，没有把07年美国量化崩盘的经验带回来？37:50 量化就等于买小盘股吗？其实在海外完全不是这样39:50 为了在海外市场卖掉一只小盘股的头寸，fay有多难43:20 量化模型不会考虑到历史上没有出现过的情况44:30 高频量化就是用来收割流动性的？48:00 如果把对中高频量化的质疑推到极致，会出现什么样荒谬的结论？51:30 对于量化行业，海外的监管都是在如何进化的？59:00 关于三月份的线下见面会的第一轮预告上两次和Fay的对谈也很精彩：vol.37. 看上去精密专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？| 宴宾客vol.51.量化投资不是趋势，而已经是投资本身 | 宴宾客欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《看完是枝裕和的每部影片，我都会陷入巨大的emo》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。春节后复更的第一期，我想推荐一本书，那就是辜朝明的新书《被追赶的经济体》。这期节目我并不打算把这本五百多页的大部头拆碎了和大家聊，而更想谈谈它其中提到的一些看待经济的视角和方法，是如何让我有一种醍醐灌顶的感觉的。当然除此之外，关于这本书最核心的“被追赶的经济体”理论，以及进一步凝练提纯的资产负债表衰退理论，还是值得给大家介绍一下的。总而言之，我将这本书推荐给所有对经济学哪怕是只有一丝兴趣的朋友，是一本很容易读，且读完之后一定会有所收获的经济学书籍。就算你对它的结论不认同，但其中的一些分析方法和逻辑框架也大概率会让你有所启发。01:10 辜朝明书中直言不讳地指出，对数学的痴迷正在扼杀宏观经济学的可信度05:21 建议经济学家应该学习医学理念而非物理学07:10 这本书打破了很多传统经济学的前提假设，比如私人部门总是试图实现利润最大化09:25 由于经济学家无法想象一个借款人停止借款，甚至开始偿还债务的世界，甚至导致了一系列可怕的历史后果11:53 经济学家为什么没有想到借款人短缺的问题？因为宏观经济学在二战后才成为一门独立学科15:43 通过增加了经济体的三个发展阶段，辜朝明正将资产负债表衰退理论发展为一个更加精确的、有生命力的分析框架19:20 为什么西方和日本现在主要由中左翼和中右翼政党主导，而拉美和东南亚却有更多的两极摇摆？21:59 自由贸易的观念变化是人类史上最大的进步之一27:41 看日本发展的三阶段，就像在看一面镜子29:20 为什么从60年代中期一直到80年代都没有国家在追赶日本？32:22 为什么经济体能享受到的黄金时代正在越来越短？34:09 经济体资产负债表可能会经历的四个象限39:03 解决被追赶阶段进入情形3问题时，最好的方法是财政刺激延伸阅读：小林宏观《日本财政改革的启示》《Too little too late》42:07 进入被追赶阶段之后，企业和个人应该怎么办？44:04 全球贸易失衡不应该被归咎于自由贸易，而是资本自由流动48:02 与其说这是一本经济学著作，不如说是对当今世界的一本解释书欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《看完是枝裕和的每部影片，我都会陷入巨大的emo》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面：《被追赶的经济体》

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。年末季最后一期，聊聊我在公众号上前段时间发的那篇文章：《关于2024年的五个预测和十五张图》主要是补充一些文章里没说清楚，或者不能说清楚的内容。不过听之前或者之后，还是挺建议大家去看看这篇文章的，至少看看里面那些我精心找来的图。最后是一个小告示，春节期间本档节目会停更一期，我们年后见~大家春节快乐！简单时间轴：01:30 彭博商业周刊的特刊封面，以及它的标题分享《彭博商业周刊年度特刊》（需注册，但有free trial可以申请）04:45 这些复杂的议题，其实离我们的生活并不遥远06:10 那些看似反指的市场机构的预测和猜想，到底应该怎么看？07:10 我预测的目的是，如果生活还要带我去向没有规划过的目的地，至少我要确保自己带足了干粮，做足了心理准备。09:20 第一个预测：消失的需求还是没有回来，但或许也没那么重要延伸阅读：《艰难时代：亲历大萧条》《房债：为什么会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙》《被追赶的经济体》（预告：本月之内会有一期关于这本书的介绍节目~）12:10 90年的日本，08年的欧美都是地产泡沫破裂带动金融市场大跌15:10 地产泡沫破裂最严重的结果是带来“需求的下降”17:40 新希望的故事，就是形成“合成谬误”的典型代表19:45 资产负债表受损带来的“需求消失”很难在短期回来21:40以日本为例，悄无声息且很难感知的资产负债表衰退，会导致政府和监管很难把握目前经济的真实状况24:20 第三个预测：美联储或再次反转，亲手埋葬凯撒延伸阅读：富兰克林邓普顿《美联储或再次反转，亲手埋葬凯撒》延伸收听：《vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑》26:00 美国通胀的另一个侧面：美国制造业的超级周期31:00 第二个预测：出海将更加热门，但原因和结果可能都和我们想的不太一样33:00 从日本出海经验来看，中国的出海企业在哪些领域更容易成功？延伸收听：《vol.41. 自动贩卖机、便利店与百元店，日本社会的“菊与刀”|日本杂谈》37:00 第四个预测：以机器人和AI为核心等面向未来的行业，投资机会将继续大放异彩41:40 第五个预测：大宗商品，尤其是化石能源的最后一个超级周期刚刚行路过半延伸收听：《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》《vol.59.2023年我最得意和最失败的几笔投资 | 投资账复盘》45:30 总结：了解另外一边的世界很重要欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《只要你也爱ever 17这样的galgame，我们就是好朋友｜串台边角聊》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面：Bloomberg Businessweek

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。年末季策划的行业模块，另一个需要单开一期节目的自然就是我最爱的生物医药行业。过去两年对于这个行业来说并不是好年份，在经历了2018-2021年的极速发展后，至少从资本市场表现来看，这个行业迎来了至暗时刻。那么，是不是所有的问题都应该归结为资产泡沫？行业自身的发展进度如何？未来又会有什么样的趋势？很高兴这次能请到一位在一线药企做早期研发的科学家朋友小P，和我畅聊这两年生物医药行业在研发端究竟发生了什么。必须和各位说声抱歉的是，这期节目里确实有着大量的术语名词，就算对于我这么一个持续关注行业的人来说也是有够吃力。目前这期节目的文字稿我正在做处理和校对，会在小P审核后，计划本周内在我的公众号上发布，到时候我也会把链接贴到节目评论区里，供各位参考。最后必须说的是，健康和长寿是人类的基本追求，而生物医药行业的则是实现这个追求的必经之路，所以无论于情于理，我都会持续关注和投资这个行业。但这个行业正在变得和过去十年完全不同，无论是专业性还是前瞻性都在高速发展，因此对于我们的投资姿势提出了更高的要求——要么就是指数化，要么就是找更加专业的基金经理，几乎别无他法。简易时间轴：WARM UP环节02:06 早研科学家究竟是做什么的？PART 1 过去两年生物医药行业究竟发生了什么？07:17 行业的关键转折点：PD-1和mRNA这两个重金投入的技术没有延续过去几年的奇迹08:00 PD-1：在它之后，再无奇迹15:40 mRNA：还在苦苦寻找进一步证明自己的应用场景18:30 CART：光芒出现，但成本是最大的制约因素PART 2 展望未来，行业有哪些新的趋势值得关注？26:20 ADC药物：临床实验展现出令人惊艳的结果，且是中国企业展现工程化能力的最佳平台31:30 插曲：在生物医药行业，为何小公司往往比大企业更容易取得前瞻技术上的突破？35:10 双抗平台：新药可以快速上市展现出监管和行业对其的重视程度38:00 Protac：无需理解蛋白结构也可以利用靶点的技术平台39:10 GLP-1：说到这两年的明星技术，怎能不提减肥神药？PART 3 什么样的药企才是最值得去工作，以及最值得投资的？42:30 大卫翁荐书时间：《十亿美元分子》44:20 小P心中的最佳药企：基因泰克46:10 一个药企的融资能力是给小P这样的科学家提供探索未知与引领资格的必备条件欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《只要你也爱ever 17这样的galgame，我们就是好朋友｜串台边角聊》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面：Ximalaya AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这是一期临时加更节目，想聊一聊最近有点火爆的一类金融产品——“雪球”。其实本来不想追这个热点的，但看到越来越多离谱的新闻，比如那个对着本金归零事件只说了一个“嗯”的淡定汤先生（因为他买的是杠杆雪球），比如某女明星因为雪球爆仓勇闯券商营业部（其实雪球不存在爆仓一说），再比如越来越多的自媒体把最近市场的下跌“归咎于”雪球集体敲入。作为一个“被迫”买过雪球产品，也做过雪球产品销售，同时曾经对这类产品并不太感冒的人，想站在尽量中立客观的角度分析一下这个产品。希望听完这期节目的朋友，可以冲着那些离谱的自媒体和媒体说一句，扯淡。时间轴：01:30 如果想要了解雪球的基础知识，推荐一期播客节目和一个漫画特许金融街 《episode 14: 漫谈“出圈”的雪球产品》《咋就爆仓了？3分钟搞懂雪球产品！》02:30 聊一聊我自己买卖雪球的故事04:40 为什么销售机构和管理人喜欢销售雪球产品？08:10 其实相比客户来说，“雪球”对于销售端才是真的滚雪球10:05 其实对于一个古典投资者，我之前是很难理解雪球这类产品，因为他上有封顶，下不兜底13:00 雪球的再投资风险也是我非常不喜欢的14:40 雪球到底适合什么样的投资者？18:10 让汤先生血本无归的不是雪球，而是杠杆19:20 雪球真的是客户在和发行方做对赌吗？21:10 卖雪球的券商交易台，赚的是高抛低吸和基差收窄两部分的钱23:10 简单聊聊中国的股指期货为什么会一直贴水25:02 当雪球快要敲入时，会从股指期货的减震器突然变成放大器中金《雪球产品对市场波动的影响真有那么大吗？》28:00 这一轮市场下跌里，雪球到底起到了什么样的作用？同余科技：《本轮雪球敲入潮对市场的真实影响及应对策略》32:00 如果真的想要买雪球产品，要考虑哪些因素？35:00 雪球产品和雪球平台真的毫无关系，它的真实名字叫“自动敲入敲出类期权产品”，如果强制要求机构用这个名字，或许能挡住95%以上的普通投资者欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《只要你也爱ever 17这样的galgame，我们就是好朋友｜串台边角聊》新鲜出炉！欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。年末季策划进入到行业模块，首当其冲的是科技互联网行业的复盘和展望。我请来了现实中的好朋友，在互联网行业沉浸多年，却因为曾经的媒体背景能把自己真正抽离出来当作观察者的老梅，和我一起来聊聊2023年互联网圈的几个现象级事件，包括其背后的逻辑，以及对未来的推演。我将老梅在录制前给我提供的部分提纲也附在了shownotes里，相信对大家理解我们的所思所想能更有帮助。“2023年末季”专题策划：《vol.55.市场泥沙俱下，而我依然在场》《vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑》《vol.57.请回答2023：为何我们的体感会如此“糟糕”》《vol.58.全球宏观及资本市场2024展望：我们看到的，和我们期待的》《vol.59.2023年我最得意和最失败的几笔投资 | 投资账复盘》简易时间轴：01:40 复盘科技互联网的2023，是一定要把时间线拉长的第一部分 复盘02:44 从拼多多市值超越阿里巴巴聊起04:00 当阿里和京东去农村刷墙的时候，拼多多在获取用户和提供体验方面做出了完全不同的选择“2010年的时候，雷军看了一份各大电商的电子产品销售数据，发现智能手机销量的增长速度，远远超过笔记本电脑的增速，他敏锐地发现移动互联网时代的机会来了，他能比很多人提前看到机会，是因为他离开小米，差不多有三年的时间就做个人天使投资，跳出来了到处跑。当时雷军看到了两个巨大的机会，一个是最早开始做的米聊（后来被微信干掉了），另一个是智能手机。BAT这些巨头面临着选择，阿里提出来“all in 无线”，转身很快，也有门户逐渐退出了历史舞台，字节跳动、拼多多等新巨头也找到了属于自己的机会。拼多多早期在流量选择上，从微信群聊起家，腾讯选择了保洁、耐克这些大品牌，公众账号（后来变成了自媒体的天下），拼多多选择了被淘宝挤出来的众多小微商家，最终汇聚成一条大河。2017年有个非常好玩的故事，拼多多创始人说要做迪斯尼+Costco的公司，大家都看不明白或者笑话他。后来小红书的CFO吴申一去了拼多多，后来有一次他个人跟毛文超聊天的时候，说到拼多多做对了两件事，一个是用游戏的方法做产品，另一个是用综艺的方法拿到了天猫和淘宝没有拿到过的流量。”08:20 供给不足的时代，扶持品牌的阿里和支持KOL的微博胜出；而需求不足的时代，F2C的拼多多和UGC的小红书胜出14:30 现在的资本市场给拼多多的估值，更多是在认可他在出海策略方面做出的选择“今年拼多多海外平台Temu出圈魔性广告歌，人们很容易想到拼多多又一神曲‘拼多多，拼多多，拼得多，免得多’（这个在商业历史上你可以看到脑白金、蜜雪冰城都做得很成功）而且Temu和拼多多也很像，当然，不只是广告风格相似，Temu‘在成熟市场以低价产品+烧钱。’”17:00 是什么原因，让北京和上海的互联网企业出现了风水轮流转？23:00 小红书是用户创造的平台，又是被用户需要的25:16 小红书从一开始，就想长成消费类的谷歌，所以从一开始就强调真实和有用29:00 一个担心：随着商业化的压力越来越大，小红书会赴B站的后尘，离它的初心越来越远吗？30:40 小红书的商业选择：及时地拧开了流量的龙头，但又及时的把它关了“毛文超在2018年初在募资前夕，做了个非常重要的选择，其中第一个选择就是重金砸了两个重磅综艺“偶像练习生“(蔡徐坤)、“101”（杨超越），就是让粉丝们到小红书里给偶像打call和投票。2017年年底的时候，毛文超还做了一个非常重要的选择，以前他认为明星在社区里发帖子，会影响社区内容真实性的问题，然后当他把自己的“第一性原理“定位在DAU增长的时候，他从范冰冰带火9.9面膜的时候，找了个老员工，给了他一个任务，就是三个月入驻1000个明星，当时一度很多明星到处找人想办法来小红书开号。获取新用户的效率后来得到了证明，2017年底DAU在春节期间翻了好几倍，应该从100多万到了900多万。这比去投放各大应用商店、微博效率要高多了。”34:50 选择的背后，是不同的公司文化。小红书和很多互联网公司唯数据论不同，选择了相信创始人和管理层的信念。37:00 如果你给用户提供了无可替代的价值，又怎么可能挣不到钱呢？无非是早一点慢一点的问题。39:00 小红书员工会穿的衣服：“长得好看，说什么都对。”41:00 从后视镜来看，疫情给互联网行业带来的究竟是真正的红利，还是极速泡沫化之后被摔得更重？44:05 2020和2021年或许只是移动互联网行业在下行周期时遇到的一剂强心针，但这给很多互联网企业带来了错觉和困惑，并让互联网人感觉到的寒冬更冷46:20 然而在最冷的寒冬，反而可能产生更能打的产品，正如内涵段子被禁给字节带来的触动第二部分 展望48:30 AI会成为数据和应用之间的“中间件”，成为真正的基础设施52:00 最早的互联网+根本都没有+，因为他们根本不懂传统产业53:10 真正的数据化工具，应该拿在一线打仗的人手上，而不是给管理层看的fancy的数据看板第三部分 彩蛋56:30 每个人都应该打造自己的个人品牌，但是，该怎么做？59:40 一个企业家要做自己的品牌，一定要想清楚到底要影响谁，影响什么“现在大的环境决定了，对互联网公司的创始人来说，也面临着关键选择“影响力和赚钱”只能选一个，不能让你名和利都占了。所以创始人们都往后退，年轻一代的都争着抢着退休。没有消息就是最好的消息。如果你做了对员工、对社会坏的事情，无论你的公关策略再聪明，都没有人可以从危机中全身而退，你今天看到的，不是不报，是时候未到。”67:00 选择很重要，但做选择的人更重要。所以投资互联网企业时，记得仔细看它历史上每一期年报里的致股东信，言行一致不忘初心的，才是好企业。欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《只要你也爱ever 17这样的galgame，我们就是好朋友｜串台边角聊》新鲜出炉！欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。又到了季度投资账复盘的时间，当然这一次也是对2023年全年的一次全面检验。关于为什么我要记投资账，以及如何记这个账，可以参考下面的播客：《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》简易时间轴：00:02:09 2023年是我继2018年后第二次出现年度亏损延展收听：《vol.4.黄金为何暴涨？普通人什么时候买黄金更合适？》00:05:15 去年其实是单边趋势市场，要做的是两头压注——做多除那啥之外的权益资产，以及做空主权货币的信用00:10:08 反思去年的房地产股票和B股投资：反应迟钝、不肯认输00:15:42 如果要投上游资源，那么商品基金和商品股票基金该选哪个？延展收听：《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》00:20:00 2024年我的投资目标是增加被动收入，购买生息资产是最好的选择00:23:20 如何学习机构投资者的做法，去做好两头压注？介绍一个有意思的美股指数基金KOMPSPDR® S&P Kensho New Economies Composite ETF（KOMP）基本概述:Kensho新经济指数使用完全系统的，基于规则的方法构建。利用Kensho专有的自然语言处理（NLP）平台，分析数百万页的监管文件和其他公共信息，以识别每个新经济体所涉及的公司。专有算法决定了每家公司参与特定新经济的程度，主要战略业务是由新经济构成的公司将在指数中有更多的权重。指数选择:S＆P Kensho 新经济综合指数℠指数（美元）：标准普尔Kensho新经济综合指数全面反映了推动第四次工业革命并培育将改变我们生活各方面的新兴产业的21世纪部门。综合指数利用专有的定量加权算法，追踪从新生产业一直到成熟的生命周期中的各个新经济分部门指数。它在主流和尖端公司之间取得了独特的平衡，因为他们将战略重点转向推动新经济崛起的21世纪行业技术。00:29:00 聊天时间：关于播客，最近一正一反两个强烈感受延伸收听：《在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂》00:32:00 感谢在苹果播客平台给我做出评价的朋友们！请多多打分和留言！再次欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》！欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面：Ximalaya AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。我的年末季策划，怎么能少了和Ricky的对谈呢？在上海最冷的一天（物理意义上和心理意义上），我俩在小宇宙指挥部里，从国内聊到了国外，从宏观政策聊到行业机会，还穿插了一些灵光乍现的奇思妙想。和上一期从普通人视角出发的复盘《vol.57.请回答2023：为何我们的体感会如此“糟糕”》不同的是，这一次我们更多是从机构投资者的专业视角进行的复盘和展望，所以可能术语和名词会比较多，还请海涵。由于技术原因，这期节目是一个剪辑版本，相对完整的版本我会放在知识星球里。不过精华内容已经得以最大限度的保留，所以如果不追求极致完整的朋友，其实听这期节目也已经足够了。时间轴：第一部分 国内宏观02:06 去年底认为2023年会是撸起袖子加油干的一年，结果呢？08:52 那么，大家究竟在期待什么？11:05 找补环节：为什么目前政策面的掣肘从未有过的大？13:25 展望2024，基于三个理由，我们对中长期的中国依然保持乐观第二部分 海外宏观19:20 目前市场对明年美国经济的预期是无比美好的软着陆，这能实现吗？21:19 去年看对了美债方向，却没赚到钱22:28 美国股市真的能左脚踩右脚上天吗？25:41 跳个大神吧，明年的美联储议息路径有两种可能节目中提到我要放出的那张关于通胀的图：第三部分 国内资本市场29:53 双打脸环节：3200不是底、沪深300没有跑赢中证50031:46 展望2024：反弹是必然的，但究竟会是反弹还是反转？第四部分 行业机会36:14 中特估这个说法已经恍若隔世，但红利股的机会依然会贯穿很久38:08 AI和web3.0，一个向左一个向右，但恰恰代表了新兴技术革命的一体两面41:17 扯远一点，究竟什么时候现实世界线会和虚拟世界线相撞啊喂？​第五部分 其他大类资产43:36 我和Ricky过去两期的汇率之争暂时以我获胜告终，但展望未来两人却意外的没了分歧47:28 关于黄金的最新看法49:32 我来打自己的脸，关于REITS的一些反思和想法我和Ricky的打脸特辑：vol.11.全球资本市场深度复盘暨下半年投资实战指南vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事vol.30.全球资本市场2023年中盘点：判断可以不准，教训必须总结欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在第100回箱根驿传的现场，感受强风吹拂》新鲜出炉！欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。延伸阅读：Ricky任职机构的公众号“GROW思睿”，欢迎关注~节目后期制作：Siri节目封面：Ximalaya AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。年末季第三弹，照惯例，我和知行小酒馆的雨白又相约坐在了一起复盘2023。这次和我们一起的，还有播客《听懂涨声》的主理人杨天楠老师。前两弹看这里：vol.55.市场泥沙俱下，而我依然在场vol.56.乱纪元生存指南：换个视角，重新理解这个世界 | 对话肖小跑而且由于某些“不可控因素”，这次我和天楠老师上演了一把酒后吐真言局…和下周要放送的和ricky的复盘展望相比，这一次我们更多是站在普通人的视角，聊了聊这一年大家都关心、也都经历过的那些事，以及对于这一年，我们的体感为何会如此之“糟糕”。至于为什么我会称之为“过山车俯冲时凭空多出来的一个起伏”，就暂且卖个关子，大家听节目便能知晓。以下为偷自小酒馆的时间轴：01:27 进入正片！但，真的不建议跳过这期节目的片头，懂的都懂哈哈哈哈Part 1 我们的 2023 是这样，你呢？02:04 大卫翁的 2023：在异国重启人生，还开启了新播客节目《犬生活》04:41 天楠老师的 2023：不要忘记 2023！要爱具体的人。08:47 2023 给我们留下的共同感受：记录，真的太重要了Part 2 市场的 2023 有多少浮浮沉沉11:33 今年其实并非一直低迷，年初为什么会有一波反弹，又为何没有持续？17:15 一种宏大叙事的转变：面对未知，「我在上班和上进之间选择了上香」21:23 ChatGPT 与 AI 概念： 普通投资者如何在 Gartner 曲线（技术成熟度曲线）周期中把握时机27:21 字节 / 拼多多的崛起：互联网出海新时代背后的逻辑是什么？31:15 今年外贸为什么这么难：「世界工厂」叙事的转变，由「输出通缩」到需要自我消化产能35:19 为什么 2023 年会让人觉得痛苦？可能是因为 2020/2021 年「小阳春」的存在40:55「人的情绪和对时代的理解，常常会远超基本面的波动」46:08 痛苦都是对比出来的：为什么美股等市场表现更好？加息真的是唯一原因吗？52:35 宏观叙事与微观体感的割裂：年度弹幕「啊？」、房地产的痛苦57:17 与其预测市场，不如把握真正能把握的：做好应对的准备（aka. 构建反脆弱的配置）60:48 记账的重要性：弄清家庭资产是投资逻辑链条的第一步。62:33 亲历 08 年经济危机后就业市场的大卫翁老师： 15 年后再看，其实影响没那么大69:39 2023 年的美股与黄金：市场选择了「两头」，恰恰说明了市场的不确定性72:03 全球押注新兴市场的逻辑：看谁的胜率在未来三到五年更高75:28 天楠老师突然的金句：「时间是均匀的，但爱不是。」永远需要警惕「YYDS」的时刻80:12 黄金 / 个人养老金：要弄清真正的逻辑和需求，以及它们在资产组织中的作用是什么Part 3 畅想 2024，祝你好运！89:09 大卫翁畅想 2024：地缘政治风险活跃期依然会往上走。这是一切的配置的前提91:16 杨天楠畅想 2024：明年要找一个「彩色降落伞」，损失本金其实比少赚钱更可怕欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第五期《四方美食，不过一碗人间烟火》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：小酒馆/Siri节目封面：Pixabay

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。平安夜一个人躲在房间里回听这期对谈并为它写shownotes的时候，我依然会为和小跑老师对谈时擦出的那些火花而欣喜不已。就像节目一开始我说的，这是一期蓄谋已久的串台，甚至可以追溯到2018年我第一次打开她的公众号。这期的录制本来是冲着2023年末复盘展望去的，但最终的呈现却远远超过了这一年的维度，而是我俩对整个宏观世界的思考，以及如何去思考的思考。别的不多说了，大家可以多看看我精心记录的时间轴，里面彩蛋很多。以下为详细时间轴：01:20 这期对谈的录制让我们意识到拎包即走的日子终于又回来了，或许很多苦难总会有过去的一天03:10 我是从小跑老师的公众号的泰国金融危机一文入坑的（延伸阅读：《危机求生记：三年后的过冬指南》）04:30 我和小跑用春秋笔法和讲故事的手法来写金融，目的其实是为了让更多人认识金融、理解金融06:40现在讲金融的媒体和自媒体这么多，似乎看起来普通人接触金融的门槛降低了，但其实，由于鉴别的难度加大，门槛反而是提高了09:00 我们这期的主要目的，是探讨有没有一种方法论或者底层逻辑，可以解释和看清现在就算对普通人来说也越来越重要的宏观大势第一部分 用叙事经济学，重新理解这个世界10:50 研究叙事将是理解这个世界变化的重要抓手12:40 如果那个长坡厚雪的时代已经过去了，与其说我们在给巴菲特封神，不如说我们应该给那个时代封神14:10 小蜜蜂在冬天来临前，会感知周围所有和过冬相关的因素，并进行一系列的测算后，才会开始进行系统性的过冬准备。这就好像我们在对各种相关因素进行测算后，进行宏观的预测和投资的决策。16:40 但如果，这些相关性不存在了呢？如果，我们真的进入乱纪元了呢？19:00 给小跑老师最大灵感的，是“天生带反骨“的交易员群体，他们最不容易被故事影响，却最会利用故事。20:50 08年次贷危机是美联储这个重要的宏观叙事的转折点22:30 在1996年格林斯潘那次演讲之前，央行对市场的影响并没有那么大（大卫翁注：此处小跑老师的记忆略有偏差，《The Age of Turbulence》其实是格林斯潘的一本著作，于2007年出版，而1996年格林斯潘的那篇演讲名为《The Challenge of CentralBanking in a Democratic Society》）24:35 伯南克时代一定要给市场明确的信号，但却也是在“蹒跚学步”的过程中27:30 为什么大家会在2008年抓住美联储这个“救世主”，或许是金融行业无意识中已经意识到过去四十年那个缓慢下行的利率长周期已经结束了29:40 过去十几年里，美联储向市场的沟通慢慢变得过度了，而这也让市场参与者开始过度解读，看美联储的notes变成了GRE阅读理解31:50 就在最近，网红经济学家Zoltan说破了“美联储沟通过头了”这一事实上的共识34:20 宏观和经济数据本身不会推动市场的变化，对这些数据的解读所形成的叙事才会36:10 叙事经济学的基础是“人更能接受故事”，而叙事本身又是由故事和对故事的解读两部分组成39:00 为什么现在宏观数据和微观感受差距这么远？可能是因为针对数据的解读出现了偏差和隔阂41:00 日本今年的年度汉字是“税”，只能说日本政府采取如此透明的消费税标记方式害了自己42:10 日本化、金砖四国、欧猪五国都是一些概念和叙事44:50 资金需要从一个地方撤出来，才能投向另一个地方，这里面新的、能被广为接受的叙事将起到很重要的作用46:20 现在的叙事高地被西方媒体及机构占领，这是件很遗憾的事情第二部分 用博弈论，解释叙事什么时候会变成共识47:20 今年小跑老师那篇《那我应该在伊利里亚做什么》给我很深的震撼，并留下了两期节目《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》以及《《vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了》48:30 博弈论和纳什均衡或许可以解释叙事什么时候会变成共识并推动市场（延伸观影：《美丽心灵》）51:00 当有人喊出着火了，当你意识到其他人也知道着火了的时候，夺门而逃才成为了最优解——崩盘时刻就是信息变成叙事，并且在市场上广为人知，最终造成了一致性行动的那一刻52:20 地缘政治处在活跃期是一个共识，但会不会发生更加严重的结果还没有形成共识。（延伸阅读：小跑推荐文章《On How People Are Seeing Things Differently》）55:40 我以前以为这个时代高层没有信息差就不会有擦枪走火，但现在看来是有些幼稚了57:00 在算不出来这个共识游戏会走向何方的时候，大家能做的就是分散再分散第三部分 用第一性原理，拨开叙事的迷雾58:10 如何避免被大V带节奏，被各种叙事所影响？59:10 目前美联储叙事的底层逻辑其实是流动性因素，这可以通过观察数据来摆脱故事表面的迷雾60:40 对于普通投资者来说，看数据太难，那就找到相对中立客观的信息源，去看他们的解读（延伸收听：《vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源》）63:00 普通人不要去猜测周期底部，而一定基于自己最熟悉、最了解的自身需求，去做投资、资产配置和自身规划65:20 小跑在用文史哲解读金融，我在用逻辑链条解读大时代，在乱纪元里，文理同时存在才能两开花欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第四期《日语，我们给你跪下了！》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目封面：Ximalaya AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这是“2023年末季”的第一期，在聊宏观、市场等主题之前，我想先聊聊情绪。聊聊在市场泥沙俱下的2023，我们为什么不得不在场、最好要在场、还是得在场。我请来一起交流的，除了搭档Siri之外，还有一位很特别的嘉宾—夏夏。她年纪和我相仿，但却是一位全职宝妈，同时她也是天弘余额宝的首批用户，还做过余额宝的‘民间客服’。可以说，我们三个是85后和95后的组合，同时也是职场人、创业者和自由职业者的组合。虽然非常抱歉的是，由于种种原因，整期节目还是以我的输出为主，但希望能给大家在复盘时有一些情绪价值，以及在展望中带来一些启发。本期节目特别感谢天弘基金的大力支持，他们的年度栏目【人间钱话】有6档播客一起聊聊大家关心的工作、家庭、投资以及人生状态，还有当下仍在“为生活投资”的人和事，欢迎大家多多关注！另外，也欢迎大家在评论区分享自己“为生活投资”的故事。我们将筛选10个高质量的故事送出天弘基金“人间钱话”限量版蓝牙音箱。天弘基金自制播客“人间钱话”也已上线，欢迎订阅！以下为时间轴：2:55 嘉宾夏夏是全职宝妈，也是支付宝平台10万粉丝财经达人（ID：青春姐理财记）06:02 夏夏的2023投资成绩复盘：只能依靠打开债券基金的页面安慰自己08:20 两个自由职业者的经验：自制力和自律是最重要的10:10 Siri的2023投资成绩复盘：踩中红利风口，不频繁操作，让all in权益的投资账户也可以只是微亏11:30 在投资账户里频繁操作就像是在高速收费站不断切换车道，并不会让车速变快14:20 大卫翁的2023投资成绩复盘: 依靠只吃股息不看波动的心理账户，以及净值被极度平滑的另类私募实现了盈亏平衡…16:00 因为工作远渡东瀛，我今年换了个生活环境，于是重新变成了一块“海绵”Part I：不得不在场17:30 不得不在场的理由之一：人的本能是投资亏损后就想等回本再卖，所以导致不得不在场19:00 两个案例说明投资亏损后割肉或者不割肉都可能出错，因此搞清楚底层资产到底是什么非常重要21:20 不得不在场的理由之二：为了追赶通胀的步伐，甚至要做存款特种兵，而这背后的逻辑是中国人固有的投资范式还没有改变25:30 不得不在场的理由之三：经济和市场泥沙俱下后，FIRE离我越来越远了27:30 不坐班后，我们反而变得更加忙碌了30:30 95后对FIRE的理解：更多是一种心态，而不是静态的提前退休32:20 金融行业从业者可以期待一个大周期的到来，但最好不要将职业生涯都赌在这件事情上34:50 不得不在场小结：因为这个压力和通胀并存的时代，我们不得不在场Part II：最好要在场35:40 最好要在场的理由之一：只有真的在场，才能积累投资经验37:30 纵横股市20年的我舅舅，股市亏的钱，靠房地产赚回来了40:20 最好要在场的理由之二：在投资中想做到知行合一，只有实际尝试过才知道有多难42:55 每个人能承受风险的投资品种是有限的，对我来说的那条风险线是期权。但如果没尝试过，我可能不知道那条线会划在这里。45:20 最好要在场的小结：投资最重要的就是尝试，否则看一百本书也是纸上谈兵Part III：还是要在场46:50 还是要在场的理由之一：我们会放大很多事情对于当下的影响，却又会低估很多事情的长远影响关联链接：《纽约随笔》52:20 如何解决在周期底部要做“反人性”的投资行为？54:50 年轻人如何解决预期和现实之间的落差？56:10 还是要在场的理由之二：控制自己能控制的事情，投资自己能够投资的部分58:40 记得，要寻找一根支柱，一些陪伴的力量，才能支撑我们在市场的底部坚持下去欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第四期《日语，我们给你跪下了！》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期我想开一个新栏目，叫“一百个楼塌了的瞬间”。第一集，我们来聊一聊中植暴雷事件。那些浅层次的是非对错，在很多的新闻报道以及媒体文章里都有分析了，播客里不再赘述，我更想聊的是这些“庞氏骗局”类的机构和产品的底层逻辑。以及更重要的是，我们这些普通人未来应该规避什么样的财富管理机构，什么样的投资产品，才能最大限度避免自己的财富受到此类“骗局”的侵害。以下是简易时间轴：00:25 促成我聊这个话题的两个原因05:14 中植暴雷，为什么是现在？07:05 一个机构有没有黑历史是衡量机构靠谱不靠谱的重要指标08:55 请一定要对财富管理机构中所谓的那些央国企称号祛魅13:24 资金池不一定是坏的，但…16:00 中植和监管四个回合的大战19:05 信托机构和财富管理机构发的主动管理产品一定要小心，和公募基金不是一个概念21:10 房地产是中植最终翻车的直接原因24:19 中植到了财富管理阶段依然能够续命的深层次原因之一是监管套利25:10 为什么高净值投资者在这两年还愿意相信这么一个摇摇欲坠的平台？因为大家依然深陷上一个时代的投资范式不可自拔28:01 投资建议之一：相信常识，相信投资领域的不可能三角31:10 投资建议之二：有疑似自融资金池的财富管理机构，一律拉黑33:00 投资建议之三：这个时代的幺蛾子会比想象中多得多，所以一定要给自己的资产设定足够厚的安全垫34:20 愿时代善待我们这些大笨蛋欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第四期《日语，我们给你跪下了！》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是为了追悼基辛格老先生的特别节目。说是特别节目，其实我自认为是完全没有资格评价，甚至是分析这位“中国人民的老朋友的”。只是鬼使神差的，正好在前几天重新翻开了他的那本《白宫岁月》，正看得如痴如醉，结果手机却收到了关于他离世的新闻推送，那一刹那充满了荒谬感。于是总是要录一期节目的，哪怕只是为了纪念他，或者聊聊我自己看完他几本书后的所思所想。当然，我更想聊的，还是他身上体现出来的特质，映射出的这个属于少数人的大时代。希望这个难熬的冬天可以早日过去。愿基辛格老先生和芒格老先生息止安所。以下是简单的时间轴：01:20 比起《论中国》，我更推荐阅读基辛格的《白宫岁月》04:10 播客的话，推荐《晨读时间》的《09 百岁老人：基辛格的历史穿梭与世纪回眸》06:20 基辛格肯定不是完人，但或许越是伟大的人越会有很多的缺点08:10 要是放在今天，基辛格一定会做一名KOL11:00 基辛格是绝对的现实主义者，在外交思想中奉行的是不能鸡同鸭讲，不能硬碰硬15:00 他也是一名绝对的精英主义者，从他的《领导力》一书中，以及各种身体力行中都可以看到，他相信历史是会被少数人改变的16:10 因为世界就是个草台班子，所以精英才有用武之地18:20 基辛格在后半辈子做的大部分事情，其实都是在为世界的精英们维护沟通管道22:50 结尾引用一段网友在我公众号下的精彩留言欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第四期《日语，我们给你跪下了！》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目后期制作：Siri节目单集封面：网络

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是拖更已久的REITS系列，我们来聊聊保租房REITS这一细分类别。不过和前两期不同，这一期我加入了更多和REITS看似无关的内容，那就是中国和海外的租房市场对比，并讨论了一些中国租房市场深层次的问题。一方面这确实是很有意思的话题，相信对想要租房和想要一直租房的朋友们会有所启发，另一方面通过分析中国租房市场的未来，可能对大家理解保租房REITS这类资产也会有帮助。不知用这样的方式来解释资产，大家是否觉得是好的方式？欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址是[email protected]。过往两期REITS系列请见下，或者内容分类《稳稳收租买REITS》：vol.33.REITS科普 | 从住酒店住成“房东”的往事说起vol.38.REITS科普 | 结合半年报，聊聊如何挑选优秀的REITS基金以下是一些参考资料：《保障性租赁住房公募REITs产品系列介绍——海外租赁住房REITs经验》《房地产行业深度报告：从海外租赁住房REIT看中国发展趋势》以下是时间轴以及相关的一些资料：01:38 租房一直是我换工作换城市最头疼的事情，没有之一04:02 00后不但整顿职场，还在整顿租房市场05:10 在中国，租房最活跃的地区居然不是北京上海06:50 现在的年轻人，谁没接触过自如呢？10:01 重资产模式的长租公寓，为什么大多都是房地产开发商做的？11:38 海外住房租赁的三种主要模式13:54 一半以上的人都选择租房的美国，并不是从一开始就是市场化的18:00 从海外经验来看，我们具备哪几个条件后可以期待中国的住房租赁市场走向成熟22:30 中国的住房租赁市场从2015年开始发生了重大变化27:21 中国的租房市场很大，租房群体越来越多样化31:50 未来租房需求增长最快的地区不是北上深，而是…？33:00 现在国内的租房市场，不但房屋质量不够好，连绝对数量都不够36:00 造成国内租房市场这些问题的深层原因37:30 为什么机构对中国的租赁住房不感冒？43:00 为什么说保租房reits是中国租赁住房市场进程的重要观察点？45:50 不愧是我大英帝国，最大的租赁住房reits居然是学生公寓46:40 从全球范围来看，租赁住房reits的波动不比股票小，投资者调整好心态很重要48:10 中国的保租房定义已经不是专供中低收入，要租房的朋友其实可以紧密关注欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第三期《我们为什么热爱新疆（下）》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Siri节目单集封面：Bing

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目我请回了最受欢迎的嘉宾没有之一，那就是远在伦敦的Fay，和我一起聊了聊关于量化投资的那些事情。希望通过这一期，可以让大家对量化投资有一个全面的基础认知。另外由于这一期偏科普和知识向，所以时间轴和shownotes我都有很精心的去记录，请一定多看两眼~欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。上次和Fay的对谈也很精彩：vol.37. 看上去精密专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？| 宴宾客对了，最后请大家忽视节目开头说的50期的问题，因为和上一期节目的播出顺序有所更换，所以实际上这一期已经是第52期节目了……但不管怎样，都感谢大家的支持！以下是简单时间轴：03:06 如果美联储在根据经济情况在决定货币政策的话，它可能对美国经济“一无所知”07:40 消费者信心指数就是打电话抽几十个人问出来的，不要太当真，还不如看社交媒体的情绪指标09:50 关于巴以冲突，身在伦敦的fay有很多切身感受。在伦敦的游行，其实只有一半是关于英国自己的。13:35 量化投资不是一个趋势，而已经是投资本身17:11 量化投资的历史其实没有那么悠久，但在每一次大熊市里都会迎来大发展19:40 现在不需要编程能力也可以做量化投资21:40 我们来试图给量化投资下个定义，以及聊聊量化投资有哪些分类定义：不依赖于个人判断，而是通过复杂的数学模型来预测投资标的未来价格。公募：一般投资者能接触到的量化策略大致可以分为三类：指数增强（购买的大部分股票基本复制指数的成分股，通过择时、择股等手段，获得比指数更高的收益回报）、量化选股（通过量化模型筛选出股票，在合适的时机买入，追求超越业绩基准的超额收益）和量化对冲（也叫市场中性，追求的是绝对收益α）。私募：期货策略也就是CTA（管理期货）策略，投资范围包括股指期货、大宗商品期货和国债期货，最经典的做法是捕捉价格动量的趋势性，说人话就是“追涨杀跌”，通过快速止损实现“亏小赢大”的局面。还有比较经典的是套利量化策略，通过跨市场、跨期限、跨品种去捕捉市场的不合理价差。比如国内大商所的大豆、玉米可以和芝加哥期货交易所的农产品进行跨市场套利；豆油、棕榈油和菜籽油互为替代品，受到季节性气候的影响可能会出现跨品种套利空间；同一品种不同月份的价格强弱变化又可以带来跨期限套利。26:50 详细聊聊指数增强，为什么说这是一种更适合个人投资者的量化策略？31:40 说到量化选股，fay的日常工作是什么样的？不同于主动选股，量化选股的核心在于前期的模型设计环节。策略的设计不能光凭经验和直觉，需要使用大量的历史数据搭建一个模型，再通过各种测试来检验模型是否有效。一旦模型投入使用，就必须严格执行，克服人性弱点和认知偏差。不到特殊情况，不做人工干预。34:00 事件驱动型的量化选股在海外非常流行37:50 量化对冲、市场中性和绝对收益策略在国内其实很难做，碰到打出这种招牌的公募基金要小心41:00 高频交易其实不是投资策略，而是一种套利策略，但却因为各种影视作品成了大家对量化投资的“刻板印象”fay推荐：《蜂鸟计划》44:50 在海外，量化领域这两年最明显的趋势是机器学习和深度学习，但它们其实只是手段，手段终究会被普及，投资还是要回归它的本质48:40 用暴力无法解决艺术问题，用到目前为止的AI技术也无法解决投资难题。但未来这一切都可能会有所变化。52:00 对于小的机构，AI以及由此带来的工具将帮助他们和大机构站在同一个起跑线；而对于个人投资者，工具和产品终将帮助我们触达量化投资的核心。53:40 给普通投资者的投资量化策略产品的实用建议：1、找有操守的机构，买严格限制自身规模的量化产品2、不要选太小的、太新的、模型没有经过市场冲击检验的机构和产品3、可以尝试指数增强和Smart Beta基金，甚至可以考虑将他们作为资产配置中指数基金底仓的替代4、不要迷信量化，万物皆可量化，万物皆是量化欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第三期《我们为什么热爱新疆（下）》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Siri节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目里，我想和大家分享的是最近阅读的一些公募基金三季报里基金经理的所思所想。其实绝大部分的基金定期报告都不值得一读，原因我在节目一开始也介绍了，但总有一些基金经理成了“漏网之鱼”，分享了很多坦诚、有价值、有意思的观点和内容。我将他们的报告原文也一一粘贴在shownotes最后，供各位听节目时可以对比着参考。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下为我节目中之前与基金经理相关的内容：vol.12.我还能信任我的基金经理吗？以下是简单时间轴：00:40 一般来说，基金定期报告里的运作分析是怎么写出来的？05:20 景顺长城杨锐文：三季度为什么会被市场打脸？10:20 景顺长城杨锐文：日本长期衰退的根本原因不是资产负债表衰退，而是新兴产业的失败15:05 西部利得盛丰衍：今年四季度影响A股主要有三股力量22:15 中庚基金邱栋荣：具有什么样特性的行业现在最值得关注？26:40 中庚基金邱栋荣：对港股生物医药行业的最新看法29:50 景顺长城杨锐文：当下的新能源车行业和14-16年的智能手机行业很类似34:00 易方达张坤：什么样的巨无霸公司是好公司？47:30 大成基金徐彦：基金经理的身不由己51:30 中泰资管姜诚：当下市场下的行动准则欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第二期《我们为什么热爱新疆（上）》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Siri节目单集封面：网图1、对市场整体的看法景顺长城 杨锐文在上个季度报告中，我们表达了非常鲜明看好市场的观点，但是，宏观经济的复杂性超出我们的预期。年初，大家普遍认为美国衰退、利率下行，事实上却是美国经济韧性远超市场预期，美债利率创出新高。同样，大家年初普遍预期疫情退却之后，中国经济和消费都将会走向复苏，实际上是三年疫情的确透支了我们的居民资产负债表，消费一直处于低迷状态，居民资产负债表的修复也比预想要更加慢。地产利好政策也频出，三箭齐发也无法改变地产销售的颓势，地产时代的落幕已经是必然的，过高的居民资产负债率束缚了居民加杠杆的能力，收入增长预期的破坏以及人口拐点已现，房地产不可能回到从前。地产时代的落幕同样束缚了地方政府的投资能力，老的道路已经走不通了，新旧引擎的切换带来的痛苦期让大家的体感都不佳。这也让很多人纷纷参照日本当年“资产负债表衰退”进行过度演绎，进而加深了市场的悲观情绪。实际上，我们认为资产负债表衰退只是日本经济衰退的表象，更主要的原因是日本半导体产业被成功狙击和错过了互联网时代。新兴产业的失败才是日本长期衰退的根本原因1、美国自80 年代开始全力打压日本半导体产业，并支持韩国大力发展半导体产业，最终让日本半导体行业的市占率从1988 年的50.3%跌落到2019 年的不足10%，在科技飞速发展的40 年间折戟。2、同时，日本引以为傲的大规模生产的低成本优势也在韩国、中国企业的快速崛起过程中被侵蚀得所剩无几。3、更糟糕的是，日本的大财团主导的模式让创新型的中小企业的生存空间非常狭小，而且过小的国内市场无法为国内的互联网企业提供百花齐放的土壤，体制的约束和土壤的贫瘠都严重约束了日本国内互联网创业者的积极性。西部利得 盛丰衍展望2023年四季度，影响A股的主要有三股力量。其一是资本市场负债端变化。公募、私募、外资、保险都是主要的资本市场资金来源，影响着市场的波动。其中公募、私募资金随着市场回暖，持有大票的基金或面临更大的赎回压力，主动权益类的新发公私募基金中量化相关比重提升，这将推动小市值风格继续强势。外资的流入流出受中美利差影响较大。保险资金是未来可以预期的确定性边际增量，其方向以高股息资产为主。其二是美债利率美债利率深刻影响着全球资本市场定价以及跨境资本流动，当前美债利率的变化是全球风险资产定价的关键变量。3 年维度上看美债利率较大概率大幅下降，但站在季度维度不确定性依然较高。其三是经济的结构变化能源安全，科技自强，内需消费，对外出口，地产托底都是重要的经济议题，而政策节上的轻重缓急对A 股结构有很大影响，2、对行业的看法中庚 邱栋荣：从投资维度看恰是机会分布广泛的阶段，尤其是部分具有远大前景的成长股的估值起点接近2018年底的水平，且不少方向初露峥嵘，不能简单地归为梦想和故事，值得研究与前瞻布局。首先，从基本面上看，经年多重压力层叠，很多公司仍不舍昼夜的努力打磨核心竞争力，积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面，其孕育的技术和产品正处于爆发中，如智能驾驶为代表的造车新势力显山露水，创新药及器械等新医疗方法已广泛应用，“梦想”不再遥不可及，而是在产业和产品层面触手可及。其次，从投资上，这些幸存下来的“新”公司，其对应的是蓬勃的“新”需求，能见度提高意味着风险是降低的，存活率和成长性大幅度提高。在市场底部迎新去旧，为“新”定价并积极承担风险，待中流击水到轻舟过万重山，有望拥抱最好的时候。最后，估值定价角度看，这些“新”公司现阶段非常契合低估值价值投资的要求，公司风险不断降低、业务持续甚至快速增长、盈利具有高增长性和高弹性的概率。市场整体低预期、交易低拥挤，当前买入位置的估值水平较低，有机会构建高预期回报的投资组合。因此，我们更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善，盈利能力的高增长性和高弹性，甚至可以去买一些“故事”和“梦想”。港股医药科技股较大的创新可能性，空间巨大，1）创新药械产品逐渐形成全球竞争力，格局正清晰。大量资本涌入到退潮，生物医药产业升级迅猛，培育了一批有国际竞争力的企业和企业家，至今内外压力下重回理性与专注，格局逐渐变得清晰；2）供给引领需求。医药技术的持续升级，反哺刺激高质量的医疗需求。人口老龄化和人民生活水平提升过程中，需求确定性高，具备消费韧性；3）低估值高预期回报。港股医药行业受海外流动性等因素压制，持续调整，例如一些18A的生物科技公司的市值已经低于净现金；一些传统药企处于转型创新的过程中，账上现金充裕，PE估值处于历史底部。不管从公司还是产品的角度，都具备较好的投资回报率。景顺长城 杨锐文经过一年半的急剧调整，产业资本也从盲目过热到瞬间冰冻，新能源车反倒是走向越来越健康的方向。电车终端需求二阶导拐头向下，行业增速最高阶段已过，同时供应链行业扩产过快，行业进入产能过剩时代，并开启了产能淘汰窗口。当下的阶段就正如2014-2016 年的智能手机产业，那段时间是渗透率见顶，估值大幅向下杀。但是，经过2-3 年的产业重构，智能手机行业又诞生了立讯精密、舜宇光学等十倍股，从2021年底至今，新能源汽车已经完成了杀估值，但是，产业重构尚未完成。一旦产业重构完成，电动车行业依旧会诞生数倍的机会。新能源车板块的估值泥沙俱下，这带来很多错杀的机会，市场低估了中国新能源产业链的全球竞争力以及部分公司的竞争壁垒。当然，未来的机会可能更多来自于智能化，而非电动化。未来的机会也不再会是全面beta，机会将更集中在某些个股的alpha，大概率会出自新技术新产品、成本和产品创新持续领先的企业。3、对企业的看法易方达 张坤对基本面投资者来说，往往会花非常多的精力用于分析和判断企业未来的净利润水平，但净利润并不是终极意义的回报，到股东的回报还欠缺两步转化，一是净利润到自由现金流，二是自由现金流到股东的口袋。对于第一步来说，间接法下的现金流量表是一个直观的展现，净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素，但不是最终状态，此外，跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。对于第二步来说，转化不顺畅的情况更加常见。不少公司显示出良好的净资产回报率，但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现，掩盖了其他方面资产配置的失败。对于基本面投资者来说，不仅要关注企业的赚钱能力，同时也要关注企业审慎投资的品质，缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。上市公司内部会议上，CEO通常会要求子公司高管们给出一个详细的分析，说明为什么要将收益保留在子公司内部进行再投资，而不是派发给母公司。但轮到CEO本人，却很少向上市公司的股东作类似的分析。和挥霍类似，囤积现金也同样会造成股东价值的损毁，虽然损毁的程度没有那么严重，但性质是相同的。对于喜欢囤积现金的企业，企业每延迟一年向股东支付回报，就意味着股东会损失大约相当于贴现率水平的收益，这将使企业的内在价值远远低于基于DCF（现金流折现）估值的结论。而且通常情况下，如果公司拥有大量现金，管理层就容易产生巨大的投资冲动。在企业拥有大量现金时，那些能够抑制住内心的狂热，坚持和冷静地执行审慎投资原则的管理层少之又少。因此，对于基本面投资者而言，企业对待投资的态度和能力，是评估其内在价值时一个至关重要的因素。此外，部分上市公司在发行新股融资时往往缺乏审慎，以发行股份收购为例，用发行新股的方式进行收购，通常被称为“买家去买卖家”，而实质上是“买家卖出自己的一部分去买卖家”。对于一个具备高回报能力的优质公司来说，考虑复利，卖出优质公司股权的一定比例从长期来看往往代价是巨大的，除非收购的卖家质量非常高，大部分情况下，发行新股收购往往会付出比现金收购高得多的成本。我们也欣喜地看到，越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式。股份回购的一个好处在于，通过股份回购，管理层清楚的表明，他们关心提升股东财富，而不是忽视股东只顾拓展企业的版图，以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。相比一家只顾扩展版图的管理层掌控的公司，投资者应给那些被证明关心股东利益的管理层掌控的公司出更高的价格。在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下，我们认为回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。我们也期待看到，越来越多优质公司的总股数能够随着时间推移不断下降，这相当于长期投资者可以随着时间推移不断缓慢增持其在优质公司的股权比例。4、对基金运作的看法大成基金 徐彦三季度，本基金的操作可以被并不严密的分为两类：主动调整和被动应对。主动调整——以价值投资的标准来衡量，指买入企业价值被低估的股票，卖出被高估的股票——可能您认为我的大多数操作应该归为此类，但坦白说，这一类占比很低；价值投资的确是我的理念，但理念更是一种理想。被动应对——感谢您的支持，本季度我管理的基金规模进一步扩大；希望您能理解，我必须在几个交易日内，乐意也好不乐意也罢，把相当比例的现金换成股票——在这里，我与其说是像那位投资大师的忠实信徒们常说的那样“耐心等待，并在最佳位置击球”，不如说是在“没有合适来球，又必须每一次都去击打”；这不合常理？恰恰相反，这才是球场上的现实。中泰资管 姜诚回顾今年以来的市场，整体表现并不算差，多数投资者的体验却不好，原因或许是年初乐观预期的落空：曾经有过的期许，在被剥夺之后品尝到的痛苦，远甚于从未有过期许，芒格称其为“被剥夺超级反应倾向”。对市场涨跌，我们从未有过期许，因为股票内在价值的兑现，并不依赖股价上涨。在过去的一个季度以及自产品成立以来的所有期间内，我们对市场以及个股的涨跌从未有过期许，未来也不会有。我们一以贯之的做法都是，不提前预测股价，只根据股价的波动来调整决策。决定一项资产长期回报率的，一是该资产长期创造现金回报的能力，二是买入该资产的价格，我们关注的是“内部收益率”。身处信息爆炸的时代，悲观者看到的是挑战，乐观者看到的是机遇。除了投资机遇之外，每当市场流传“这次不一样”之际，也都是难得的学习机遇。我们将坚持如下原则：多观察，少决策；重事实，轻判断；在认知上保持思想开放，在决策上坚持逻辑封闭。耐心是长期投资的利器。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是我的日本杂谈系列第三期，来开一个关于日本个人金融服务的吐槽局。同时，这一期也是和霓虹电波的一次串台，我和其中一位主播，也是在日本生活了二十多年的魔方同学针对日本的银行、信用卡、消费贷款、证券投资等个人金融服务的方方面面进行了全方位的探讨，期间笑声不断，火花不断。事实上，日本的银行也好、信用卡也好、证券公司也好，错过整个移动互联网时代既有自己的原因，也有时代的束缚，更有一些历史的必然性。简言之，当你在上个周期做得太完善的时候，其实反而会束缚你在下个周期锐意进取的手脚。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下为我日本杂谈系列之前的内容：vol.36.住进租的房子后，我收到了一沓厚厚的使用说明书vol.41. 自动贩卖机、便利店与百元店，日本社会的“菊与刀”以下是简单时间轴：03:03 我在日本试图开设银行账户的经历大吐槽！09:32 对于现在的日本银行服务而言，做生意远没有合规来得重要16:38 信用卡资深用户的我，居然也踩坑了日本的信用卡分期！23:31 从日本纸醉金迷的泡沫经济时代，看这个国家个人消费贷款的过去与现状33:30 日本两种很重要的个人金融投资方式--NISA与iDeCo的介绍38:03 日本的个人金融服务为何会故步自封，又为何错过整个时代？欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，第二期《我们为什么热爱新疆（上）》新鲜出炉！欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Siri节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目由天弘基金特约赞助播出！不过虽然是特约节目，我还是有非常高的要求和标准的，这点请大家绝对放心，否则这也不会成为第一期特约节目了。量化投资是我这档节目迄今为止涉足甚少的一个领域，虽然下下期大家就会听到我和Fay对于量化投资的一次对谈，但这次能和天弘中证红利低波100基金的基金经理刘笑明交流关于因子投资、Smart Beta和红利低波的相关信息，就先补上了我认为普通投资者可投范围内应该关注的量化基金的重要一课。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下是简单时间轴：02:50 这期节目可以补充这档播客缺的很重要的一类资产04:05 我俩和因子投资的缘起都是fama三因子06:50 我想把因子投资比喻成分子料理，因为因为他们都是用科学的方法解释了一门艺术08:40 因子投资不是用菜系，而是用营养元素的底层逻辑去解构一顿“美食”11:10 随着量化投资行业规模的增长，挖掘因子也成了一项非常卷的工作15:00 因子库就像是各家机构的武器原材料库，再通过系统来锻造成自己的独门武器17:40 创造smart beta这个词儿的人莫不是广告界人士？24:30 对机构投资者来说，投资只是第一步，对投资的复盘才是更重要的一步。smart beta不仅让人赚到钱，还能让人知道在哪里赚到了钱。26:15 2022年全球已经有1.5万亿美元的smart beta基金27:40 来仔细拆一拆红利因子有效性的背后到底是什么30:20 标普500指数最近85年的总收益中有三分之一来自分红31:20 愿意慷慨分红是公司基本面的健康表现，而所带来的现金流可以成为投资者的安全垫33:30 红利因子对于投资当下的中国有着特别的意义41:00 从政策、企业和投资者方面来看，红利因子投资在国内都有很大的发展空间42:54 低波动是smart beta里的经典因子46:10 红利在讲公司质量，低波动在说市场行为，两者的结合会产生什么样的化学反应？51:30 红利和低波两个因子对长期持有的要求都比较高53:40 红利低波的几个指数有什么区别？天弘为什么选择红利低波100作为跟踪的指数？59:50 限制单一行业的最高权重以及用波动率加权是红利低波100指数很大的亮点60:50 季度调仓会导致基金成本的提升吗？63:50 红利低波指数基金非常符合在个人资产配置里做底仓配置欢迎大家关注我的新播客节目《犬生活》，必须说明的是，这真的不是一档宠物播客。。。以及，下周应该会更新第二期了。。。欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion本期内容仅为投资知识普及，不构成任何投资建议，请大家根据自身风险承受能力选择适合自己的产品。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目其实是上一期的延伸，如果还没听过上一期节目的，建议先去听一下《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》。既然是一个重大的判断，和一系列重要的投资决策或者说资产摆布，那么之后这可能会成为我播客节目的一个单独系列，一层层的展开，并与大家分享。最后和大家分享一段刚在财新上看到的文字：“伯德和马丁•舍温撰写的 《奥本海默传》里，奥本海默在1945年11月2号的一个夜晚，来到了原子武器研究基地，也是电影中为了造原子弹而凭空搭建出来的小镇——洛斯阿拉莫斯，进行了一场演说。文章中写到，几十年后，他在当时所说的话仍能引起人们的共鸣。他描述的世界就像量子世界一样微妙而复杂。他说出了一个直指问题核心的简单事实：世界已经不可同日而语。”欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下为我在节目中提到的一些内容：《2022年12月：沧海桑田》《2023年7月：探知市场温度》《霍华德·马克斯做客鲁宾斯坦秀|即使通胀下降，利率也会长期维持高位》节目中提到的图：以下是简单时间轴：01:20 宏大叙事到底该怎么说？由谁来说？04:20 霍华德·马克斯的简单介绍06:30 霍华德老先生在过去五十年里只做过五次预测，为什么？12:35 关于高利率环境这个重大判断的逻辑链条应该怎么说13:20 过去四十年发生了什么？16:09 不断走低的利率环境到底是用什么方式来打造金融市场生态？19:30 现在又发生了什么？21:50 为什么全球利率会维持在一定的水平？25:30 一个人经历过的时代，大概率决定了一个人的视野27:30 那么，现在该怎么办？34:30 不要基于“不断的”宏观预测做“大量的”投资决策欢迎大家关注我的新播客节目《犬生活》，必须说明的是，这真的不是一档宠物播客……欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：《银河帝国》

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。本期标题拷贝/借鉴/致敬了我很喜欢的一个公众号博主肖小跑的一篇文章标题，原出处是莎士比亚的《第十二夜》。在这里特别向她表示感谢，也会将她的公众号文章链接放在下方。这期节目是我的投资账三季度复盘，但更重要的是，我做出了一个重大的投资决策，想借这期节目把背后的逻辑和原因分享给大家。事实上，在这期录制后，我想来想去觉得讲得还不够细致，因此另外又录了一期去展开讲讲，会在下周一放送。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下为我在节目中提到的一些内容：《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》《vol.32.投资账年中复盘 | 为什么我对“竹篮打水一场空”的上半年毫不焦虑？》《一万个通胀的理由》《那我应该在伊利里亚做什么？》（重点推荐）《中金：宏观范式大变局下的资产定价》（重点推荐）节目中提到的图：美国十年期国债过去三十年的收益率变化——很多事情不是活久见，是我们活得不够久中金报告中最重要的一张图：以下是简单时间轴：00:50 为刚刚上线的新节目《犬生活》打个广告02:15 三季度的投资账整体复盘07:00 为什么对于资产配置流派的我来说，不愿意做高抛低吸09:40 如何判断一种资产有没有bug？“不可能三角”判断法介绍14:30 怎么劝自己的长辈远离那些不靠谱的高息理财？16:51 这个季度做出的一个重大投资决定20:20 共识游戏是金融世界最重要的“游戏”之一27:50 过去这么多年为什么会是“大缓和”时代？结构性变化+好政策+好运气30:10 现在的时代旋律发生了什么样的变化？全球化回潮+劳动力短缺+对旧能源投资不足35:10 变化的时代旋律加上量化宽松的“恶果”，会导致更长时间更大规模的通胀38:50 新范式下第一个投资建议——拓宽资产频谱40:40 新范式下第二个投资建议——多关注大宗商品43:40 对于个人投资来说，我正在关注的一些资产（此处绝非投资建议）46:50 最后的故事时间欢迎大家关注我的新播客节目《犬生活》，必须说明的是，这其实不是一档宠物播客……欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是我看了财新前些日子的《易纲这五年》后，有感而发录的一期节目。里面讲了一些我为什么会成为易行长迷弟的故事，以及由此延伸出来的，帮助大家理解中国的央行都在做什么，以及做得怎么样。另外由于这一期其实录制时间比和小酒馆还有面基串台讲房地产那期要早，所以最后在讲从易行长的工作论文引发的对中国金融资产结构的思考时，有一些内容是和房地产那期重叠或者互为补充的，配合服用效果更佳。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下为我在节目中提到的一些内容：《易先生和周先生的忧思》《易纲：再论中国金融资产结构及政策含义》以下是简单时间轴：01:10 央行行长在全世界的政府部门中都是最被关注的官员角色之一03:05 我陪易行长参加外事的一些往事07:20 易行长是那一代归国知识分子中“学而优则仕”的代表12:55 易行总结的现代中央银行的任务就八个字：币值稳定、金融稳定16:20 中国央行在货币政策方面的工作方针和海外央行有一些微妙的不同22:30 这五年，中国的利率和汇率市场化都得到了大幅的推进25:30 为什么易行长会说：“央行干预外汇市场的历史表明，市场最终会战胜央行稳定汇率的努力。”30:50 易先生关于中国金融资产结构的忧思44:30 解读易行长最精彩的一段话节目最后解读的那段话，在这里也送给大家：“金融的本质是一种跨期的资源优化配置机制，是在时间轴上配置经济价值，在现在和未来之间寻找平衡。既然涉及未来就会有不确定性和风险，因此分散和管理风险是金融的题中应有之义。关键是怎么有效地分散风险、怎么有序地化解风险。——易纲”欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是和麦子店圆桌Night的串台。我和麦子店小二都是游走于金融和科技两端的从业者，我们在这期节目里对过去这些年互联网和科技对金融、尤其是个人投资理财行业的改造和融合做了总结和展望。希望身处互联网时代的我们，能更清楚的知道在投资领域，到底什么是科技可以帮到我们的，什么是帮不了的，什么甚至是会帮倒忙的。欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下为我在节目中提到的之前写的公众号文章：《世上再无P2P》另外勘误一下我在节目中说的关于基金尾随佣金的解释。事实上，目前基金销售所有的申赎费用都是全额交给渠道的，包括银行渠道和互联网渠道，而尾佣是指管理费中的一部分也要交给渠道，目前监管规定的上限是2C的平台最高不超过50%，2B的平台最高不超过30%。以下是简单时间轴：06:50 中国最早的投顾其实就是银行柜台里的“邻家小妹”08:00 余额宝的横空出世是大部分普通人和互联网金融的“第一次亲密接触”12:20 互联网让金融投资更便利了，但怎么就没让普通人赚到钱呢？14:20 互联网对金融投资的影响可以分为四部分：收益、效率、成本、陪伴15:30 效率：互联网对金融的最大正向变革18:30 P2P的歪路让互联网行业第一次体会到，如果一味的追求效率，不重视金融内在的规律和风控规则，结果会多么的糟糕21:20 成本：大数据让信用定价更准确，一方面可以让“良民”享受更合理的贷款利率，另一方面让歧视性定价变成可能27:00 成本2: 互联网思维下的零费率买基金并不是好事，但科技实实在在的降低了基金管理费率，这提高了长期投资的收益率31:30 都说中国的主动管理型基金还有超额收益，但为啥基民这两年根本没感觉到？36:00 中国的股票指数编制还有很长的路要走39:00  陪伴：到目前为止，互联网打法对基金投资销售和陪伴的改造并不成功，主要是错误的将投资和消费混为一谈46:00 收益：互联网思维并没有提升投资收益，是因为过于重视销售，而缺少了后续的陪伴——“没有这么多的选择时，我还没亏这么多钱”51:20 收益：互联网是否可以通过量身打造一个人的资产配置来提升收益57:00 我们能给的最后建议：下个周期，记得少相信互联网公司和金融机构在销售产品时做的各种包装欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是和知行小酒馆、面基的三方串台，我们坐在一起讨论了最近大家应该都非常关心的话题——房地产。我试图从宏观角度出发，构建了一套逻辑框架来讨论国家究竟是要救房地产还是房价，并由此推导出未来可能的几种场景，以及在每一种场景下，想买房和想卖房的朋友分别应该怎么做。必须说的是，我这套框架仅建立在我自己的知识储备和过往经验之上，并不能保证准确，更无法预测未来。在和老钱的对谈中我也发现，每一个人对于房地产市场的理解，很大程度取决于你进入这个市场时所处的周期。因此，我更希望给大家提供的是一种思路，而不是结论。另外，两年前的这个月我曾经写过一篇文章讲恒大。如果想对知道房地产行业对经济影响有多大的朋友，欢迎移步阅读：恒大的问题不仅仅是恒大的问题欢迎大家给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下是由小酒馆和老钱联袂贡献的时间轴，我是吃白食的那个：03:48 不同年龄层对房子的思考06:22 现金流量表受损 → 精神缩表 → 提前还贷减少负债端06:59 本轮救的是房地产还是救房价？这个思考角度对我们普通购房者意味着什么？11:05 金融与房地产：银根连着地根16:52 来自上一轮房地产牛市的（痛苦的）记忆18:51 关于中国劳动力成本，大卫翁带来的海外视角观察21:48 本轮地产宽松周期就像一台精密的手术23:13 本轮宽松周期和 2015 年那轮有什么不同？27:45 老钱(90 后)和大卫翁(85 后)介入地产周期的时间和经历不同，导致了想法上的巨大差异32:46 我们预测房地产的三种走向：① 乐观情景 ② 中性情景 ③ 悲观情景，以及三种情况发生的概率有多大？36:59 最近观察到的一些现象：挂牌量增多，抛压很大，成交边际趋弱39:38 本轮购房动力不足背后，大家的顾虑是什么？43:39 希望本轮房地产能稳住，也希望房价上涨别透支47:08 越南房地产市场越来越像中国了？49:26 日本的作业没法抄，中国房地产市场遇到的困难没有先例51:08 如果未来房地产市场要硬着陆，那保交楼这件事能得到解决吗？57:35 针对三种不同的未来预期，我们买房者分别应该采取什么样的行动？58:53 老钱的重点观察对象：刚需房的共识是否会在这一轮破灭61:12 老百姓对房产的刚需未来会如何解决：刚需房、保障房还是租房？66:35 什么时候应该尽快上车？在最悲观的未来预期发生的时候68:12 给买房者的实用建议：月还款额不超过税前工资的 30%；算清自己的现金流能否扛过 5～8 年的周期72:42 卖房者看这里：针对三种不同的未来预期，卖房者又该采取什么样的行动？74:50 总算打起来了！超一线限购是否会放开，大卫翁和老钱打了个赌！你支持哪一边？81:07 二三线和更低线城市，这一轮买卖房产有哪些需要特别注意的地方？83:21 无论一线城市还是三线城市，一定要重视房产所在的物业服务水平84:15 三线及以下购房观点参考：① 买房取决于是否有使用需求；② 尽量一步到位；③ 挑选有稀缺性有亮点的房子85:32 总结 & 彩蛋🎉欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：网图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期是“介绍一个投资理财好习惯”的第四弹，前三集分别聊了“记财务账”、“读年报”和“记投资账”三个话题，这一期来聊一聊我私家珍藏的财经信息源。除了重点安利我已经读了十几年的《财新周刊》之外，其实更重要的是想和大家分享为什么我认为需要大量的优质信息才能做好投资这件事情，以及我自身对于好的信息源的定义标准。欢迎大家反向在评论区里向我安利你所喜欢的财经信息源，或者给我写邮件互动，邮箱地址是[email protected]。以下是在这期节目里提到的部分书籍、视频和公众号：《投资中国》王国斌著（豆瓣评分有点低，但我真心推荐，值得一读）财新记者节视频《致敬真实的力量》“中金点睛”公众号以下是简单的时间轴：01:30打破信息差的理念很好，但仅依靠播客来获取财经信息是不够的03:10想做好投资，我们需要获取大量看似无关的多元化的信息06:20信息摄入的广和深存在矛盾，判断信息的准确也存在精力问题，因此有值得信赖的高质量的信息源非常重要07:40选择优质信息源的三个标准：内容多元、中立客观、深度专业12:30安利我最心仪的财经信息源——财新周刊16:00逐篇读财新周刊是我走出信息茧房的最重要的方式21:10财新作为信息源的几个“缺点”23:30其他类的财经媒体的一些推荐——《第一财经周刊》等26:20券商研究报告值得读吗？30:20请不要把自媒体作为获得财经信息的重要信息源欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：多年前的一张老图

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是“日本杂谈”这个新系列的第二期，想和大家聊聊我在日本的生活以及所思所想。但这不会是一个日本生活经验分享，毕竟我也还是个初来乍到的小白。杂谈这个词其实在日本的播客界用的很多，我会尽可能地将所聊的内容和历史文化、经济金融甚至投资挂钩，带大家更深层次的理解咱们这个邻居。第二期聊的是线下零售这个话题，来这里旅游或者生活过的朋友一定对日本复杂而丰富的线下零售体系记忆犹新。但更多的我想聊聊它背后反映出来的日本“跟随式创新”的商业特点，以及这套体系究竟会不会被电商冲击甚至吞噬。欢迎在日的小伙伴留言吐槽/感慨/发牢骚，也欢迎其他朋友给我提出选题意见。你们来日本旅游或者看新闻，有什么感兴趣的方面吗？从本期起我也会开放一个邮箱，方便通过苹果播客、spotify等平台收听我节目的朋友与我互动，邮箱地址是[email protected]。以下是在这期节目里提到的部分节目和链接：《霓虹电波》第18期“比起日本沉没，没了自动贩卖机才是更可怕的事”自动售货机视野观察《Top of Japan》第3期“日本百元店不仅便宜，还是生活中的一道光？”以下是简单的时间轴：01:10 曾经以丰富让人大开眼界的日本线下零售，开始落后这个时代了？03:45 今天聊的范围只限于日用品的购买04:30 自动贩卖机是深入日本文化内核的零售业态06:20 过去四十年，日本的自动贩卖机数量反而下降了20%？09:10 为什么中国和美国的自动贩卖机都设置在室内，日本却可以有那么多户外的自动贩卖机？12:00 日本是一个非常适合跟随式创新的国家13:30 展开聊聊日本有多么喜欢遵守标准17:30 从自动贩卖机到“菊与刀”，都可以看出日本民族的性格19:10 国内的便利店也很多了，那日本的有什么不同？23:00 日本便利店为什么可以做到和超市、线上几乎同价？27:20 “物美”是日本便利店对抗线上零售最重要的砝码30:40 日本零售行业把并购和整合也做到了极致32:00 日本的便利店为什么也要开自己的银行？35:00 贵价和平价的日本超市的最大区别是有没有人帮你装袋子39:40 日本的百元店怎么做到真的都百元，而且质量还不错的？43:00 百元店龙头是日本经济泡沫破裂后股价表现最好的上市公司47:30 中日在零售业态走上了不同的发展路径，是由历史和现实共同决定的欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：photo by 大卫翁

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目我把一直在幕后为这档播客贡献力量的95后代表immersion请上了节目，进行了一次95后对85后的“灵魂拷问局”。首先要说明的是，由于缺乏录制经验的缘故，在事后回听的时候才发现节目中有非常多网络延迟造成的小爆破音。immersion花了非常多的时间尽可能的解决了这个问题（这让我在节目28:40 说的那句话一语成谶），但可能还是存在一些小的听觉不适，还请大家多多原谅！其次，与其说是对话，这期节目更多的是作为85后的我的一些分享，所以我在最后一秒将标题改成了“95后提问85后”。之后我可能会和immersion针对一些具体的问题进行探讨，那时候才能算是真正的对话。大家如果有什么想听我们聊的，也欢迎在交流区留言。从本期起我也会开放一个邮箱，方便通过苹果播客、spotify等平台收听我节目的朋友与我互动，邮箱地址是[email protected]。最后，如果可能的话，请尽量听到最后四分钟（或者直接拉进度条也可以），那里有我真正想对95后听众说的一番心里话。以下为节目中提到的一些资料：梁宁《产品思维三十讲》面基《E21.中产，一个阶层的自我修炼》《工作消费主义和新穷人》以下是简单的时间轴：03:00  95后说：“大人，时代变了”，85后的成长路径已经没有参考价值了？06:23 我人生的第一个至暗时刻是因为金融危机找不到工作12:19 我人生的第二次至暗时刻是在股灾过程中从体制内跳入私募证券基金15:00 与你无关的至暗时刻，从事后看未必是坏事17:00 以新闻专业为例，聊聊行业beta和个人奋斗的关系和重要性20:20 悲催的人生、更悲催的人生和最悲催的人生23:40 搞副业的三个前提条件，满足两个再行动比较好28:00 你认为人家在搞副业，其实没准人家是正经工作29:30 有些事适合年轻时候做，记得抓紧做这些事情31:50 85后眼中的95后职场画像是什么样的？35:20 95后发展的上限降低了，但下限或许被父辈们太高了38:00 给95后的理财建议1——现在或许节流比开源更重要40:20 在消费诱惑足够多的当下，强调节流更有意义42:30 给95后的理财建议2——尽量不要负债（各种意义上的）46:27 一个彩蛋欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：歌词

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期想挑战一个很难聊的话题，但也是当下非常重要的话题，那就是为什么金融市场对目前出台的政策组合拳不买账？为了聊清楚这件事，我还在前面增加了一些关于中国政策传导路径的小科普。当然，我很清楚录这期很可能吃力不太好，而且在市场情绪如此低迷的当下，或许会带来很多的非议和不屑。不过我们预测一件未知的事情会向什么方向发展，其实只能靠两种思路，一是逻辑，二是历史。而无论是从逻辑上判断，还是从历史案例中分析，我都会得出播客节目最后的结论。事实上，就在这一期发布前一天的晚上，证监会一口气出台了一系列“救市”政策。虽然我对其中的一些持保留意见，比如在宣布IPO注册制之后依然控制IPO节奏是不太市场化的行为，但从政策面来说的支持已是明显到不能再明显。若大家有任何想要讨论的，欢迎在讨论区留言，或者在我的知识星球里与我交流。以下为简单的时间轴：02:30 为什么要做这期节目？04:15 简单科普一下中国政策的连贯性，以及出现变化时会有什么迹象07:40 以房地产为例，解释中国政策的传导路径11:00 中美政策的产生、发布和实施路径的区别12:50 中国政策就像是风起于青萍之末，它的传导路径“不透明”不意味着“无效”17:05 为什么市场目前对这次的政策组合拳始终不买单？18:37 如何恢复信心是市场最关注的政策课题20:20 金融周期一定程度上决定了很多政策是事倍功半还是事半功倍23:30 为什么针对接下来的政策组合拳，我比市场预期要乐观一些？本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（如果能发的出来的话），敬请关注。节目后期制作：Immersion节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期继续聊REITS，契机是所有REITS基金的半年报都发布了，其中也公布了很多有价值的信息。除此之外，也想结合着半年报，深入聊一聊到底怎么评估一只REITS的内在价值，以及用什么财务指标来看待REITS比较好。总的来说都是相对比较专业和干货的内容，希望对那些对这类资产真正有投资兴趣的朋友有所帮助。最近REITS也迎来了一波比较明显的反弹，我买入后被市场砸蒙了的坑终于填平了。这也充分映证了这个市场还远远没有到成熟状态，会有很多的波动和情绪，但有分歧才能创造好的买入时点，这是我作为一个长期配置主义者的终极（自我安慰）心态。以下为简单的时间轴：01:35 最近REITS市场为何出现了一波挺明显的反弹？04:48 REITS的内在价值和股票一样分成分红和增值这两部分，但它和股票的价值有什么区别？08:01 REITS的资产增值更重要的是经营管理团队的能力10:40 不同类型的REITS对于不同的经济指标更加敏感13:35 上市公司的财务指标中，投资者大多最关心净利润，那REITS呢？17:00 在营运现金流有更多的历史数据可以作比较之前，经营收入和可分配收入可能是中国REITS最重要的财务指标18:40 仓储物流REITS半年报的出租率稳定，不过中金普洛斯的扩募资产质量一般20:20 保障房REITS出租率爆棚，所以市场表现也是最优秀的21:20 产业园REITS空置率分化，或许可以成为我们观察中国经济的另一个窗口22:05 高速公路REITS车流量恢复缓慢，尤其是货车车流量比较惨淡24:10 为什么REITS的可供分配收入很重要？26:55 从REITS半年报里对下半年的展望中能看出什么？31:20 从保障房REITS的半年报看这类住房的供需情况也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，关于REITS的一些想法我会随时分享在那里~本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（随后大概是指两三天后），敬请关注。节目后期制作：Immersion节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是首次尝试和我的老朋友们进行对谈。和之前的串台节目不同，我在这期节目里是提问者，以及和大家一样的观察者和学习者。第一个请上节目的是我的一位老同事，目前在伦敦精品投行从事交易员工作的Fay。北大毕业、伦敦工作、顶尖投行、股票交易员，当这几个光环同时聚焦在她身上的时候，我在没录之前就相信一定能聊出很多有意思的内容。事实上也的确如此。无论是她的交易员生活，还是对欧美市场的理解，抑或是回国见闻，对我而言都十分的新鲜有趣，也希望能给大家带来一些不同的感受。如果你喜欢这期节目，请不吝在评论区留言，以便让我拿着截图请她再次来节目做客XD以下是简单的时间轴：02:00 一个在伦敦精品投行的交易员是如何养成的05:20 文化认同感在应届生找工作中的重要性越来越高07:45 每天六点起床、七点进公司的交易员生活苦不苦？11:10 伦敦对交易员极为不友好的交易时长，是它作为承上启下的金融市场必须付出的代价14:30 看起来非常精密和专业的金融交易行业，其实也是个巨大的草台班子？18:00 交易不是自然科学，而是人与人之间打交道的艺术23:40 欧洲市场是如何一步步沦为美联储的傀儡的26:00 理解日本市场是如何再次走上舞台中央的另一个思路32:20 四年来的第一次回国，感想如何？36:20 欧洲朋友说：上海还能变得更发达吗？39:40 覆盖欧洲奢侈品牌上市公司的交易员，反而是对中国经济最乐观的人欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：photo by Fay

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目是“日本杂谈”这个新系列的开端，想和大家聊聊我在日本的生活以及所思所想。但这不会是一个日本生活经验分享，毕竟我也还是个初来乍到的小白。杂谈这个词其实在日本的播客界用的很多，叫做“雑談”。我会尽可能地将所聊的内容和历史文化、经济金融甚至投资理财挂钩，带大家更深层次的理解咱们这个邻居。第一期来聊租房这个话题，也是我来日本后受到的第一个冲击波。但更多的我想聊聊日本租房文化的由来，以及由此延伸出来的日本房地产行业和建筑行业的发展问题。欢迎在日的小伙伴留言吐槽/感慨/发牢骚，也欢迎其他朋友给我提出选题意见，你们来日本旅游或者看新闻，有什么感兴趣的方面吗？以下是在这期节目里提到的报告链接：住宅及び世帯に関する基本集計（平成30年）以下是简单的时间轴：03:26 来日本租房对我来说是遭遇的第一次文化冲击06:25 日本租房审查的三座大山10:50 在日本租一套房，一开始居然要付这么多钱13:30 日本租房文化之“善良管理人注意义务”16:50 住进房子后，我收到了一沓厚厚的使用说明书18:40 日本的租房文化是如何形成的？“终身借家权”法令起了很大的作用20:40 在日本一辈子租房住未必是一件被迫的选择23:35 日本的租金有多平稳，拿数据说话25:18 日本优异的居住条件和其房地产行业的发展阶段息息相关28:00 日本的房地产公司成立第二年先建了一个工厂31:40 日本的装修行业没有电工35:06 日本房地产行业的发展分水岭是上世纪70年代40:10 中国房地产企业的发展方向可能会是产业链打通和高质量住宅制造欢迎听众加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~节目后期制作：Immersion节目单集封面：photo by 大卫翁

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期是港股科普系列的第二期，第一期请见这里《vol.22.普通人（不完全）港股投资指南》。为啥叫硬核投资指南呢，是因为immersion同学做完后期后，和我说这一期太硬了，感觉像是“带着问题读材料”。我又听了一次好像确实是这样的，虽然试图用一些案例、故事和俏皮话软化，但因为想讲的内容太多，本身又确实是说明文式的分享，所以听起来可能会有点容易走神，先和大家说声抱歉！话说回来，其实投资本身就是一件有点“无趣”的事情，需要知道很多的代码，了解很多的机关，才有可能做好投资。我能做的，只是一点小小的辅助工作而已。关于这期内容提到的一些代码和图表，以及逐字校对过的文字稿，我昨天已经发到知识星球上，这周三会发到公众号上，欢迎关注！04:54 投资港股的指数基金主要有哪四类？06:52 QDII基金投资港股的优势很明显11:50 互认基金的多种类别和汇率对冲机制比较有意思14:52 新兴的互联互通ETF很值得期待17:00 恒生指数与恒生国企指数21:00 恒生指数为什么现在估值这么低？22:00 如果只买一支港股指数基金，该买哪支？我的答案是盈富基金26:20 成也萧何、败也萧何的恒生科技指数，还值得投资吗？30:44 为什么我买的行业指数只有生物医药？34:10 简单聊聊港股的消费行业指数基金36:00 高股息低波动，看起来很美39:20 什么时候买之AH股溢价指数科普节目后期制作：Immersion节目单集封面：Bing AI利益相关告知：本人目前持有节目中提到的盈富基金和华夏恒生生科基金，可能在未来六个月内继续买/卖节目中提到的相关证券，敬请广大听友知晓。本节目中的所有内容不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎～

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期是我和CFA北京协会旗下播客“特许金融街”的串台节目。熟悉我节目的朋友可能都会注意到，我会时不时提起CFA——也就是特许金融分析师考试里的一些内容。究竟它对我意味着什么，对我的投资理财框架又有哪些帮助？这期节目都能给出答案。而对于那些对这门考试感兴趣的朋友，我也在这期节目里给出了一些浅薄的建议和意见。事实上，证书永远只是一纸证书，如何能利用好所学的知识才是重点。也希望这期节目不仅仅是对考生/持证者有帮助，而能让更多对这个行业，或者是投资理财感兴趣的朋友有所收获。最后，热烈祝贺CFA北京协会成立十周年！在这期节目下方评论的朋友，也有机会获得由CFA北京协会送出的礼物哦！03:30 我和CFA考试的奇妙缘分10:45 为什么非专业的人参加CFA考试的更多15:40 通过CFA考试就可以顺利转到金融行业吗18:40 CFA可以让你认清到底是对投资理财感兴趣，还是想进入金融行业工作26:10 关于ethics科目的大型吐槽现场34:42 拥有资产配置的理念早些年在中国是非常痛苦的39:30 CFA的知识对于中国市场来说具有一定的前瞻性42:10 通过考CFA来提升自己的投资理财能力，值得吗？47:10 为什么CFA鼓励持证人把几个字母写在名片上？49:10 CFA教不会我们的那些事52:45 为什么学完CFA，我还是看不懂中国市场57:10 除了二级市场的投研岗外，金融行业的其他岗位值得考CFA吗？最后，目前我没有组建听友群，对节目内容感兴趣，希望和我有更多交流的朋友，欢迎加入我的知识星球节目后期制作：特许金融街、Immersion节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期终于填了这个我至少已经挖了一个月以上的坑——做REITS的科普！其实大纲早就写好，甚至节目也录好有一段时间了，但自从我开始介入这个市场后，C-REITS们就开始一波又一波的下跌，让我十分怀疑市场之神在和我对着干。其实和我对着干还算事儿小，如果这期播出后真的有一些朋友也对这类资产感兴趣然后开始买入，那再这么哐哐大跌我可就无颜面对江东父老了。所以我纠结了很久，终于在最近市场开始有所企稳后，才下决心把这期发出来。不过这两个月的市场也充分证明了，中国的REITS真的才刚刚起步，完全不能把它当做海外市场那种拿来稳稳收租子的权益类资产——可能你一年收的租子还没有一天跌的多……所以这里还是得做一个风险提示：投资有风险，入市需谨慎，这期节目不提供任何投资建议哦。此外，节目中提到的中金的那篇介绍性研报，链接我放在这里。虽然是一份两年前的研报，但依然是我目前见过最全面的REITS科普文，我这期节目里的很多数据也采自这篇研报，特此表示感谢！《中金：“一二三四”说REITs投资与资产配置》也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，关于REITS的一些想法我会随时分享在那里~本节目的文字版随后会更新在我的公众号上（随后大概是指两三天后），敬请关注。01:40 我和REITS的缘起竟然是因为一家日本的温泉旅馆04:50 究竟什么是REITS？07:02 全球最大的REITS市场是美国，它给美国经济带来了什么？08:26 聊聊REITS不同维度的分类13:38 我认为REITS是一种非常有意思的投资品种的四个理由21:23 为什么站在这个时间点，我认为中国的REITS值得关注？23:55 REITS给现在的国内个人投资者提供了一个什么样的选择？26:33 为啥这几个月中国的公募REITS表现如此糟糕？31:45 再次重申长期看好中国REITS资产的核心逻辑节目后期制作：Immersion节目单集封面：Bing AI

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。从这一期起，我会在每个季度末对自己的投资账进行复盘，并在节目中间穿插一些反思和展望。与ricky的对谈节目不同的是，这个系列会更个人向，会从一个普通投资者的角度出发思考投资问题，希望能对大家的投资有所帮助。也欢迎大家在讨论区聊聊你上半年的投资收获。赚没赚到钱是一方面，有没有思路和技巧的进步其实更加重要。毕竟投资的路很长，长到半年只是其中的一瞬罢了。也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年我会继续好好运营那一片后花园~00:20 为什么我要开设这个新系列？02:10 盘点：为什么我对“竹篮打水一场空”的上半年毫不焦虑？05:50 归因：我对上半年带来最大正收益的黄金的未来怎么看？08:20 国内的美元存款可以买吗？10:22 负向贡献最大的港股怎么办？13:20 投资里最重要的事情之一是不要损失本金14:05 投资决策之节流篇：为什么卖投资房并且提前还贷是我上半年做的最佳投资？15:50 投资决策之开源篇：如何增加被动收入？18:00 投资决策之周期篇：增持港股的生物医药类个股和指数基金19:30 看法：我对资产负债表衰退问题的一点看法主播：大卫翁后期：Immersion这一期提到的几期节目和文章：vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？vol.22.普通人（不完全）港股投资指南vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事vol.30.全球资本市场2023年中盘点：判断可以不准，教训必须总结辜朝明：日本的教训，中国经济遇到的真问题

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期串台中，我和中信书院旗下的播客节目知本论聊了聊金融行业降薪的问题。接到这个选题的时候，其实我是抗拒的。就像我在节目一开头反复声明的那样，薪酬问题本身就很敏感，一个行业的薪酬水平又非常取决于个人的体感，其实是很见仁见智的问题。但最后促使我接下这个任务的动因，是身边一些刚刚从事金融行业不久的年轻朋友们和我的诉苦——为啥这个行业风生水起的时候我没赶上，进来咋就“人人喊打”了？所以这一期节目里，我主要想聊的是金融行业薪酬体系的本质，以及背后的商业逻辑。只有理解了这些，才能明白这一股降薪浪潮“从何而来，到哪里去”。欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年开始我会好好运营那一片后花园~时间轴：04:26 从薪酬水平来看，究竟是金融精英还是“金融民工”？14:15 学霸为何会云集金融圈？20:45 人才资本密度，决定金融行业哪些细分赛道薪资更高的秘密25:54 全是学霸的基金经理圈，或许是大家都赚不到超额收益的原因？31:37 金融行业的人是不是比圈外人更会赚钱？38:01 从底层逻辑谈金融行业的运行规律与商业模式49:11 从事金融行业就像坐个过山车，要享受上升期的红利，就要忍受速降时的刺激51:15 古老的金融行业，或许也会有消失的那一天54:00 金融行业整体不是一个值得长期投资的板块，但其中或许也有一些特例

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期又到了年中盘点的时候，按照老惯例，我请来了我的好朋友，思睿投资的Ricky总做客，一起来聊聊过去这半年跌宕起伏的国内外资本市场。如果你听过我们今年年初那期复盘与展望（vol.18.新年特辑：比起复盘2022，聊聊2023的投资机会才是正经事），现在可以上前来打我们脸了。是的，回顾一下我们当时的很多观点，总体就四个大字——教训惨痛！虽然对具体资产走势的判断大多都还可以，但对“宏观大年”这个主题，以及“对国内股市更乐观一些”这个观点却出了不小的问题。所以，本期节目的一个重点就是总结经验教训，讨论为啥我们年初的很多判断会有偏差，以及接下来该怎么办。其实久经沙场的朋友们都应该知道，在投资的漫长季节里，被打脸是常态，能活下来才是最重要的。既然这是一个不按常理出牌的周期，那就希望我们可以陪伴大家一起包扎伤口，然后继续向前吧！时间轴：01:03 怎么回事，去年底的展望对了一半错了一半，宏观的基本都错了……05:04 中东局势在上半年发生了会影响未来几十年的变化？10:51 为什么我们对上半年国内股债的判断都错了？14:48 今年到目前为止的市场走势有两个关键因素20:09 企业家和高净值客户怎么看上半年的经济和市场？24:34 为啥美国的衰退来的那么慢28:43 日本股市怎么突然火了？34:29 给上半年复盘后的三个结论36:40 中国股市到底在等什么？41:21 个人投资者相比专业投资者的好处真的是可以看得更长43:01 怎么看待中特估和AIGC?44:53 聊一下大卫翁正被疯狂打脸的投资品种——REITS48:31 关于黄金和汇率，做一些观点更新最后，我会将本期播客节目的精校文字稿放在我的公众号“起朱楼宴宾客”上，需要的朋友可以移步获取。也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，下半年开始我会好好运营那一片后花园~延伸阅读：Ricky总任职机构的公众号：“GROW思睿”

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期聊聊2023的这个上市公司年报季。上个月在公众号发了今年份的真实中国系列文章。虽然这次的内容质量我并不是特别满意，但阅读量却很高，看得出来大家还是非常想了解中国目前真实的经济状况的。想了想，那就还是把一些不太好在文章里写的东西拿到播客里来聊一聊吧。其实关于这个系列，我在之前那期聊为什么要看上市公司年报，以及如何看年报的播客节目中就预告过，延伸收听在这里：《vol.24.年报就是公司和行业的体检报告，要读，但得有技巧》）大家听完后如果对我在节目中讲的内容感兴趣，也欢迎去围观我的那篇公众号文章，在里面我也摘录了很多个人认为有价值的年报内容：《年报季中的真实中国2023》感谢Immersion大神一如既往的后期剪辑支持！以下是关于这期节目的简单时间轴：01:50 为什么我每年都会写《年报季中的真实中国》系列？04:20 地产龙头年报中的房地产行业现状，比社媒上的更真实06:50 从公司年报的数据里就能看出就业市场有多糟糕11:20 看完几百份年报后的最大感受：难18:40 中国企业的国际化进程已经到了后半场23:30 年报季中的真实中国2023年度关键词：矛盾27:35 强烈建议大家去读恒隆地产年报的致股东信

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。这一期是和著名播客节目“来都来了”的串台，我和丸籽、Nicole深入的聊了聊职场人都非常关心的话题——辞职。虽然这一期偏离了投资理财的主题，但作为一个“老辞职人”，而且去年经历了一次从大平台到创业公司、从金融行业到实体经济的巨大跨越型辞职，我真的有很多这方面的“血泪史”和经验教训可以与各位分享……然而聊到最后，我发现自己更同意丸籽的收官之词，那就是这期节目无关结论，也无关“该不该”和“能不能”，更重要的是，你是否已经从身心的各个方面都做好了辞职的准备？如果答案并不确定，那在这样的经济环境下，我们劝你三思而后行。但如果答案是肯定的，那就勇敢去做吧！请记住，正是你所逃离的东西，塑造了你。谢谢丸籽做了这一期的时间轴，以及Nicole无比丝滑的后期剪辑：[03:10]谁给你的勇气辞职那么多次？[05:40]从金融大公司转到实体独角兽，我发现…？[11:40]好像最近gap的人越来越多了？[15:37]做螺丝钉其实也有好处，自由并不意味着躺平[29:40]要存多少钱才好辞职？[40:40]被动收入覆盖生活费用有可能吗？[47:40]回学校读书or出国工作选哪个？[53:40]自由职业虽然令人向往，但…？祝选你所爱，爱你所选。

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。这一期我终于把自己挖了快半年的坑填上了，那就是关于投资理财该如何记账这件事情。希望通过这一期从目的到方式再到注意事项的全方位梳理，能让大家理解为什么普通人也需要为自己的投资理财记账，以及该如何记更有效率。另外节目中提到的两个APP分别是基金e账户和金事通，都可以在应用商店里下载到，可以让大家一站式的了解到自己在公募基金和保险领域的投资列表。这两个APP都是官方开发的，所以很安（nan）全（yong）。最后要感谢小宇宙APP，大家可以在我的节目里看到一个叫做“介绍一个投资理财好习惯”的Banner，里面会收录关于这个主题的几期系列节目，未来若有这个主题的内容，也会第一时间放进去！感谢Immersion大神一如既往的后期剪辑支持！以下是关于这期节目的简单时间轴：00:45 为投资记账的三个目的07:22 记投资账的频率该多久一次比较好？09:33 记投资账用什么工具比较合适？13:20 仅供参考的投资账记账方式17:42 记投资账的三个注意事项21:00 彩蛋！大卫翁的资产配置比例大公开！

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。这是我和知行小酒馆串台的第三弹，这次聊聊有知有行新出的书籍《投资第一课》。首先要利益声明，这次真的真的是我主动举手要求聊的一期节目，并非专门为这本书做宣发，实在是里面的一些投资理念和我的非常匹配，且有很多可以展开交流的地方。实际上，这期聊的十个总结要点，每个都可以单独做一期播客，但这次就先整合起来和雨白聊个痛快吧！大量专业名词警告！大量自身案（jiao）例（xun）警告！🗺️ 感谢知行小酒馆做的收听地图引子03:01 我的投资理念和《投资第一课》高度重合，但有句吐槽一定要说：这本书太深了！第 1 部分 在投资时，你不可不知的「资产配置」知识08:44 为什么「稳稳当当」的理财产品也会亏钱？了解你投资的底层资产，也许比你想象的更重要16:07 不理解「资产配置决定了绝大部分的收益」？那来听听这个房子的例子，一听就懂了24:13 有些「分散」只是分散了精力！分散的思路如果错了，结果可能比集中更可怕第 2 部分 硬核但必要的进阶知识：周期与资产定价28:40 为普通投资者划重点：三类周期里，我们最能把握的是「企业盈利周期」35:28 为什么市场里总是各种「新高」？从小区房价聊聊什么是金融市场的边际定价特性38:30 安全边际很重要，但这个概念到底对普通人有什么用？第 3 部分 敲黑板，好懂的实操理念48:19 复盘自己的投资经历，现身说法何为「当闪电劈下来的时候，你最好保证自己在场」53:42 投资本身就是反人性的，我们在不断对抗「短视损失厌恶」55:13 每个管钱的人都应该创建心理账户，长线账户和实验账户的记账方式大不同58:26 选择的指数基金应当尽量代表一个国家的 GDP，也就是一段时间内这个国家创造的总财富60:48 与其挠破头皮分配资产的比例，不如反过来想，想想某一笔钱对应了怎样的需求

大家好，这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。这一期想给大家推荐两本书，也是我的播客第一次做书单。事实上，录播客的时候完全没意识到今天是国际读书日，等到要发布前刷朋友圈才发现还蹭了一个小热点。其实推荐书是很多泛财经类博主常做的事情，因为想要搞懂经济金融，读书真的是一件很必要的事情，毕竟这同时是一个经验学科和交叉学科。但我给朋友推荐书一般比较谨慎，因为每个人的偏好和接受程度都是不一样的，各花入各眼，适合你的未必会适合别人。但今天这两本算是比较“老少皆宜”的，不管你是入门级还是骨灰级，都应该读读。正好，两本书是一本中国一本海外，中国讲的是政府对经济的影响，海外讲的是周期和危机对金融的影响，对照着读，格外有意思。不过，我真正想聊的，其实在最后三分钟，是从另外一本书里摘取的一段话。具体的卖个关子，大家可以自己听~这两本书都有电子版，微信读书APP上也都有。如果可以的话，建议《镜厅》买纸质书，《置身事内》读电子书，因为前者要经常来回翻着对比，纸质书容易做到，而后者有大量的扩充阅读，电子书可以直接复制搜索，更方便。阅读算是我今年想要打造的“投资理财好习惯”系列的第三弹，比起刷短视频或者听播客（我打我自己），读书才是更能有所积累的方式。最后再次感谢为我做后期的immersion大神~简单时间轴：02:13 《置身事内》是一本难得的从政府视角讲中国经济发展的好书05:20 举几个这本书让我很有收获的例子：分税制、土地财政和招商引资09:01 事实上扩展阅读才是《置身事内》最大的亮点11:20 读完《镜厅》后我非常激动，把它推荐给了身边几乎所有的朋友13:30 这本对比两次大危机的书的结论是，“人类从来就没有变过”16:20 从《镜厅》里看到的诸多de javu20:03 为什么永远要对市场保持敬畏，永远不要all in

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。很多人可能还把读上市公司年报归结为股票投资者，或者是专业投资圈要做的事情，和自己无关。但与此同时，可能也会在每年三四月份看到很多新闻或者自媒体解读各种公司年报。与其道听途说，不如亲眼瞧瞧，这期想和大家聊一聊普通人要不要读年报，以及如何读年报这个问题。必须道歉的是，为了赶在年报季结束前把这期录了，前半段是在路上边走边说的，所以声音在前五分钟和后十五分钟有比较大的差别，请大家千万见谅。。。另外，这也算是我今年想要打造的“投资理财好习惯”系列的第二弹，有了这个完全免费不要钱的习惯，不仅仅是对投资，对你的工作可能也好处多多。最后再次感谢为我做后期的immersion大神~简单时间轴：01:50 除了股票投资者之外，在行业里工作的人也很需要读年报06:00 年报就是公司和行业的一份年度体检报告07:20 中国上市公司的年报质量参差不齐，读法不一10:40 逐一解读年报里最核心的几个章节13:30 管理层讨论与分析是普通人读年报的重中之重19:10 聊聊年报里其他一些有价值的部分23:40 关于如何读年报的三个总结

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。最近国际金融机构的新闻真不少，从硅谷银行到瑞士信贷，有一种2008重现的感觉。但这一期我不想具体聊这两件事儿，而是想延伸出去，讲一讲“银行挤兑”这个现象背后的信任危机，为何我认为是理解金融本质的关键？希望听完这期后，大家能对金融行业有更深层次的认识。简单时间轴：03:30 不仅是银行会有挤兑，其他金融机构也可能会被挤兑05:20 股市里也可能存在“挤兑”事件06:50 理解金融，就是理解信任07:40 为什么海外金融机构会把创始人写进机构的名字里？09:15 金融机构在中国“弯道超车”建立信任的办法12:40 金融行业的信任危机一旦发生，会造成如何的毁灭性打击14:00 这是一个容易建立信任的时代，但更容易失去信任16:30 去中心化能解决信任问题吗？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。上一期日本新加坡见闻很受欢迎，不少朋友建议我单成系列聊聊海外，这个。。。等我去了其他国家再和大家交流吧，毕竟大疫三年感觉世界有翻天覆地的变化，不敢随便瞎聊😂这一期我们回归投资理财，想聊聊港股这个话题。说起港股，会让很多朋友又爱又恨，可能恨的成分更多一些。因为每一轮市场上涨的时候，都会有很多大V也好媒体也好，跳出来建议大家南下香江买港股，然后就没有然后了。。。但与此同时，现在的港股却和十年前的不可同日而语，几乎汇集了中国最有活力的企业群体。而且随着沪深港通的一步步深入，以及港股基金和涉港股基金的越来越多，事实上现在如果你想参与股市，港股几乎会成为一个不可回避的市场。因此，我想用一期好好的介绍一下港股。不过聊的方式并不是最基础的百科，这个大家上网随意一搜便能找到很多信息，而是主要聊三个问题：1、港股到底能不能投？2、如果一定要投，什么姿势比较好？3、投完之后，如何处理比较好？希望听完这期指南，让大家能对港股有更深的认识，做到心里不慌~再次感谢帮我做后期的Immersion大神！简单时间轴：01:30 港股究竟是不是一个“渣男”02:10 现在的港股对于机构投资者来说是“必投”的市场，但对于个人投资者来说，我只建议在一些特定的时期进行投资05:02 港股和十年前相比已经“脱胎换骨”，上市公司的丰富度已经远远超过A股和中概股07:55 为什么港股的投资体验一直不好？特别是对于个人投资者而言10:20 如果说A股是一个花园的话，那么港股更像是一个原始森林12:15 对于个人投资者而言，最好用基金的方式投资港股，买个股只买龙头和蓝筹14:05 介绍一个本人非常喜欢的指数基金16:00 主动投资港股的股票基金经理选外资好还是内资好？17:50 一定要自己下场的话，该怎么买？20:01 买了港股之后大的原则是放着不管24:10 港股为什么没有如很多人预期的那样边缘化

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客。这一期抛开投资理财不谈，想和大家聊聊我春节及春节后一段时间，因为工作原因出差到日本和新加坡的一些见闻。因为这是时隔三年的出国，冲击还是蛮大的，再加上从商务的角度而非旅游的角度看待这两个国家，有了很多新的认识。之前我用文字的方式在公众号上分别写了两个国家的见闻，感兴趣的朋友可以移步我的同名公众号，但在这次播客里，我将两者放在一起对比来聊，就更有意思了。总体来说，日本是一个特殊的国家，而新加坡正处于一个特殊的时期，为什么这么说？来听这期播客吧！再次感谢帮我做后期的Immersion大神！简单时间轴：02:10 新加坡的“天时”是21世纪的东方瑞士以及其他更多的角色04:30 日本在国际环境和发展机遇上的“落寞”05:51 新加坡的“地利”不仅仅是物流枢纽，还在于背靠东南亚的人口优势07:30 日本的劳动力短缺问题有多严重09:05 新加坡的“人和”在于高效专业的政府12:40 日本的行业发展为何会僵化15:10 昭和男儿和平成废物是如何养成的16:50 新加坡如何解决发达国家人民缺少奋斗精神的问题19:30 最后要说的是，世界已经和三年前大不同大家对日本和新加坡有什么不同的看法吗？欢迎留言与我交流。

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，大家兔年大吉！这一期回归到最初“短小精悍”版的播客风格~既然是新年立flag时间，想给大家介绍一个我长期坚持的习惯，那就是记账。说起记账，很多人可能都会摇头。虽然都知道这是个好习惯，但很难坚持，因为不知道它对自己的生活能有什么确切的帮助。但如果把个人的记账比作是企业的报表的话，一切就更好理解了。对于一个企业的财务部门来说，基本技能就是“记账”——通过从损益、现金流和资产负债等多个方面全方位的记录一个企业的状态，才能更好地开展业务。而对于个人来说，这也是审视自身财务状况、消费习惯乃至投资理财复盘的一个好帮手。不过话说回来，记账或许并不是个适合每个人的习惯，怎么说？来听播客吧！再次感谢帮我做后期的Immersion大神！简单时间轴：00:41 港股市场就像一个“坏情人” 01:50 记账谁都会，但十年如一日且每一笔开支都记账的人恐怕不多04:00 养成记账习惯的flag不要随便立，要有前提05:40 记账习惯给我带来的几个好处07:50 每个人的账本就像是企业的“三张表”09:40 把账本当做日记本会怎样？10:10 投资复盘像是上学时候的对答案，是提升投资能力的必经之路11:33 关于记账平台和频率的小推荐关于记账也好，投资理财的小习惯也好，有什么想和我分享或者记录的吗？欢迎在留言区评论留言！最后说一句大俗的祝福语：新的一年，愿大家都能财源广进，心想事成！

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，大家新年好！这是我的年度盘点第二弹，也是与知行小酒馆二度串台~年中我和雨白录提前还贷那一期节目时就有约定，年末再一起做期盘点节目。在我们俩「阳了又阳」之后，终于找到了机会一起坐下来聊聊天，回顾这跌宕起伏的一年。同时，我们也对即将到来的 2023 年进行了一些展望，比如，放开之后，明年市场究竟会更好还是更差呢？在机构普遍预期乐观的情况下，明年真的会花式宽松吗？海外发达国家的通胀不消，紧缩不止，对我们又会有什么影响？如果你已经在知行小酒馆的播客里听过这一期，也不打紧，年初这十几天其实发生了不少事情，再打开来听听看，可能会有不同的收获。🗺️ 感谢知行小酒馆做的时间轴：回顾你我的 202201:04 回顾 2022 年初对市场的猜想，哪些应验了？04:00 为什么财经媒体与机构的新年预测容易翻车？06:10 一句话概括今年心路历程：每当我以为自己看懂了走势，然后又被打脸了08:40 谁还不是从韭菜操作一路跌跌撞撞走过来的呢！盘点 2022 年大事件09:58 2022 年，让基民伤心难过的一年14:57 我们究竟还能不能相信基金经理？该怎样挑选基金经理？20:05 向来稳健的银行理财和债券基金为什么也会大跌？27:27 一个新趋势：稳健型投资者在小红书等社交平台上被「种草」投资29:25 社交媒体上的投资推荐比专业论坛更具有迷惑性，让人容易放松警惕32:52 再谈债基暴跌的死亡螺旋：投资者对打破刚兑的理解还远远不够35:28 作为村镇银行暴雷事件亲历者，现在怎么看？40:31 中概股波澜壮阔的这一年：那些曾经坚信的逻辑已经翻篇了畅想 202345:14 展望 2023 年市场：为什么个体往往悲观，机构往往乐观？48:51 金融市场看的永远是更前一步的预期：Buy the rumor, sell the fact54:26 放开之后，海外国家的高通胀明年可能会对我们产生哪些影响？57:50 说了这么多年的中国市场表现理应强于海外，或许明年真的会发生62:45 投资之外，对于 2023 年的唯一建议：活在当下

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，大家新年好！数了一下，去年一年我一共发布了18期播客，内容涵盖投资和理财的方方面面，没想到2022年年初刚开播客时立的flag，我还真的坚持下来了！特别感谢大家的陪伴，是你们让我有动力一直坚持。到了年末年初，自然是总结、复盘和展望的时间。此时此刻，我还是请回了我的好朋友，思睿投资的合伙人Ricky和我对谈，聊去年的市场和今年的机会。首先必须说声抱歉，由于录制这期的环境非常简陋，是在Ricky“家徒四壁”的新家里，拿着一个手机打开备忘录直接开录的，再加上我俩当时都处在阳康早期，录完之后不约而同的开始剧烈咳嗽，所以录制效果。。。虽然请到了大神级的后期专家帮忙调整，但还是只能委屈各位的耳朵了。。。不过放心，这一期超长放送依然是干货满满，而且Ricky在最后还使出了他的大杀器，用一套他们机构最新潜心研究的对中长期市场的思维逻辑折服了我。最后，2023继续立个flag，希望自己还能保持同样的更新频率，陪伴大家看市场、看世界。新的一年，还请多多指教！03:13 如果用一个词儿或者是一个结论来讲，2022年的市场你会怎么去对它做总结。06:21 10月份开始的银行理财和中短债基金亏损，以及债市踩踏效应原因何在？09:30 今年到底有没有收益相对稳定的资产？14:20 新能源板块出什么问题了？17:05 明年可能宏观因素对经济的影响还会比较大20:11 明年可能会出现的两波机会24:10 早周期的行业可以关注哪些29:50 美国到底有没有进入衰退?32:10 为什么说美国国债对于个人投资者可能是十年一遇的大机会34:30 人民币升值的大方向是基本可以确定的38:00 长周期来看，中国的股市表现完全取决于在这一轮技术周期的赶超和跟随里能不能实现最后的主导46:00 最终总结

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期聊一下个人养老金账户该不该开这个话题。因为我的基础结论是该开，所以必须赶在2022年的尾巴上把这期播客放出来，让大家还能多享受一年的“节税”。其实本来我觉得这个结论不应该有什么疑问，直到我看到一些微信群里的讨论，大家似乎对“这笔钱放进去得好几十年后才能取”这件事情还是充满了疑虑。另外一方面，一年12000块的限额也显得有些鸡肋，人人都知道这点钱肯定不够养老，但要立刻从口袋里掏出来放进这个账户，似乎又会有些犹豫。所以，这期播客就从该不该开这个账户切入来聊，之后又花了比较大的篇幅介绍了如果开完账户该买什么样的产品，以及我对这个账户未来可能出现的一些优化措施的展望。希望大家不要浪费千呼万唤始出来的这项“养老体系第三支柱”，它功在当下、利在千秋。如果从长远来看，不管是个人理财端还是资本市场端，或许都会迎来一个新的时代。再次感谢帮我做后期的Immersion大神！01:29 每个月的税前收入在8000块钱以上的上班族，都应该考虑去办这个个人养老金账户03:44 个人养老金账户才是真正的强制储蓄05:10 个人养老金账户的节税效果有多好？07:34 个人养老金账户在哪里办更合适09:55 聊一聊买产品的体验10:54 究竟我们在个人养老金账户里应该买什么样的产品14:07 个人养老金账户里的钱去投养老公募基金有两个大的好处16:01 关于买哪个基金公司产品的几个建议18:40 对我国个人养老金账户制度未来优化的两个假设

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期回应一下几个朋友在后台问我的，关于近期持有银行理财和中短债基金的烦心事。本来这两类产品都是非常稳健的，也是大家短期理财的好选择，却没想到进入11月以来屡屡下跌，甚至连活钱理财类型的银行理财都会出现亏损。至于在互联网平台爆红的中短债基金，有些净值甚至出现了10%以上的跌幅。那么，这到底是个偶然现象？还是未来的常态？背后的原因到底是什么？这一期播客同样分成了三个部分，第一部分聊了这两类产品为什么会有净值波动，第二部分是这两类产品此次净值下跌的原因分析，第三部分则是金融机构和个人投资者应有何对策。这期只有15分钟，希望对大家的日常投资有所帮助。后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！现在她工作越来越忙，依然抽出时间来帮忙做后期，跪谢！01:30 最近几周，每三支银行理财中就有两支是亏损的03:40 资管新规前，银行理财一直在通过滚动资金池保持刚兑04:50 今年是资管新规真正结束过渡期的第一年，未来理财净值波动会是常态06:10 中短债基金和货币基金完全是两种不同的产品07:30 银行理财和中短债基金的净值波动为何在11月再次出现？09:10 此次的流动性负反馈的不同之点在于银行理财持有了大量基金11:03 从一支“网红”中短债基金的案例分析下跌原因12:20 此轮债市下跌对产品净值影响的路径特殊但清晰13:50 中国的投资产品净值化转型路中，金融机构应该怎么做14:40 对于个人来说，对于这两类产品有哪些投资建议？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期我们聊聊美国加息这件事儿……昨晚美联储又加息了，而且一加又是75bps。正好前两天录的这一期播客是和美国加息相关的，诶这不巧了吗？自从美国进入加息周期，而且如脱缰野马般越加越快时，很多的媒体把越来越多的事情归结于美国加息。股市不好美国加息，经济不振美国加息，凡事不决美国加息...那么美国加息究竟会影响什么？跟我们中国的普通人有半毛钱关系吗？这一期播客分成了三个部分，第一部分聊聊美国加息本质上加的是什么，在美国本土是如何传导的？第二部分是美国加息对其他国家的影响是什么？第三部分就是美国加息对中国究竟有什么影响。希望听完这半小时，你不会再被媒体那句“震惊！美国加息竟有这些影响！”所蛊惑。后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！现在她工作越来越忙，依然抽出时间来帮忙做后期，跪谢！03:00 美联储手上的三板斧04:52 美联储加息影响市场的四个渠道：利率渠道、汇率渠道、资产价格渠道和信用渠道09:38 加息周期对资产价格的影响其实非常不明确13:10 美联储加息影响微观个体的三个步骤15:40 美国加息本身对其他国家影响最直接的是汇率17:50 美国加息在什么情况下会造成其他国家的资本外流？19:50 人民币汇率的特殊性决定了它不太和美国加息周期挂钩22:30 比起北上资金的流出，更应该关心外商直接投资的数据23:40 比起股市，中国债市受这一轮美国加息周期的影响会更大25:40 给结论

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期我们聊聊中国股市这件事儿……别别别，先别退出，不要因为市场如此惨淡就想做“鸵鸟”。毕竟过去两年咱们或多或少都直接（炒股）或间接（基金）和中国股市发生过互动，牛市大家都忙着赚钱去了，只有熊市才能静下心来学习。这一期播客分成了三个部分，第一部分是聊聊一般性的股市涨跌究竟都与哪些因素有关，第二部分是关于中国股市的特殊性到底在哪里，第三部分则是回归到普通人究竟该拿中国股市怎么办。或许听完这半小时，你依然对这个市场一知半解、充满困惑，但至少希望你能拿定主意，知道自己属于最后一部分中介绍的三类投资者中的哪一类，以及之后该如何行动，那我的目的也就达到了。后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！现在她工作越来越忙，依然抽出时间来帮忙做后期，跪谢！03:15 抛开中国股市不谈，一般来说股市涨跌都与哪些因素有关？05:05 成长行业和价值行业，哪一个盈利性更好？07:35 新能源行业基本面没有发生大的变化，为什么三季度股价会出现大幅下跌？09:09 过去的A股为什么反而会给非龙头企业估值溢价？11:10 股价的涨跌为什么会是一个非常复杂的命题？12:46 中国股市最核心的特殊性是什么？17:20 为什么中国股市的不可预测性会比其他股市更强烈一些？18:40 为什么说一半甚至以上的普通人都不应该通过投资股市或者股票型基金来做理财？21:10 为那些想要通过股市或者基金投资实现提前退休梦想的普通人捏一把汗23:40 如果你已经对基金经理失去信任，还能买基金吗？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期是我的第一次串台节目——和知行小酒馆的雨白就提前还贷这件事儿聊了个透。不得不说，专业播客录制的效果就是好哇，等我有钱了也一定……以下介绍和时间轴copy自知行小酒馆，我觉得总结的很好，就不画蛇添足啦：“在这期节目里，我们一起回顾了中国商品房跌宕起伏的二十余年和大众心理的变化，探讨了提前还贷现象背后大家真实关注的问题和隐忧是什么。当然还有更实际的——如果你确实有提前还贷的想法，应该从哪些角度来考量？”02:25 中国商品房 20 年：大众心理经历的三个阶段04:36 我们现在经历的这些，美国人日本人已经走过一遭了08:52 人们关心的不是提前还贷，而是如何缓解对未来的不安全感12:03 提前还贷不仅是一笔经济账，更是一笔情绪帐15:25 怎样从财务层面判断自己是否应该提前还贷22:05 如果手里有一笔钱，提前还贷未必是你最好的选择23:40 始终要站在人力资本 V.S. 金融资产的视角看问题26:10 不妨把提前还贷看成一个年收益率 5% 的理财产品30:20 如果要提前还贷，是缩短年限合适还是减少月供合适？31:34 等额本金还是等额本息，你应该考虑这些问题35:11 用分散化避免生活中的「戴维斯双杀」37:45 如何算清楚提前还贷的这笔「情绪账」46:00 没有报价系统是房产作为投资品种最大的优点之一52:32 反直觉的现象：二三线城市的房贷利率整体高于一线城市55:00 房贷的隐形成本：对你人生重大决策的刚性约束57:21 对买不起房的年轻人来说，怎样消化这种沮丧感？61:22 当你对未来感到犹疑，不妨试着想想机构投资者会怎么做*注：本期播客仅为分享，不构成投资建议，请听众审慎判断、独立思考。知行小酒馆播客链接在此，欢迎关注！

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客，这一期我们聊聊基金经理这件事儿。前几年的基金牛市让很多基金经理成为网红，也让很多基金投资者对自己所买基金的管理者如数家珍。看基金经理买基金，是这个时代的中国基金行业——包括基金公司、基金销售渠道和基民们共同创造和认可的模式。然而基金经理也是人，是人就有七情六欲，就有高峰低谷。无论是业绩的起伏，还是转会和退出，都是很常见的。甚至也存在害群之马，前段时间爆出的“大批基金经理利用场外期权非法牟利”的新闻，虽然目前来看大概率有耸人听闻之嫌，但背后折射出来的种种问题，却并非空穴来风。那么，基金经理究竟是一个怎样的人群？他们的职业生涯是如何成长起来的？他们有着什么样的渴望和顾虑？而最重要的是，买基金就是买基金经理这句话，究竟正确与否？本期播客，带你走进一个真实的基金经理生态圈。（啊，写完这段介绍词，感觉可以用在《走进科学》节目！）后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！现在她工作越来越忙，依然抽出时间来免费帮忙做后期，跪谢！03:33 著名的“基金黑幕”事件是怎么一回事05:35 为什么基金行业的违规行为无法杜绝09:40 基金经理究竟是如何养成的？18:00 基金经理最在乎的到底是什么？21:40 一支基金的管理水平取决于三个因素，基金经理只是其中之一29:30 如何看待基金经理明星化这件事情30:30 推荐延伸阅读：《基金长青》

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第十一期，这一期迎来了开播以来第一个嘉宾，我的好朋友兼前同事Ricky，一起来聊一聊上半年的全球资本市场，以及下半年普通人该如何做投资理财。预警！本期属于超长版放送！长达一个小时！如果想要获得文字版，可以去我的公众号获取。后期制作：Immersion，感谢大神一直以来的支持！这期真的辛苦了！ 02:12 上半年国内资本市场大复盘 10:45 海外市场大复盘 20:00 小插曲：腾讯股票未来最大的价值在哪里？ 22:30 新能源旧能源行业大讨论 33:10 新能源的三个利好和一个利空 41:20 外汇市场大复盘 45:49 日本还能坚守货币宽松政策吗？ 49:20 关于中国的种种 57:50 下半年投资理财实战指南

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第十期，这一期我们聊一聊河南村镇银行取款难的问题。对于我来说，这不但是关乎中国金融体系的一个大事件，与我自己更是息息相关——我也是其中一家村镇银行的储户，迄今还有十万块钱在账上无法取出。本期回答的问题是：这件事情的来龙去脉究竟可能是怎样的？对我们普通人的理财又会有什么样的启示？后期制作：Immersion，感谢剪辑大神一直以来的支持！02:24 互联网存款的本质是什么？买了互联网存款后暴雷应该盈亏自负吗？06:02 互联网存款的商业逻辑中最大的蹊跷是什么？09:00 为什么我当时会把钱存到一家听都没有听过的村镇银行里？10:05 互联网平台在互联网存款业务中是一个什么角色？13:24 河南村镇银行到底发生了什么事情？19:20 为什么说这件事情的受害者不要质疑自己？22:30 这件事对于我们的投资有什么启示？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第九期，这一期我们聊一聊通胀这个最近很热的话题。本期解释的现象是：这一轮大通胀发生的原因和未来的走向是怎样的？中国的通胀走势是否会赴欧美的后尘？本期回答的问题是：普通人应该如何应对这一轮史诗级的大通胀？后期制作：Immersion，感谢剪辑大神一直以来的支持！02:53 通胀问题可以拆解成哪三部分去分析？03:45 这一轮的欧美大通胀从何而来？05:50 为什么我认为这一轮通胀的实质是在“还债”？08:27 通胀周期将持续到什么时候？10:25 为什么说中国的通胀周期才刚刚开始？11:40 普通人如何应对这一轮史诗级大通胀？

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第八期，这一期我们聊一聊经济下行对普通人生活的影响问题。本期解释的现象是：经济下行一般分成哪几个阶段？不同阶段对哪些行业和人群影响最大？我们现在又处于哪个阶段？本期回答的问题是：普通人应该如何应对经济下行的影响？欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~04:16 经济下行最先打击的是什么样的行业和个体？ 08:03 消费者和企业的信心受损后，会影响到哪些行业和个体？ 12:09 经济下行一旦陷入泥潭，影响有多大？ 15:25 普通人应对经济下行的三条建议 

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第七期，这一期我们聊一聊近期比较热门的汇率问题。本期解释的现象是：人民币为什么又开始贬值了？本期回答的问题是：人民币会再次出现2015年那种快速而无序的贬值吗？对于普通人来说，需要现在赶紧换汇吗？欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第六期，这一期我们不聊投资，聊聊上海。作为一个已经被封印在上海一个多月的普通人，想聊聊这个城市真实发生的情况，以及我是怎么看待这次疫情反扑的。欢迎在评论区留言~

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第五期，这一期我们聊一聊资本市场的牛熊周期。本期解释的现象是：资本市场的牛熊市一般都包括哪几个阶段？为什么大家喜欢说“尖顶圆底”？本期回答的问题是：现在处于一轮“起承转合”牛熊市的什么阶段？最近一周股市的暴跌暴涨意味着什么？欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第四期，这一期我们聊一聊黄金。本期解释的现象是：黄金为何可以作为避险资产？近期暴涨背后的原因是什么？本期回答的问题是：普通投资者什么时候买黄金是合适的？为什么说它更适合作为资产配置组合的一部分？欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第三期，我们回到解释一个现象和回答一个问题的正常节奏。本期解释的现象是：宽松周期指的是啥？对于投资意味着什么？本期回答的问题是：了解宏观数据和政策对于普通人做投资到底重不重要？欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第二期，也是新春特辑，想用多一倍的时间和大家聊一聊我在十五年投资历程中踩过的六个坑，以及从中吸取到的一些经验教训。希望这些故事对你来说也有所启发，另外大过年的听到这么多别人的“悲惨”经历可以开心开心。牛年最后一天，在这里给大家拜个年！祝大家虎虎生威，虎年大吉，收益长虹，心想事成！欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~

这里是公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第一期，想和大家聊一个现象和一个问题——现象：基金行业的冠军魔咒是否真的存在？问题：到底该不该跟着榜单买基金？欢迎在评论区留言，交流你想了解的关于投资理财、资本市场或者商业财经的问题~

公众号“起朱楼宴宾客”主理人大卫翁的播客第零期：现象：2022年一开年，基金为什么跌的比股票还惨？问题：遇到持有的基金大跌该怎么办？有什么想聊的可以留言~