【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:22 如何看待国庆假期前后A股市场的波动，以及市场情绪的大起大落?02:16 股市中有一个规律：在上涨周期中，市场需要通过调整平均持筹成本来保持健康发展，避免投资者因单边上涨而过度获利，即所谓的“换手率”。06:39 国庆假期前，A股市场出现高达2.59万亿元的巨额成交量。我们对这笔资金来源做了一个小研究，发现外资虽然有所贡献，但并非主要来源；较大比例的资金可能来源于场内配资，或称为融资盘。10:25 很多人认为，节前A股市场的涨幅是因为政策强度超出了预期。然而，中国在过去一年中推出的政策，包括对资本市场的重视、对房地产市场的调整以及刺激消费，也许并未超出预期。为何节前的的经济政策引发了市场如此强烈的反应？14:39 在大家的情绪触底企稳后，更容易对政策刺激形成共振。20:41 美国近期发布的数据显示，申请失业救济人数环比增加3.3万至25.8万，PPI持平，CPI略高于预期。前者意味着就业情况不佳，后者则预示着可能降息。同期，人民币汇率波动了一下。22:45 保持美元相对强势的地位，仍是美联储短期内的重要目标之一。24:25 接下来的一个月里，有两件事将影响全球金融市场：美国大选结果和美联储议息会议。25:36 部分美国选民对于支持特朗普的态度较为含蓄，不愿意公开表态，而在中国的社交媒体上，支持特朗普的人反而有强烈的发声意愿。31:25 美国年轻选民的投票率一直较低，他们的政治主张能否促使他们投票，将成为影响这次大选结果的关键因素之一。33:18 回顾节前的这些政策，一个值得关注的角度是，直接面向资本市场的增量政策、化解地方债，以及通过刺激消费来提振经济，这三个举措的重要性同时提高到了第一梯队。34:43 一个值得关注的信号是，近期上交所举行券商座谈会，就并购重组等政策展开讨论。37:25 兼并收购是连通一级和二级市场的重要环节。如果二级市场好转，一二级市场中间的连接环节开始活跃，S基金(secondary fund，私募股权二级市场基金)也将变活跃。38:58 一级市场中的高成长公司，是不是没有被并购的动力？因为他们自己和他们的投资方都知道公司的高成长性，可能更倾向于选择独立上市。40:44 如果我们想要一个长期繁荣的资本市场，需要具备哪些条件？45:18 近期，财政部发布会有几点值得关注：1、发言中多次使用“拟”这个表达；2、强调是近年来支持化债力度最大的措施，但未透露总规模；3、提到通过发行特别国债等方式筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行增加核心一级资本。49:15 如果简单地用香港交易所的股价作为外资对中国配资的指标，目前看来还未达到标配的水平。那么，外资配置中国又受哪些因素影响？53:25 如果出现极端地缘政治情况，即不能寄希望于外资配置中国资产，中国资本市场会发生什么？54:21 我猜中国正通过多种方式推动长期机构资金进入资本市场，或许可以在A股范围内，使持有核心资产的资金变得相对长期，而且是中国的钱。54:49 围绕中国资本市场，有个长期讨论的焦点话题：中国这些优质的上市公司的定价权，是掌握在内资还是外资手里？56:35 人民币到底是被低估还是高估了？59:44 如果要使中国成为世界金融中心之一，都要开放资本项下的人民币流动，并且人民币汇率需合理甚至具有升值预期。1:01:15 财政部发布会中提到的一个数据令人印象深刻：“专项债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用。”1:05:06 仅从提振资本市场信心的角度看，今天的财政部发布会是否达到了预期？1:12:39 巴菲特近期大幅减持美股仓位，尤其是银行股。背后的逻辑可能是：一、认为美国资本市场面临挑战；二、美联储降息可能对美国金融业或银行业带来挑战。【本期相关】国家加力推出一揽子增量政策中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作首期操作规模5000亿元!证券、基金、保险公司互换便利 即日起接受申报_要闻视频_中国政府网财政部：一揽子增量政策举措即将推出多项重磅政策！央行、金融监管总局、证监会最新发声【往期链接】Vol.135 宏观漫谈66｜经济刺激政策背后的另外一种“超预期”（9.26录制）Vol.79 宏观漫谈35｜当下中国面临的全球环境：与李丰聊中国经济的“靠自己”问题（下）Vol.58 宏观漫谈23｜悲观来自于预期和现实之间的差距：与李丰聊中美五月份宏观经济数据Vol.114 中国的“长钱”时代来了吗：与田轩聊耐心资本【录制时间】2024年10月12日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】叶国富，名创优品创始人、董事会主席兼首席执行官。【高能事物】永辉并购案和零售业未来变局。【内容索引】01:31 思考永辉超市的股权收购大概是用了一个星期左右就做出了决定，当年宁高宁老师在中粮集团入股蒙牛的时候决策速度更快，是在饭局上当场按实时股价95折下的决定04:19 这十年我一直研究和学习Costco，我也时刻在想该如何打造一个载体能够满足中国十几亿人口对美好生活的向往，直到我看到胖东来团队帮扶后的永辉超市07:20 零售业未来的趋势一定是制造开发型零售，要有设计和开发产品的能力，而不单单只是作为一个销售渠道11:27 为什么Costco很难学，因为传统大卖场不关心自己的产品到底消费者需不需要，他们更关心如上架费、价签费、条码费、促销费、端头费这些所谓的后台费用15:09 名创优品集团几乎没有负债，所以拿现金收购更高效，基于我对中国经济的信心和对零售的认知，我认为永辉超市成功的概率是极高的，所以要下重注16:26 永辉超市加名创优品融合了必选消费和可选消费，同时一个深耕国内市场，一个做品牌全球化，将成为名创优品集团应对不确定性、穿越经济周期业务风险的强大支撑，这样强强互补的组合让中国有机会诞生一家真正具备全球竞争力和影响力的世界级零售集团16:48 名创优品和胖东来的企业文化是不谋而合的，我们也设置了员工委屈奖，明确规定顾客不小心损坏的东西都不允许让顾客赔偿，当我提出要用胖东来的理念做一个山姆品质的超市， 高管们是高度认可的、几乎没有反对意见20:47 消费降级的现象的确存在，大家都在缩减开支，但是胖东来做的是必选品，而且它本身产品都做得很好，所以它这个业务是不受影响的25:03 收购消息一出，二级市场的反应是在我的预料之中的，就像我在朋友圈留言说的那样：大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了27:08 名创优品的供应链跟永辉超市的差异很大，二者能做好协同吗？30:46 于东来说过，“我发现规模一大，我们就不如以前做得那么精细。这不仅不能保证员工幸福地成长，也让顾客失望，我也会很累。压缩规模，是胖东来的主动选择。”这跟你对增长的雄心壮志矛盾吗？35:47 过去国内所有零售界、商超界的专家都在说胖东来走不出许昌37:53 胖东来团队帮扶后的永辉超市，门店员工工资基本上都翻了一倍，日工作时间为6至7小时，增加年休假、满一年即可享受10天年休假，员工的积极性和企业的凝聚力大大提高了39:58 此前传统的商超为了吸引消费者逛完整个商场，会把刚需性的水果、蔬菜等生鲜区域放在超市最靠里的位置，而改动后消费者可以第一时间抵达生鲜区域购买，此外门店内还增加了胖东来自营产品、置物架也改低了41:29 外界认为我是一场豪赌，实际上我认为这叫理性的判断，只是大家对一个事情认知不同、看法不同、理解不同44:12 近日，有消息传胖东来方面将停止帮扶企业行动。胖东来创始人于东来9月26日在抖音账号上作出回应称：“帮扶还将持续两年左右时间、这些企业基本能自己进行调整！胖东来只是不再派团队到新的企业进行帮扶！46:41 回到原点，产品是根，零售的本质就是洞察人性、尊重消费者、聚焦产品48:31 你会选择借鉴Costco的会员模式吗？51:48 如果想要服务尽量多的用户，模式跟客单价哪个更重要？52:48 走到今天依然能够屹立不倒、风靡全球，名创优品做对了什么？55:18 极致性价比还是名创优品的基因，但是叠加兴趣消费，我们的产品在差异化上的优势更加凸显57:00 名创优品真正的护城河是什么？它是有壁垒的吗？01:03:03 自你进入零售行业以来，遇到过的最大的行业变革是什么？01:05:35 到底是产品为王还是渠道为王？01:10:58 2015年名创优品就开启了全球化战略，当时的考量是什么？为什么第一站会选东南亚呢？01:17:25  零售业的巨头们似乎都面临过大象难转身的境地【本期相关】47:38 致敬Costco！【往期链接】Vol.124 雷军近年唯一深度专访：206分钟复盘造车三年【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:29 美联储降息50个基点对中国的影响。05:58 如果美联储持续超预期地降息，或许会导致人民币被动升值。06:23 从你的角度来看，哈里斯和特朗普谁当选，对中国的影响会更大一些？08:25 假定你认为哈里斯赢面更大的话，原因是什么？09:47 希拉里和特朗普在竞选时，都唤醒了所谓的“沉默的投票者”。希拉里凭借其首位女性总统候选人的角色，吸引了女性选民，以及她的政治主张所影响的那些原先不积极的投票者。而特朗普则成功动员了许多铁锈地带的传统蓝领工人。14:00 在美国的两党选举中，有一个有趣的现象是现任执政党会吸收前任的部分策略。例如，目前民主党执政，观察拜登的执政策略，可以看到他实际上吸收并借鉴了特朗普的一些策略和建议。这样一来，拜登在某种程度上削弱了原本属于特朗普的优势。16:41 对于美国选民而言，哈里斯实际上代表了一种新的可能性。特朗普的某些主张已被民主党吸收并付诸实践，而拜登这样的老派白人精英的策略也已实施。相比之下，哈里斯既年轻又充满未知，这种不确定性反而让她显得具有潜力。18:34 但是，哈里斯当选的不确定性在于，也有人认为她过于“政治正确”，并且很多美国传统白人男性仍有一定的性别歧视。19:53 从历史发展来看，美国女性和非裔美国人获得选举权，是非常晚的事情。22:01 如果哈里斯当选，在新的政治经济主张被提出之前，人民币大概率会被动升值。因为大家缺省认为她将在教育和医疗等领域增加政府支出，这将需要更多的政府举债，从而扩大国债规模并导致美元变弱势。为了应对更高的债务成本，美联储可能需要加快降息步伐。26:07 从奥巴马第二任期开始，美国将中国作为直接竞争对手，竞争策略指向中国，特朗普和拜登也延续了这一做法。但是，这个策略愈演愈烈地使用了这么多次，还能获得更多的政治筹码吗？29:22 中国近期的两个动作值得关注：一是成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，这可能是对美国在菲律宾及可能在日本部署中程导弹的回应；二是对世界五百强企业 PVH 因无端抵制新疆棉花等行为，按照《不可靠实体清单规定》启动调查，这是对美国自 2012 年以来将众多中国企业列入实体清单的回应。在中美持续竞争的过程中，也许两国的竞争方式发生了一些微妙变化。34:36 美国总统的选情变化将在一定程度上影响国际地缘政治的演变，比如巴以冲突和俄乌冲突。37:37 黎巴嫩寻呼机被远程引爆事件，把全球供应链进一步推向分化。38:22 全球供应链调整后，虽然中国对美出口出现波动甚至下降，但那些对美出口增加的国家，却显著增加了从中国的进口。这意味着经过六年的贸易调整，最终结果是增加了贸易的中间环节。原本可以通过三个步骤完成的贸易流程（A到B到C），现在需要经过五个步骤（A到B到C到D到E）。虽然降低了整体效率并可能增加了成本，但从全球范围来看，这也增加了总体的贸易规模。43:39 依据峰瑞同事的研究报告，美国“制造业回流”可能并没有按预期顺利展开。主要原因包括：一、补贴难以全面落实和完善；二、产业链过于复杂，无法仅迁移单一环节；三、高端制造业需要具备专业知识和技能的工人。因此，在一个或少数几个国家中重建复杂的供应链变得非常困难。45:00 从全球经济发展过程来看，各国习惯了通过大量印钞并维持低息来解决经济问题，这一过程从80年代中期开始，形成了一个循环递进的模式。 突然的升息和强行重塑供应链导致了商品通胀，这对全球而言都是难以承受并且没法坚持。【本期图示】【往期链接】Vol.128 宏观漫谈62｜与李丰聊全球股市的波动、户籍制度改革和能源转换器与鲶鱼效应（8.7录制）Vol.126 宏观漫谈61｜未来十年影响中国经济的大变量和机会：大会报告解读之一（7.29录制）Vol.133 宏观漫谈65｜乏善可陈的八月数据与值得期待的医疗对外资开放（9.12/9.14录制）Vol.120 宏观漫谈57｜财税改革、房地产转向和能源较量与汇率博弈：与李丰聊这半年的中国宏观热点Vol.123 宏观漫谈59｜与李丰聊全球化的波动和中美的选择（7.18录制）【录制时间】2024年9月26日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:59 9月24日国务院新闻办举行的新闻发布会，是中国人民银行、金融监管总局、中国证监会一起参加的。这是比较不常见的，因为通常不同部门是在自己的条线上管自己的政策。02:07 如果你想理解中国的政治经济，最少应该把1978年以来发生的事情和脉络连起来看，如果只取其中一个点，就容易有失偏颇。04:31 回到今天的刺激政策上，除了中国人民银行、金融监管总局、中国证监会一起开会，一个大的变化是新增政策方法是让三个机构的底层执行链条连起来，此外，在执行传递过程中，它还要有合理的利益分配与风险监控方法。05:29 央行为市场提供流动性，创设证券、基金、保险公司互换便利，扩大了合格抵押品的范围，互换的过程中涉及到券商、央行、保险公司等多方利益。11:05 不管是新创设的金融工具，还是针对股票回购与增持的3000亿再贷款项目，均要求多方参与者在整个运营链条中合理分配资源，并确保风险可控。与国有企业退出房地产领域相比，推进让央企从非主业的金融活动中逐步退出的过程中，各部门的统筹力度和协调的一致性提高了很多。12:04 央行这次提供流动性的方法，在美国也有过：2008年金融危机期间，美联储就曾采取措施给低流动性债无差别提供流动性，各种不同信用评级的债券都可兑换为现金。区别在于：央行此次是以多角色联动的方式，针对资本市场提供了合理流动性，以及允许相关金融机构适当加杠杆，以主要持有的核心蓝筹股作为前提。16:29 在收购存量房的新政策里，央行提供资金的比例从60%变成了100%。这解决了地方筹集资金难和贵的问题。17:34 自2016年起，从主业不是房地产的央企开始逐步退出房地产行业，到让央企从非主业的金融活动中逐步退出，再到近期出台的一系列经济刺激措施，我们可以看出政策实施力度的变化。你觉得在这个过程中，什么发生了变化？18:08 深化改革跟改革开放的最大差别是什么？改革开放更多解决地是从0到1，主要是回答要不要改革开放以及从哪里开始的问题；深化改革是对已经改革开放的地方、行业进行结构的重调，这个要难很多。19:40 中国在过去二十几年的发展过程中有两个成长400倍的行业——金融和房地产。它们所牵涉的利益关系错综复杂，对它们进行改革需要需要下很大的决心，这次经济政策能涵盖到最难改革的金融和房地产，某种意义上是深化改革过程中的重要拐点。23:34 这些政策对经济的基本面有什么实质的影响，还是说只为股票市场注入了更多流动性？27:07  政府以发消费券的形式来推动家电以旧换新和油车转新能源车，这在过去不太常见，因为中国还没有开始收末端消费税，都是从生产端收的。二十届三中全会上提及了关于消费税的话题。30:10 房地产要实现“止跌回稳”，背后是三句话：第一是租售比合理，第二是置换链条启动，第三是时间换空间。37:45 目前，上海的房地产置换链条开始缓慢运转，成都的租售比趋近合理化。房地产是否能“止跌回稳”，可能还要看上海和成都这两个典型城市作为先行指标能不能持续保持企稳状况。39:26 9月24日，国务院新闻办举行新闻发布会。9月26日，中共中央政治局会议召开。为什么这两次会议都超预期？40:57 从两次超预期的会议来看，当下所有的政策都指向，中国正在推动经济结构的转型。类似下面这张图所展示的。43:59 我最近看了张笑宇的“文明三部曲”系列——《产业与文明》《技术与文明》和《商贸与文明》，其中我最推荐的是《产业与文明》。45:03 最近有一部有意思的电视连续剧叫《凡人歌》，看的过程中我有两个感受：一是它具有代表性，很多人能在剧中看到自己某个瞬间的缩影，或许是心酸，或者是奋斗；二是这部剧其实体现了很多社会问题，它能在央视播出，我觉得它是意识形态层面上的一个信号。【本期相关】 多项重磅政策！央行、金融监管总局、证监会最新发声 中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定 中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央总书记习近平主持会议 《产业与文明》，作者张笑宇，第一届亚洲图书奖及第十七届文津图书奖得主、青年历史学者，著有 “文明三部曲"，分别是：《产业与文明》(2023)、《技术与文明》(2021)，《商贸与文明》(2021）。【往期链接】 Vol.78 宏观漫谈34｜动荡的全球经济和中国的结构调整：与李丰聊中国经济的“靠自己”问题（上） Vol.82 宏观漫谈36｜从产业链外迁到中西部发展，从棉花帝国到芯片战争：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（上） Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下） Vol.105 宏观漫谈48｜中国经济结构调整进展与美国经济韧性的来源：与李丰聊中美三月经济数据和国际态势【录制时间】2024年9月26日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】AI硬件与声学发展【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】陈孝良，「声智科技」创始人、董事长兼CEO【内容索引】02:02 声学技术主要服务于国防军工，比如声呐探测是军工领域中声学的关键应用之一，相比于光和电磁波，声音可以在水中进行长距离传输且不快速衰减，具有不可替代的作用。03:01 传声器（俗称麦克风）、扬声器等是声学的典型器件。Walkman、CD、MP3等是声学在空气声中的典型产品。04:49 在每个科技关口，声学都是关键点之一。AI时代的兴起由声音开始，2010年苹果发布会将Siri带入大众视野，声学算法得到一次非常大的升级。05:44 移动互联网巨头的发展共性：一类是交互形态的改变，输入法从PC端有键盘到手机端键盘地消失；另一类是新装的硬件产生了新数据，比如新装了摄像头，就产生了跟图片和视频相关的应用。10:05 全球对未来的一个基本共识是：下一代的交互是基于声音的交互。我们还没有过渡到这个时代，是因为底层技术还未达到成熟的商业阶段。11:26 声学从信号处理走向深度学习，最早应用于手机语音识别场景，但单纯依靠深度学习无法解决声学复杂场景要求的精确性问题，2011年亚马逊开始尝试利用新载体——智能音箱来进行探索和研究。15:30 从麦克风阵列和声学的角度，如何看待和解决理想环境或非理想环境下的拾声问题？18:18 唱歌时听到的自己的声音与回放时听到的声音有所不同，这是因为前者包含了空气传导（气导）和骨骼传导（骨导）的声音，而后者仅是通过空气传导录制的声音。23:38 智能音箱爆火期间，声智科技实现了哪些结果和目标？29:47 大家对语言处理的最大印象来自于GPT-4o的发布，如何看待GPT-4o？30:52 智能语音技术接下来需要重点解决的是声纹的识别与分辨。35:21 今天声智在用的语言模型是什么样的？在GPT-4o带来的IO转变下，声智做了哪些事情？38:25 声智的AI耳机短时间内成为抖音爆款的主要原因是什么？43:19 AirPods耳机VS骨传导耳机VS耳夹式耳机45:53 中国新型消费电子产品的神奇市场定律：价格在200元以下的产品大家接受度较高，会愿意为了它的新奇而付费，同时可接受它具有一定的缺陷。49:58 最顶级的航空耳机为何那么贵？52:01 偏大众化的耳机在AI上能更多地承载什么类型的功能？56:04 相较于耳机，助听器的技术难点是什么？58:01 现在的“新老年人”，最不喜欢的就是戴上具有老年人标志的物品，所以只要把助听器做得像耳机，并且看起来时尚，肯定会得到老年人的青睐。59:08 如何看待创业这8年的经历？1:01:12 AI最终的应用落地肯定在消费，像是美国已经率先发布了AI手机，他们的商业落地已经非常清晰了，我们在这方面还需要继续打磨和验证。1:03:12 从人类发展习惯来看，语言模型演进后，使得语音变成一个新的输入和输出形态，这个我是100%相信的。【本期相关】 麦克风阵列：由一定数目的声学传感器组成，用来对声场的空间特性进行采用并处理的系统。进入“声控时代”，此项技术重要性尤为凸显，可以用来解决噪声抑制、鸡尾酒会效应等实际问题。 GPT-4o：是OpenAI为聊天机器人ChatGPT发布的语言模型，可以实时对音频、视觉和文本进行推理，新模型使ChatGPT能够处理50种不同的语言，同时提高了速度和质量，可以在短至 232 毫秒的时间内响应音频输入，平均为 320 毫秒，与人类的响应时间相似。 语音端点检测：语音端点检测就是从连续的语音流中检测出有效的语音段，包括两个方面，检测出有效语音的起始点即前端点，检测出有效语音的结束点即后端点。 I/O（Input/Output）：指的是计算机与外部世界的通信方式。它涉及数据在计算机内部与外部设备之间的输入和输出。【相关文章】文字版内容请在峰瑞资本公众号查看。【本期福利】你最期待哪一种AI硬件产品？欢迎大家在评论区留言，我们将为留言最走心的三位用户送上声智科技的AI耳机各一份。（评论截止2024年10月8日下午17点）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:17 9月13日，8月中国金融统计数据出来了，在此做一点补充解释。01:42 从8月的金融数据来看，M1负增长背后是企业的投资愿望仍然不强，消费者的消费愿望比较低迷。为什么会这样？11:06 除了M1下降，一个在预期中的事情是与政府相关的专项债在8月份明显提速。这个在本期播客的后面我们会提到。14:33 如果大家关注宏观经济，最近似乎没有特别新的命题出现。下周值得关注的一个话题是美联储的议息会议，以及降息预期对汇率的影响。17:14 中国经济数据的变化也值得关注，我们不太能指望突然触底反弹，反之，我们可以关注触底企稳特征。20:58 当下，很多人都指望政府来直接买存量房。这件事道理上会发生，前提是租售比能回到合理区间。24:03 二十届三中全会以来，连着三个政策都指向了把服务领域放开，包括对外资放开、减少负面清单，当然也包括了国企、外企、民资之间的均等资源分配。这些政策之后，第一个落地的事情是在医疗领域开展扩大开放试点，九地允许外资办独资医院。26:12 如果把时间拉长来看，允许外资办独资医院可能是希望达到类似于分层服务的目的，即不同的用户可以匹配不同的医疗服务。如果参考住房市场，这和国家在构建的多层次住房市场有相似之处。31:02 好的医生资源始终是稀缺的。即便允许外资办独资医院，并不意味着那些最好的医生都会离开大的三甲医院。因为这些医院可以提供丰富的临床案例、大品牌的加持，以及与国际一流专家同行交流的机会。当然也会有好医生因为收入等原因，选择去中小型私立医院。34:35 在医疗消费当中，药、耗材和医疗服务这三样占大头。《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》提到，要缩减药品占整个医疗消费的比例。此外，过去几年，我们看到了晶状体、假牙、人工关节、心脏支架等高质医疗耗材的价格下降，这是在控总量或者说普惠医保的基础上，降低耗材占整个医疗消费的比例。那么，理论上医疗服务的占比会提升。38:41 至于如何提高医疗服务的占比，道理上需要医生提供更多、更好的专业服务。那我们需要思考的是，什么能够让医生的时间和工作效率得到更好的发挥？40:50 9月8日，国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见里特别提到了“大力发展商业保险年金”。如果把这个政策和允许外资办独资医院、推广三明医改经验等连起来看，会很有意思，因为保险年金某种意义上是医疗支付体系中的重要组成。48:51 接下来，值得大家去关心的、会产生重大影响的事情有哪些？52:45 由政府推动的家电、汽车等消费品“以旧换新”政策，开始产生影响了。56:26 其他值得关注的国际大事有美联储议息会议和美国大选。尽管这两个事是美国的，但是也影响中国。58:45 我很好奇马斯克的时间和精力分配问题。1:02:16 在接下来的三四年里，中国通过产业政策引导来使得新能源车的竞争从价格转向智能驾驶，会成为一个趋势。2018年，特斯拉被引进来之后，发挥了鲶鱼效应，带动了中国整个电动汽车产业链的发展。那么，在智能驾驶这个事情上，特斯拉会再次成为“鲶鱼”吗？1:02:51 从目前的进展看，今年中国要实现5%左右的GDP增长，是否有压力？1:04:37 一级市场上，那些未上市的公司有什么亮点吗？【本期相关】2024年8月金融统计数据报告商务部 国家卫生健康委 国家药监局关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知_国务院部门文件_中国政府网国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见_保险_中国政府网国务院办公厅关于印发“十四五”全民医疗保障规划的通知_卫生_中国政府网国务院办公厅关于印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的通知2024年8月份社会消费品零售总额增长2.1%【往期链接】Vol.130 宏观漫谈63｜换个角度看7月宏观经济与金融数据（8.19录制）Vol.132 宏观漫谈64｜改革开放40年历程再审视：从历史节点到当前形势（9.4录制）【录制时间】2024年9月12日及9月14日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:18 我近期阅读的关于改革开放的书籍中，《见证重大改革决策》是让我感触良多的一本。04:30 如果回顾改革开放的历程，比如“包产到户”、价格改革等举措，中间都经历了或快或慢的各种变化。06:08 可能很多人和我一样，都是在2019年之后才开始关注宏观变化，我们忽略了之前一些连续性的过程，也就是今天的状况是什么样，过去发生了哪些事情导致了今天的局面。07:22 在不同的阶段，大家对同一段历史的关注方向和细节各有侧重。例如，在2008年和2009年期间，大家关注的重点是中国在改革开放过程中做对了什么，从而取得了这么显著的经济成就；而从2019年至今，当大家再次审视改革开放的历程，就带有了不同的视角，可能更多地关注在更长的历史脉络里，是不是因为有些地方没有做得特别好，进而导致了当前面临的挑战。10:36 8月29日，华为发布了2024年上半年经营业绩，其在今年上半年实现的销售收入已超越2019年同期。华为公司在承受了来自美国的制裁压力后，用了五年时间实现了比制裁前更高的业绩水平。12:01 四年前，许多人认为美国对中国实施的制裁行为与意识形态差异有关，但如今越来越多的人认识到，这些举措实际上是与大国竞争息息相关。14:38 二十届三中全会后，国务院接连发布了几项重要政策，包括《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》、《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》《关于完善市场准入制度的意见》，以及《关于促进服务消费高质量发展的意见》等。18:06 从《见证重大改革决策》这本书我们可以了解到，从20世纪80年代到1998年这一时期，中国在许多领域进行了从0到1的改革尝试，涉及农业、工业、服务业、制造业以及金融业等多个方向，这无疑是一个不容易的开放过程。24:56 国家对这些获得超速发展的行业进行深化改革或调整是一项极其艰巨的任务，因为这些行业已经形成了巨大的规模，涉及到的利益链条也多。25:25 在要素均等分配方面，以汽车行业为例，2018年引入特斯拉之前，汽车生产牌照是一种近乎垄断的资源；然而，允许特斯拉独资设厂打破了外资汽车企业进入中国市场必须成立合资企业的先例。29:01 从2018年至今，汽车行业基本实现了以下两点变化：一、调整了国有企业的管理模式，使其更多依赖市场机制来进行资源配置，并参与公平竞争；二，政府通过宏观调控和政策调整来影响整个汽车市场的发展方向。无论是燃油车还是新能源车，合资企业还是民营企业的汽车，最终都被推向市场，由消费者自行选择。35:41 金融行业自90年代以来迅速崛起，成为体量巨大的关键领域，对其进行深化改革是一项颇有挑战性的任务。无论是从监管层面、运营模式还是市场竞争的角度来看，如果采取类似汽车行业那样的改革路径，势必会对现有的市场格局和利益分配产生深远的影响。42:34 如果回顾历史上改革开放的进程，难点之一在于如何处理意识形态差异，以及政策推进的快慢、进退与妥协。43:32 从1986年提出的价税财配套改革到价格双轨制，再到1994年的分税制改革，以及今天的地方事权与财权相匹配等，透过这些跌宕起伏的改革历程，我们可以更好地理解当前的消费税改革等举措。50:00 我对地方税收补贴有一点疑问：从直观感受来看，那些营商环境较为优越的地区，如北京和上海，提供的补贴似乎较少；反而是一些亟需吸引企业的地区，给予的补贴较多？55:26 中国目前较大的公开交易市场主要有三个：上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所。从其他经济体的发展历程来看，这种情况极为少见。那么，历史上为什么会形成这样的局面？59:36 有位著名经济学家用一个比喻很好地概括了今天我们所面临的挑战。他说，中国的改革选择了一条比较好的路径，也就是不去动原有的房子，而是在旁边新建一座更好的房子，这实际上就是所谓的增量改革。然而，如今我们可能已经很难再盖新房子，只能在已有的房子内进行调整和改革，这就导致各方面的阻力变得更大。01:01:41 如果我们真的关心政治经济和中国经济，可以把目光往2019年之前多移一点，去看看我们今天站在哪个位置，以及为什么我们会走到今天这个位置。【本期相关】 《见证重大改革决策：改革亲历者口述历史》，作者是中国经济体制改革研究会。本书的口述资料几乎涉及所有中央层面重大改革措施，诸如包产到户、价格改革、国有企业改革、股份制、经济特区、证券市场、分税制等以及《关于经济体制改革的决定》等重要文件的制定。 《变革中国:市场经济的中国之路》，诺贝尔经济学奖得主科斯的著作。他讲述了一个有中国特色的独特故事。 中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定_最新政策_中国政府网 国务院关于印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》的通知_城乡建设(含住房)_中国政府网 国务院办公厅关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见_对外经贸合作_中国政府网 中共中央办公厅 国务院办公厅关于完善市场准入制度的意见_最新政策_中国政府网 国务院关于促进服务消费高质量发展的意见_国务院文件_中国政府网 寻找跨越经济周期的系统性机会 | 李丰 - 混沌学园【往期链接】 Vol.126 宏观漫谈61｜未来十年影响中国经济的大变量和机会：大会报告解读之一（7.29录制） Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下） Vol.96 宏观漫谈42｜从《繁花》到1990年代，从四大AMC“落幕”到资本市场改革：与李丰聊时代与周期【录制时间】2024年9月4日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】大模型的未来。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】陈文光是清华大学计算机科学与技术系教授，他也是蚂蚁集团兼任副总裁和蚂蚁技术研究院院长。他长期研究高性能计算编程模型和编译系统，近几年在以图计算系统为代表的新一代大数据处理系统方面也取得了进展，在学术界和产业界都有较深的积累。【内容索引】02:56 如何看待这一波由大模型引发的投资、创业浪潮？这一波热潮是否有明确的发展脉络或过程？07:23 中国的大模型企业和国外的相比，先不论绝对差距如何，是否在语料、结果、计算、技术上具备某种优势或差异？这些差异是否足以形成长久的优势？09:48 Transformer 作为一种强大的特征提取器，这个技术的演进是怎么发生的？11:35 Diffusion 在大模型的发展脉络中起到什么作用？它是什么时候开始产生影响的？13:26 BERT 出现后，技术路线发生了一些变化。虽然 GPT 在时间顺序上紧随其后，但两者的技术路径并不完全相同，GPT 在 2022 年年底生成的文本结果因此超出了大家的预期。这之间的技术差异是如何产生的？15:55 AI 领域的热潮主要集中在大模型上。在过去两年，大家主要是在拼“大”，模型的参数越做越多，模型越来越大，文本输入也越来越长。如何看待这个“大”的趋势？这种拼“大”的过程是否还会持续下去？19:52 如果我们不再一味追求“大”，GPT 是否还能如大家所期望，继续超出预期？23:20 语言本身代表了多少智能？28:20 大模型在文本表达上已经到了一定的水平，但是今天的大模型能力可以实现真正的情感陪伴吗？32:13 从神经网络端到端学习的特性来看，只要有足够多的数据集，模型就能够学习并整合这些信息，尽管我们不一定知道它内部是如何处理的，但它确实能够学会。33:26 通过不断扩大模型规模，我们是否能够最终实现 AGI 或生成式人工智能？38:41 关于规模是否能带来更大的智能增长，我认为模型规模还有可能进一步扩展，但很难想象会像过去那样 10 倍地增长。40:03 只有当焦点从“大”上移开时，应用落地才会真正开始加速。48:45 我们想找到一些适用大语言模型的逻辑。比如说编程与大语言模型就有相似性。50:25 我理解“文生图”的过程本质上还是在表达一个句子，只不过是将句子中的内容转化为图像中的某个元素。但如果要分析图片，由于图片至少是二维信息，甚至可能包含更多复杂的视觉元素，从前面提到的逻辑延展到这一步，似乎是难以实现的。53:58 机器学习领域有一个观点，AI只需要达到大脑的功能，但不一定要复制大脑的机制。55:36 目前的逻辑是，AI将继续沿着自己的一条发展路径前进，而类脑计算作为一种脑启发的智能，是另一条可供选择的路径。人工神经网络的研究者众多，方法也多样化，总会有新的突破。而类脑计算如果能够取得一些好的结果，也会被广泛应用。现在的状态就是这样。56:07 视频输入对现有模型来说是否会过于复杂？59:30 大模型的风正在吹向具身智能。基于具身智能机器人的基座大模型，是否能实现，李飞飞教授的新项目靠谱吗？1:03:00 我们可以把操作对象分为刚性物体和非刚性物体，将操作分为精确操作和非精确操作。目前，第一步是攻克刚性物体的非精确操作问题。当然，未来肯定是朝着精确操作和非刚性物体方向发展，比如给人刮胡子、翻身，叠衣服等。1:08:43 GPT 5 到底会长什么样，我还是有一点点小小的期待。1:09:43 以科学领域为例，像 AlphaFold 这样的模型在科学发现上已经持续改进，并开始被应用于实际的科学研究中。如果它能结合计算和实验方法进行闭环验证，或许可以想象成一个自动化的科学工厂。当然，这样的假设需要较高的成功率，否则就会显得不太靠谱。【本期相关】 BERT（Bidirectional Encoder Representations from Transformers），一种基于 Transformer 架构的自然语言处理模型，于 2018 年由 Google 发布。它是 NLP 领域的重要里程碑，激发了 GPT、RoBERTa、ALBERT 等后续模型的研究和开发。 GAN，一种深度学习模型架构。通过生成器和判别器两个神经网络的对抗训练，实现高质量数据样本的生成，在图像、音频、文本等领域中有广泛的应用。 类脑计算，一种借鉴和模拟人脑工作机制的计算方法。旨在开发出具有类似于人类大脑认知功能的计算系统或算法。类脑计算目前尚在研究和发展的早期阶段，但它被认为是推动下一代智能计算系统的重要方向。 刚性物体，指那些在外力作用下不会发生形变的物体。经典的例子包括金属块、石头、桌子等。非刚性物体的形状和体积可以随着施加的力而改变，典型例子包括橡皮泥、布料、人体、果冻等。 Vol.116 产业观察18｜如何成为下一个英伟达：与Mackler季宇聊AI芯片的突围之路【相关文章】文字版内容请在峰瑞资本公众号查看。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:10 近日，7月国民经济数据公布，CPI上涨。7月金融数据公布，新增人民币贷款、居民收入增速低于预期。一些人用“崩溃”二字形容7月社融数据。2024年暑期电影票房超过100亿，但相对于去年的超过200亿仍有差距。上半年餐饮数据陆续公布，数据不乐观。01:56 社交媒体上大家对宏观数据的解读一般有几种类型：第一种是宏观经济学家的建言献策；第二种是用偏悲观和偏夸张的方法来对宏观数据进行描述。我也难免被这类情绪化的文章所影响，所以我们做宏观漫谈的时候，是努力去思考这些数据背后的意义、因果关系和相关性。这对我来说是个比较持续和不停学习的过程。04:55 我们看7月经济数据：首先，进出口增长较快、CPI温和回升，可能说明经济在相对低位企稳。其次，出口数据保持合理增长，可能是因为面对美国大选等变动因素，为了年底国外的购物季，企业开始“抢出口”。第三点，7月进口数据转正，CPI有一定程度增长，也许说明即使特殊天气导致了物价上涨，经济也在企稳。第四点，受5、6月两次房地产政策的刺激，7月大中型城市的房地产表现较好，尽管7月往往是购房淡季。07:13 分析7月金融数据：首先，政府在融资总额中的贡献比较高，前几个月发行明显落后的政府债和专项债，在7月实现了高增。其次，M1数据出现较大负值，M2数据小幅增长，企业新增贷款少增甚至不增，都指向了一件事：7月，老百姓和企业的消费信心有点挑战。09:17 2024年8月9日，央行发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，四天后发布7月金融数据报告。10:37 影响金融数据的几件事：第一，“防空转”措施。“空转”就是钱在几个金融机构间空转，没有进实体经济。这与今年四月发布的禁止手工补息的倡议有关。第二，存款“搬家”。今天部分理财产品的短期收益可能比存款利率更高，因此很多人会选择存款“搬家”，也就是从活期转向理财。这种情况在银行里被称为“脱媒”。企业存款和居民存款的“搬家”一定程度上影响了7月M1的数据。第三，存量房贷和新增房贷之间存在利差。目前，多数城市首套房贷款的利率来到了3字头，少数地区来到了2字头，但存量房贷的利率还普遍在4字头上，而今天的存款利率已经降到2字头，所以大家宁可把钱取出直接还房贷。这种做法会影响两个要素：一是居民的中长期和短期贷款；二是居民端的活期储蓄。24:00 央行第二季度货币政策执行报告中有一些重要的文字：第一，“增强贷款增长的稳定性和可持续性”，这和我们刚讲到的几件事有关。第二，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，也就是央行可能要调整基础货币的投放方式，包括二级市场中的国债买卖等。第三，“多种手段调节流动性”。到底是超发或多发货币有用，还是让已经存在于社会和金融系统中的流动性进行更好配置有用呢？打个比方，是更多地灌水，还是让已有的水更好地配置？第四，央行的报告中也提及了“存款搬家”的问题，我理解是在提示风险。今天很多短期收益较好、看起来稳定性比较高的理财产品，比如其底层可能是国债。而这些理财产品在买债时为了增加收益，通常会加杠杆，也就是放大波动和收益。这也许可以类比去年硅谷银行倒闭的例子。今天央行的反复提示就是因为，一方面理财产品的发行期限比国债短，增加了杠杆；另一方面，有些理财产品不是通过持有国债到期来获利，而是通过二级市场在高位卖出来获利，近期国债收益变高，理财产品获利，但这种收益不一定能持续。一旦出现负循环，国债下跌，大家卖理财产品会加速国债下跌，导致账面亏损，也会影响银行的信用。39:38 2022年11月，我们画过两张中国经济的结构问题的图，房地产从柱子变成了地基，因此核心还是要稳定房地产。央行政策报告中，有一部分内容是关于金融支持住房租赁市场的。40:29 十一届三中全会之后，如果未来十年中国实现了几亿人的人口要素的流动，那么中国将有机会形成多层次的住房市场，也就是租房除了公租、廉租之外，还有足够多的商业化租房，并对常住人口实现租售同权。42:13 今天的消费情绪可能也影响了租赁市场的增长。第一，买房人由于不确定房价涨跌，所以会选择先租房住着。第二，卖房人可能认为今天的房价跌到了他不想买的程度，所以更愿意先把房子租出去。而这些心理行为的底层支撑，就是今天租售比已经达到了2%-3%的区间。46:34 租房业务的高增，跟央行“金融支持住房租赁市场”的表述，以及公募REITs发行提速可能是相关的，其出发点除了稳定房地产市场、构建多层次的住房市场之外，还跟二十届三中全会后的两个文件有关，一是“新型城镇化战略五年行动计划”，二是“关于促进服务消费高质量发展的意见”。48:14 7月金融数据中有一个小亮点：企业债券发行量有所增加，即企业由信贷融资转向债券融资。我们讲金融问题的时候，一个最重要的问题是“调结构”，而今天企业债券发行量的增加就代表了结构调整已经有了比较明确的转向。50:39 统计各个国家的“收入房价比”可以发现，东亚国家的这一数据不太合理，可能是因为东亚发达经济体中，大城市的吸引力更强，从而推高了收入房价比。究其原因：一方面跟人口密度有关；另一方面与文化有关，农耕文化的基础就是要自己买房；第三跟经济发展有关，在经济发展较好、较快的时候，大家对于买房更有动力。54:16 有两本和改革开放话题相关的书，一本叫《筚路维艰》，类似于一个小党史，从党内的角度看中国改革开放。另一本叫《见证重大改革决策：改革亲历者口述历史》，写了改革开放背后的讨论，以及改革开放中的跌宕起伏。讲到这两本书的原因是8月22日是邓小平同志诞辰120周年。在诞辰之前，《求是》发了一篇文章：《把邓小平同志开创的中国特色社会主义事业继续推向前进》，引发了不少讨论。57:48 结合今天的二十届三中全会报告，看过去的十八届三中全会、十八大报告，也许你会发现，其实改革方向是一脉相承的。简单来讲就是：要相对公平的配置生产要素，允许生产要素相对公平的流动。例如今天强调的统一大市场、反不公平竞争、不允许政府用特殊税务补贴企业、不允许为上市公司提供奖励等，其实在十八大已经写出来了。01:00:23 有几件值得思考的事：一是23年下半年以来，在中国资本市场发布政策前，相关的外媒小作文几乎没有了；二是今年前6个月，中国发布了730多个游戏版号，有部分比例是发给境外游戏的。01:01:51 巴黎奥运会开幕式中一些和我们意识形态不同的内容央视没有删减，洛杉矶8分钟的rap也全部播放了。此外，我们做了很多的单向免签和144小时过境，这些都代表了“开放”本身。【本期相关】7月份国民经济运行总体平稳、稳中有进2024年7月金融统计数据报告2024年7月社会融资规模存量统计数据报告2024年第二季度中国货币政策执行报告手工补息：是银行对业务操作失误的勘误环节，在系统无法自动完成结息的前提下，采用专用补充计息交易进行手工计息处理。然而，有些工作人员为了完成揽储任务，把手工补息作为利率补贴的一种方式，以此绕开内部定价授权。2024年4月，针对部分银行基层分支机构以“手工补息”的方式进行高息揽储的乱象，市场利率定价自律机制发布倡议，要求各家银行立即开展自查，并于本月底前完成整改。金融脱媒：在金融管制的情况下，资金供给绕开商业银行体系，直接输送给需求方和融资者，完成资金的体外循环。【本期图示】【录制时间】2024年8月19日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】贾林男，西贝高级副总裁、首席文化官。曾任正和岛执行总编。创办“越重要的人越需要”的企业家内参《决策参考》。著有《西贝的服务员为什么总爱笑：贾国龙激励3万员工的管理哲学》《做踏踏实实的企业家：周其仁随访以色列七夕谈》等书。【高能事物】《折腾不止：西贝创始人贾国龙的成败与蓝图》。【图书购买】欢迎点击链接下单：detail.tmall.com。【内容索引】01:31 首席文化官到底是做什么的？07:26 跟其他的企业家相比，贾国龙身上有哪些吸引你的地方？09:43 冷知识：音乐剧演员阿云嘎曾经是西贝的员工13:40 贾国龙更加依赖直觉来做出决策，这既能看出他的雄心和高能量，也能解释西贝这些年的折腾不止16:03 贾国龙对我说过两句话让我印象非常深刻，一句是“你不要对我有太多道德上完美的要求和期待”，第二句是“企业是一个求利的组织，就得理直气壮地求利”17:25 在外部观察西贝的时候，我可以跟贾国龙做朋友；但是进入到组织里面，贾国龙说自己不和任何的高管交朋友20:37 慷慨分利除了要舍得给，还要分得精准，不能只是豪气、大水漫灌，甚至带有一种显摆的心态去分钱24:53 企业家们的ego一直是个有意思的话题30:01 据说当时导演团队请俞敏洪来看《中国合伙人》，看完片子，俞敏洪表达了两个意思：第一个意思是，我不认同；第二个意思是，尊重导演的创作自由31:31 企业的决策都是活生生的人做出来的，外部可能完全感知不到，但在内部它们其实是人与人之间的矛盾、斗争以及妥协共同形成的产物34:21 创业36年，我觉得西贝历史上第一金句就是贾国龙说：我不开矿、也不盖楼，天下还有比70亿张嘴更大的矿吗？41:28 西贝这家公司的最长板是什么？42:51 2006年，重压下的任正非，在西贝吃了一顿饭。席间，他坐在大厅，一边吃饭，一边听几个内蒙古农村姑娘唱歌。看到她们那么兴奋、乐观、热爱生活，任正非心想：贫困的农民都想活下来，为什么我不想活下来？44:28 西贝的创新更多依靠贾国龙亲自来发起和拍板，海底捞会有一些自下而上的创新47:15 西贝的组织文化特别重视学习，重视培训和知识管理52:19 做正餐和做快餐是两个能力，这是两个完全不一样的行当和赛道53:07 西贝的一系列快餐项目都做到了单店盈利、现金流为正，但是为什么选择关掉，是因为西贝对快餐的期待太大，贾国龙从不掩饰自己想要将西贝门店开到10万家、开满全世界，这才是他的梦想，也是西贝的愿景54:31 贾国龙本人最低落是在什么时候？58:10 2024年全国餐饮业的热点品牌是谁？59:38 今年年初你们提出要战略性做好三件事：稳健发展西贝莜面村国内业务；快速发展贾国龙小锅牛肉业务；全面启动西贝海外业务，这三件事现在各自都怎么样了？01:02:52 贾国龙经常会不服气，通过这一点你能理解他的很多决策和行为，西贝餐饮集团董事、首席贝爱公益官张丽平有句话很真实、很大胆，她说西贝如果不好其实都是我们自己作的【往期链接】Vol.98 金融和农业的本质都是信任：与胡晓明聊农业领域创业【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:26 8月初，美股与日股强烈波动。市场担心美国经济进入“硬着陆”阶段。01:49 美股表现不好，可能是由于大家调整了对美国经济韧性和降息的预期。去年年底，我们做过一个美国升息降息的研究，结论是：第一，在较长时间里，降息周期里股市不上涨；第二，降息通常在股市下跌一个季度后发生；第三，降息的速度和规模，即曲线斜率，通常比升息陡峭；第四，在升息周期里，美国股市通常稳定并保持上涨。06:22 7月31日，日本央行调高了利率。日本升息过程中，一些套利的资金会兑现出来，造成了汇率的波动。09:02 中国面临的内部挑战，以及国外对中国施加的影响，都会集中体现在人民币汇率上。10:33 如果“置身事外”地看，过去一个月最重要的变化是人民币的波动区间下降。它从一定程度上缓解了人民币贬值预期的压力。如果压力能够得到一定释放，我们刺激经济政策的空间就会大一些。13:36 大家对人民币贬值预期的变化，暂时并不能扭转外资对人民币资产的态度，但可以使这一态度不会变得更坏，或者能使其稍微变好。14:09 从资本层面来看，大家对中国的看法更多地受到了媒体的影响。举个例子，巴黎奥运会中，外媒大肆渲染中国游泳队使用兴奋剂，尽管世界泳联和世界反兴奋剂机构主席都为中国发声，但效果甚微，因为媒体的力量对普通人的影响非常大。19:29 美国第三产业占GDP的比重达到80%左右。人员成本对美国服务业是极其敏感的，而人员成本主要由商品、住宅和能源的价格决定，这三者一旦上涨，就会造成劳动力成本的上涨。20:22 服务业通胀的挑战在于，它很难通过短期提高生产效率来控制，更何况服务业的生产效率是比较难提升的。因此服务业有个词叫“螺旋通胀”趋势，提高工资和服务通胀具有循环性，并不断螺旋上升。21:56 人类学家何柔宛曾研究过华尔街投行的雇佣模式，她发现金融服务业会通过周期性裁员和降薪来解决经营挑战问题。22:30 金融是附加值极高的行业，金融行业有多少水分和泡沫是很难分辨的。因此金融行业受服务型通胀或经济周期的影响非常明显。24:01 上期我们讨论了二十届三中全会，其中有几个重要的问题可能会影响未来十年的中国。第一，农村人口以常住人口身份进入城市生活；第二，调整和增加集体用地，以使农民获得长期的财产性收入；第三，让农村的建设用地可以流转，以获得更高额的收入，使农民及其亲人可以转移到城市生活。28:40 7月31日，国务院颁布了“新型城镇化战略五年行动计划”，提及了培育现代化都市圈、推进都市圈轨道交通网络建设等事项，以及实现多层次的房地产结构，以适应不同人群、不同家庭结构的居住条件。30:08 大量城市务工的常住人口享受和城市户籍居民一样的权利，对中国的社会保障系统是一种考验。因此“新型城镇化战略五年行动计划”中多次提及加强“平急两用”公共基础设施建设；多地把“住房和城乡建设局”改名为“住房和城市更新局”，也是希望在人口密度增加后，相应的基础设施能得到完善。31:34 曾经有一个争论：是否需要给外卖小哥在城市里上社保。35:04 8月3日，国务院提出促进服务消费20条措施，挖掘餐饮、文旅等领域的消费潜力。措施中重新提及了教培、游戏等行业。36:08 人口流动对中国来说意味着巨大变化，因为它涉及到几亿人生活方式的变迁。从历史上来看，90年代后，“盲流”才逐渐退出历史舞台。3亿多农民进城打工的合法化，造就了中国制造业的迅速发展。37:57 回顾中国的经济建设，1978年开始，我们先逐渐解决了农业问题；90年代后，我们用了十几年推动了工业化发展；到二十一世纪初，我们开始用大概15年时间完成了城市建设；这一次，我们要完成大规模的城镇化人口的流动。39:40 如果大家读了上期播客中推荐的两本书《城乡中国》和《以利为利》，可能会很诧异，大概从零几年开始，中国县乡镇的管理机制发生了很大的变化。而人口的转移，也会带来管理结构的调整。40:09 回到房地产，除了极少数超大型城市，大部分城市都会逐渐实现户口的实质性放开。目前，很多城市都出台了“买房送户口”、“取消新房限价”等政策。42:44 房地产是否值钱，不再主要取决于城市的工业化程度，而是开始取决于城市的“软实力”，也就是城市公共服务相关的能力。43:43 最近阅读了几份外资报告，报告认为中国存量的新房和二手房，分别需要3-4年时间消化。但这个时间判断可能没有考虑几个变量因素：一是国家要收存量房变成公租房和廉租房；二是在城市打工的人可能攒钱回家，在宅基地上建房子住。46:30 在“能源”选择的问题上，中美同样站在了十字路口的不同方向。47:28 人类发现的第一种可利用的能源是畜力，例如牛和马。公元四五世纪，中国的五胡入华、欧洲的蛮族入侵，都可以被视作游牧民族使用马匹作为战争武器的胜利。元朝时，蒙古族战胜了整个欧洲和亚洲，也得益于他们耐受力极强的“蒙古马”。51:20 第一次工业革命时期，露天煤矿和蒸汽机使英国同时拥有了当时的“新能源”和新的能源转化器，进而得以称霸世界，成为“日不落帝国”。52:18 二十世纪，美国发现了拥有丰富石油矿藏的二叠纪盆地。石油这种“新能源”，加上“内燃机”这种新的能源转化器，使美国成为了下一代强国。53:14 和全球化类似，在能源问题上，今天的中美也做出了不同的选择。59:19 中国在新能源核心产业链上的优势是怎么来的？1:05:48 当自动驾驶的技术瓶颈得到突破后，就会变成底层技术，到时“内卷”将难以避免。1:09:19 从历史来看，所有国家都是用应用来驱动技术迭代，后果之一是在中后期产生“内卷”，于是开始向外输出。【本期相关】 国务院关于印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》的通知 国务院提出促进服务消费20条措施，挖掘餐饮、文旅等领域消费潜力 Vol.86 宏观漫谈 38 | 短中长期的挑战与资本市场的变化：与李丰聊中美的挑战与博弈 Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下）【本期图示】【录制时间】2024年8月7日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】干细胞疗法的科学与进展。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】李翔，士泽生物创始人。【内容索引】02:32 从14年前进入这个行业到今天，干细胞这个行业经历过哪些重大的转折和起伏？03:22 干细胞治疗本质上是将人体细胞作为一种活细胞药物进行治疗。它的底层原理源于人类的胚胎发育，因为我们所有的细胞都来自胚胎，所以，这项技术是模拟了体内的胚胎发育过程，在体外实现细胞再造。03:51 存储新生儿脐带血和注射羊胎素保持年轻态，真的有科学依据吗？07:41 对于 iPS 衍生细胞这个细分领域来说，产业界的发展并不是一帆风顺的。事实上，美国第一批 iPS 衍生细胞药物公司基本都已经不在了。09:42 从最粗的分类上看，干细胞有哪几种？iPS 细胞是其中的哪一种？10:06 干细胞就是一类可以在体外增殖、自我更新和分化的细胞。我习惯将它映射到发育的时间轴上：从受精卵到胚胎早期，到围产期（生孩子的过程），再到产后（出生后的婴幼儿期），最后到成体期。每一个阶段，不同的组织都能够分离出不同来源的干细胞。13:23 干细胞疗法是一个比较新的学科，那么在这个特定的方向上，今天如果横向比较中国和美国，大家大概是个什么样的水平？14:43 干细胞领域在寻找因果关系方面，今天还有可能出现较大的、尚未知的新突破吗？18:09 间充质干细胞药和 iPS 衍生细胞药的本质区别在于，间充质干细胞本身就是最终产品——将间充质干细胞分离制备后，可以用于回输或下游的制备。而iPS 细胞只是原料，我们用 iPS 细胞作为原料来生产下游产品，最终移植的细胞是 iPS 来源的不同功能类型的细胞。20:00 在整个干细胞制药的流程体系里，哪些环节和步骤最能体现技术水平？21:56 在监管层面，中、美、日等国家对于干细胞治疗的监督和审批有着怎样的历史进程，现状又如何？25:09 士泽生物过去几年花了很多时间解决体外培养的流程和控制问题，但是在此之外，为什么选择帕金森病和渐冻症作为适应症？是因为科研层面的因果关系，还是其他原因？27:02 iPS 细胞虽然广谱，但目前主要用于解决功能性细胞的问题，如缺失或退化等。帕金森病和渐冻症是否都是由某个单一的功能性细胞退化或缺失导致的疾病？30:07 目前，参与临床试验的帕金森病患者对这种疗法的接受和认知情况如何？33:41 我好奇一下，对于我这种健康人来讲，用这些新疗法来变聪明和变年轻，从理论上这是可能实现的么？35:38 在开始确定第一个适应症也就是帕金森的头两三年内，你们在 CMC 生产过程中，最困难的时刻和事情是什么？在那个特定的时间和事情发生时，大家怎么渡过难关的？37:26 在工艺流程上碰到当时觉得几乎过不去的节点，就像碰见看似过不去的山头时，只好先退回来再看一遍山头，找找有没有别的路，反复尝试，直到爬过去为止。40:17 在可预见的两、三年之内，你觉得帕金森病在你的管线中会如何进展？假定一切顺利，它什么时候可以到真正的临床阶段？很多人一听到细胞治疗都会觉得价格望而却步。你觉得最终会怎么样？这些问题对管线的临床进展和预期非常重要。41:34 帕金森病确实是一个重大问题，尤其是，中国即将进入老龄化阶段，神经退行性疾病对社会和家庭的负担都很大。44:47 从细胞分化的工艺流程来看，帕金森病和渐冻症哪个更难？到达临床终点即是最终能成药，证明疗法的有效性足以达到临床终点和能够审批上市，这两个可能性谁更大一些？46:10 假定今天已经具有一定的工艺流程和细胞分化筛选的水平，在可预见的 5-10 年内，你估计还有多少种适应症可能会进入你的临床管线，并最终能到达临床终点？46:51 今天，无论是一级的风险投资市场和二级的股票市场，生物医疗和新药研发等相关企业都处于融资最冷的时候，估值也在最低的时候。此外，最近半年，美国针对中国生物科技企业有很多动作，甚至有一些特定的约束和制裁。你们如何看待中美在生物科技上的竞争环境，以及目前国内外环境对你们的影响？【本期相关】 iPS细胞，是通过基因工程技术，将成体细胞（如皮肤细胞、血液细胞）重新编程，使其恢复到类似于胚胎干细胞的多能状态。 GMP，Good Manufacturing Practice的缩写。即良好生产规范，是一套确保药品和医疗器械在生产过程中具备高质量和一致性的规范和指南。 间充质干细胞，是一类具有多能性、免疫调节和低免疫原性特点的干细胞，广泛应用于组织修复、免疫调节和抗炎治疗等领域。 孤儿药，翻译自Orphan Drug，是指用于预防、诊断或治疗罕见疾病的药物。 CMC体系，Chemistry, Manufacturing, and Controls的缩写。即化学、生产和控制。 士泽生物“临床级iPS衍生细胞移植治疗帕金森病”临床项目已经启动招募，入组标准和联系方式详见链接https://mp.weixin.qq.com/s/qG-ZxITV_KgBXDWCVOz2rA 士泽生物“临床级iPSC衍生细胞治疗渐冻症”临床项目也启动招募了，入组标准和联系方式详见链接  https://mp.weixin.qq.com/s/pYbIvE7QacqtescwpSJUiQ【相关文章】对话士泽生物李翔：干细胞的前世、今生和未来【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:37 对于这次“三中全会”，丰叔有什么样的体感？01:38 “三中全会”是“纲举目张”的会议，或许因为没有推出符合大家短期预期的政策，会议后的讨论热度不高。但从历史上看，像“包产到户”这种被视作改革第一步的政策，并不是在第十一届三中全会这个历史转折点上完成的。05:14 我最近读的两本书，周其仁的《城乡中国》和周飞舟的《以利为利》，对于我理解中国行政和治理体系有很大帮助。07:35 对比两次三中全会。在十八届三中全会中就提出了“全面深化改革”，而二十届三中全会对“全面深化改革”做了具象化和延伸，例如更多强调了“公平”，这既涉及到城乡，也涉及到不同所有制的企业等。11:19 二十届三中全会中，几件非常重要且极其具有长期性的事情。11:27 第一，构建城乡统一的建设用地市场，与健全推进新型城镇化体制机制。构建产业升级、人口集聚、城镇发展的良性互动机制。12:53 回顾中国城市化的历史，第一个阶段，改革开放后，90年代的中国“工业化超前，城市化滞后”；第二个阶段，城市通过土地、财政扩张完成了城市化；第三个阶段也就是当下，把城市常住人口视为城市居民，提供相应的公共服务体系，包括教育、医疗等。18:41 从长周期来看，除了特定城市外，户口的作用可能会变得越来越小。19:41 中国土地财政制度的起源和发展。23:17 第二，农民的财产性收入增长较小，城乡的财产性收入差距较大。26:56 1998年，在国土资源部成立后，对城镇无序扩张与随便征用集体用地进行了约束。27:50 这一时期，为了实现土地在农村和城市之间的流转，大家尝试了许多方法，例如温州尝试在宅基地上建商品房、黄奇帆的“地票”政策，等等。31:17 结合历史来看，农村居民财产性收入增长较小的原因，其一是农村的集体用地被城市征走，城市把它变成了商业用地，成为城市土地财政的一环；其二是集体用地的流转、交易没有法律规定，所以这一部分没能变成财产性收入。32:51 二十届三中全会强调重点发展现代服务业，而从事服务业的人群更多住在城市中，这会导致父母与孩子分离，对一个家庭来讲不是长久之计。33:23 想要使农村居民收入结构发生变化，最核心的一点是让农村的建设用地重新流转。35:16 一个大胆的猜测是，如果解决了农民财产性收入，城乡二元结构的差异就有机会被弥合，农村户籍人员更有能力变成无房但长居城市的常住人口，并且在城市生活、买房、教育和养老。35:48 第三，二十届三中全会《决定》提到：提升市县财力同事权相匹配程度；推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。37:13 在许多地方，财政收入大部分属于“吃饭财政”，“办事财政”则要从土地财政中获得。2001年税费改革后，“乡财县管”的政策使乡镇政府的财权受到制约。38:54 2023年起，多地开始精简编制，包括一些人口小的县城。原因在于，首先中国的统筹工作已经从乡镇提到县级层面；其次，如果农村人口大量流入城市，农村的劳动力会减少很多，乡镇的行政功能也会相应减少。39:22 与农村人口减少相对应的是城镇负担的增加。为了吸引人，城市之间的竞争会转变到环境、态度、基础公共服务上面。43:56 如果消费税从中央下沉到地方，最受益的是两类地方，一类是人多的城市，另一个是能吸引很多游客的城市。这两类城市的发展都离不开公共服务。从长期来看，如果政府将提供公共服务和驱动经济发展两件事并重，我们就会向生产+消费型国家转变。47:26 都市圈的形成和发展，是城镇化发展到较高阶段的产物。中国跟人口要素和城市要素相关的这些事情，比如在城市工作的非本地户籍常住人口、城市的发展方式、县乡镇级别的行政管理体系，以及各个城市之间的竞争力等，都与都市圈息息相关。53:42 关于户口，我们还需要考虑城市承载能力的问题，例如如何应对几个超大型城市的突发性问题。54:58 通过提供优质公共服务，地方政府既能吸引更多的居民，又能获得更多消费税分成，从而形成一个正向循环：越是吸引人的城市，就越有财力提供更优质的公共服务体系。56:24 二级市场的涨跌与可获利的“浮动筹码”。57:35 资金的流动、大家对经济复苏的预期，以及外资对人民币资产的兴趣，其实都反映在汇率上。【本期相关】 Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下） 《城乡中国》，作者周其仁。该书将城乡之间这些差异形成的原因、后果以及可能的解决办法娓娓道来，试图增加对中国社会和经济的认识，找出沸沸扬扬的城镇化改革的症结，消除城乡之间的巨大分隔。 《以利为利》，作者周飞舟。本书主要内容包括：序论：政府行为与中央-地方关系、改革前的中央地方关系、财政包干的效应和后果、分税制改革及其影响等。 十八届三中全会《决定》、公报、说明(全文) 中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定 盲流，意为盲目流动的人群。特指无固定职业、住所，具有一定流向的不稳定人员。在我国特指1953年到1989年30多年间，农业剩余劳动力或其他摆脱当时户籍管理自发迁徙到城市谋生的人们。和户籍管理双元制有关。 高善文对重要会议的最新解读和对中国贸易失衡问题的思考【加入我们】峰瑞资本正在招聘行研分析师，如果你对宏观命题和二级市场有兴趣，有足够的好奇心、较强的自主性和思考能力，欢迎加入，简历请投递至 [email protected]。【录制时间】2024年7月29日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:09 两个小广告，关于招人、商业合作。03:17 二十届三中全会公报已发布，但是，大家讨论的兴趣变低了，可能是因为大部分人预期的是可以立即执行的短期刺激措施。04:27 回答大家最近关心的几个问题：第一，这次会议强调“深化改革”，如果说“改革”是从零到一、二的过程，那么“深化改革”就是到三、四、五的过程。第二，三中全会是党代会的延申，它制定的是原则和方向，而不是措施。也就是它是给指导，而不是制定结果的。第三，近期资本市场的表现，不一定是跟本次会议强相关，但也还是相关的。因为大家对出台短期政策的预期，对中国经济复苏过程的预期，以及对美国大选和中美关系的预期都有了一些变化。07:37 美国政党塑造议程的能力非常强，这取决于其控制媒体的能力。中国的一大难处是没有“嘴”，没有国际媒体，所以中国采取了“做”的“笨办法”，比如对外免签。08:49 美国大选的结果取决于两个问题的答案：第一个问题是拜登退选、特朗普遇刺等变化，会不会导致从前反对一方的选民转向支持。第二个问题，根据之前两次选举的结果，那些沉默的、没有鲜明态度、不愿意表达或者懒得表达的选民，可能会成为最后的决定性因素。14:02 今天的国外媒体经常渲染中国的“产能过剩”、“内卷”，为什么今天大家会跟外媒一样，把中国的经济问题归结到产能过剩上？17:10 如果中国的产能对全世界过剩，为什么只有中国CPI不涨？如果把全球想象成一个大平面，为什么一个地方出现了下降，其他地方都出现了上升？18:57 全球货币扩张已经进行了40年，虽然经历了几轮上升下跌的周期，但还没有出现过一个GDP前五的国家价格不涨，其他国家都通胀。为什么会这样？19:46 尽管中国有资本管制，钱一样会大规模流进来。在全球化和货币自由流动、资本自由流动的基础上。但凡有一个低洼地带出现，其他地方的水就会把此处填平。22:17 舆论会对钱的流向造成影响。对于今天的美国，第一优先的选择是让钱流向美国。第二个选择是对于那些到不了美国的钱，要想尽一切办法不让其流向中国。24:20 原则上，全球商品供需是一个平衡，市场也许略微供过于求，从美国的角度来看，它在竭尽全力想办法打乱这条供应链在全球范围之内的供需分配平衡。28:23 整个美国内部的张力已经到了那种程度，使得它不能再任由国外的商品销售到美国，把自己国家内部的工业体系或者说商品供给体系完全摧毁。28:48 今天美国的制造业也出现了问题。一是波音飞机在过去一年半出现了许多负面新闻；二是波音“星际客机”运送的两位美国宇航员滞留太空。这意味着，美国的高端制造业难以脱离规模制造业而独立存在，此外，美国整体的制造能力面临挑战。30:10 纪录片《美国工厂》反映的问题和今天类似。如果让今天在中美从事繁荣服务业的人员，前往制造业工厂工作，这些人愿不愿意、具不具备相应的能力？33:15 如何定义产能过剩？如果说我们的产能是为全世界市场准备的，现在其他市场不需要我们的产能了，这是产能过剩吗？35:14 毫无疑问，中国需要外贸消化产能，外贸受阻之后，产能内卷，造成了今天的经济挑战。大家今天讲“产能过剩”，绝大多数是把这件事归咎于我们的产能规划不当。但是如果中国一直是“自产自销”，那么中国既得不到此前的发展，也得不到今天重新调整全球贸易结构的机会。36:59 金字塔的制造业结构下，中高端制造业能不能脱离规模制造而存在？今天来看，几乎做不到。38:27 从主流经济学家的角度来看，美国为什么采取今天这种方式？44:50 今天美国的问题在历史上也出现过，从大航海时期的西班牙在中南美洲挖到大量金银，到后续西班牙的制造业被挤出，剩下了很多服务业和消费业，以至于最终丧失了霸主地位。47:44 我们很容易在自己不一定全面了解过的事情上被外部影响。48:59 以失业率为例，大家都说今天失业率高企。在中国失业率高企的时候，如果灵活就业大规模增加，大家可能把它当作一个讽刺经济政策的行为列出。但是当美国的就业数据中出现类似的情况，比如全职白领职位减少，兼职工作增加，大家就认为合理、可以接受，并且认为这体现出经济的韧性。51:39 不可否认的是，今天大家会根据个人的体感来看待失业问题是否严重。另一个，人们对于自己不熟悉的事情的判断，容易受到媒体等解释体系的影响。这是符合传播学规律的。54:48 今天大家需要表达情绪，需要找到一个对象来承担责任。但是今天的一个挑战是，大家只愿意相信自己最短路径能得到的印象，而不是来看实际情况或者过往是什么样的。55:25 普通人可能没有责任去搞清楚失业率这种宏观问题背后的复杂原因，以及理性地去判断，从而不抱怨。57:07 所有问题在发生时，我们都会觉得困难大过方法，但在不放弃和不躺平的前提下，经过几年后回头看会发现，方法都凑巧比困难多一点。59:24 不同的人，比如政策制定者、微观个体、创始人，大家思考问题的方式和努力改进的方式肯定是不一样的。1:00:42 遇见困难，然后争取和尝试的过程中，有两件事非常重要。一是，在较长的时间段内，你的积极情绪和消极情绪哪个更多。二是，你到底是只愿意发泄情绪，找到责任对象，还是更愿意在尝试和没有放弃的基础上多看和多听。一个典型的例子是华为，面对美国打压的时候，如果它妥协了，今天就会变成另一个华为。1:06:07 对于这场意外小辩论，主理人丰叔的体会和总结。【本期相关】 受权发布丨中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报【加入我们】峰瑞资本正在招聘行研分析师，如果你对宏观命题和二级市场有兴趣，有足够的好奇心、较强的自主性和思考能力，欢迎加入，简历请投递至 [email protected]。【录制时间】2024年7月25日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】雷军，小米科技创始人。【内容索引】00:37 有一段时间我给自己的任务是每天跑步加走路十公里，直到我膝盖骨裂我才意识到跑步也是一项技术活，不过把跑步变成生活习惯我觉得还是挺好的04:22 刚开始董事会提出来做车的时候，听说您是有点犹豫的是吗？06:04 因为我之前说过“风口上的猪”所以容易被大家误解，总有人觉得我是机会主义者，其实我是一个特别长跑型的长期主义者07:52 当汽车拥有了消费电子属性，在未来它的行业格局一定会是赢家通吃，可能到最后全球也只剩五张门票17:11 做车之前其实我已经想过退休的事了，我觉得还是要把舞台留给年轻人，我自己成为总经理的时候才28岁，为什么今天我们不搞到四五十岁就成不了总经理呢？20:56 汽车工业比手机要复杂很多吗？25:38 其实现在大家很多对小米汽车包括SU7的批评，是因为他有个预期，希望小米一上来把牌桌给掀了、拿出一个惊天动地的产品；然后当你们拿出SU7之后，很多人就会觉得说，这不是我期待中的小米31:32 很多世界顶级公司，在跨越新业务的时候反而比不过什么资源都没有的初创公司，而且这还是常态，我把它总结成三个大坑：偶像包袱、惯性思维、认知错位41:34 怎么保证不出大问题，我说质量问题是四个问题：最优秀的研发团队、最优秀的合作伙伴、有没有完善的管理系统和流程、极其复杂和充分的测试47:23 造手机之前，有很多报道说您经常能从包里掏出一大堆手机，做车您也是买了好多车吗？58:33 有两个点我还挺意外的：小米进入汽车制造领域，其实是危机驱动的，而不是说使命驱动、增长驱动，甚至竞争驱动；雷总是偏被动地开始负责这个业务，而不是把造车作为确定自己历史地位的一个重要战役然后主动要求出战01:01:20 当时只是觉得晚了，但事后发现2021年小米正式官宣造车已经是最后一班车，反而是一条道走到黑了01:06:29 小米是个生态型企业，我们强调手车互联、手家互联，所以我觉得如果汽车成了的话，对小米的高端化会有非常大的助力：很多人跟我说小米SU7发布以后，觉得好像小米换了一家公司，一下子审美比较在线01:11:20 在造车的过程中间，有没有怀疑过这个决定？01:14:44 我莫名就被包装成了“营销之神”，如果我真是，我一定不让你知道我的营销厉害01:15:14 乔布斯和马斯克也被视作擅长营销的企业家，其实产品和营销是一体的两面，本质上都是对用户的深刻洞察01:18:04 网友都说，雷总在做手机的时候穿得像乔布斯，在做车的时候穿得像马斯克，这是故意的吗？01:20:47 这三年中间，有没有考虑过更换路径，比如收购或者代工贴牌来让第一辆车更早面世？01:28:23 邀请汽车行业的五位董事长来参加发布会，是您提出来的创意吗？01:37:29 第一辆车有考虑过其他车型吗？为什么做轿车？01:46:35 14年前做手机我们追求性能、是要做速度最快，这次做小米汽车我们在产品定义上第一条就是颜值是王道，一定要让一半的女生喜欢我们的产品，这个能力不仅仅是设计能力，更多是工程能力02:04:08 小米汽车定价为何如此纠结？02:28:38 小米SU7这么受欢迎，包括很多人完全出于信任来下单，我不知道你或者你们同事有没有想过，这里面有多少是出于对雷军的信任，有多少是出于对小米的信任？02:32:24 这次造车在组建团队、寻找人才上，我比上一次创业应该更成熟02:38:11 可能如果当年小米没有做汽车，今天小米就开始搞大模型了02:41:45 小米汽车开始立项的时候，当时董事会有考虑过把它单独拿出来做一个公司吗？02:43:38 小米现在对标的公司有哪些？02:47:46 SU7算是之前小米讲过的首战即决战吗？02:50:07 小米汽车的产能，你们应该是做了很多准备去避免出现像小米手机刚开始产能跟不上的情况出现？02:56:18 14年前小米手机的那个超高性价比，是因为它的效率做到了极致，比如打造爆款、渠道创新：选择电商渠道和小米之家的新零售模式，今天造车也是一样的02:57:34 小米汽车做到什么程度，您会认为说雷军的最后一次创业就算可以收官了？02:59:11 您自己认为雷军IP在用户心里面应该是一个什么样的形象？03:11:18 造车是不是小米逃脱平庸的一种方式？03:20:25 最近几年宏观环境发生变化，很多人会变得比较低落，您这种乐观的精神从哪来？03:23:21 小米和顺为都投了很多公司，您会给这些被投企业的CEO一些什么样的建议？【往期链接】Vol.35 产业观察2｜ 创新往往诞生在离需求和产能最近的地方：与李丰聊智能手机和新能源汽车产业【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:12 谈美国大选：特朗普集会现场遭枪击事件，与历史上美国副总统的存在感。04:21 特朗普的“美国优先”、“关税政策”对中美关系和国际局势的影响：第一，中美在经济利益上的摩擦会更严重；第二，“自产自销的半封闭体系”，会减少国际范围内对美元的需求量，进而削弱美元体系。09:51 美国大选结果将如何影响俄乌冲突的后续发展？13:30 假定俄乌开始和谈，最终的结果会是什么，对中国又会产生哪些影响？18:22 从百年的维度来看，每一百年的全球化相较于前一个一百年都有所加强，尽管在这个过程中每个百年都经历了许多阶段性的波动起伏。18:40 简单回顾全球化的历史：从蛮族入侵、十字军东征、明清禁海令，到美国推动的金融全球化。23:20 FDI（国际直接投资）研究分析：第一，中美的竞争状态不是静止的，两者是此消彼长的；第二，假定中国成为和美国一样的世界大国，中国不可能只依靠国内的市场和国内的产能，而是需要依托全球的供给来满足全球的需求；第三，日德两国在成为制造业强国后，外资流入占GDP的比例开始下降，反之，对外投资占GDP的比例开始上升，类似的事情会在中国发生吗？26:00 辜朝明在《被追赶的经济体》中提到，当一个国家进入到某个阶段后，由于国内资本的回报率在降低，国内的钱和公司就更有动力出海。辜朝明的结论之一是，政策制定者应该通过结构性的改革来提高国内资本回报率。27:03 在“全球化”还是“逆全球化”的十字路口，今天中美各自做出了不同的选择。从历史看，推动全球化是更符合人类社会的发展需要。27:15 今天中国企业讨论出海时，有的主动，有的被迫，但是从日本和德国这两个经济体的发展过程看，今天中国也走到了需要大规模增加海外投资的阶段。27:37 一个持续了好几年的有意思的讨论：整个人类社会收获的很多好处是由贸易全球化带来的，与此同时，现在的很多弊端可能是由 80 年代开始的资本全球化带来的。28:28 在推动资本全球化的过程中，如果能形成一个平衡体系，结果会相对较好。就像今天的商品全球化那样——有人负责高附加值产业，有人负责消费，有人负责生产加工，有人负责低附加值产业。如果这个体系是单一极的，就像美元今天形成的霸主地位，就会面临很大挑战。29:32 即便今天我们面临各种跌宕起伏和困难，在相对长的时间维度上，全球化应该是个值得坚持和努力的方向。从中国经济增长的角度看，企业出海可能已经是一个必选项。30:17 在美国刚开始对中国发起贸易战和科技战时，当时造成的巨大困难似乎难以解决。然而，回顾过去五到六年，即使美国各种针对华为，也没有将其打垮。实际上，华为已经重新回到增长轨道。【本期相关】 《被追赶的经济体》，作者是经济学家辜朝明。本书深入探讨了传统经济解决方案在应对大衰退和疫情后经济与社会问题方面的失败。他从资产负债表衰退和全球资本竞争的初始概念入手，解释了大衰退为何持续如此之久，以及为何过去行之有效的良好政策如今却不再奏效。 FDI（国际直接投资），现代的资本国际化的主要形式之一。按照国际货币基金组织的定义是指：在投资人所属国以外的国家所经营的企业拥有持续利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有发言权。 OFDI（对外直接投资），指的是一国国际直接投资的流出，即投资者直接在外国举办并经营企业而进行的投资。【录制时间】2024年7月18日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:16 国家统计局发布上半年经济数据，二季度GDP增速低于预期。02:33 如何看待央行发布的6月金融数据：第一，金融政策的调整对宏观金融数据的影响仍然在持续。第二，流动性偏紧，新钱总量偏少。第三，通过简单观察宏观金融总量增速，已经不能全面、真实地反映金融支持实体经济的成效。07:24 从市场或者普通人的预期来看，现在最紧急的事情是“调结构”吗？07:58 日本在70年代也经历了经济结构调整，从中低附加值的制造业转向中高附加值的产业，和今天的中国很像。09:48 第二季度中国GDP增速低于预期的原因：第一个拖累项是消费，第二个拖累项是居民收入。除此之外，受疫情放开影响，去年三、四、五月是小反弹的高峰期，所以今年的二季度赶上了去年二季度高基数，这也影响了今年的数据表现。11:50 今年二季度，中国GDP增长主要靠哪项？16:25 大家对于有一定时间跨度的事情，往往难以形成客观的体感判断。因为大多数人对比的是当时当下和自己的预期，而不是将当时当下与几年前的印象比较。17:10 今年政府债和专项债的发行落后于预期，且发行进度相比往年落后较多。23:25 一个出乎意料的事情是，中国发布上半年经济数据后，IMF把中国经济全年增长预期上调了0.4个百分点，调至5%。我的理解是下半年政府需求会比上半年好一些。24:23 总结中国政府金融政策的四句话：第一是走出去，即人民币的国际化；第二是请进来，即对外开放；第三是调结构，即不增加杠杆，要更多地利用资本市场的企业债和资本市场本身的融资；第四是做体系，即不能只依附美国主导的贸易体系，中国应该推动新贸易结构。26:03 二十届三中全会召开前，大家讨论较多的一是财税改革，二是消费税改革，三是地方政府在招商引资时给予的税收优惠可能会被拉平，这三件事是相关的。27:17 我最近在读周其仁的《城乡中国》，书中谈及1987年的“深圳第一槌”，其发生的原因就是要招商引资，给外资找地设厂。27:45 中国的历史渊源决定了中国的消费税是在生产端征收，后面的环节只收增值税。它造成的一个结果是为了招商引资，地方政府会想方设法包括给予税收优惠来吸引生产型企业，这就与我们刚才提到的第三个讨论热点有关。30:02 很多发达国家都在消费品端征税，其优点是比较容易衡量整个环节的增值部分，并且可以比较充分地纳税，对一个消费型社会来说，这能实现更好的税收规模和结果。当然，它的问题是征集成本变高。32:57 消费税从生产端调整到消费端，是一个国家从生产制造型的国家变成消费和生产制造并重国家的过程中都会出现的。33:37 从消费端征税，意味着城市要转换重点，思考怎么能让人来我这里消费，类似过去两年的淄博、哈尔滨。那么，地方政府可能会拼命做好城市建设和公共服务。37:04 虽然今天面临一些挑战，但是从结果上来看国家在做这样几件事：第一，经济结构调整。外部的压力来自美国对中国科技的打压；中国内部如果想“爬台阶”——从价值链的低附加值环节转向中高附加值环节，就要想办法进行经济结构调整。第二，面对复杂的国际形势，中国要从纯生产型国家，变成生产加消费型国家。出台《公平竞争审查条例》，以及取消地方政府差异化的招商引资优惠，是为了做好利益分配，让大家站在一个基础上。后面有推力，前面有拉力，我们才能往“生产加消费”的方向转移。39:16 过去数十年，土地财政是项很好的发明，它至少解决了地方财政的很多问题，虽然也带来了一些问题。比如，今天有的地方财政开始捉襟见肘，短期内要如何解决？40:33 从周其仁的《城乡中国》看中国的土地制度发展，以及土地财政如何发展到今天。47:21 中国土地财政的起点是为了拿块地用于投资建厂，相当于招商引资。此后，商业房地产的发展，外加法律的几次改变使地方政府有了非常大的动力来推动土地财政。49:59 在中国过往的经济发展历程中，土地无疑是核心要素，几乎所有的发展活动都是围绕着土地展开并转动起来。而现在，如果经济模式逐渐向生产和消费并重转型，政府在其中需要扮演的角色也会相应地有所变化。【本期相关】国家统计局：今年上半年GDP同比增长5%央行重磅！刚刚发布Vol.101 宏观漫谈46｜怎么看今天A股、TikTok和新能源遇到的挑战：与李丰聊利益摩擦背后的大国博弈GDP平减指数（GDP Deflator），又称GDP缩减指数，是指没有剔除物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变动后的GDP[即不变价GDP（constant-price GDP）或实质GDP]增长之商（也可是名义GDP与真实GDP之比）。这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向，是对价格水平最宏观测量。【录制时间】2024年7月18日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）

【本期课题】中国商业火箭行业。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】刘洋，九州云箭创始合伙人。【内容索引】00:38 从事火箭发动机工作的缘由、创业的起点与过程 中国重复使用运载火箭飞行试验成功背后04:34 我国重复使用运载火箭首次10公里级垂直起降飞行试验圆满完成，这次试验成功是一个什么样的成就，以及这是一件多难的事？09:26 未来火箭真正投入使用后，应该会发生姿态转变。相对于我们今天已经实现的控制来讲，对姿态转变进行控制的难度是上量级、上规模的，还是线性增长的？09:46 这一型号火箭研制分为三步：第一步是10公里级别的垂直起降试验，第二步是75公里级别的亚轨道级飞行和回收试验，第三步是真实的送载荷入轨之后再回收。12:23 我们在七年里研制了两款发动机，这在过往是很难达到的。像这次试验中使用的龙云发动机，我们在2020年立项，三年多的时间就已经实现地面测试成熟，而且这还是一款可回收的、大范围推力调节的、多次启动的发动机。13:47 可回收的火箭发动机VS一次性的火箭发动机，它们在研制中的最大技术差异是什么？ 世界航天发展的历史语境，与世界标尺上的中国航天18:29 中国作为另外一个，至少经济规模比较大的国家，正在航天领域努力向前跑。跟今天的俄罗斯、美国等相比，中国的商业航天大概在什么样的标尺范畴上呢？20:04 国内和国外有一个什么区别呢？就是国内的事情一旦实现了从0到1的突破，再从1走到n，它的效率、整个供应链的能力和生产力水平，是要好于美国的。20:42 回看美国航天发展历程：从美国少见的“集中力量办大事”完成“阿波罗计划”，到美国商业航天公司的兴起，比如SpaceX和蓝色起源。25:27 俄罗斯今天的商业航天技术，有中国能借鉴的优势和能力吗？26:45 今天在没有类似美苏冷战的大国激烈竞争的情况下，中国、美国的商业航天会怎样发展？30:27 我个人感觉造一枚火箭的复杂度可能比造一架飞机要低，比造一辆车要高。31:17 商业航天，特别是国内这个阶段的商业航天，正处于供给创造需求的阶段，换句话说是供给太稀缺的阶段。目前卫星端、载荷端、甚至包括 ToC 端应用的想象力都完全没有打开。 嫦娥六号如何“惊艳”着陆？35:09 嫦娥让大家诧异、惊艳的能力是“着陆”，包括在月球背面着陆和返回后在地球着陆。这两件事的难度级别大概是什么样的？38:44 有人提到嫦娥六号返回器表面有烧蚀，说耐高温材料还可以有更大的提高。大家根据表面状况来评价耐高温材料的水平是合理的吗？我们把火箭发上去再收回来的时候，火箭表面也会出现烧蚀问题吗，或者能被更好地解决吗？ 可预见的未来：中国的商业航天41:25 七八年以后，我觉得可预见的是，至少国内重复使用火箭入轨的成本，肯定是要低于SpaceX现在的猎鹰火箭的，而且国内的商业航天市场会有比较大的变化。42:20 假定10-15年后商业航天可以载人，单人成本可能会是多少钱？假定整个过程会有舒适模式，对于普通人来说，上天前的准备工作会很麻烦吗，要求会有多高呢？43:20 当火箭运力足够强、成本足够低时，会催生出很多不同的商业模式，让火箭能够和C端连接起来，比如将来负责运营航天旅游项目的公司，有极大概率不是火箭公司。甚至到那个时候，很多火箭公司更贴近于航空公司，以服务为主，火箭对它们来说只是一个工具。【本期相关】 飞龙在天|龙云液氧甲烷发动机首次飞行-回收任务圆满成功! “嫦娥”归来——嫦娥六号返回全景实录 九州云箭的凌云和龙云发动机： 九州云箭的龙云发动机热试车画面：【联系我们】如果您对九州云箭感兴趣，欢迎大家将简历发送至九州云箭的邮箱 [email protected]。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:34 如何看待财政部公布的前5个月财政收支情况和近期热议的税务稽查？03:37 《公平竞争审查条例》的发布，可能与建设统一大市场、解决不公平竞争与地方保护等问题有关，也跟税股结构变化有关系。06:37 国务院审计工作报告提到：谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分。这可能是继80年代土地财政改革之后，比较大的一次央地财税改革变化。07:53 相较于发达国家，中国尚未征收房产税与遗产税。其中，遗产税跟保险业和家族信托强相关。09:03 从短、中、长期看今天的税务稽查。10:34 一个疑问是，在“公平竞争”的要求下，如果地方政府不能给予招商引资企业税收优惠，是否反而会加剧地方之间的差异性？11:07 另一个疑问是，大家直觉认为应该在经济好的时候来调税收结构，所谓“晴天修屋顶”，现在调可能会释放出不好的信号。11:55 《公平竞争审查条例》发布之后，一些灵活用工人力外包公司开始消失。14:48 当前，国家并非要调整税率或短期内增设个人税种，如遗产税、房产税等，而是需要拉平和校正一些地方政府的短期不公平竞争或不正确的行为。16:51 5月的房地产政策组合拳，意味着房地产政策的180度转向。18:10 当前的房地产政策是解除了以往限制购房投资的措施，而非推出大规模刺激性的举措。20:20 房地产市场“以价换量”背后：第一，原来的房价“倒挂”问题已经大体上得到解决。第二，当前市场率先回暖的是两头，一个是比较贵的大户型，一个是年轻人的第一套房，也就是小户型的刚需性住房。23:36 中国的社会结构和西方显著不同的是，中国社会是基于家族纽带构建的网状结构，承载能力好，所以在遇到问题时，这张密集的网能够尽可能地兜住。24:06 近期，部分城市的“住建局”变成了“住房和城市更新局”，这可能与我们刚才讨论的房地产政策转向有关系。25:20 “十四五”新型城镇化实施方案中特别提到，2021年末，大约1/3的城市常住人口没有所在城市的户口。这是影响中国消费的一个很大的长期慢变量，这些人在哪里买房、定居、养老、生孩子、上学，就变成了极其重要的事情。30:23 根据财政部最新发布的数据，今年1至5月，全国一般公共预算收入同比下降2.8%，而公共预算支出同比增长3.4%。如何看待预算收入增速落后于预算支出这一现象？32:55 央行行长潘功胜在近期的陆家嘴论坛上发言：坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，但同时强化预期引导，坚决防范汇率超调风险。翻译一下这句话就是：不能允许对人民币汇率进行单向持续贬值的预期兑现。34:57 在近四年的美元波动周期里，一开始只有日元和人民币没有升息。在这场稳汇率的“憋气大赛”中，大家都快憋到头了，先没憋住的是日本。日本没憋住气的结果是：持续的本币贬值预期并成真，继而招致美国对其汇率干预的指责。35:54 在中国，利率和汇率之间存在一种“博弈”。40:29 如果要人民币国际化，就要增加大家对人民币预期的稳定性。虽然保汇率有一定的痛苦和代价，但是如果保不住，可能会成为今天日本的样子。40:58 中国对外资的吸引力取决于三件事：国内的经济复苏程度、美联储降息，以及由海外媒体造成的大家对中国发展前景和稳定程度的印象。42:44 目前看，中国经济的走向与四件事有关：债务问题、房地产问题、中国产业链的安全与全球竞争力，以及地缘政治风险。46:39 从历史来看，人均能源的使用量及效率是在持续增长的，每一次的能源转型都是个剧烈的变革。谁掌握新的能源力量，谁就拥有了改变世界格局的能力。51:41 近期麦肯锡的调查显示，有29%的电动汽车车主有意愿换回燃油车。主要原因包括充电基础设施不完善、电动汽车总体拥有成本过高，以及长途旅行受限等等。52:34 为什么中国汽车在海外销售的价格比在国内贵不少？54:33 今天中美在产业链竞争和科技竞争上，有一部分是跟能源竞争有关的。57:12 美国即将迎来大选，在接下来这半年里，其外交与政治的影响力会有所下降，因为大家不知道你今天说的话明年还算不算数。1:01:40 中国在“憋气大赛”中是极其能忍和能坚持的，挑战是借不到别人的“氧气瓶”，自己的氧气瓶还时不时被有些国际媒体“放个气”。作为世界竞争格局中的前两名，这也是难免的。【本期相关】财政部:1-5月全国一般公共预算收入同比下降2.8%企业纳税倒查30年？国家税务总局回应了公平竞争审查条例国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进——中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上的主题演讲我们如何看待2023与2024年的消费市场？| 李丰专栏李翔x李丰：机构改革、硅谷银行、GDP目标、钱的流动……聊聊近期中美宏观热点 | 李丰专栏“现代货币理论”（Modern Money Theory，MMT）：其创始人以非主流视角重新解读了货币及经济体系，在财政赤字与通胀、中央银行货币政策独立性等问题上给出颠覆式思考。【录制时间】2024年6月26日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】梁建章，携程集团联合创始人、董事局主席；研究中国人口发展、全球创新创业方向的经济学家；北大光华管理学院经济学研究教授。在人口和经济、创业创新等学术研究领域曾出版数本著作，包括《中国人太多了吗？》《人口创新力》《人口战略》《创新主义》等研究书籍以及人口寓言小说《永生之后》。【高能事物】梁建章在其新书《创新主义》中提出来的全新哲学观。【内容索引】00:27 从年轻人的躺平现象、当前社会心态中蔓延的无意义感和AI领域所发生的重大突破，我开始思考生命的意义，然后就提出了创新主义的价值观02:07 当你自己还是个年轻人的时候，那个时候的你会怎么回答这个问题？09:16 人类生孩子的基因遗传方式，是在几亿年的生物进化过程中被验证为最成功的创新和传承的方式，创新和传承是与生俱来的人类本能10:06 这是“创新主义”首次作为一个哲学概念被提出来，历史上的大哲学家生活在创新缓慢的时代，所以没有把创新作为终极追求的思考角度；另外，基因的传承以往也不是一个问题，因为人类的低生育率只是近几十年的事情12:13 生育和养育孩子与科技创新都有很大的不确定性和随机性；生育（包括养育）孩子和科研创新都需要付出巨大的代价；两者的回报都需要很长时间，甚至要到后世才能体现出来，都是为人类文明的长期繁荣做出贡献13:27 人的黄金创业期和最佳生育年龄也是重合的，都是创新力最旺盛的时候13:40 创新主义是一个偏精英化的概念吗？16:20 今天很多人都在讲要通过直播做企业家的个人IP，你后来为什么就放弃了呢？17:28 支持创新主义和鼓励生育的手段很像， 都需要观念引导和社会资源倾斜两者结合，比如营造出鼓励生育的社会文化与舆论氛围的同时推出各种鼓励生育的福利和教育改革等政策20:55 由于中国的人口基数比较大，历史上也不是传统的移民国家，所以不可能大量引进移民；同时，即便引进移民，也需要解决教育、医疗、房价等养育成本问题22:24 在同样的条件下，人口规模是基础性优势：大国拥有人才和市场优势，可以培育出巨型的创业公司和完整的供应链，或者是集中财力完成太空探索和高铁等巨型项目23:16 有哪些创新主义的公司是你比较推崇的？26:01 绝大多数创新和价值创造都是现有知识或者现有产品、技术的重新组合29:09 元宇宙可以在一定程度上以假乱真地模拟探索和创造的快乐，长生不老可以让人类失去时间的紧迫感：这两项技术的普及很可能会使人类长时间沉迷于廉价的娱乐，而不愿意去做有风险的创新32:31 像人口问题、包括你在书里提出来的取消中考等教育政策改革，都是有争议的话题，你会担心自己被网暴吗？【往期链接】Vol.103 教育与精英家庭的阶层复制：与社会学家姜以琳聊她的研究【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:09 作为投资人，从什么时候开始喜欢读历史书、关心宏大叙事？00:32 “岁月静好”的时候，我更关注行业本身的变化；从2017、2018年的“岁月静好”之后，非常多外部因素影响了VC这个行业，包括经济相关的政策调整，以及国际局势等，让人很难在当期理解各种变化。最近，我读了很多许倬云的书，读历史的好处是，能够回答今天看起来扑朔迷离和跌宕起伏的问题，能够解释“世界何以至此”，以及“我们去向何方”。03:34 从更长的历史维度来看，全球化进程是否在持续增加？05:12 回顾历史，从古代丝绸之路，到盛极一时的奥斯曼帝国，从两次世界大战中的全球贸易，到今天的“一带一路”，这些都在大规模地提高全球化的水平。09:04 自2009年以来，全球贸易总额的增速低于全球GDP的平均增速。也就是说，已经有十多年没有“更好的全球化”了。更深层地看，中美竞争态势不会是静止的，双方的竞争也是在此消彼长——不管是谁消谁长。12:29 美国经济史学家布拉德福德·德龙在《蹒跚前行》中提到一个观点：一战到二战这段时间里，全球化的速度没有非常快的反弹，一个很重要的原因是，当时没有一个国家能够有效提供全球化的公共品。16:22 从80年代开始的第二波全球化，推动的是金融行业的全球化。对国家而言就是减少干预、进行完全市场化，以及促进资本的高效跨境流动。19:07 许倬云的著作中，文化被视为跨越了最长时间尺度和影响所有事情的第一要素，随后是意识形态、社会组织形态和经济。22:40 许倬云的书涉及的知识毫无疑问非常广博，且广博的知识没有被用来解决历史的具体细节，而是被用来回答“为什么会这样”？为什么在那个时候、那个地区会形成这种情况？这种情况对以后造成了什么影响？这大概是他写书的方式。25:39 许倬云讲到，个人主义和工业社会的发展带来的结果是：社会组织形态中的社群要素大部分都崩坏掉了。绝对的个人主义和绝对的自由主义给系统带来更大的挑战。27:06许倬云系列著作推荐。31:35 对我而言，美国二战后的发展过程是一种“知识”；而对许倬云来说，那是他的“感受”，是他亲身观察、体会、经历过的变化。33:41 有位美国经济史学家提到：美国制造业衰退的一大原因在于，当时的美联储释放了错误的信号，因为美元强势，当时的信号暗示美国制造业缺乏竞争力，按照全球化的自由贸易理论，产业应该转移至更具优势的国家。这促使了美国制造业的衰落，形成了“铁锈”地带。38:20 近期，个人移民新加坡趋势上升，部分原因是寻求一个看起来可以缓和冲突的中间地带，并且两边受益；也有些人的选择是出于不安全感，如何看待这个中美竞争中的不安全感？43:02 近期，总理访问新西兰、澳大利亚和马来西亚，同时中国宣布将澳新两国纳入单方面免签国家范围，和马来西亚双向免签。在某种程度上，澳新对中国变得稍微友善一些，这种友善信号的释放在几年前是难以想象的，因为他们属于“五眼联盟”。46:41 在过去国际竞争中，中国的外交策略是用广泛的贸易合作和互惠利益，来促进更好的全球化贸易成果。【本期相关】 许倬云系列著作推荐。文明三书：《三千年文明大变局》、《世界何以至此》和《我们去向何方》；《万古江河：中国历史文化的转折与开展》、《许倬云说美国》、《大国霸业的兴废》、《现代文明的成坏》、《经纬华夏》、《中国文化的精神》、《说中国：一个不断变化的复杂共同体》 中国对新西兰、澳大利亚、波兰试行免签政策 开启中日韩合作新征程 为地区繁荣稳定作出更大贡献【本期福利】欢迎大家在评论区留下你对本期的看法，我们将为评论区最走心的三位用户送上许倬云书籍盲盒一本（评论截至2024年7月15日下午17点）。【录制时间】2024年6月20日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:10 解读陆家嘴论坛释放的金融政策。04:44 “科创板八条”传递了哪些信号？07:44 解读“创投17条”：完善基金考核及容错机制，允许有亏损的范畴；对国资创业投资机构的考核标准，变成符合整个基金的生命周期。09:17 国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽有关保险业的发言意味着什么？10:35 5月中国经济数据：消费表现低迷，社会消费品零售总额增长低于月度平均经济指标增长；在跌宕起伏的国际局势下，外贸出口超出预期，抵消了一些内需低迷对经济的冲击。13:34 在陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜专门解释了中美基础货币发行机制的差异：中国以往由外汇占款作为基础，而美国则基于全球对美元的总需求。19:55 如何理解潘行长的发言：“我国M1统计口径是在30年前确立的，随着金融服务便利化、金融市场和移动支付等金融创新迅速发展，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了重大演变。”22:02 除了推进对外开放和人民币国际化外，中国金融也处在整体控总量、调结构与做统筹的阶段，也就是让资金去到该去的地方。23:19 什么是“手工补息”？它和M1的统计有什么关系？26:51 房地产投资的下滑影响了土地财政，这使得中央对地方总体债务的控总量、调结构和做统筹变得更容易一些。29:04 央行行长潘功胜还谈到，进一步健全市场化的利率调控机制，近年来我们持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。34:13 美国非农就业数据显示，5月美国新增就业岗位比预期高出50%，而失业率却上升了0.1%。如何看待这组数据的背离问题？（详见本期图示）【本期图示】【本期相关】 陆家嘴论坛释放金融政策多重信号 国务院办公厅关于印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》的通知 陆家嘴论坛开幕 国家金融监管局、央行、证监会重磅发声 证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》 中国人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上的主题演讲 外汇占款，指本国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。 M0=流通中现金 M1=M0+单位活期存款 M2=M1+单位定期存款+个人的储蓄存款+证券公司的客户保证金 手工补息，本来是银行对业务操作失误的勘误环节。在系统无法自动完成结息的前提下，采用专用补充计息交易进行手工计息处理。但一些基层银行工作人员为了完成揽储任务，把手工补息作为利率补贴的一种方式，以此绕开内部定价授权。 中期借贷便利，缩写为MLF。又称“麻辣粉”。 常备借贷便利，缩写为SLF。又称“酸辣粉”。 利率走廊，翻译自Interest rate corridors。指中央银行通过向金融机构提供贷款便利工具和存款便利工具作为利率调控的上下区间，从而将短期货币市场利率稳定在政策目标利率附近。【录制时间】2024年6月20日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】AI芯片【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】Mackler 季宇，「行云集成电路」创始人【内容索引】00:50 「行云集成电路」创始人：从清华物理本科到清华计算机体系结构方向博士，再到华为天才少年和AI芯片创业者。03:03 计算机和物理是两个极端的行业，物理是从纷繁的现实世界里找到最简洁的规律，而计算机是从最基础的系统里创造纷繁的算法。07:09 当前的类脑计算和大模型算法各自处在什么位置？-英伟达的成功11:19 今天英伟达的股价是否有明显的泡沫，或者过热？12:24 英伟达是当前一枝独秀的AI芯片企业，历史上有没有可类比的公司也曾经达到过这个位置？14:51 英伟达的前世今生：从3D图形加速卡生产商，到AI芯片巨头。17:41 十年前，在人工智能展现出巨大潜力时，英伟达在当时已经一马当先，为什么同期做芯片架构的公司没能在之后的5-10年里追上英伟达呢？18:38 兼容机普及之后，计算机演变为一个高度稳定的结构，形成了强大的行业惯性，而英伟达主动加入到这个惯性里，使自己成为了惯性的一部分。20:14 对于芯片公司来说，追赶算力只是一个基础条件，如何克服行业惯性才是更重要的问题。21:05 英伟达的软件系统CUDA对其垄断地位起到多大的保护作用？-大模型带来的机遇21:51 计算机系统本身也会“新陈代谢”，但这个是事在人为，而不是大势所趋。24:00 大模型会触发对芯片架构领域与配套软件领域的一系列新需求，随着大模型的持续演进，可能会涌现出哪些当前英伟达技术难以完全适配的具体需求？28:13 一颗芯片越全能，越有可能被解构，但是越不可能被替代。29:26 经过多长时间，大模型和人工智能会碰到“天花板”？碰到“天花板”后，技术又会发生怎样的演变？32:23 作为一颗协处理器，你希望在大模型应用的什么场景里发挥作用？34:27 芯片设计的赛道上，有很多企业在竞争，哪些因素会影响他们未来几年的成败？37:11 今天大家存在一个共识：大模型在技术和投资上存在一定的泡沫。假定这个泡沫没有了，在成本、应用，功耗和用户体验等层面考虑，哪些因素会促进新架构的出现？-中国的芯片发展40:55 在中国做芯片创业需要格外关注哪些因素？一是美国对芯片的限制导致的高端芯片采购挑战；二是芯片供应链的安全。43:37 中国的芯片行业在未来会如何变化？44:41 中美竞争导致高端芯片“断供”，带给国产芯片很多试错的空间和机会；但面对机会，国产芯片还应该思考如何既顺应市场化需求，又找到新的市场空间。46:39 作为AI芯片创业者，如何看待华为的AI芯片？50:31 相较于采用英伟达GPU的同构路径，那些采纳“异构”策略进行AI芯片架构设计的企业，面临怎样的机遇与挑战？-AI芯片创业52:34 AI芯片的热度在过去六、七个月发生了什么变化？54:02 行业热度是把双刃剑。热度高意味着更多的资源，热度低则意味着更少的噪音。要看到事物的两面性，放大对自己有利的一面。55:42 创业是冲动的，能够在很多的不确定性里找到底层的确定性，是保持内心稳定的方法。57:22 生产力的创新，会经历多次泡沫和低潮。泡沫的初期，通常都是技术刚开始进步的时候，当泡沫慢慢下去时，应用就开始蔓延迭代，泡沫的变化和起伏也会不断地给整个行业带来新机会。【本期相关】CPU：中央处理器（Central Processing Unit）计算机处理器是解释和执行指令的功能单元，是计算机的中枢神经系统。GPU：图形处理器（graphics processing unit）GPU使显卡减少了对CPU的依赖。GPU的生产商主要有NVIDIA（英伟达）和AMD。CUDA：Compute Unified Device Architecture，是显卡厂商NVIDIA（英伟达）推出的通用并行计算架构，该架构使GPU能够解决复杂的计算问题。More is different：诺贝尔物理学奖得主、著名凝聚态物理学家菲利普·安德森（Philip Anderson）于1972年发表文章《多者异也》(More is different）。安德森认为“物理系统在每一个复杂度上都会出现全新的性质”——也就是说，尽管化学受制于物理定律，但我们无法从我们的物理知识中推断出化学领域的结果。类脑计算：Brain-inspired Computing，是借鉴生物神经系统信息处理模式和结构的计算理论、体系结构、芯片设计以及应用模型与算法的总称。协处理器：协处理器（coprocessor），一种芯片，用于减轻系统微处理器的特定处理任务。Mackler季宇知乎主页【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:06 独角兽企业的起源与发展过程。05:58 为什么中国独角兽企业的新增数量在下降？一是，之前美元基金支持的独角兽企业较多，由于中美关系导致的外资流动性较差，在中国的投资受限，因此能支持的独角兽企业数量减少。二是，关于人民币基金是否能支持足够多的独角兽，眼下的挑战是二级市场的估值不够高，导致一级市场对企业的想象力能给予的估值也不够高。10:18 许多因素制约着中国企业到美国上市：一方面，受地缘政治影响，美国对中国进行限制的行业比较多，能去美股IPO的行业有限；另一方面，中概股曾因审计底稿问题在美国遭遇挑战，导致今天中国企业到美国上市，也要先衡量是否能够或者是否应该承受美方对企业原始数据的审计。13:35 中美关于中概股审计底稿的争论，是监管权之争，还是数据安全之争？15:53 美股定价系统的发展过程：第一阶段：70年代以前，散户主导市场，注重短期预期和短期博弈；第二阶段：70年代-90年代，机构主导市场，开始做长期的价值判断；第三阶段：90年代中期，互联网这种轻资产模式的公司出现（例如1995年，网景公司首次公开募股获得巨大成功），使美国完全接受了“爆发性增长公司”，进而再次出现估值体系调整，即成长性估值。A股目前处于美股第一到第二阶段之间。19:52 中国金融改革的三个方向：第一，金融结构需要按照经济结构来调整。未来十年的金融结构，要从贷款为主，转换成以贷款和资本市场并重。第二，加强对外开放，建立多锚的中国国际化体系。也就是既形成一套国际化的、有影响力的体系，又不是完全以美元和美债为中心。第三，加强人民币体系的国际化，加强人民币在全世界的需求量和使用量。26:11 对于一个国家的汇率政策而言，既不能形成和兑现某种单项预期，还要保证其他国家对本国货币汇率稳定性的预期。30:21 5月，美联储公开宣称放缓缩表，意味着什么？美国财政部宣布回购美债同时发行新美债，是什么原因？39:47 现在，A股市场在交易大家对政策的预期和对外围稳定性的评估，美股市场纯粹在交易大家对于美联储降息的预期，整体和基本面关系不大了。45:51 中国资本市场经历了几个月的供给侧调整，提高了违法成本和上市门槛，“清理完淤泥”，最终的目的还是“把水放进来”。48:05 回看历史，中国很多行业都经历过第一次对内的开放以及随之而来的监管的冲击，然后是第二次开放，这次是对外开放。90年代的中国房地产和80年代的中国民营制造业，都是如此。今天的中国资本市场也在经历这一过程。56:07 2016年的时候，360和药明康德是海外上市互联网公司拆除VIE架构的典型案例。二者在拆除VIE后，都获得了巨大的成长和收益。57:57 经过5年的中美贸易摩擦，美国的制裁手段变得快不够用了，与此同时，中国重新占据高科技领域的领先地位。此外，欧盟对中国新能源车的关税议题进入争议状态，并未像美国要求的那样快速执行严厉措施，这可能是个更正向的信号。59:29 美国之前对日本汽车的制裁，也使用了类似今天的方式。1:02:15 中国独角兽公司新增数量减少，是否与风险投资行业本身的周期性有关？1:02:30 风险投资的周期有两个：第一个是科技创新周期，比如移动互联网周期，它有足够多的想象空间；第二个是流动性周期，风险越高的资产受流动性的影响会越大。当下，我们处于两个周期交叠的阶段。1:04:48 1993年英伟达一笔天使轮，缔造出今天2.8万亿美元市值的神话。1:06:38 投资人的心理误区：将赚钱的原因归为自己的“天赋异禀”，忽略了这可能是流动性周期造成的；将亏钱的原因归结于外部环境，而不认为这是自己的“天赋异禀”出现了问题。这是难以克服的“人性”。【本期相关】李丰专栏：美元港币加息，和独角兽的「寒冬」“我们的独角兽企业新增数下降的主因是什么？”Vol.104 宏观漫谈47｜中美如何解决各自的难题：与李丰聊大国博弈与美国货币政策传导路径史上最牛一笔天使投资独角兽企业：一般指成立不超过10年；估值要超过10亿美元，少部分估值超过100亿美元的未上市企业。其不仅是优质和市场潜力无限的绩优股，而且商业模式很难被复制。千里马企业：一般指已经有数量庞大的用户，在其垂直领域具有很大影响力，业务达到一定规模；同时，估值已经超10亿人民币，但未到10亿美金的企业。ICP： 网络内容服务商（Internet Content Provider）。即向广大用户综合提供互联网信息业务和增值业务的电信运营商。VIE：可变利益实体（Variable Interest Entities），即“VIE结构”。其本质是境内主体为在境外上市采取的一种方式。S基金：Secondary Fund，是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。S基金与传统私募股权基金的不同之处在于，传统基金直接收购企业股权，交易的对象是企业；而S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易对象为其他投资者。【录制时间】2024年6月6日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】耐心资本。【本期嘉宾】田轩，清华大学五道口金融学院副院长。李丰，峰瑞资本创始合伙人。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】 何为耐心资本01:35 4月30日，政治局会议首次将壮大耐心资本写入文件，作为风险投资的一线操盘手，你对耐心资本有什么看法？01:59 2023年中国的高技术附加值制造业占GDP的5.21%，从这个占比来讲，当前阶段，这些代表高技术附加值的典型企业可能仍处于早期，规模较小，它们要完成转型还需要一段时间。这也意味着中国实现经济结构转型还需要较长周期。05:13 中国目前二级市场的发展阶段大致相当于美国90年代初的水平。09:03 从一级市场的角度来看，我们所说的耐心资本可能还需要更多追求长期回报的资金能够进入一级市场，像是企业年金、养老基金、退休基金以及一些家族办公室等，这样我们就可以延长基金的存续期，更好地投早投小投硬科技。11:20 如果我们要推动“长钱”进入VC或者二级市场，一方面需要对考核指标和会计制度做一些改变，另一方面，可能还需要一些更好的财税制度优惠。 政府投资与耐心资本14:34 政府的钱是“天然的耐心资本”，但目前政府引导基金和养老基金似乎不够耐心。如何扭转这种情况？一是可以延长投资项目的考核周期；二是可以对投资项目进行“打包考核”。17:59 从2018年开始，国资在一级市场的占比提升速度加快，最近两年更为明显，我还有两个相关的个人体感：第一，从国资的风险偏好来看，一些经济发达地区城市更愿意做早期基金的LP；第二，我们国家的干部制度，大约每五年会有一次评价和轮转。因此，任职周期可能无法覆盖基金的整个周期，除非他们连任两届。所以可能会出现一些衔接、沟通和延续等方面的小变化和挑战。24:08 今天，一些经济发达的省份正在将省和市或市级的各种投资平台，尽量合并为一两个大型投资平台进行统筹，这个现象很像90年代末的银行改革，在剥离不良资产后，从国有银行到股份制全国商业银行的合并，再到城市和省级商业银行的合并，最后变成了城商行或省商行。 企业风险投资（CVC）与耐心资本32:59 企业风险投资（CVC）与传统风险投资的差异：一是传统风险投资更多考虑财务回报，而CVC更多考虑战略因素，即完善产业链上下游的布局，实现产业转型升级；二是CVC采用自有资金，退出压力小，投资周期长，比较有耐心；三是CVC背后有母公司的战略协同（strategic fit），能够利用自有资源帮助被投企业。37:01 过去十年，中国CVC的发展历程：2014-2016年之间出现大量的并购基金，但这些并不算典型，典型的事件是百度花了接近20亿美金收购91无线，推倒了互联网巨头进行战略收购、并购或控股的这块多米诺骨牌。一直到2020年后，中概股由于审计底稿问题在美国遭遇挑战，与此同时，移动互联网所带来的巨大躁动和财富效应开始消失，两件事并行使得那一波CVC开始偃旗息鼓。40:44 互联网公司战略投资需求的转变：从寻求业务协同，到“拓宽视野”——即投资与主营业务不相关的新兴科技方向。45:05 也许在经过一段时间之后，当中国资本市场更多公司的评价和定价机制，从盈利性转向成长性为主，或者至少是两者并重的时候，“耐心资本”带来的两边都很美的故事能稍微好成就一些。 IPO暂缓的三个月48:46 IPO暂缓的这段时间里发生了什么？53:07 短期的IPO暂停是最容易对情绪造成影响的。但如果我作为一个利益不相关的人，去看过去的几个月IPO暂停当中，资本市场发生了什么事情，就可以理解这些事情为什么会发生在这个阶段。56:10 我们经常说短期靠政策，中期靠制度。我们现在做的事情就是希望真正从制度上做到健全，形成一个相对稳定的环境。比如从核准制向注册制转变，把这些“坏苹果”排除在我们上市之列。但是短期来看，这肯定是个痛苦过程。【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。【本期相关】 政治局会议：壮大耐心资本  《耐心的资本》，作者维多利亚·伊凡希娜和乔希·勒纳是在中国风投领域具有影响力的哈佛商学院教授。这本书以机构投资者视角和私募基金视角，解读长期投资的挑战和未来，对中国资本市场培育长期资本、耐心资本、风险资本，具有实际指导意义。“耐心的资本”指长期投资资本，泛指对风险有较高承受力，且对资本回报有着较长期限展望的资金。 《风险投资史》，是由Sebastian Mallaby所著，田轩翻译的一本书。英文版名称《The Power Law》。本书完整还原了由硅谷引领的，VC/PE行业的起源和发展故事。 投中网：VC下沉，县城的钱能拿吗？ CVC（Corporate Venture Capital），即企业风险投资，指有明确主营业务的非金融企业，在其内部和外部所进行的风险投资活动。 Strategic fit，中文译为战略协同，指企业将内部资源与外部环境相结合以实现企业长期目标。 并购基金主要专注于企业的并购业务，获得标的企业的控制权，然后通过重组、改造和经营，实现企业上市或出售给别人，以此获得丰厚的回报。“上市公司+PE”是并购基金中的主流模式。 PE在节目中指下列事物的英文缩写：一为Private Equity，即私募股权投资。其二是Price Earnings Ratio，即市盈率。【本期福利】关于一级市场和二级市场近期的变化，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的三位用户送上《风险投资史》各一本（截至6月24日下午17点）。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:16 5月17日，统计局最新披露的四月经济数据中，有哪些值得关注或者说反常的？03:04 在地方政府财政紧缩的阶段，一个影响是基建投资在总投资中的贡献率偏低。另一个影响是4月社会消费品零售总额增长未达预期，这既映射出消费者信心不足，又反映了“以旧换新”政策虽已出台，但并未开始起到刺激和拉动消费的作用。04:15 三中全会通常的作用是，在调完结构之后，为后续的发展定调子。06:22 消费市场复苏的最大变量是什么？如果是取决于跟政府债相关的投资措施，那么政策层面其实是相对可预期的。08:37 如果中国车企去印尼，其准入规则跟中国1980年代或印度当前的模式一样：外资企业需在当地建厂，进行组装、生产和制造活动，并且采用合资形式。当下，许多东盟及东南亚国家在开放国内汽车市场的过程中，也是采用这种模式。09:34 目前地方债的几种解决策略：1、控制地方政府债务的扩张规模，由中央政府加杠杆，并主导资金的统筹、定向与规划；2、想办法进行地方债的成本和周期置换；3、通过资本市场，把优良资产变为证券化产品，分散其风险。同时，对不良资产采取创新转化方式，比如，将闲置产业园区重新规划为文旅项目。13:48 5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出台，这里边比较有意思的地方是：为什么是这个时间点？为什么是这几个角度？是为了达成什么结果？16:43 央行新设3000亿元保障性住房再贷款项目，利率为1.75%。地方政府购入房产后出租，这就涉及到1.75%的利息偿付问题，一个影响因素是居民收入增长是否能追上房价上涨的速度，另一个就是房屋的“租售比”问题，如果房价涨得比租金快，或者租金下降的话，地方政府可能难以承担相应的利息。22:42 地方政府收购在售的存量房当做未来的保障房和廉租房，需要考虑两个问题：一个是哪里的新房卖不出去？另一个是这片区域做公租房或者廉租房是否合适，收益能不能覆盖掉1.75%的利息？29:32 城市群大多是以一个小时或者一个半小时的交通圈来界定的。从经济结构与经济增长趋势看，未来十年至十五年内，中国也会形成相应的城市群，就像当前的粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝地区等。在此背景下，假定第三产业发展迅猛，人均收入增速超过经济增长速度，居住模式或许也将随之变化。34:05 中国房地产交易结构发生了显著变化，即便在“保交楼”等政策实施后，众多一二线城市的二手房成交量依然高于房地产调控政策前，可以部分归因于学区房需求，但更多的是由于解除了限购、限贷等投资限制措施，这些举措理论上促进了房地产回归到市场化的状态。39:57 像北京、上海这种有吸引力的大城市，目前各自有2000多万人生活在这里，但同时这两座城市又有很多小区的空置率是比较高的，为什么会产生这种相悖的现象？41:43 尽管大家担忧收入增长，但在中国经济结构向第三产业转换的过程中，也会带来收入增速超越经济总体增长速度。例如，即便工厂转向无人化操作，为这些工厂设计传感器、机器人的绝大多数企业，实际上属于生产型服务业，也算第三产业。46:06 在最新的中俄联合声明中，双方提及了很多关于新基础设施合作的项目，涵盖道路、铁路、航运等领域，这些均需大规模的投入，并且涉及多个国家。这可能预示着俄乌冲突有望短期内趋向稳定，毕竟，如果合作方国家局势不明朗，这么多钱砸下去，就白费了。49:06 这次关于中俄技术的合作布局，其实很多对中国挺有利的，像是航天、航空以及核能等领域，俄罗斯在这些领域的技术仍在全球保持领先地位。中国选择在这些领域深化合作交流，还是挺有意义的。51:52 房地产问题国家会操心，因为房地产对国家来讲属于“没有了你不行”的行业，另外一类行业叫做“有了你才行”。比如“增长新动能”，如果你能在这里边找到一两个企业，而且只有这个企业才能促进“增长新动能”这根柱子的成长。那你就可以放心投资这个企业。53:56 推荐大家看许倬云先生的著作《万古江河》，这本书主要剖析中国历史，相较于传统叙事型的历史书籍，这本书的独特之处在于写清楚了“为什么这个时候会是这样”，对我来讲，了解历史事件固然重要，但是理解事件发生背后的缘由及逻辑，意义更为重大。59:03 对一个事物最好的理解来自于跨领域的视角。就像我们做投资强调交叉学科，实际上，许多突破和进展都是受行业以外的因素影响。因此，如果能用交叉领域的视角去看事情，会有很大的帮助。【本期相关】 Vol.110 宏观漫谈50｜换个角度看五一文旅数据和大国外交：与李丰聊近期的热点话题 今日重磅！关系保交房、个人房贷，最新政策要点汇总→ 黄奇帆谈2024年房市低点，逻辑及政府策略_哔哩哔哩_bilibili Vol.62 宏观漫谈26｜中国经济的半年回顾与展望：与李丰聊上半年的经济变量与思考 中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明【本期福利】欢迎大家在评论区留下你的听后感，我们将为评论区最走心的三位用户送上《万古江河》各一本（评论截至2024年6月17日下午17点）。【录制时间】2024年5月22日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:14 5月11日，央行发布了4月的金融统计与社会融资规模数据。单独计算4月数据，会发现4月社融增量为-1987亿元，这是自2005年10月以来，首次出现单月社融规模负增长。为什么会出现这种情况，我们该怎么看待这次的数据？06:08 最近，30年和50年的超长期国债发行成为热点，与之相关的是，4月社融数据当中，政府债的发行额度和比例同比减少。我认为政府在努力做的事情，也许是想办法控总量、调结构，增加中央的统筹。这个统筹是指，中央把资金给谁、不给谁、给谁多、给谁少，给了之后用在哪里。11:33 4月，央行发布的最新数据显示， M1与M2“剪刀差”扩大，且两者各自的增长都低于预期，简单来讲，大家消费和投资的意愿不强，所以倾向于用手里的资金购买理财产品，尤其是保本的中期理财产品。17:26 美国最新通胀数据符合市场预期，但房产市场指数和个人消费支出指数却双双低于预期，翻译过来的意思就是，通胀跟大家想的差不多，并未进一步恶化，同时经济活动出现了收缩。鉴于美国当前处于高息，这两个指标的夹角被市场解读为降息的可能性增强。受这个预期的影响，资本市场对这次数据的反馈变好了。19:42 本来我担心这次的经济数据可能影响全球对中国经济的看法，但实际上，外资这次比较理性。从结果来看，亚洲主要经济体维持了高度稳定，尽管中国存在资本管制等因素，但我们的离岸人民币交易量规模仍然可观。30:23 以往，美国每轮的施压措施都会带崩中国资本市场，比如贸易战、科技战及涉及华为、生物安全法案、对台军售等事件。但是，自从耶伦访华后，情况似乎有所不同，比如最近美国撤销英特尔、高通对华为出口许可，以及对中国电动汽车的关税从25%提升至100%等，近期的这些举动未对资本市场造成显著影响。33:02 相比去年，中国在外商直接投资信心指数排名中显著上升，从第七跃升至第三，超过了日本，并且在新兴市场国家中位居第一。34:42 央行在二级市场交易国债、推进周边国家人民币债务置换、扩大人民币国际化结算范围，及提升全球流通与需求规模，同时，中国政府持续增持黄金，这一系列举措可能是为了解决更长远的目标：中国人民币如何发行？发行的基础是什么？在发行过程中，如何自主调控？37:02 2004年、2014年与2024年这三次国九条的对比（详见本期图示）。38:39 参考巴菲特过往的股票交易，比如投资西方石油、日本五大商社及苹果公司的决策逻辑，可以推测他减持比亚迪股份，或许是知道或预见了中美新能源车的政策趋势。他的选股策略还是围绕着美国视角的宏观变化，他应该是先做了“宏观漫谈”，然后再做了“产业观察”。44:53 我们的货币政策跟需求侧的信心和保守状态存在某点悖论现象。市场上有种声音认为中国要做QE（量化宽松），寄希望于这种货币政策能扭转需求侧的保守，无论是否有效，但这至少表示了中国改变现状的决心，然而，官方又不断地强调不会这么做。这两者之间的关系其实有点好玩。45:34 实现经济结构“拐大弯”是一件难的事，尤其还要应对国内和国外的诸多变化，在“拐大弯“”这个基础上，还要采用控总量、调结构，同时加强统筹的过程。50:49 巴菲特50岁开始赚钱可能是赶上了美国资本市场的几个变化：首先，机构投资者第一次放了长钱，持续并加大规模地进入了资本市场；其次，美元作为强势且没有约束的信用货币，开始影响和控制全球金融市场，带动了总流动性上升。54:11 如何看待中国基础服务产品价格的上调，例如广州水电费用的最新调整，以及之前高铁票价的变动？【本期相关】 2024年4月社会融资规模增量统计数据报告 2024年第一季度中国货币政策执行报告 Vol.45 宏观漫谈19｜ 世界困于通胀，中国是否通缩：与李丰聊一季度的几项数据【录制时间】2024年5月16日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:14 继《繁花》之后，近期热播的电视剧继续聚焦金融领域，比如《追风者》和《城中之城》，都巧妙地呼应了当下金融行业层出不穷的政策和变革。02:28 最近很多金融政策的出台和非常多的金融领导讲话，大抵主要是为了增强大家对资本市场的共识，让大家认识、接受和认可中国资本市场在经济中起到的作用。04:03 央行在二级市场交易国债、中国减少美国国债持有量，以及央行增加黄金储备，把这三个动向联系起来观察，我猜这背后的动机可能不仅是因为升值预期，而是更多地考虑到在减持美债后，需要配置其他类型的资产。06:24 人民币在全球支付体系中的占比持续攀升，今年3月达到了4.7%的交易比例新高。与此同时，中国跨境交易中人民币结算的比例超越了美元，高达48%。从这些变化中可以看到，中国已为推动这一新体系的逐步成型，进行了长期且系统的筹备与努力。10:30 中国致力于构建一个新的国际金融体系，这里头隐含三个长期目标：一是扩大人民币的国际使用范围；二是增加全球对人民币的需求；三是在范围和需求增长后，确保货币的合理产生和供应。13:06 像去年给万事达卡发放中国清算业务许可证一样，中国批准了第四家外商独资证券公司——法巴证券，这是中国金融开放的又一个标志性事件。这些举动是中国在强调打造金融强国的同时，也在加大金融开放力度的信号。14:51 如果人民币要变成新锚，要在国际贸易中成为接受度高的货币，是需要市场对这个货币背后的锚有一个价值共识，现在，它能达到这个共识水平吗？22:23 中国几乎每十年就进行一次金融改革：1994年实行首次重大外汇体制改革；2005年实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；2014年进一步开放资本账户，以及逐步放开存款利率管制，扩大人民币汇率双向浮动区间；2024年我们迎来新的金融改革阶段，包括人民币的国际化与资本市场发展等。25:33 美国的通胀是如何形成的（详见本期图示）？28:06 美国的非农就业数据（详见本期图示）。31:37 我们已经粗略地分析过，美国在前2/3个通胀周期中，钱从哪儿来，又花到了哪里，就业问题是如何解决的，通胀是如何递进形成的。再往后，我们就只能推理了。35:34 如果你去观察宏观经济数据，你会发现这里头有很多“跷跷板”，不是平衡发展的过程。37:19 未来一段时间，哪类资产将会大幅增值？40:10 短期看，资本市场的资产价值是跌宕起伏的，但拉长时间线，每个价值洼地的坑会被填平，每座价格过高的“山峰”也会被削平。42:25 4月26日港股大涨，假设是市场因预期中美关系改善而掀起的买入情绪，这属于无法验证且个人难以确切判断的情境，不宜直接作为交易依据。交易的决策应更侧重于长期视角，比如持续看好中国资产和美股。44:18 联储最新会议后宣布，将于6月起放缓缩表速度，简单来讲，他向市场出售债券的速度开始降低。47:04 在未来半年，核心关注点在于哪些因素将主导美联储的下一步。究竟是经济增长承压，即便有一点滞胀也要降息，还是在通胀得到控制后来降息？我猜可能是前者。【本期图示】【本期相关】 Vol.88 宏观漫谈39｜年终特辑：如何看待今天的中国与世界 不可能三角理论，由美国麻省理工学院教授克鲁格曼在蒙代尔-弗莱明模型的基础上，结合对亚洲金融危机的实证分析提出的。即一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定；如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。 Vol.104 宏观漫谈47｜中美如何解决各自的难题：与李丰聊大国博弈与美国货币政策传导路径 Vol.105 宏观漫谈48｜中国经济结构调整进展与美国经济韧性的来源：与李丰聊中美三月经济数据和国际态势【录制时间】2024年4月28日和5月8日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:24 “五一”长假的数据刚刚出炉：假期五天，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；在消费方面，今年“五一”假期人均消费566元，人均每日消费113.15元，低于2019年同期的151元。我们如何解读这两组数据？02:29 2023年“五一”这个时间点是有特殊性的，它算是真正意义上防疫政策放开后的第一个长假，长期积压的出行需求集中爆发，加上餐厅和酒店因为三年疫情影响供应总体下降，导致价格上涨，拉高了当时的人均消费数据，贡献了高基数。10:21 在日本经历所谓的“失落的20年”或“失落的30年”中，年轻一代对外部世界的好奇心也在衰退，这一变化反映在他们的消费习惯上。比如，日本年轻人对国内和周边的兴趣有所增加，他们的旅游目的地选择从欧美变为岛内以及中国等亚洲地区。同时，他们在住宿的选择上也会偏向谨慎，从偏好商务酒店变为喜欢民宿。11:40 中国在旅游供给端的恢复：首先，五一假期期间，国际航线和港澳台地区航线日均执飞航班分别恢复至2019年五一假期的74.4%和72%；其次，自5月6日起，出入境证件的换发和补发服务可“全程网办”。此外，中国和东南亚等国的双向免签政策，提供了很大的便利。最后，今年的十一凑出了七天的长假。我猜国际长线（比如欧洲）至少会恢复到像今天短线（比如东南亚、日韩）这样80%或以上的水平。16:04 今天的境内旅游呈现出一种新的趋势，比起常规意义上的旅游目的地，大家更热衷去一些小众景点，像是洛阳等等，新闻里把它总结为“反向旅游”。什么原因导致了这种趋势？17:54 从个人体验来看，“坚持绿水青山就是金山银山”政策对于推动城市景观建设确实是有实效的。19:08 受文化的持续影响和教育。我们可以看到，今年五一一些热门旅游城市都大力宣传传统文化，比如河南、陕西、江浙都做的很有特色。22:34 当旅游目的地变得分散，大家不那么沉迷于一些标准化的旅游线路后，机票价格也就不会被哄抬。对于中国这样一个人口密度高的大国而言，这是一件好事。29:17 近期部委级干部任免情况分析（详见PPT）。32:07 从《论中国》中学到的三件事：第一，对于中国的外交政策，要观其行，而不仅仅是听其言。第二，中国作为一个典型的大国，在外交上展现出与其地位相称的姿态，它在关键的底线问题上不会妥协，但在底线的基础上，会适当地增加自己的灵活度。第三，中国的外交策略更像下围棋，不计较单个城池的得失，而是着眼于实现长期和全局的结构性优势。37:01 中国六任最高领导人出访分析（详见PPT）。41:18 中国正在建立的一系列新的对外贸易、经济合作和伙伴关系的结构，包括“一带一路”以及与东盟的合作等，并非一蹴而就。它们是经过长期、持续的努力，以及多届领导的共同推进才逐步形成的。42:56 在进行宏观观察时，最难的就是把每个事件单独抽出来，并找到他们之间的连接点，因为这些事件表面看起来是分散无关的，但是如果能找到这些事件的关联，并连起来看，就会发现还挺有意思的。【本期图示】【本期相关】 新华社：五一假期数据 分析民宿增长的文章：这个五一，游客变抠了 Vol.49 宏观漫谈20｜四月天与“倒春寒”：与李丰聊中美四月份宏观经济数据 Vol.20 宏观漫谈08｜去全球化还是新全球化：与李丰聊下一个三十年的全球化趋势（上） Vol.21 宏观漫谈09｜一个体系还是两套并存：与李丰聊下一个三十年的全球化趋势（下）【录制时间】2024年5月8日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】具身智能之技术进展与商业机会。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】刘鹏琦，峰瑞资本执行董事。颜黔杭，峰瑞资本副总裁。【内容索引】01:07 两位投资人是怎么开始关注到这一波具身智能热潮的？02:13 机器人赛道其实在中国经历了好几波的起起伏伏，最早从2013、2014 年的工业机器人，到2016、2017 年类似于像协作机器人，再到2022 年以来的通用机器人。这一波人形以及具身，跟前两波相比，智能化程度大幅提高了。03:51 这一波的机器人浪潮来的是不是有点快？之前我们觉得非常科幻的很多场景，好像离现实没那么远，现在看到的这波demo视频，是否真的离落地不远了？07:04 具身智能和通用智能机器人是一回事吗？09:53 大家为什么逐步意识到要做一个通用智能机器人？10:26 整个人形机器人发展的历史，本质上是控制维度、控制能力不断升级的一个过程。比如最早的ASIMO，更多是位置控制，所以它走路的时候会有巨多的小碎步。波士顿动力在电机还不够好的情况下，用液压系统去做了 Altas 那一整套的人形机器人的解决方案。再到今天，电机性能逐步提高，以至于更多像FIGURE AI这类的人形机器人公司逐步推出他们的产品，外加特斯拉开始把市场热度给带起来。14:04 今天传统工业机器人遇到的一个很大的门槛，是它的灵活性不高，所以它在很多场景里就完全没法去替代人。往将来看，人能做的事，人形如果都能做，这是一个非常理想的状况，所以服务、生产、消费等各种场景都会成为人形机器人的潜在落地场景。15:40 大家先去做最完美的研发，然后逐步把它拆解出来，再降维去做商业化，这可能会是未来做人形机器人这类偏前沿的项目的一个可行的商业化模式。16:06 什么样的大模型跟什么样的机器人本体结合，才会实现真正的具身智能？17:52 具身智能或者通用智能机器人，它能有今天的发展，主要来自于两个产业的交叉：一个是硬件部分，工业化、产业化带动了机械结构包括电气化，包括传感器等比较偏硬件的快速发展，以及随着它们成本的降低，让它们能够更普及；另外一个就是软件，无论是早期从电脑和PC 到软件，然后再到互联网，它诞生了海量数据，再叠加无穷的算力，就有了我们今天能够看到的 scaling law以及大模型的诞生。19:20 学术界和业界大概都把具身智能定义成了三层架构——大脑、小脑和本体。20:40 对于实现通用智能机器人，硬件本体现在的成熟度如何，已经能够支撑起具身智能的故事了吗？如果还不够，还有哪些技术有待进一步的突破？24:02 除了机器人偏骨骼、肌肉的层面，像人有耳朵、眼睛来感知世界。机器人的传感器现在处于什么样的发展阶段，它的成熟度足够支撑具身智能的发展吗？25:46 有些时候智能跟机器人本体的能力是相辅相成的，在一个很强的身体上，也许简单的智能就能实现的工作，就不需要太麻烦的重复训练了。26:08 小脑作为虚拟世界和物理世界的交叉，是机器人最终去执行规划和控制的关键部分，它经历了什么样的发展脉络？29:26 围棋是相对封闭的场景，有明确的规则，AlphaGo通过深度强化学习在围棋领域战胜最强的人类。但是，机器人周围的物理世界是非常复杂和多样化的，在复杂的环境下，我们怎么能够通过强化学习去训练出一个好的模型？33:56 模仿学习有一些短期比较难解决的问题，第一个就是模仿学习给到的这些数据，机器人本身能不能够利用好。另一个是通过模仿学习学来的东西是否能被机器人拆解、内化。这两个问题会导致，今天模仿学习能够教机器人复制动作，但机器人并不能理解每一个动作决策的驱动要素，以及为什么要这么做动作。36:12 长期来看怎么能够通过尽可能少的数据，再结合大脑的能力，让机器人不光知其然，还知其所以然。这可能是未来的终局，也是有待突破的点。38:03 大模型是不是能够承担一部分小脑的能力？比如说 Google 这一年发的无论是 RT-1的小模型还是 RT-2 的大模型，都开始尝试端到端地把视觉语言和行为轨迹放到了一个大模型里去训练，然后直接执行下游的任务。我们把能收集到的数据直接喂给大模型，直接端到端就能出结果，这是不是未来的一个趋势？41:20 之前的机器人公司大多落地在偏制造业和服务场景。在看这一波具身智能和通用智能机器人公司的时候，需要考虑它们短期的落地吗？如果需要，潜在挑战在哪？43:12 我曾经问过不同场景里的机器人创业者：GPT vision以及 Segment Everything 之类的视觉大模型的出现，会对他们的工业机器人有什么影响？大部分创业者的答案是，客户不会为这个来额外买单。所以，新技术在商业化上的进度还是偏慢的，必须要找到一些有非常明确的产品需求场景——不一定是纯人形机器人，也可能是复合机器人。45:48 传统的做工业机器人的公司或者自动驾驶公司，它们想往具身智能转可能性大吗？46:30 技术的变革到底是先占领市场，还是先占领技术的前沿性？47:12 从投资角度看具身智能这个赛道，你会着重看哪些方向的公司，以及会看重团队什么样的能力？【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。【往期链接】Vol.102 产业观察15｜人形机器人是具身智能的最佳选择吗：与张巍聊具身智能之双足机器人Vol.106 产业观察16｜大模型的想象与泡沫，机器人的“不可能三角”与未来：与连文昭聊具身智能之上肢【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:15 陆陆续续出来的一季度经济数据，有哪些是值得特别注意的，或者说有点反常的？00:38 影响一季度同比数据的两个因素：去年春节跟今年春节错位在不同的月份，以及去年春节受疫情放开影响使得一些需求集中释放，这两个因素都影响了基数。02:43 有观点认为中国的经济结构已经从房地产转向了汽车相关行业。这个结论可能还为时尚早。仅从建材和新房建设这两个方面来看，汽车行业的产值可能已经超越了房地产。但是，房地产行业涉及的产业链非常广，不仅包括新房建设，还有二手房交易、家居家电以及装修等多个相关领域。03:43 在分析一季度的经济数据时，我们可以把数据分为两类：一部分是高于5.3%的，另一部分是低于5.3%的。通过这种分类，可以判断哪些因素促进了经济增长，哪些因素拖了后腿。06:18 尽管3月份餐饮业面临去年同期高基数的挑战，但是同比仍然增长了10.8%。08:31 中国经历了一个类似于美国历史上的“镀金时代”，在这一时期，社会呈现出繁荣和喧闹的景象，消费行为往往带有炫耀性质。现在，随着社会的发展，消费观念开始变得更加理性，但理性中也会有一部分高端的消费，包括短途旅游、体育娱乐、演唱会等，这种有非常高确定性的个人体验性的服务会很快增长。09:56 我们看数据的时候可以把它拆开，分析平均线上的数据是谁，以及平均线上的数据是因为哪些人或政府的行为导致的变化，最后再考虑有没有基数变形的因素影响，大概就可以看到经济结构是在如何变化的。10:52 一季度的经济数据中，人均工资收入增长、个人所得税下降，以及失业率波动较小，这三者看起来是矛盾的，如何解释？12:55 关于汽车和房地产的关系，有一个有趣的统计数据——房车比。这个比率反映了一个国家在不同经济阶段和年份，平均每销售多少平方米的房产，就会销售一辆汽车。19:00 上海的房地产市场中，有两类楼盘有一定的成交量，一类是价格相对较低，面积较小的二手房；另一类是高单价新房。基本上这就是市场正在逐步企稳的早期样子。25:53 中国的新能源汽车出口在经历的起起伏伏和曾经的智能手机出口非常相像。30:11 中国智能手机市场经历的阶段：2008至2012年，市场由HTC、三星和苹果主导，华为则主要为运营商提供定制机型，同时开始推出荣耀、Mate和P系列中高端手机；2012年之后，小米，华为、vivo、OPPO等国产品牌开始崛起，这一时期至2016年是中国智能手机市场超高增长的四年，中国也开始成为全球智能手机最大的单一消费市场。32:31 中国新能源汽车市场正处于高增长的初期阶段，目前，其销量已超过传统燃油车，占比超过50%。33:30 新能源汽车市场与手机市场有两个差异：首先，不同于当时大家都觉得智能机要全面替代功能机，现在大家还没有新能源汽车将完全取代燃油车这个共识，因为燃油车在体验、基础设施支持以及价格方面仍有其优势；其次，新能源汽车的市场饱和可能会比手机市场更快到来，手机品牌让手机用户有一个所谓换机周期的概念，通常十几个月就换一部手机，汽车作为生命周期和单笔价值远高于手机的产品，很难让用户频繁更换。34:27 新能源汽车市场的淘汰过程会比手机的周期更长，无论是传统品牌还是新兴品牌。37:13 大部分东南亚国家的汽车工业会是什么样子，是自有品牌还是合资品牌？从成本、物流效率、消费能力、文化经济、支付能力这些角度来看，它会更像中国、日本、德国或美国？39:54 最近一个有意思的现象：今年一季度，华为在中国市场占有率超过了苹果。【本期图示】【本期相关】 国家统计局：一季度国民经济实现良好开局 宁南山：“产能过剩”与中国的使命【录制时间】2024年4月28日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】阅读的意义是什么？对某些人而言，阅读可以透过历史的经验，洞察今天的世界；对另一些人来说，它可以带领我们探索未知领域，驱散对未知的恐惧。有人在书页间找到自己的内生动力；也有人在字里行间学会追求健康与快乐，领悟爱的真谛。值此“世界读书日”，我们邀请到《高能量》的两位主理人，以及峰瑞资本的投资伙伴们，给大家推荐对他们有所启发的书籍，希望大家有所收获。【内容索引】 投资人00:22 王蕾，关注生物技术驱动的诊断和创新药方向推荐书：《编结茅香：来自印第安文明的古老智慧与植物的启迪》，关键词“共生”02:24 谢达，关注生物医药方向推荐书：《大脑传》，关键词“未知”05:46 刘鹏琦，关注泛科技方向推荐书：《超越百岁：长寿的科学与艺术》，关键词“运动”08:18 李罡，关注光学、AI和机器人方向推荐书：《中国哲学简史》，关键词“信念”09:41 颜黔杭，关注智能制造、机器人、低空经济和半导体方向推荐书：《如何离开地球表面：人类航空航天小史》，关键词“振奋”12:22 陈石，关注AI、软件和出海方向推荐书：《这就是ChatGPT》，关键词“ ChatGPT”14:50 沈颖，关注消费、出海方向推荐书：《从关爱到挑战 : 领导力提升新路径》，关键词“内生动力”18:50 孟长洁，关注消费品和消费互联网方向推荐书：《弗洛斯河上的磨坊》，关键词“爱”22:06 范铭望，关注科技×消费、食品科学和AI游戏方向推荐书：《岩田先生：任天堂传奇社长如是说》，关键词“快乐” 《高能量》主理人24:22 李翔推荐书：《中国国家治理的制度逻辑》、《详谈：李敬泽》，理解现实中国及中国的治理逻辑。26:46 李丰推荐书：《论中国》，从基辛格的视角看中国外交的策略与智慧。《文明的逻辑：人类与风险的博弈》通过风险回报的分析框架，梳理从历史延续至当下的多个维度——包括婚姻、家庭、社会结构、经济行为以及消费模式的演变【本期相关】《这就是ChatGPT》网络版：writings.stephenwolfram.comwritings.stephenwolfram.com【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。【本期福利】在评论区分享给你带来“高能量”的书籍与理由，我们将为留言最走心的两位用户送出我们的书籍盲盒，里面有来自本期推荐书单的2本书。评论截至时间：2024年5月6日下午17点【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】具身智能之机器人上肢。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】连文昭，中国科学院自动化所研究员。【内容索引】01:15 从Vicarious 、Google X 和FigureAI这些从业经历来观察，美国机器人产业经历了哪些变化？01:50 机器人的实际应用已经有五六十年的历史。从最早只能重复编程和重复运动的机器人，到现在具有3D视觉能力的机器人，或者可以进入家庭的AGV（自动引导车）等等，软硬件交替发展推动了机器人行业不断螺旋上升。04:58 大模型在其他领域还没有证明自己是一个可靠的、能显著提高生产力的工具。它们可以辅助人类，但还没有达到独立完成任务的水平。比如，用ChatGPT 聊天或创作，如果我们没有预设的标准答案，它可以很好地激发我们的想象力。但如果我们有一个具体的要求，那么 ChatGPT 可能需要多次尝试，甚至试到最后我们可能会放弃。07:08 虽然人们在大部分时间里对事物的感知是模糊的，比如走到一个地方的前后左右。但是在特定情境下，我们需要精确的度量，而误差的大小很大程度上取决于当时的语境。我们管这个叫常识或直觉物理。09:48 当时，我觉得机器人行业充满了机遇，就像从 3 千米高空俯瞰地面一样，遍地是黄金。但凡能做出一点智能的东西，就能极大地推动机器人领域的发展。10:20 Vicarious, Google X, Figure：不同的基因、愿景和尝试13:46 数字世界可以将所有空间、观测量、动作空间都离散化，在数字世界中，理论上是可以穷举所有可能性的。但是，在机器人和物理世界的实际操作交互中，相关的数据很难穷举，或者说即使想这样做，所需的成本和代价也是巨大的。14:39 Google X通过收购整合，确定了三个主要方向：move、make 和 help16:18 现在我们经常谈论柔性生产，小批量、大批次、高混低量的生产场景，就要求我们能有Software defined hardware，软件定义硬件，这是Google X 的初衷。22:33 在硬件层面，过往我们一直面临着选择的困境：是制造一个瑞士军刀式的多工具集合，还是一个可以使用各种工具的手。24:17 如果不考虑触觉或感官问题，只关注于如何控制灵巧手，哪些因素最难达成妥协？27:16 Figure AI的愿景没怎么变，变的是人们对它的看法。他在成立之初就有很强的硬件基因，但在开发硬件本体的同时，Figure也下决心把 AI 技术融入其中，以区别于历史上已有的成果。29:17 随着大模型的发展，以及最近这一轮引人注目的融资新闻，你离开之后，Figure现在的进展和发展和以前有明显的不同吗？32:40 人形机器人领域虽然现在看似火热，但如果放在历史的长河中看，目前仍处于早期阶段。许多技术路线、商业场景、成熟度乃至于在社会中的角色都还没有收敛。33:36 从软件、硬件、算法模型、控制等各个维度来看，中国和美国的机器人行业横向比较起来是个什么状况？37:45 结合中美的经验，在机器人行业最容易形成的突破和优势：“科技驱动，产业落地”39:56 今天机器人上肢的进展水平如何？40:00 机器人的手部必须与环境进行交互，需要将物体从一个初始状态转移到另一个状态，这需要进行强接触。因此，我们不仅需要关注物体的几何特性，还需要关注它们的语义特性，例如这些物体是什么，它们的用途是什么。44:16 在未知环境中实现多臂协调仍然是一个学术挑战。因为上肢的动作空间非常大，需要实时状态估计，并进行多个自由度的协调。46:41 以Google X为例，我们曾为合作伙伴研发家具拼接机器人，机器人需要视觉估计各个部件的状态，比如柜子的各个面板，椅子的各个部分，像椅背、扶手、轮子，并实时规划如何抓取和组装。我去抓把手，还不能挡住拧螺丝的地方。这涉及到很多中层到底层的决策，因此非常难。49:32 对于手的设计，如果考虑到便捷性、能耗控制、复杂度、可能出现的任务情况以及与人的互动等因素，你认为机器人最终应该有多少只手，以及每只手上应该有多少个指头是合理的？52:49 对于上肢训练，越是复杂的任务，通过强化学习或者说试错的方式来练习，学习进度就会慢一些。某种程度上，越是非基础的任务，也就是越往场景走，越往应用走，越往具体的事情走，模仿学习占的比重就越大。55:06 在当前的成本限制、软硬件水平下，机器人领域的“不可能三角”：可靠性、速度以及泛化性。57:26 人的这种直觉物理或基础规则会影响模仿学习的结果吗？1:03:39 人形机器人领域的热度上升，对你个人有没有什么影响？1:04:16 我觉得机器人和AI领域不太是科学问题，更是一个工程性的问题。既然是工程性问题，我们肯定希望能够离应用越近越好，并在真实世界中产生价值，提高生产力，提升人们的生活水平。1:05:42 往未来看 10 到 20 年，全球人形机器人或智能机器人行业的格局将会变成什么样？1:07:41 假设想要一个专业级的羽毛球机器人陪练，不是在固定位置收发球，而是要有自己的策略和技术，既可以陪我打球，但又不至于让我筋疲力尽。你认为我们需要多长时间才能做出这样的机器人？【本期相关】46:45 正在拼家具的机器人：pic.rmb.bdstatic.com51:18 正在插接线头的机器人：pic.rmb.bdstatic.com56:22 正在插电池的机器人： www.bilibili.com1:08:33 正在打乒乓球的机器人： image.jiqizhixin.com【往期链接】Vol.102 产业观察15｜人形机器人是具身智能的最佳选择吗？与张巍聊具身智能之双足机器人【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:26 中美三月份宏观经济数据表现：在中国，服务业和制造业整体表现良好，超出预期。尽管餐饮和航空行业面临一些挑战，但仍然符合预期。在美国，消费者价格指数（CPI）和个人消费支出（PCE）均小幅上涨，因此市场推迟对降息的预期。此外，ISM制造业指数达到50.3，超出市场预期。04:34 如果在高基数的前提下，中国经济三和四月份的趋势仍然能保持稳定，且恢复势头不减，这将意味着经济可能确实在经历趋势性的积极变化，而不仅仅是短期的库存回补，或是像去年春节后复工复产带来的暂时性好转。05:27 从房地产到高附加值的制造业和服务业，中国经济结构调整的进展如何？09:20 中国制造业的附加值占全球的三分之一，而国内生产总值（GDP）占全球的18%。显然，两者之间的差额需要靠国际市场来填补。12:13 调整外贸结构的目的在于提高生产效率和附加值。例如，原先需要两个人完成的工作，增值10元，现在一个人就能完成并增值15元。从这个对比中可以看出，尽管进行了产业结构的调整，国内工业经济的总量仍然有所增加，这也支持了GDP的增长。15:29 我们是要换房地产这根经济柱子，不是把它搞塌了，即便房地产不再是经济的大梁，它仍然需要发挥一定的支撑作用，这意味着经济增长不再主要依赖于土地开发、新房建设和销售。其交易结构也将转变为以二手房交易为主。17:39 对房地产市场进行托底是国家层面考虑的事情，因为涉及太多的系统性问题，包括金融稳定性，以及老百姓的资产负债表等。19:45 对于精明的投资者，应该关注资本市场的趋势还是价格？20:36 过去三年，美国经济的变化和韧性从何而来？20:54 美国通过联邦政府直接给老百姓发钱和软性补贴等方式，推动了消费和资本市场的增长。同时，由于美元的强势和流动性便利，全球资金回流美国，使其配置更多金融资产，也使得美国保持了资本和金融市场的繁荣。23:43 在任何静止的时间点上，生产、消费及货币供应这三个因素应该保持相对平衡。面对美国的超前消费现象，如何维持这种均衡状态？24:16 美国通过超前消费从贸易顺差国家，比如中国购买产品。中国把收到的外汇储备一部分用于买美债，另一部分则发行相应的人民币，换句话说，中国卖给美国商品，美国卖给中国金融产品，这个过程促进了货币的流通。27:56 美国财政部长耶伦主动访华，是否带着什么特定议题？34:59 过去两周的人民币对美元贬值，是因为美国发布了一个比较好的数据后，使得市场的降息预期推迟。同时，瑞士降息，而日元在结束负利率政策后，宣布将继续保持货币宽松。这些情况共同导致市场对短期内美元降息的预期减弱，使得美元重新变强势，进而引发了非美货币的普遍贬值。37:08 美国通胀问题的三个来源：供应链扰动、能源问题以及第三产业中的螺旋通胀现象。38:43 人民币汇率的压力来自哪里？42:37 在投资中也会经常犯这个错误，把假想中的情况假设为公司一定会实现的未来，或者倾向于简单地将公司初期的快速增长趋势外推，预测其在未来三年也会保持同样的增长速度，这都是常见的人性。43:13 最近的一系列国际冲突，例如以色列空袭叙利亚摧毁伊朗大使馆旁建筑，以及俄乌冲突的进一步升级，可能会对能源供应链造成新的干扰。45:38 就像特朗普上次当选，在这次的美国大选中，那些沉默的投票人同样有可能左右大选的结果。48:30 美国小型社区银行与商业楼宇的挑战：一方面，商业楼宇的出租率下降；另一方面，随着贷款利率上升，资金成本也在增加，导致商业地产贷款的坏账率显著上升。【本期图示】【本期相关】 Vol.82 宏观漫谈36｜从产业链外迁到中西部发展，从棉花帝国到芯片战争：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（上） Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性与城市化进程：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下） 不可能三角理论，是由美国麻省理工学院教授克鲁格曼在蒙代尔-弗莱明模型的基础上，结合对亚洲金融危机的实证分析提出的，即一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。 周小川：关于改革国际货币体系的思考 外推：外推法（Extrapolation）是根据过去和现在的发展趋势推断未来的一类方法的总称，用于科技、经济和社会发展的预测，是情报研究法体系的重要部分。【录制时间】2024年4月3日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】 美国财政和货币政策传导路径 美国货币政策传导路径：从美联储的扩表到缩表【内容索引】01:46 在过去两年中，外资持有中国股市浮动筹码较高的时候大约比例在5%左右，但在2022年4月之后，由于中国的疫情防控与封控措施，以及G7会议后美国提出的去风险化策略，外资在A股、港股和中概股的持有比例显著下降。03:08 相较于2023年第二季度之前，目前回配的外资持有的筹码数量是较低或者有限的，外资的流入和流出总量处于较低水平。因此，即使遭遇外部事件的冲击，比如地缘政治问题、美元指数波动、美元强弱变化、其他国家的利率调整，以及全球流动性受指导性利率变化的影响等，引起的市场波动性也不会像2022年底或2023年第二、三、四季度那么大。03:58 因为今天A股处于较低水平，假定国家队来救股市，它需要的成本也是有限的。这意味着A股会保持在一个相对狭窄的区间内波动。从稳定资本市场的角度来看，因为需要的筹码总量不大，国家队具备相应的调整方式和能力。然而，市场的上限仍会受到多种波动性因素的影响。05:46 虽然外资并不构成整个市场的全部，但在其持股比例较高时，它在市场中扮演着重要的支柱角色。这一点在香港市场表现得尤为明显，例如美国提出的生物安全法案对香港生物医疗相关股票产生了剧烈影响。同样，关于华为即将推出的新机型P70，以及美国对华为产业链相关公司可能实施制裁的消息，也引起了香港市场的波动。07:15 在2024年一季度的这轮中美博弈中，对美国来讲是三个层面：首先，解决其内部的经济问题；其次，管理美元的国际影响力，以及引导全球资金流动性；最后，制定策略以影响和限制中国的发展。11:28 在《论中国》这本书中，基辛格提到，尽管中国的外交策略随着时代变迁而变化，但其外交策略的核心始终不是以对外扩张为主导。13:01 在这一次的中美博弈中，对中国来讲，第一是管理好自己的经济问题，第二是解决外部影响的问题。15:04 尽管受到当前消费保守和市场谨慎心理的影响，从2024年三月份主要城市的二手房成交量来看，房地产市场仍然保持相对稳定的状态，表明市场对房地产的预期尚未完全触底。16:09 根据今年一、二月份的统计数据，社会消费品零售总额同比增长5.5%，全国规模以上工业企业利润增长了10.2%，货物贸易出口总值同比增长10.3%，国内市场手机出货量增长了14.6%。其中外贸和手机销量的增长，完全超出了我的预料。18:31 中国在面对外部影响时，只能“见招拆招”，比如通过马英九率领中国台湾青年团访问内陆，来强调促进内部团结，通过举办中国发展高层论坛来表达对外开放。20:40 从去年12月起，中国实施了对12个国家的单向免签政策，这通常被视为外交上的低姿态，在大国外交中极少发生。23:05 中国今天的改革开放是毋庸置疑的，从“开放”的角度看，不论是举办中国发展高层论坛，还是推行单向免签政策，为了能促进民间的商务交流，中国放下了大国政治对等外交的面子问题。在改革的维度上，中国也少见地把政治中心北京，作为服务业扩大开放综合示范区。27:44 在中美今年一季度的这一轮经济博弈中，美国成功维持了资本市场的稳定和美元的强势地位，中国至少也成功地将股市从1月份的低点拉升回来。34:13 在整个疫情期间，美国政府采取了哪些财政措施？34:38 在疫情的第一阶段，美国政府通过联邦借债的方式，直接向个人发放补贴，对于占社会大多数的普通人来说，这笔钱主要用于购买日常生活必需品，从而直接刺激了消费，使得企业收入和利润增长，提升资本市场价值。第二阶段的开支主要集中在公共事业上，尤其是福利相关的领域，比如教育和医疗。37:13 从2022年美国升息开始到今天，出现了两个挑战：第一个是，随着债务的持续累积，政府不得不以更高的利率发新债来偿还旧债，这就形成了一个滚动的债务池，使得联邦支出中的利息支出持续增加。另一个是，如果法定上限的提升速度慢于财政赤字的增长，美国政府可能需要削减其他支出项目以平衡利息支出。39:35 美国货币政策的传导路径：从美联储的扩表到缩表。（详见PPT）44:20 对于中国的经济恢复数据，需要逐季分析的原因是：第一，无论是对内还是对外的问题，中国都是靠自己苦干来解决的。第二，要观察美国金融周期接近尾声时的调整、引导和变化情况。45:33 美国是如何成为金融大国的？45:45 最早的基督教是反对有息放贷的，但宗教改革后，加尔文教派对于此教义的宽松解释使得有些信奉新教的国家最先开始从事金融活动。50:18 中国面临的三个命题：首先，中国需要推进金融国际化和开放，包括允许外资独资银行、保险等；其次，中国需要努力做成金融强国；再次，中国需要尽量避免在美国主导的金融体系中完成前面两个目标，以防出现类似俄罗斯遭受的美国金融制裁。55:34 中国原来的外交政策倡导“摸着石头过河”，但现在一方面是，不能再摸同样的“石头”了；另一方面， “石头”也不让你摸了。【本期相关】 Vol.83 宏观漫谈37｜外贸量增价减、房地产归于理性、城市化进程和巴以影响：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（下） 美参议院版《生物安全法案》昨夜听证会通过 对药明系影响还需关注这几点 《论中国》，是美国前国务卿亨利·基辛格（Henry Kissinger）撰写的一部关于中国的专著。在这本书中，基辛格以他资深外交家和思想家的独特视角，重新解读中国的过去和未来。 《文明的逻辑——人类与风险的博弈》，是由知名经济学家陈志武教授所著，本书用经济学视角解释社会进化，用风险与博弈重新理解人类文明。【录制时间】2024年3月28日【本期福利】欢迎大家在评论区留下你的听后感，我们将为评论区最走心的三位用户送上《论中国》各一本。评论截至时间：2024年4月29日下午17点【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】姜以琳，上海纽约大学社会学助理教授。其著作《学神：中国“精英二代”如何参与全球竞争》荣获美国社会学协会教育学分会2023年皮埃尔·布尔迪厄教育社会学最佳图书奖。【高能事物】姜教授的研究专注于大中华区的教育分层现象以及代际间的社会地位传递。她的研究采用民族志方法，探讨了精英阶层地位继承的过程和成效。【内容索引】02:05 《学神》这本书就是在看高中生之间怎样互相“安排”彼此的地位体系、如何维系这种同侪之间的不平等待遇，以及怎么合理化这种不太一样的差别待遇04:23 整个“学神”的阶级和地位体系本身的存在就很出乎我意料，我在台湾省和美国读书的时候都没听说过这些概念07:03 作为一个陌生的外来人，有哪些社会学调查研究的方法论可以帮助你迅速融入观察对象的群体中去，并且获得他们的信任？10:28 之前看过有个段子说，人类学家就是对遥远的人很感兴趣，但是对身边的人漠不关心的一帮人12:13 学生群体之间似乎天然地共享这套话语体系，不同城市的学生们对“学神”和“学霸”的概念都有着同样的定义，甚至每个概念的举例都近乎相似13:57 家长和老师们对这套话语体系有一些了解，但并不会把它当作是阶级和地位体系，也很少使用这些概念形容自己的孩子和学生们15:33 在这个阶级和地位体系里面，成绩是唯一重要的衡量标准16:26 这个体系的流动性非常的差，就算流动也多数是向下流动，比如“学霸”变成“学渣”，或者像是“学霸”想伪装成“学神”也会立马被戳穿20:10 所有的年轻精英都把自己的优秀归结到天赋上，他们不但不会觉得这是后天环境跟努力的结果，而且忽视了整个家庭的支持与付出，甚至老师群体也是这么想的27:40 老师群体会系统性地存在对学生有待遇差异，他们自己并不能意识到这一点，但是学生和家长们能感受到，这些都是围绕着这个阶级和地位体系来运转和互动的29:24 即使在高中毕业之后，高中时代的那套话语体系、每个人在阶级和地位体系里面所处的位置，以及他跟不同的人打交道时使用的策略，这些都会延续：精英的复制在走出校园之后依然生效、精英永远立于不败之地32:36 这套话语体系会增强某种程度上的阶级固化吗？34:06 中国社会里面有很多人普遍自我认同是中产阶层，不会认为自己是精英，因为人性就是永远向上比较37:21 有没有人会觉得自己其实不应该得到或者不值得拥有这么多财富，这是一个有趣且有价值的研究话题跟视角40:00 对中国教育体系最常见的批评之一就是说学校会扼杀学生的创造力和独立思考能力，如何看待这种说法？43:42 研究发现，无论世界上哪个国家，不管他们采取的是考试还是申请的选拔制度，全社会前10%的学生都是一样的优秀44:02 在高中阶段，家长最重要的工作是什么？48:58 考试比申请更有利于阶层流动，但其实这两种选拔制度都没法做到足够公平，阶层自我复制的动力要远远大于呼吁和追求社会公平的声音55:17  经历过选拔性考试的精英在单一维度上的专注力、持久力和续航力是无人能敌的；申请制的好处在于让学生可以全面发展，不过很多找不到自己兴趣和优势的人也会在这个过程中无所适从、完全失去了做任何事情的动力58:49 《学神》的写作并不是为了批判这28个学生，大家阅读的时候要从个例中抽离出来，去思考这些现象为什么会出现，精英们到底是如何完成阶级复制的01:03:34 下一个研究选题跟上海精英女性有关，需要听友们的帮助【图书购买】Study Gods: How the New Chinese Elite Prepare for Global Competition （《学神：中国“精英二代”如何参与全球竞争》）【往期链接】Vol.9 学术视角下的秀场女主播：与董晨宇聊《制造亲密》和《做主播》【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】具身智能之双足机器人【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期嘉宾】张巍，「逐际动力」创始人「逐际动力」是一家通用机器人公司，专注于具身智能（Embodied AI）与足式机器人（Legged Robot）的研发和制造，产品包括人形双足、四轮足机器人及相关软硬件解决方案，落地应用聚焦在汽车制造、工业巡检、物流配送、特种作业、家庭服务等B2B和B2C领域。【内容索引】中国首个成功在野外徒步的双足机器人，是怎么做出来的，背后有哪些黑科技？01:37 双足机器人未来能替代国足吗？02:30 双足机器人普遍被认为是比较难控制的一类机器人，跟之前波士顿动力那个在实验室场景内翻跟头的机器人还不太一样，逐际动力的这款双足机器人真正地在野外进行开放式行走，这个在全球范围内还是比较少见的。03:14 双足机器人的技术难点：第一，相比四足更难平衡，尤其是当机器人踉踉跄跄的时候，假如一只脚踩空了，还有其他三条腿帮着平衡，而双足在重心不稳的时候，需要另一只脚在第一时间作出反应，根本没时间思考，否则极易摔倒。第二，这个机器人没有脚掌，就像人类踩高跷，很难平衡；第三，机器人即便配备了视觉传感器，面对复杂的地形环境，也容易误判，就像人在山林中常因落叶遮挡视线而踩空或绊倒。05:34 如果人形机器人具备在未知环境中探索的能力，比如在地震现场、煤矿井下，或者一些塌方或泥石流等复杂场景中，它目前具备进去救人、运送物资的能力吗？06:29 做一些前沿探索或攻关，就如同在黑暗中摸索，一抹黑什么也看不到，你觉得很难，突然间你找到了那个关键的“开关”，所有事情就会变得简单。从人形机器人移动能力的角度来看，我认为现在已经找到了这样一个“开关”。07:21 实现双足机器人在野外自如徒步的因素：AI基础设施的成熟、机器人硬件的成熟，以及强化学习技术的突破。强化学习和模仿学习是怎么一回事？08:34 强化学习本质上就是将我们现实生活中可认知的目标转化为数学上的 loss function（损失函数） 或者叫 reward function（奖励函数）。09:49 强化学习和模仿学习的过程就像婴儿学步，小孩子看大人走路是一种模仿学习。然后没走稳摔屁墩就像是惩罚，会指向孩子纠正调整自己的步伐；而成功走到目的地获得爸爸妈妈的拥抱和奖励，不管是棒棒糖还是玩具，就是强化了正确行走模式的记忆。强化学习就类似小孩子在这个摔屁墩和拿奖励的过程里学走路。11:13 视频里这个能在开放环境行走的双足机器人，从硬件到算法再到控制，全部都是逐际动力自主研发的吗？14:10 足式机器人从摔倒到迅速恢复的这个过程在过去是很难实现的，以往，我们可能需要基于逻辑规则或模型手动设计每一种可能的应对策略，这既复杂又难以扩展。而现在，借助神经网络的端到端学习能力，足式机器人能够在模拟大量摔倒与恢复的场景中自行学习如何应对各种复杂情况。16:27 人形机器人学习在真实环境里行走，跟 AlphaGo 学习围棋不太一样。围棋是一个封闭、理论上可穷尽的环境。相反，我们的机器人需要在开放、充满未知的真实世界环境中应用强化学习，这个是不是要难很多？17:54 这个世界上所有的问题都是计算问题，所有的理论都是在降低计算的复杂度。19:42 人形机器人难就难在它不光是虚拟的事，它也是现实的事。它是个物理过程，非常关键的一点是要把仿真和物理世界连接起来，然后让在仿真里面学到的东西能真正地用到实际中，这个差距我觉得大家花了很长的时间来解决。20:24 今天智能或具身机器人的热度是从哪来的？首先，AGI（通用人工智能）的发展让大家开始思考怎么让AI影响物理世界，这时候就需要新的终端和载体，比如说人形机器人。另一个是机器人的硬件自身也走到了一个由量变到小质变的阶段。硬件的成熟也是AI在硬件上发挥作用的重要前提。24:32 假设人形机器人要变得更厉害，比如当个足球运动员等，电机在应对这种更复杂的运动场景时，还需要哪些改进或提升？人类并不完美，机器人采用人形设计是必要的吗？27:35 结合《第三种黑猩猩》和《人类简史》的观点，我们可以看到，人类从四肢行走转变为两条腿直立行走，实质上是在生存压力下优先发展大脑。这一转变牺牲了速度和稳定性，但换来了大脑的显著进化，进而推动我们学会了使用工具，包括火等，这是一个典型的妥协与演化过程。那么对于机器人来讲，两条腿是否真的是最佳选择？28:59 我们的生活环境，包括家具的高度、门把手的位置等，都是根据人类的体型来设计的。机器人的形态越接近人类，就越能无缝融入我们的环境，集成成本也就越低。32:30 我们什么时候能设计出像变形金刚那样的机器人？34:38 从功能来讲，人形机器人本质上是代替人去运动， AI 是代替人思考，它们的本质目标是不一样的。运动我们可以分成移动（Mobility）和操作（Manipulation），就是所谓机器人的下肢和上肢。38:17 模仿学习在很大程度上是数据驱动的，大部分情况下模仿学习真的没有模型，也不用对物理世界进行建模，只要观察到动作然后完成复现。强化学习本质上是模型驱动的，它依赖于对世界的建模，然后在一个仿真的环境里去组合各种尝试，只不过AI提高了模型的泛化能力。42:24 大家对仿真可能有种误解，常常以为机器人通过仿真技术可以轻松解决机器人数据、实验数据难获取等问题，甚至让所谓的“数据飞轮”转起来。但实际上，仿真本质上是对现实物理世界的建模，建模时需要考虑很多因素，而现实世界中存在无数各不相同的物体，要想实现广泛的泛化建模几乎是不可能的。43:32 触觉传感器目前进展到什么阶段了？46:57 最近一两年有非常多做机器人手的，我觉得它还是比较缺迭代的方向。一个领域最怕的就是它自己很难控制自己的命运，手的发展我觉得还需要等AI迭代得更成熟。但现在它确实处于一个可能会起飞的状态。47:42 服装行业一直被认为很难让机器人参与进来。因为布料裁片在传送带上交错堆叠，有的带有褶皱或者被不规则物体遮挡，人眼能轻易判断布片的形状并将其展开，但对于机器人来说，准确抓取布片、平铺后再缝制成我们日常穿的衣服，要实现这一系列动作难度一度是很大的。现在，这类问题能解决了吗？50:10 中国有着全球最全的产业链，这些有优势的产业链，但凡可以被改造，不管是被自动化还是被机器人改造，它在中国转型升级的可能性就很大。反过来说，如果哪个产业在中国不能用修改流程并增加部分自动化来改造的话，那它可能会逐渐转移到劳动力成本更低的国家和地区，比如东南亚。50:59 有了大型语言模型后，直接通过日常对话的方式来指挥机器人这件事变得可以想象，除了这种直观的交互方式外，大模型与机器人之间还有哪些关联和潜在应用？创业心得：54:20 为何选择在两年前机器人领域并不热门时，创办一家人形机器人企业？同时，在中美两国从事科研工作多年后，转身投入到公司运营和创业工作中，有哪些心得体会？55:53 科学和科研的好处是，在屋子里一片黑暗的时候，想办法找到开关。产业的好处是，既然找到了开关，可以把开关安在所有黑暗的屋子里。56:14 作为科学家和作为公司创始人，感受有什么不一样，哪个角色的挑战更大一些？机器人行业在中美的发展前景会如何？56:52 智能机器人或机器人产业在中国的发展前景如何？中美相比有什么不同？美国在原始创新方面还是要领先些。不过，一旦开关被找到，进入实际应用和产业落地阶段，中国的优势很明显，而且，中国在硬件方面的优势得天独厚。58:14 在中国，人形和具身机器人有巨大的投资和产业价值。主要原因是中国的产业结构和经济政策倾向于鼓励和支持长产业链，特别是给制造业产业链增加附加值的行业。59:46 机器人有望同时服务于第二产业（制造业）、第三产业（服务业），甚至是农业等领域，以应对中国老龄化和人口结构变化所带来的劳动力挑战。此外，中国庞大的人口基数可以为机器人提供最广泛的应用的方向和场景。还有一点，人形的设计易于被政策制定者理解，也容易被老百姓接受。【本期相关】视频：基于强化学习，逐际动力双足机器人P1野外徒步《第三种黑猩猩》：作者是贾雷德·戴蒙德（Jared Diamond），该书详细探讨了人类是如何从与黑猩猩和大猩猩共享祖先的状态逐步演化成如今拥有高度智慧和文明的人类社会。《人类简史》：是尤瓦尔·赫拉利创作的历史类著作，该书详细介绍了人类从采集狩猎时代、农业革命、再到工业革命和科学革命等各个重要阶段的变化，以及这些变革如何塑造了人类社会、经济、文化和政治结构。Markov Decision Process（马尔可夫决策过程）：是一种序贯决策的数学模型，主要用于处理具有马尔可夫性质的系统状态下的决策问题。在MDP中，智能体（决策者）在每个时刻根据当前状态选择一个动作，这个动作的选择依据是策略，而动作的选择会影响系统状态的转移并获得即时奖励。MDP的目标是找到一个最优策略，以最大化累积奖励。六维传感器：是一种能够同时测量和输出三维力和三维力矩的高精度传感器设备。这种传感器可以捕捉和监测物体在六个自由度上的受力情况，为机器人或其他机械系统提供实时、全面的力和力矩信息，有助于实现更为精准的动作控制和力敏感操作。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:33 自两会以来，大家对经济和商业话题的讨论非常热烈，几乎每一两个星期就会改变对事件的看法。01:31 今年政府的财政力度略高于预期，包括了专项债、今年发行的超长期特别国债、去年未用完的特别国债，以及大约4万亿的赤字规模。02:44 目前，A股指数维持在3000点左右，在美国施加的金融压力没有减轻之前，A股可能不容易涨很多。无论市场朝哪个方向发展，总有新的外部干扰因素出现来影响市场，不管是新能源车、生物医药行业，还是TikTok等。03:12 资本市场的发展目标是变得健康且活跃。所谓健康，是指通过各种方法有效解决内幕交易、欺诈发行、操纵股价等问题。活跃则意味着在市场信心逐步恢复后，重新激活资本市场作为融资平台的功能。05:35 美国股市跌宕起伏、比特币和黄金价格上涨、日本股市的涨势暂停，以及韩国和中国股市的小幅上扬……最近金融市场的这些现象是怎么造成的？07:32 很多人把黄金和比特币视为避险资产，这两类资产价格的上涨是否反映大家对未来经济状况的担忧？在配置大额资金时，安全性是首要考虑因素，其次是收益。大家对美债的预期已经到顶，而美股也是在高位运行，使得投资者不敢再增配，因此，他们可能会转向配置其他更小规模的另类资产。09:04 从2020年初到2024年1月，中国的净存款金额达到58.24万亿元，这意味着大量的社会资金被沉淀下来。这能够增强社会和居民端的抗风险能力，但挑战是资金的流动效率会降低。09:41 由于中国的存款利率处于低息阶段，社会资金出现了新的配置需求。前段时间发行的年利率为2.38%和2.5%的特别国债，以及各类ETF指数基金都出现了热销。12:11 外部的扰动因素仍将持续存在，因此资本市场短期来看会保持波动性。15:21 今天中国资本市场的IPO暂缓或从严，有维护资本市场稳定运行的目的。此外，此举也是在防止资本市场出现套利，比如之前冲着一二级市场价差去的Pre-IPO轮盈利模式开始失效。17:37 尽管数据显示中国净存款额达到58.24万亿元，但大家仍会讨论：现在到底是人们有钱不敢花，还是人们其实并没有那么有钱？18:43 1970年代的日本经济结构调整对中国当前有一定参照价值。日本在遭受石油危机的重创后进行了经济结构转型，从制造业生产低附加值产品转向生产中高附加值产品。在这一过程中，日本经历了两到三年的资产价格下跌、储蓄率快速上升，以及M2与M1剪刀差的扩大，同时，制造业占GDP的比例也出现了较快下降。24:32 在1970年代的经济结构调整周期中，日本的金融体系也进行了调整。一个显著的变化是，银行贷款与资本市场融资的比例从5 ：1调整为3 ：2。27:21 TikTok目前在美国的处境，不仅受到地缘政治和国际关系的影响，也许跟不同利益相关方在政治上的游说相关。29:43 2023年，美国的军事、粮食、石油和液化天然气在出口方面都是全世界第一，这些市场份额是从哪来的？31:57 先把环境和环保因素放一边，新能源车和燃油车相比，谁的全链条的能量效率是更节约的？32:38 1升油=9度电，燃油车在百公里行驶中大约消耗7到8升油，特斯拉电车百公里消耗大约20度电。燃油车动力转换效率约为40%，电车转换效率约90%左右。34:53 煤到电的转换效率（粗算）=热电发电效率50%×生产、传输和充电过程的损耗折扣64%×电动机利用率90%=28.8%35:43 石油到汽油的转换效率（粗算）=25%转换成汽油×储运、挥发损耗50%×利用率50%=6.25%38:32 欧洲近期的新能源车相关新闻并不是说放弃新能源车本身，而是取消对新能源车的一些激进支持政策。39:33 从中长期的角度来看，欧洲也将努力追求能源的自主与安全。他们最终可能会尝试能源自主，或者至少提高能源自主的比例。然而现阶段，他们面临好几个限制。43:12 日本的地理面积决定了，即使在十多年前，依靠太阳能发电也很难满足当时的耗电需求，因此日本转向发展核能。然而，近几年核能领域频频出现问题，使得日本很难说服国内外公众来推进核能的发展。47:28 对于汽车行业发展和能源选择，不同国家和地区会视自身的情况选择不同的道路：中国因为各种综合因素，在想办法转向风光水力发电，也就是发展新能源；美国短期内可能会倾向使用更多的石化能源，或者说更少的新能源；欧洲短期内可能经历汽车政策的波动，长期则可能选择发展新能源；日本大抵不会依赖石化能源和电池技术，转而探索向氢能过渡的可能性。52:41 新能源汽车的推广和普及，需要政府在充电基础设施上进行大量集中投入。在这类基础设施建设方面，与欧洲国家相比，中国拥有明显的优势。55:52 在过去的两个月里，无论是新能源车，还是TikTok、药明康德所经历的这些事件，本质上都是其背后的经济利益与国家安全的复杂博弈。57:33 历史的发展可以类比为双轮驱动的模式，其中一个轮子是意识形态或政治制度，另一个轮子代表经济制度。在某些时候，比如美国的镀金时代，经济利益驱动跑得更快，在其他时间，可能意识形态跟政治因素又往前跑一点。59:21 外部干扰因素和内部干扰因素，哪一个对我们的经济影响更大？【录制时间】2024年3月15日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:18 2月23日，国务院常务会议中提及的三件事：一是研究更大力度吸引和利用外资的政策举措；二是审议通过《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》；三是部署进一步做好防范化解地方债务风险工作。03:40 2月20日，央行宣布将五年期贷款市场报价利率（LRR）下调25个基点，导致房贷利率降至3.95%，相当于一次变相的降息。这不仅影响房地产贷款，也会在一定程度上影响居民消费。05:56 中央财经委员会第四次会议强调：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；有效降低全社会物流成本。06:12 2023年，中国社会物流总费用占GDP比例为14.4%，总费用达18.2万亿元，其中包括从仓储到物流的各个环节。相较之下，美国的社会物流总费用仅占GDP的7%。07:59 国家为什么会把“以旧换新”作为这么重要的议题，专门提出来？11:51 文生视频模型Sora掀起热潮，人工智能最终影响的是数据、算力和能源这三件事。12:36 数据是由需求、产业链以及他们的数字化程度来决定的。中国的应用场景和产业链的数字化总体规模是较大的，关键是在各个环节如何使用。13:53 如果人工智能普及到大众生活里，其无时无刻的这些计算和数据需求，将导致人均能量消耗最少增加一个量级。设想一下，在你戴上VR眼镜的一刹那，人工智能就要同时帮你处理很多事，帮你规划路线，计算你正在看、正在听、正在互动的所有事情等等。假定人工智能普及到这种程度，我们怎么解决能源问题？14:49 从历史来看，所有生产力革命最终都是让每个人能管理和使用的能量提升一个量级。16:46 比尔盖茨认为，人类最靠谱的能源解决方案是核能。17:38 目前，石油成为美国最大的出口商品，经济利益决定了石化能源对美国的重要性。俄乌战争带给中国的启示是，不能把能源放在他人手里，并完全依赖他人能源，因此需要竭尽全力发展新能源，以及推动能源的各种转型。21:14 尽管今天人工智能的成本主要在算力上，但最终算力的价格不会像今天这么贵。即便芯片变得更小、更便宜、更强大，算法变得更优化、个性化或智能化，芯片和算法的成本在这些变化过程中也会逐渐变便宜。22:27 大家对AI是不是有点过度焦虑？22:38 从Google的发展历程来看，搜索引擎这个技术本身在短期内是个高壁垒，长期看，Google的壁垒是他具有超级马太效应的商业模式——用的人越多才会越好用。25:48 影响中国中期的几个政策：行贿、受贿同时入刑；“统计造假”被纳入党纪处分范畴；从中央到地方的组织机构调整和编制精简；《民营经济促进法》的草拟。31:11 对于持观望态度的人，2024有哪些重要的时间节点和事件可以做为判断的依据？32:42 跟最近传播的关于中国香港的说法不同，截至2023年底，香港人口临时数字为750.31万人，相较2022年底增加了3万多人。尽管在2021年香港人口有所减少，但在过去两年中，通过实施优才计划等政策，成功吸引了部分人口回流。35:00 香港利用其金融影响力和流动性，使得社会上的资金可以通过香港这个渠道配置全球资产。37:02 中国正在推动中国香港成为离岸交易中心，比如可以在香港将在岸的人民币债做合格抵押品，从而增加人民币流动性，这些都是在拓宽人民币的购买范围，以及在香港的可交易范围。41:12 如果在两会后出现积极信号，并且政策得到落实，再加上如果三中全会出台更多政策并得到落实，同时外部环境变好，比如美国开始降息。假如这几件事同向连续叠加，就会强化这些事情的结果。相反，如果发生逆向情况，比如美联储开始加息，就会抵消些掉一部分的努力。43:07 对于风险投资行业而言，24 年会有什么变量吗？【本期相关】00:18 李强主持召开国务院常务会议 听取2023年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报等05:56 推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新【录制时间】2024年2月27日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:41 春节期间，翔总在三亚和北京的体会与观察02:53 2024年春运全社会跨区域流动人次超72亿，出行总量创历史同期新高，其中无论是自驾车流动量，还是民航和铁路客运量均达到历史最高水平03:45 丰叔的新西兰旅行见闻：观察到海外不少景区都有中国人的身影；新西兰是“五眼联盟”中唯一加入“一带一路”的国家，算是五眼中对中国友好程度较高的国家；新西兰组织安排的很好，每个地方在旅游上做了差异化，不同的小镇适合安排不同的活动06:56 在大陆法系的语境下拍摄《第二十条》这样的片子并不容易，这个片子讲的是主角力图通过寻找证据和法律条文，为某个人或某件事来修改法律细则的故事，与英美的判例法系不同，大陆法系是个事无巨细、已经规范好的体系，更重视法律的规律和习惯11:21 关于《第二十条》的争议：片中与主线剧情无关的喜剧画面，以及与现实事件的部分脱节13:54 尽管春节档电影票房的数据亮眼，但有些人觉得场均观影人数是下降的，只是通过增加放映场次达到了高票房，这背后说明了什么？15:52 广义来看，商业发展的社会很少出现严重供不应求的局面，这种商业社会的供需关系会在适当的时候重新调整，就像我们购买房子或其他商品时经历的过程一样：从供不应求到供需平衡，再到现在的产能过剩，供过于求17:24 作为OTA（在线旅游）平台的代表，携程2023年的财报超出了所有人的预期，甚至超出了资本市场的预期（在那几天，携程的港股和美股也都有相当大的涨幅）：全年净营收同比增长122%，归母净利润增长约607%17:43 过去三四年影视行业的挑战：长周期的决策、疫情期间拍摄的不便，以及投资泡沫的破灭20:43 2023年一些关于实体经济不景气的新闻中，餐饮行业是被频繁提及的，然而从宏观数据来看，2023年的餐饮收入是52,890亿元，超过2021年的46,895亿元21:48 在港股和A股上市的这些头部餐饮企业中，无论是代表消费下沉的肯德基和必胜客的母公司百胜中国，还是代表中等消费水平的百福控股，又或是代表各个消费档次的海底捞、同庆楼、西安饮食、全聚德等，他们在2023年均实现了超过行业的同比增长24:30 大家对经济的体感没有问题，在跌宕起伏的2023年，有超过126.5万家餐饮企业倒闭，但是餐饮的总体大盘上涨许多，其中品牌化和头部企业看起来收益偏多，不少服务行业可能也都是这种情况26:34 新能源车经历的周期和手机非常像：2013到2016年，手机市场经历了百花齐放的阶段，涌现出了诸如锤子手机、360手机等众多新智能手机品牌，以及各种细分类型的手机；然后在2016-2019年，手机市场进入残酷的淘汰赛阶段；如今手机市场主要被小米、vivo、OPPO、华为等品牌占据27:42 从今天的市场上来看，无论是“网红”产品还是“网红”服务，那种完全依赖“网红”流量，而缺乏差异化特点或壁垒支撑的类型被消灭了很多，一方面是因为社媒的多样化与高度发展带来的“祛魅”，另一方面人们的消费行为也逐渐趋向理性化30:22 对于文化、餐饮、旅游增长的两种解读：一种觉得是返璞归真，比如，大家不再关注电影场面多华丽、投资额多高，以及用了多少黑科技，只在乎是否被故事本身打动；另一种解读是，虽然这些行业的数据都在增长，但会发现这些供给方已经不愿意去做长期的重资产投入了31:23 欧洲大部分人变得比以前更悲观了，疫情也许对人们造成了一些中期影响，在此之前大部分人是希望折腾的状态；但在疫情期间，大家被迫停下来，人们出行欲望降低了，生活方式改变了，因此大家有点习惯这种稳定，不管是对工作还是周围事物的探索欲望都相对降低了很多【本期相关】02:53 33天，超72亿人次！11:56 有必要谈谈《第二十条》的问题17:47 Vol.92 产业观察14｜每次发生大的技术变化，第一波赚钱的都是游戏：与李丰聊游戏行业创新和网游新规33:32 祈求国泰民安，印度总理潜入海底祈福【录制时间】2024年2月27日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】胡晓明，现任一米八农业科技董事长。曾在中国建设银行、阿里巴巴集团、蚂蚁集团任职。【高能事物】2023年，胡晓明先生出任一米八农业科技董事长，投身农业科技事业，探索为消费者提供优质食材、推进农业产业创新升级和绿色可持续发展。【内容索引】01:08 对渔业养殖或者说农业的兴趣的是怎么培养起来的？06:22 我还是鼓励更多年轻人能够加入农业领域创业，就像当年我们进入互联网一样，等到十年之后，他们就是这个产业生态里面的中坚力量07:13 在全球范围内，一米八有很多的行业榜样，工业化已经变成了给农业带来效率提升的最重要的手段08:58 一米八的初创团队都是抱着很大的理想主义加入的，就像当年的阿里，眼前充满着未知，伴随着一步一步解决问题最终创造出了一些大的机会10:19 从蚂蚁CEO上离开后，你如何分配自己的时间？12:55 早年很多人学阿里“使命愿景价值观、组织人才KPI”，后来又开始用飞书、学字节的OKR， 互联网的这套管理方法论和创业公司适配吗？还是因为企业发展太过于成功才引发了众人效仿？15:09 你们公司用OKR吗？18:08 理想、行动和坚持里面，我认为坚持最重要；情商、逆商、爱商、智商里面，我认为逆商最重要20:04 这次创业的底层动力是什么？心路历程是什么？是因为没有做过瘾、离开之后想要再次证明自己，还是其他的一些理由呢？24:44 支付宝和蚂蚁本质上做的是信任的生意，一米八也一样，农业领域也需要有更多的信任流动起来，越是长周期越要慢慢做25:36 其实这些年还不少原来商业成功的人开始退下来，基本上都会选择做一些投资，因为既保持了一定参与感，又相对抽离，你没考虑过？28:09 企业家群体相对容易出现天生的乐观主义者，之前《福布斯》采访过一个国外的石油大亨，问他对美国的经济怎么看，他打了个比方说：干我们这行的人就算从一百层大楼上跳下去，掉到七十八层的时候也会感觉一切状况良好29:19 一米八现在有四个问题要解决：组织架构是否健全、是否真正创造了客户价值、是否完成了商业的可持续性、产品是否具有创新30:35 农业领域会出现劣币驱逐良币，不怪渔民、不怪消费者的反馈，而是商业的可持续性不足、农业的产业化能力不够，这些地方要向奶企、猪企学习37:29 未来一米八坚持要自己做的是微笑曲线的一头一尾：一边把控住种业和育苗，一边管理好一米八的品牌，但在那之前，还是需要自己把养殖、饲料、加工、运输所有的环节跑通，制定好标准再放给生态链里面的社会化资源去做40:18 生态的思维确实植根在阿里人的基因里面，但是如何区分不同的行业是否适合用平台的方式去做？比如电商行业可能就适合，但是影视业就不太适合？44:30 农业领域在过去完全靠经验的传承，很多渔民需要憋气扎猛子到十米水深去看黄鱼的养殖情况，但今天我们可以用水下摄像机代替这种人工的方式，把经验抽象化用新技术去解决问题45:50 一米八海洋科技公司，科技的成分怎么体现？成本都花在什么地方？48:41 “野生”这个概念是否可以被定义，比如必须游过多少米、下潜到多深等，如果它可以被定义，也就意味着可以用数字化的方法去实现它，甚至培育出更好品质的黄鱼51:10 我发现无论华为还是联想，其实一些大的企业家早年间也挺容易被忽悠的53:20 从你开始做这家公司，到第一款产品面世，中间用了多长时间？55:11 我们确定了今年团队的KPI目标，每款产品全中国有1亿人吃就说明这个品类成功了，对于一款互联网产品1亿用户注册量也很惊人了，乳制品就做成了这件事58:31 农业的改变，您觉得是从供给侧还是需求侧改变更有效？我理解比如之前的生鲜电商公司包括盒马，其实是希望从需求侧来做改变，一步步往上游走59:41 只有品牌化才能真正约束企业，否则一定会去追求利润最大化，比如给学校食堂供应伙食的公司如果没有品牌市场就没办法惩罚他，只能谴责一下01:01:21 产品如果没希望也不会持续烧钱下去，互联网公司可以战略性亏损抢占市场份额，但是农业公司必须产品过硬、有自己的造血能力01:03:20 一米八可能会遇到最大的两个坑：是食品安全出问题，或者自然灾害导致前期投入血本无归01:05:33 在水产养殖业，中国同样存在“卡脖子”问题，而且它事关民生问题，所以更加严重01:07:16 近几年小龙虾餐饮消费市场爆发式增长，小龙虾变成了大产业，以餐饮为主的第三产业产值约2000亿元【本期相关】16:39 《赢》，作者杰克·韦尔奇，前通用电气CEO。书中内容涉及商务活动的诸多层面，包括商业生活的要旨、企业领导的管理智慧、普通员工的求职与晋升之道，乃至如何实现工作与生活的平衡。本书凝聚了韦尔奇一生的管理智慧，是其执掌通用21年来领导艺术的总结与升华。【往期链接】Vol.84 你只需要满足一部分人的差异化需求：与连续创业者王炜建聊消费创业的可能性【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:12 现在这个时点的社会情绪就有点像 2020 年一季度。01:47 从过去四年的宏观来看，这个世界永远跟你我想的不一样。当你抱有希望的时候，他就给你迎面一击，当你觉得走投无路的时候，他就重新给你翻起一页。02:40 2024年最起码的一个事实，这个都不需要预测，即今年有全世界最多的国家和最多的人民选举。这会带来的一个结果可能是全世界要开始交易确定与不确定。04:45 用确定和不确定来看待今天的市场，2024年全世界的不确定性是非常高的，中国的确定性相对来讲是高的。04:54 2024年，全球会变好吗？全球可能纷纷扰扰的程度不会降低。05:51 俄乌战争背后有几个非常有意思的事情交织起来影响全世界。比如2023年，美国最大的出口商品变成了石油天然气。此外，全球的石化能源开始由中亚含俄罗斯、中东和美国来三分天下。07:41 从经济利益上来猜世界格局。俄乌冲突保持现状或者节奏变缓，以及巴以冲突不再扩大化，是比较符合美国的经济利益的。12:55 所以2024年世界会变得纷纷扰扰，因为过去两年能源整个的供应链在全球范围之内发生了巨大的迁移与改变。这个新的格局影响着俄乌、巴以这些区域性的冲突在2024往哪个方向来演变。这里面moving pieces太多，要看天平最后会倒向谁。14:01 对于中国来讲，只有通过发展风光水电等新能源，才能使得能源在满足中国经济发展的基础上变得最大程度上可控。15:44 我现在稍微搞清楚了一些美国经济的韧性和资本市场的强势到底大概是怎么来的？24:29 最后一个比较重要的判断是，降息周期今年一旦被触发并且开始连续两次超过预期的降息，大概会比较快地触发一个反向循环，也就是经济的韧性、就业的强度、消费的韧性、资本市场的强势、美债的强势发行，这 5 件事都没法再维持。27:37 对竞争总统来说，这个负向循环最好在竞选进入焦灼之前发生。28:13 美联储管理预期的水平简直无人可敌。尤其是2022年5月以来它对全球资金市场的流向预期和他们投机型行为的心理的管理。29:05 可能宏观经济这个学科确实又进行了一轮创新，然后可能大家还要重新认识经济，包括它的政策层面以及怎么运行的层面。29:28 从亚当斯密提出的绝对自由的市场经济，到大萧条时期凯恩斯提倡宏观调控加以介入，后面又出现了若干理论包括我们讲到的现代货币理论，每一次新的经济学理论出来都是为了解决当时出现的一些异常局面，最后这些异常局面都以某种形式崩溃掉。30:18 我有另外一个非常强烈的感受，就是现在世界在变得更加意识形态化了。31:18 即便今年大家对经济对未来的看法变得偏有希望那一面，人们也会分化成非常多的因为相信、喜欢、热爱不同的事情而形成的小圈子。32:18 今年我要做的两件事情，一个是放自己的钱来赌中国资本市场，第二件事是我做了一些简单的预测，关于降息会使得我们对美国的预期跟今天完全不同。这个在年底之前我们来反观。【本期相关】Vol.88 宏观漫谈39｜年终特辑：如何看待今天的中国与世界Vol.86 宏观漫谈38｜短中长期的挑战与资本市场的变化：与李丰聊中美的挑战与博弈【录制时间】2024年2月3日【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:24 最近关于A股的各种讨论和新闻更加多了起来，因为它确实是比较让人牵肠挂肚的。01:09 2024年丰叔的两个半小赌注。一个是看对2024年的两个关键预判，如果年内没有兑现，就停一阵宏观漫谈，专心做产业观察。另一个是关于A股是否会好，我会放两笔自己的钱进去。最后那半个是，今年要说简单明了的话。07:22 2月2号对A股来说是非常出乎意料的一天，我有点诧异在这个位置上为什么还会有筹码在大量的卖？09:25 不管今天你是悲观、消极，还是乐观、积极，我们每个人都受到我们所处的时代的影响。09:59 《繁花》里的女性角色，你喜欢谁？12:47 为什么《繁花》里的李李和玲子能够各自经营一家个体餐馆并且做得还不错，以及为什么会有黄河路？13:53 从时代的注脚看，中国第一家个体户餐厅是 1980 年代北京开始的悦宾饭馆。15:52 1981年7月7日，国务院出了个文件专门制定个体经济发展的政策。17:16 玲子在 1993 年重新装修了夜东京，把它变成一个有创新的日式风格的海派菜，发展得特好。这背后也有特定的时代背景。如果她当时把餐厅变成美国的西餐厅，应该不太灵。22:40 有种说法是，《漫长的季节》和《繁花》是讲同一个年代的中国，只是故事发生的地域不同。繁花是在上海，讲的是吸引外资、证券市场等等，《漫长的季节》的故事背景是东北，更多在讲国企改制、工人下岗等话题。24:03 《繁花》里的汪小姐赶上了好几件事：中国外贸的发展、中国外汇制度改革。26:43 今天印度对待外资的态度，有一点像90年代的中国，也就是“印度挣钱印度花，一分别想带回家”。29:20 《繁花》里的宝总踩上了中国资本市场启动的那个红利。即便是在上海，当时绝大多数人都会觉得资本市场是个骗人的东西，宝总是那波浪潮里最先开始去冒险的人。31:00  回到正在热播的《大江大河》，雷东宝做了小雷家电缆厂，是他赶上了当时乡镇企业发展的起点。后来他因为碰到了法律问题还被抓进去了，等他出来的时候，是乡镇企业最高光的时刻。34:36 国营厂要怎么改制？当时的三个选择是：第一个成立国资委把国营厂交给国资委管辖，第二个叫工龄买断，第三个是经营层把股权从国营变成民营私有化。37:45 四大AMC资产管理公司的时代翻篇——一家划入中信，三家将去中投，这件事很有历史意义。38:50 中国所有的行业包括制造业、城市流通与服务业、金融等等都经历了从试点到大规模调整，到再开放试点，到开放外资，最后到整体开放激活。所有这些行业在正式进入主跑道之前，都已经在预热道上跑了很长时间了。43:28 因为资不抵债，1997年当中国开始允许外资进中国的银行业时，几乎所有国外的金融行业都认为中国的银行业快要完蛋了。45:02 很多人的命运在行业进主跑道的那一刻就发生了改变。不管是马云，还是许家印，又或者是赖小民。46:29 银行行业经历的事情是，在银行改革初期资产为10 万亿，到1999年经历向死而生，再到重新爬起来后，银行资产爬升到了400万亿。相当于涨了 40 倍。49:38 房地产高速发展的周期已经结束了，以银行为唯一金融代表的金融体系也结束了，中低端制造业的产能扩张显然也结束了。这意味着一个周期的结束与另一个周期的开始。53:48 既然资本市场变得如此重要，我们的资本市场能被拉起来吗？55:28 关于调结构，我们往往需要先调目标，然后调人事结构，然后给空间、投资源，把新业务拉起来。56:14 当下中国金融行业的流动性工具是足够多的，但政策并没有出很多，也许是需要等一个时机。59:00 股票跌虽然让人难受，但让人更加难受的可能是不知道它为什么跌，以及要跌到什么时候？1:00:17 俄罗斯经历了四个比较极限的事情：国家战争导致巨大的不确定性和财力人力消耗、西方国家不允许钱进去俄罗斯、能跑的富人阶层都跑了，以及赖以生存的能源经历了销售范围极大受限和价格波动下行。在这四件事发挥到极限以后，俄罗斯的股市一度跌了将近40%，然后又涨回来一些。1:02:22 俄罗斯经历大规模的西方制裁之后，经济并没有崩溃，一种解释是他们更早地完成了脱钩。中国跟俄罗斯不一样，它是非常融入全球经济体的，很多挺有名的学者说，中国不可能跟世界发生那么剧烈的撕裂。1:05:14 中国要努力做自己的金融体系，这是一个非常重要的话题。1:10:23 通过 being different 最后变得遥遥领先，往往是因为你用了一条不同的道路来超了车，而不是用了一个相同的道路。中国新能源车的崛起是个例子，中国正在搭建的新贸易体系也是一个例子。1:12:55 创业者出海做全球化，最好是在中国外交友善范围之内进行全球化，否则创业者要选择承担政策不确定性的风险。在在开放这个问题上已经有很超出我预期的情况发生了，比如说我们做了很多单向免签，这意味着我邀请你来。对某些地区的单向免签，也许能促使他们对中国有更多的实质性的对的体验和了解。1:15:40 being different 是个系统问题，因为从历史理性上看，竞争已经没有办法避免。1:17:19 我们一开始讨论的不论是《大江大河》还是《繁花》，它们都发生在 1990 年代。为什么大家突然对1990年代有那么浓厚的兴趣，可能有很多原因。可能再过一段时间，会有反映2000 年之后的那一段历史的影视作品，我们重新去看应该会有新的感受，因为那一段是中国非常好地融入世界的时期。1:17:46 要接受being different这个观点，对于大部分的金融行业中坚力量来讲，也许不容易。就像在创投行业，大家对于政府 LP 放弃部分财务回报来要求产业回报这一点都不那么接受。1:20:42 对于今天中国的资本市场，人们仍然热衷于讨论谁在操盘、谁在坐庄、国家队要在什么点位来救市等等。美国资本市场在市场化早期阶段也有类似的讨论。1:22:34 回到电视剧上来看，在每一个经济结构调整周期的前半段进入各行各业的人，不管是主动进入还是被迫的，只要站对了方向，最后大概都会从中受益。虽然那个时候他们面临到的质疑和压力都远大于当时他们能得到的支持。1:25:27 如何看待王家卫导演习惯用黄色光来拍人脸以及喜欢拍侧脸？1:27:30 回想中国的金融改革，还是比较让人唏嘘的。从被写进十八大报告到2023年，非常多不同的金融高层领导进行反复描述和描画，经历颇多坎坷，才推动金融改革从开始到正式踏上主跑道。【本期相关】15:57 《关于城镇非农业个体经济若干政策性规定》：规定明确制定了城镇非农业个体经济的经营项目、范围、国家鼓励支持的各种政策，经营者依法经营须遵守的各项政策及享有的权利等共12条内容。《规定》指出，个体经济是国营经济和集体经济的必要补充，对个体经济进行任何歧视、乱加干涉或者采取消极态度，都是不利于社会主义经济发展的，都是错误的。25:00 关于中国金融改革的长期逻辑：Vol.27 宏观漫谈13｜金融改革的长期逻辑：与李丰聊中国金融结构的变化25:18 1994年1月1日，中国实施汇率并轨：外汇差价从此成为历史，人民币汇价从1美元兑5块8人民币，调整为1美元兑8块7人民币。42:01 四大AMC：1999年国务院批准设立中国华融、中国信达、中国东方、中国长城四大资产管理公司，用来剥离、处置国有四大行等金融机构的不良资产。【录制时间】2024年2月3日【本期福利】关于时代与周期，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的三位用户送上《伟大的博弈》各一本（截至2024年2月18日下午17点）。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】在往期节目中，我们聊过当下消费创新的一个长期趋势：越来越多的消费创新开始与科技结合。中国不仅拥有丰富的底层基础设施，中国还在成为世界工厂的过程中积累了很长很全的、具有性价比的产业链。这些产业链与前沿科技结合，就带来了打造新产品的机会。此外，中国的消费市场还在不断扩大，各种新需求不断涌现。这些新产品如果能在中国消费市场的激烈竞争中胜出，就有机会走向全球并实现遥遥领先。我们今天所看见的新的科技消费品的代表行业，比如新能源车、智能手机、无人机、扫地机器人等等，都有这样的例子。我们如何看待2023与2024年的消费市场？| 李丰专栏智能乐器品牌「戴乐科技」也是典型的消费创新与科技结合。依托深圳成熟的产业链，通过体感动作捕捉与数字化音频合成等技术，戴乐做出了体感架子鼓和智能吉他。所谓体感架子鼓，是不需要实体鼓，只用一对鼓槌和脚踩就可以过敲架子鼓的瘾。戴乐还重新定义了吉他，从物理发声到合成器再到麦克风，戴乐把吉他做成了数字化的。这期播客录制的当天，1月27日，本期节目的嘉宾「戴乐科技」的创始人牛亚锋正在洛杉矶参加The Namm Show（美国阿纳海姆乐器舞台灯光展览会）。他跟我们聊到了他在The Namm Show的所见所闻，也分享了自己对于中美乐器市场的观察，以及戴乐改造传统乐器背后的思考与实践。最后，他还谈到了AI、AR/VR等技术可能对乐器行业的影响。【本期主播】沈颖，「峰瑞资本」副总裁【本期嘉宾】牛亚锋，「戴乐科技」「Aeroband」创始人【内容索引】01:34  大家熟悉的智能手机、新能源车、无人机、扫地机器人和户外相机，包括今天聊到的智能乐器，都叫创新型的科技产品。他们给人们带来更多的体验感、更方便的使用方式，不同场合下的使用舒适度。03:31 The Namm Show（美国阿纳海姆乐器舞台灯光展览会）是全球最大的乐器展，每年一月在洛杉矶举办，为期四天。这是全球乐器制造商、顶级乐器品牌、音乐零售商、音乐教育机构，还有艺术家和音乐爱好者的盛会。08:13 美国传统乐器市场对本土品牌有强烈偏好，中国产品打进来会有一定难度。这次展会上来自中国做纯制造的厂商比较少，过来的品牌都有些特点，要么是打差异化的定位，要么是做智能化来面向新人群。09:41 在展会里，传统乐器品牌，像是Yamaha或Fender倾向于追溯历史。比如，有的品牌陈列了他们在几十年前做的第一把吉他，尽管吉他本身已经支离破碎。这些已经有几十年沉淀的传统乐器品牌倾向于认为，越古老，品牌也就越好。12:05 怎么做吉他和架子鼓的数字化和智能化？18:41 乐器本质上就是木头和钢丝组成的器件，但本质背后，是用户想通过它们来演奏自己喜欢的内容，以此来表达情感。20:23 市场上也有一些智能乐器品牌，大家的区别在哪？22:06 对于零基础或者只有一点基础的乐器爱好者，只提供硬件是不够的，有了内容APP的辅助结果会很不一样。一来游戏化的内容可以增加学习的趣味，二来用户可以收到智能的教学反馈，因为用户手指按的每一个位置都能实时显示，哪个和弦弹对了哪个弹错了，都很明确。未来，这个APP还可以变为社区，让用户组建乐队，让兴趣相投的人一起玩，增加人与人的链接。23:42 虽然很多深圳厂商做硬件已经很娴熟了，但是做APP是个慢工出细活的过程。因为APP上线后往往需要至少6-8个月的磨合和细节迭代，尤其我们还要做10国语言，不同国家可能要有不同的内容。24:45 进入美国市场的两个主要原因：一是音乐的普及度，美国占据了全球音乐市场份额的40%，其中吉他占整个乐器市场的一半；二是购买力，美国人均年度音乐消费为24美元，中国是1.9美元。这两个因素共同决定了产品是否可以成功实现商业化落地。26:29 虽然中国在音乐的普及力度上不如美国，但是中国庞大的用户基数和精神文化需求的上涨预示着乐器领域正处于快速上升的趋势。比如，中国很多家长普遍认为孩子应该学习一门乐器或才艺，而很多年轻人，除了工作之外，也在寻求一些精神释放或寄托的途径。27:30 在谈论全球乐器品牌时，钢琴领域有Steinway，电子琴赛道有Yamaha，提到吉他我们则会联想到Fender。尽管中国已经是世界上最大的钢琴生产国，但是中国的乐器品牌怎么才能被海外市场接受，真正成为一个品牌，而不只是制造商？30:32 中国已经培养出众多的大学生、工程师、设计师和产品经理，他们的优势在于能够深入研究细分市场，洞察用户需求，并具备创新产品的能力，不管是完全颠覆还是部分创新。同时，这些新一代的创业者也具备全球品牌意识，他们不再只是copy，而是加上创新的能力，这样一来，品牌就有了立足的根基。34:09 我们更关心的是乐器背后的人，而不是乐器本身，乐器的形态和演奏方式都可以重新定义，关键在于用户能通过它来表达情感，创作出好的内容。就像大疆的无人机，既可以用来拍一些电影的场景，也可以让大部分用户在旅行的时候，随时记录自己的生活和体验。34:38 音乐专业人群对数字吉他或口袋架子鼓的接受度高吗？34:43 从人性的角度，大部分人都不希望经历痛苦或困难。专业的吉他老师，尽管手上已经磨出了茧，但经常弹奏还是会有疼痛感，他只是用意志力克服了。在需求能够满足的情况下，他还是更喜欢温和的弹奏方式。37:44 中国传统乐器的数字化和智能化是个非常好的方向。首先，中国有很多好的传统乐器，像是古筝、二胡、琵琶、羊琴、古琴等，虽然它们还没有被普及。其次，这些乐器的非标性太高，每把琴的音色可能都不一样，甚至同一乐器在不同时间的音质也会变化。传统古筝的个头那么大，是因为要保证它的频率共振出来能够好听，其实数字化之后，就是加载一个高级音色进来，加上好的传感器方案就能解决。随着这些乐器的便捷性的提高与使用阻碍的减少，相信会有更多的人来体验。39:14 AI技术可以降低创作门槛，比如我们可以通过用户选择的情绪，给他推荐几个和弦，然后他可以根据推荐，拿起吉他就创作出歌曲。另一方面，AR/VR技术可以提升用户体验，例如在演奏架子鼓时，通过戴上智能眼镜，不仅可以看到虚拟的架子鼓，还可以看到整个舞台和台下的观众，让演奏变成一场视觉盛宴。41:11 从在校生转为创业者，最大的驱动力是什么？43:01 戴乐科技的3C文化：Challenge，即挑战传统乐器的原理与发声方式，也挑战自我；Change，意味着走出舒适圈，不停迭代自己；Create是创新，当我们敢于挑战行业时，就一定要创造出新的东西，要构建出新东西，也一定需要去拥抱新的技术、传播方式、营销策略和市场。45:00 创业就像跑马拉松，你要把赛程切分成一个阶段一个阶段地去完成，前提是一定要相信自己能够走到终点。【本期相关】牛亚峰在The Namm Show拍到的有意思的乐器：「Aeroband」无痛数字化弹唱吉他：The Namm Show现场，有小朋友在体验 PocketDrum 体感鼓棒：【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】黄渊普，EqualOcean创始合伙人。2014年创办科创产业信息平台和智库亿欧。2018年创立EqualOcean，致力于连接中国与世界、推动中国企业出海全球化。【高能事物】中国企业出海。【内容索引】04:42 如今爆火的“出海”一词，跟80年代联想、美的那一批老牌公司做“全球化”有什么区别？12:48 美国是移民国家，天然地对全球化没有边界；日本受限于国土面积和国内市场，企业出海意愿强烈；中国很多公司则是在国内卷得很辛苦，出去一看发现自己竟然已经卷出了足够的竞争优势15:27 2023年是出海考察年，解决的是认知问题；2024年会有一大批企业真正意义上去到海外设立公司，招聘自己的国际化团队16:04 从投资角度来讲，出海领域的独角兽数量肯定比不上移动互联网，但能让更多参与其中的玩家找到做好生意的机会，比如在某些国家和地区把一个品类做到几千万到上亿的收入19:31 目前来看，中国公司普遍海外收入占比可能只有个位数，很多头部公司都可以在海外再复制一遍自身的成功，用国际化业务去支撑它成为一个世界级的企业21:45 2019年前后，一个朋友跟我说当时的二级市场对中国的互联网公司给的估值倍数是过高的，因为美国的互联网公司服务的是全球用户，中国的互联网公司大多数当时都还只服务国内用户24:14 这一批新出海的公司从最开始百分百依赖于中国供应链，慢慢发展成全球化的布局，过去全球化是用中国资源对接全球市场，如今的新出海是用全球的资源去应对全球市场26:21 我们业内开玩笑说，如果一个人提问东南亚现在有什么机会，说明他还没有认真做过调研、仍然把东南亚当做一个整体，其实东南亚国家之间差异化很大，语言文化、宗教信仰和营商环境都完全不同30:30 我之前在社交媒体平台上写，我们中国人应该要平视美国， 然后就有东南亚人在帖子下面留言，你们能不能先平视一下我们？31:44 在国内做的不错的一些公司和品牌，出海的时候很容易陷入路径依赖，遭遇“创新者的窘境”，有的时候还会面临国家间的文化冲突，比如之前宜家进入中国市场就因为环保理念对塑料袋收费，导致本土消费者产生心理逆反35:01 美国企业不仅占据了利润链的核心环节，还享受了美国文化影响力和汇率带来的巨大优势，而中国企业依然在拼供应链和性价比39:20 跟电商的发展脉络相似，中国产品的出海也是从标品逐渐向非标品过渡42:28 对于中国公司而言，出海的必争之地都有哪些？49:38 东盟连续四年保持我国第一大贸易伙伴地位，背后是“以后跟着中国混的都能变富”的微妙叙事，在全球地缘政治风险持续升温、经济复苏充满不确定性的情况下，东南亚出海依然蓬勃发展50:42 在纽约街头突然问一个美国人认识哪些中国品牌，就好像在上海街头突然问一个中国人认识哪些印度品牌，第一反应肯定是懵的52:13 过去三十年，中国汽车行业已经见惯了外国车企来华共建合资公司的情形，但随着新能源汽车时代的到来，国内车企在电动车领域开始“弯道超车”，持续了数十年的“市场换技术”模式正在松动53:08 欧美曾经对全球化公司所谓的定义不一定就都是对的，有些地方也掺杂着虚伪的一面，核心还是要让当地民众获得切实好处，从而形成一些本土化的互动新模式57:32 印度人对中国的印象比较微妙，钓鱼岛事件发生后中国出现的反日情绪，在印度社会内部也存在着这种可能性1:00:30 一家中国企业要出海，应该按照什么样的步骤做准备？1:07:37 创业公司烧钱烧出平台级的出海机会应该是没有可能性了，不过国内互联网红利逐渐消耗殆尽，几家巨头都在纷纷布局海外业务，另一方面不少国民品牌也试图在线下搭起一个全球的连锁网络01:09:41 Temu出海，它做对了什么？01:15:48 中国零售品牌出海，叠加了数字化系统和供应链能力，能够提高门店运营效率、提升盈利能力，当地的人工及租金也便宜，使得扩张效率大大提高01:18:01 在接触过的案例里面，有哪些乍看起来很反常识的？01:21:52 低价和贴近当地人生活的技术研发，让传音充分利用了时间窗口，避开竞争极端激烈的红海市场，运用先进经验“降维打击”非洲手机市场的竞争对手【往期链接】Vol.90 不可思议的印度：与张兴军聊驻印三年的见闻与思考【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:23 1月8日，上证指数跌到了2900点以下。中国今天的资本市场，它反映的到底是什么？是大家的信心、经济基本面、上市公司的质量，还是外资对中国的态度？01:57 之前我们花很多时间讲中国经济结构的调整，这种调整也意味着原来作为经济增长支柱的行业本身会发生切换。A股上市公司也会受到这种调整的影响。因为目前A股上市公司中的主要组成部分是过去经济结构的主要代表，然而代表着新周期的这些行业的总量和规模还不够大，规模以上企业的数量也不够。比如，新经济结构中的高技术附加值才占到了中国制造业的1/5以及中国 GDP 的5.21%。05:10 如何看待最近哈尔滨旅游变火这件事？09:03 人们更重视体验和精神感受度，以及东北由于人群的性格特点更愿意给别人提供情绪价值，这两件事让泼天的富贵轮到了哈尔滨。11:34 从2023年的五一、十一到2024年元旦这三个官方的连续假期来看，中国出游人次已经超过了2019 年。从五一开始到元旦，旅游客单价有所恢复，虽然还没有恢复到 2019 年，但消费金额超过了 2019 年，人均消费金额跟2019年的差也变小了。13:58 2023年国内航班载运的旅客数量已经达到和超过了2019年同期，其中有一些季节性波动。国际航班的载客量相对较差，恢复度勉强到一半。18:21 从上市公司的财报看，疫情后中国连锁酒店的客房均价比疫情前上升得更快。酒店入住率恢复到2019年的90%多，经营稍好的个体连锁酒店恢复到了100%以上。23:32 从三到五年的周期来看，理论上你要开始配置中国资本市场的股票了，不相信的话，可以少买一点，要是相信就多买一点。24:14 在过去较长的一段时间里，流入中国债市的资金总量庞大，配置到新兴市场的资金中有一半配置在中国。24:42 在2022和2023年，投资中国债市的外资呈净流出态势。从中国净流出的外资中，有相当大一部分选择了配置到其他新兴市场国家，包括韩国、印度、日本等等。25:19 2023年10月份开始，从数据表现上来看，外资似乎在重新配置中国的债市，换句话说，部分外资向中国债市回流。因为美债降息导致美元汇率预期向下和美债收益率可能见顶，这可能意味着美国经济有点小挑战，因此驱动着各国资金要重新配置到有升值潜力且利息和经济增长保持较好的国家去。27:49 虽然在长周期里美国占全球GDP 的比例在波动向下，然而，在美元升息的周期里，美国占全球GDP的比例都略有回升。32:24 在美元升息周期中，各国政府维护本国货币汇率的主要方法有两个。一些国家选择跟随美元升息，确保其息差不会增加，甚至让本国货币的收益率比美元的更高，以避免资金外流变成美元。有的国家选择出售持有的美债，通过这种方式，抵消在国际市场上卖出本国货币购买美元的这部分交易量。33:40 从日本在广场协议之后的经历来看，低息（资金便宜）、中等流动性（投放到社会的资金不少）以及大类资产（房地产、资本市场、黄金等）价格持续下跌，这三个因素能共存吗？39:06 中国的房地产市场有泡沫吗？43:06 中国资本市场所经历的变化：从1990年推出资本市场的尝试开始，到为了配合国企改制的第二阶段，紧接着推出的中小板和创业板是努力解决细分民营企业龙头如何融资的问题，后来2019年推出的科创板，主要是服务于那些受到“卡脖子”限制、无法立刻盈利，但在中国经济和科技结构中比较重要的公司的上市融资需求。某种意义上，中国资本市场过去一直都是在解决经济发展过程中的一些阶段性的问题。46:25 当中国经济结构的支柱从房地产、中低端制造业和路桥工程这类基建，转变为科技企业、新基建、数字化企业的时候，需要不同类型的金融手段来配合。因为前者属于要素先行的投入型企业，后者在前期往往不太依赖土地资源，也很难预先拿到银行贷款来支持研发投入和亏损。从这个角度看，金融结构需要进行一次调整——从间接融资转向直接融资，从贷款转为投资。这个过程有点像互联网公司要从流量型经营转向产品型经营。51:20 大盘的涨跌是由什么决定的？是否跟大众的意愿有关？53:54 经济结构在转型的时候，拐出来第一个弯是很难的。因为如果要让新的结构变成经济增长中核心的部分，通常需要全方位的整顿。就像今天监管机构对上市公司的违规、套利、炒作和操纵股价进行严厉处罚。56:08 中国金融结构的转型目前所处的阶段和它要经历的过程，会给人们造成非常多预期上的不确定性。就像中国经济体制改革初期，在落实乡镇企业合法化的政策上也出现了很多不同的争议，这才有了“傻子瓜子”被诉讼那样的事情。56:58 历史上有过这样的先例吗？也就是国家的经济体量很大，经济发展也不错，但是资本市场不太行？57:27 在2008年到2015年之间，中国资本市场并非中国经济发展的主要命脉，然而美国在过去的一百多年中，全靠资本市场来募集资金、股票和债券，后来搭上了央行。美国的资本市场是它经济的轴，它的商业银行是它经济的皮儿，中国暂时是反过来的。58:19 从1990年代到2019 年，房地产在中国GDP 增长里扮演了非常重要的角色。这是当时顶层规划的必然，还是地方政府推动的偶然？1:00:09 中国资本市场大概率会迎来一个中期变化，它开始进入经济的主赛道了。【本期相关】05:37 相关往期播客：Vol.82 宏观漫谈36｜从产业链外迁到中西部发展，从棉花帝国到芯片战争：与李丰聊外贸变化和经济结构转型（上）50:25 相关往期播客：Vol.27 宏观漫谈13 | 金融改革的长期逻辑：与李丰聊中国金融结构的变化【录制时间】2024年1月9日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】游戏行业创新和网游新规【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:19 12月22号版署发了一个网络游戏管理办法征求意见稿，在创业公司和二级市场的圈子里都引发了挺大的反应，包括各种各样的讨论01:44 关于对不同内容形态的尝试，2024年你有什么新的想法和打算？02:54 从博客、微博到微信公众号，文本时代的迭代经历了非常多次轮回；相较而言，播客和视频都才刚刚开始，还没有经历显著的迭代03:50 有没有一种媒体形态，介于现在的短视频、直播和像奈飞、《激流时代》这样的长视频之间？04:27 从媒体角度，你觉得真正能引起消费者共鸣的文章，它的创作门槛比以前是高了还是低了？它的媒体时间是否被视频取代了？当前的文本在什么节点？04:51 无论是视频还是图文，平台的用户时长和UGC内容的数量都取决于生产这个内容本身的人数，所以理论上平台的门槛越低，生产的人就会越多07:18 用户过了“什么都看”的阶段后，会给大的机构媒体留空间，因为大家倾向看质量和可信度都更高，至少有品牌背书的内容09:19 游戏在中国经历了哪几个阶段？11:45 从卖点卡、按游戏时长收费，到玩游戏免费、靠道具收费，是中国推动的一次游戏模式创新12:14 这种创新得益于2005年和2006年前后中国基础设施的变化：宽带入户的接入率突飞猛进，伴随着家庭宽带的覆盖和大量网吧的兴起，游戏人群开始大规模增长，游戏公司不太需要比拼谁更能卖点卡，而是看谁能把游戏做得更好玩，让用户愿意在道具上花更多钱15:38 当做游戏的门槛高到了一定程度，对新用户的友好度会降低，对游戏创业、创新的友好度也会下降得很快16:05 2007年 Facebook 的注册用户不再增长，紧接着Facebook做了开放平台，国内也有不少公司做了开放平台。于是有了各种各样的开放平台应用，其中最挣钱的还是游戏16:26 以偷菜为代表的那一波国内的社交游戏，同时降低了制作游戏和玩游戏的门槛，创造了不少新的游戏创业机会，比如从Facebook平台上发展起来的Zynga，但是最后没有一家公司真正意义上持续较长时间的成功20:38 随着 iPhone在中国的普及，许多做网页游戏和社交游戏的开发者，比做PC客户端游戏的开发者先开始转向做手机游戏，尽管手机性能受限，但是手游提供了全新的交互体验，比如最早的《水果忍者》和《愤怒的小鸟》22:20 叠纸游戏曾经出了以换装为主要玩法的暖暖系列游戏，当时创始人说，手机上的小游戏让用户群扩大了很多，比如iPhone主要使用人群中有很多年轻女性，所以应该有更面向女性用户的手游25:38 过去两三年游戏创业公司应该减少了非常多，各个方向上的门槛都高到了一定程度，按照历史规律，游戏发展到这个阶段，一般就会有些变化26:52 2023年国家新闻出版署发了1075个游戏版号，2019年发了1571个版号，从市场供给的角度来看，今年跟四五年前也许差不多，因为那时候游戏公司做新游戏的热情和机会也稍微多一些28:00 接下来游戏行业会发生变化吗？我们内部讨论的两个共识：一个是沉浸度和代入感变得更重要了，密室逃脱、剧本杀之所以受年轻人喜欢，是因为他们喜欢自己是故事的一部分，游戏也是一样；另一个是大模型带来的更多创作可能性和相对较低的创作成本31:51 我猜《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》的初衷是为了让游戏回归“好玩”和“用户自愿”本身，而不是靠巨大的平台级用户量来给游戏导流，或者通过诱导、奖励，刺激这种卷运营的行为，让用户来回地登录和充值33:56 中国的游戏现在还肩负了AI技术落地和文化出口的双重责任【本期相关】《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】吴晓波，财经作家、“吴晓波频道”“蓝狮子出版”创始人。常年从事公司研究。创作出版《大败局》《激荡三十年》《激荡十年，水大鱼大》《历代经济变革得失》《腾讯传》等。作品两度入选《亚洲周刊》年度十大图书。【高能事物】《茅台传》及其创作历程。【内容索引】01:04 《腾讯传》的采访比《茅台传》要难很多，对很多IT人来说，昨天不重要，明天才重要，消费品公司反倒是非常强调历史和文化传承的04:28 我觉得茅台并不属于老天爷赏饭吃的公司类型，它的成功其实带有偶然性，真正具有国际级战略眼光和实操能力的人并不是太多，茅台很幸运地遇到了季克良这样的商业天才05:54 茅台既不是百年企业，也不能完全代表川派白酒，但在1979年全国白酒评酒会上，周恒刚等酒界泰斗将中国白酒划分为五种香型，从此茅台酒就几乎垄断了酱香型白酒这个品类07:57 数代茅台人如同接力一般进行茅台工艺理论化、科学化和标准化的工作，才让如今茅台酒的品质稳定、可信赖；而保证出厂的酒风格统一关键则在于勾兑，用陈年老酒勾以保证每个人喝到的茅台酒味道相同10:07 相较于其他香型的白酒，酱香型白酒不仅越陈越香，而且口味的依赖度也最强12:47 除了国家记忆与红色基因这些历史要素，2011 年尼尔森对高端白酒消费者进行调研，发现“喝着不上头”是非常重要的决策标准14:01 酒是极少数不受技术迭代和周期影响的行业：配方不可能会变；那经济好就举杯相庆，经济不好就借酒消愁15:26 在计划经济时代里，茅台更多承担的是政务外交和出口换汇的使命，茅台酒的质量不只是个企业经营问题21:40 有一次马化腾问我，《激荡三十年》里面为什么阿里的着墨那么多，但是腾讯却被提及较少？22:57 企业的公共影响力就是它在一个行业变化和社会变革的过程中所带来的推动力，这个推动力并不完全跟规模和利润有关，而是跟它的尖锐度有关24:47 对于很多企业家而言，最重要的事情其实就是服务好他的用户，然后实现盈利，这也是一种价值的体现26:40 茅台在过去也常用出书的形式做宣传，是因为它的历史渊源与文化传承没法用广告这种媒介很好地呈现29:06 为什么用时间线来结构这本书，而没有考虑其他的结构方式？比如《索尼的私人生活》，其实是用人物线为主，时间线为辅31:22 茅台的故事本身带有一些反戏剧性，季克良习惯于把自己叫做“笨蛋”，一件事要想十年、然后坚持做十年34:09 茅台既不靠技术创新推动，也不依赖于全球化市场，所以对于大部分消费品公司来说，它是可以被学习的，可以用另外一套叙事体系和话语系统来构建茅台的“神话”部分36:33 茅台算得上是奢侈品吗？41:14 因为改革开放，广东地区的企业家们最初都喝威士忌和红酒，但是现在也都改喝茅台了，我认为这里面还是血液里的文化认同41:50 茅台本身有可能成为一个全球化受欢迎的消费品吗？还是它的极强的文化属性会限制它？46:41 每个人对人物和史料的感觉不一样，这个也是创作有趣的部分，所以也给同题作文留出很多空间，同一个人或者一家公司可以有无数位作家来写47:52 在看资料和采访的过程里，有什么意外的发现吗，超出了你原本理解的那家公司或者那个故事之外的？49:06 2007年伯克希尔股东大会上，芒格说：“如果生意足够好，它偶尔遇见一个糟糕的经理也不致命。”德鲁克也说：“以前我不知道一家好公司的标准是什么，但后来我发现，一家平静无波的公司，必是管理上了轨道。”50:52 亚马逊创始人贝索斯曾经问过巴菲特一个问题：“你的投资策略实在太简单了，为什么没有人复制你呢？”巴菲特给了一个非常简单的回答：“因为很少有人愿意慢慢变富。”51:45 没有风险的决策，就好比拿别人的钱去赌博55:03 茅台需要去讨好年轻人吗？比如大家议论很多的茅台和咖啡的联名、做冰淇淋、做巧克力等等58:43 酒出质量问题、经济的长期萧条，或者白酒行业又出现天才，这三种情况可能会导致茅台走下坡路；另外，如果茅台公司自己犯低级错误，比如拼命扩产能，开发子品牌，也可能自毁未来【往期链接】Vol.11 知道自己的“无法”和“不能”：与蔡崇达聊《皮囊》和《命运》【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】张兴军，新华社记者，2019-2021驻站印度。著有《断裂与新生：一位中国记者笔下的印度日常》一书。【高能事物】张兴军驻印三年期间，印度大选牵动全球，中印关系经历了从洞朗对峙到加勒万河谷冲突，世界范围内则发生了中美贸易摩擦、新冠大流行等诸多影响广泛而深远的大事件。在历史与政治的宏大叙事之外，他还造访了印度社会的各个阶层：从路边小贩、出租车司机、工厂老板，到教师、学者、电影明星，也通过在印华人的视角，提供了一个中国人眼中真实的印度，见证了古老的大国在现代化的高速发展下的断裂与新生。【内容索引】01:31 想去印度看看某种程度上也是受到全球化进行时的鼓舞，觉得历史在噼啪作响，中印彼此既是“熟悉的陌生人”，又恰好是互相映射的一面镜子02:43 中印之间的刻板印象，依然停留在非常基本层次的一些误解，但是印度人对中国的谈论要远远多于中国人对印度的关心，我们的话题焦点还是更多集中在欧美和日韩地区05:56 印度人对中国的印象比较微妙：日常接触过程中整体还是友善与平和的，但受媒体舆论影响，依然存在温差09:01 印度媒体和本土精英是如何看待“龙象之争”这一概念的？11:06 新德里是全球少有的作为一个首都但是没有唐人街的一个城市，华人社区在印度并不是很稳定，也没有持续扩大14:20 直飞航班和签证政策，也是中印关系的一个缩影19:13 印度和东南亚市场有非常大的不同，历史上没有华人在印度经商取得过成功，但是最近一两百年在东南亚成功的商人恰恰都是华人20:23 孟买作为一个2000多万人口的超级城市，高峰时期也只有2000多个华人在当地常住，这样的体量对比就相当于在大海里撒几滴水，很难溅起水花20:54 因为印度市场太大了，作为一家企业是很难绕开的，而且有了上一轮全球化的经验，大家起初对印度市场还是偏向于积极乐观的，但在疫情之后各种各样的不确定性让人们逐渐变得谨慎保守27:26 印度的服务业对GDP的贡献比例大概在60%左右，制造业只有15%；对比的话，中国的制造业对GDP的贡献有27% ，印度似乎是新兴经济体里面唯一一个没有从制造出口开始起步的例外30:16 印度当前面临的最大挑战是政治整合，而非经济发展，莫迪上台之后这一过程正在加速，传统上我们认为的基础设施不完备、工人不够训练有素、营商环境欠缺等等，都是次要问题31:44 除了历史沿革和产业结构，印度精英在文化传统层面对西方现代化抱有一种犹疑和警惕的态度，间接影响了发展路径的选择和推行的速度32:32 虽然印度宪法早已废除了种姓制度，但这种观念依然废而不止，在民间有很深的烙印36:38 印度人在时间观念上比较散漫，经常编造各种理由请假，在勤劳这个维度上，全球范围内也找不出来比中国更卷的国家了38:28 在中美贸易摩擦期间，《印度时报》曾发文称，“现在都不是印度心怀任何幻想展示全球或地区领导力的时候，印度应该扮演的角色是愤怒象群中的一只蚂蚁。”44:13 印度工业化下一步的走向，它不是一个简单的产业链重构，或者关于发展中经济体的一个经济话题，这是一个关乎全球地缘政治格局的大事件46:43 从现在的视角拉回看疫情中的印度，应该如何评价莫迪政府对疫情的处理？52:47 不要总用中国标准去看待印度，中国的发展速度反而是特殊的那一个，印度已经超过英国成为世界第五大经济体，这对他们国民心态有着非常正面且积极的影响54:07 废钞令和统税制虽然饱受争议，但是某种意义上这是莫迪做出的一次压力测试，后续他想做的一些动作就会更大胆、更果决地去推行，比如已经完成的取消印控克什米尔的高度自治的特权、为阿约提亚的罗摩出生地神庙奠基、实施《公民身份法》修正案等等57:19 莫迪被西方媒体称为在移动互联网时代诞生的第一个印度总理，极具个人魅力，特朗普被封后，莫迪成推特粉丝第一多的现任领导人【往期链接】Vol.61 在印尼寻找下一个千亿美金公司：与投资人屈田聊东南亚市场【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:28 看问题的角度往往非常多样。在播客里，我们希望提供不同的角度和思维方式来看待同一个问题。01:50 2023 年就这样过去了，在面对困难的时候，也许积极比消极更容易让我们有坚持下去的能力和动力。05:38 相信很多人都会认为，今年应该是不可能完不成年初定下的GDP目标。06:06 从2008年的四万亿计划后，中国的经济结构已经开始出现结构调整，其中消费支出、资本形成和净出口对GDP的贡献率发生了变化。08:45 消费行为的变迁：2008年之后，大众的吃穿用度会买很多的进口品牌；到了2015、2016年，服装、鞋帽、奶粉等终端制成品迅速换回到国产品牌；后来大众的初级产品消费又有些转向了进口，比如车厘子、鱼类、帝王蟹等区域性特产。10:03 2022年，虽然中国外贸受到了疫情的影响与地缘政治引起的供应链的扰动，但是去年外贸其实还可以。今年从前三个季度的数据看，外贸变成了拖累项。11:26 即便在大众消费谨慎的情况下，11 月份的宏观数据显示，消费增长了10.1%。11:54 实现年初制定的5%左右经济目标的三种情况：私人部门消费超预期、政府部门投资上升、延续二季度弱复苏。15:29 消费者信心和消费增长的背离也很有意思。绝大多数人在做重决策的大型消费上会谨慎，但日常消费基本上还是偏正常。17:33 今年从一季度到四季度，我们体感上恨不能经历了四个不同的季节。疫情放开后的春节以来，我们怀着乐观的期待，体感像是从寒冬里走出来的盛夏，第二个季度我们的体感可能接近冬天，然后到暑期的时候，因为出游的火爆，我们感觉像是在过春天，到了九、十、十一、十二月，大家的预期又开始偏谨慎，我们权且当它是个秋天。19:23 出口还会增长，不过净出口，也就是出口减进口，在今年对中国经济增长几乎是没有正贡献。21:06 中国11月的CPI，如果扣除交通能源和猪肉这两部分，大约是正0.6，如果不拿掉就是负0.5。22:20 在全球需求不振的情况下，生产国相对更会有产能过剩的挑战。产能过剩叠加信心问题会产生更明显的价格博弈，我们从二级市场可以观察到中游产品的价格竞争极其惨烈。24:31 能源价格下降对中国CPI可能是拖累项，但对美国来说是有好处的，因为可以降通胀。26:21 能源扰动引起的价格波动，对中国的影响远小于美国。28:10 今年的经济数据中，有哪些表现是出乎意料的？33:19 外资对中国展现出的持续的负面态度是出乎意料的吗？40:25 透过制造业和房地产这两个曾经的经济支柱的发展历程，我们可以理解今天的“以进促稳”和“先立后破”。44:34 “破”的概念是要调整旧的经济结构，避免产生持续隐患。例如，强调中央政府不为地方债担保，实施制造业去产能，以及对房地产市场的调控包括实施“四限”政策和房住不炒。48:56 “先立后破”算是对过往那些较大政策的回调吗？50:59 内需或者说消费，已经成为中国今天经济增长最大的贡献项。51:39 要想尽办法使得消费增长要素（消费意愿和能力）和结构要素（从中低端换成科技）同时换过来。例如，从油车换电车，既解决了消费增长问题，又解决了能源结构问题，还增加了科技含量。53:08 穆迪调整中债和美债的评级，当我们讨论中债和美债的时候到底在讨论什么？53:33 假如我们把一个国家看成是一家公司，它的财政收入就是它的净收入，它的支出就是它的支出，它的赤字就是我们讲的亏损额，然后它的国债就是它的负债额。55:05 从钱的流动看，在经历了很长一段时间的净外流之后，外资回配中债开始出现了净回流。【本期福利】关于中国经济结构调整的变化，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的三位用户送上峰瑞《行研报告》各一本（截至2024年1月9日下午17点）。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:24 今天我们到底应该如何看待国内经济的新形势与国际格局的新变化？01:57 回到历史，美国和中国所经历的起起伏伏的科技战和贸易战，有它事出有因的地方吗？02:13 18世纪末，英国是如何用贸易战的方法对待美国的？05:27 人类历史上，生产力发展会经历从量变到质变的过程。每一次生产力发展到质变的阶段，会造就一代强国。一代强国会的崛起得益于这一次生产力进步，因而也乐得推动生产力的蔓延。随着生产力在全球蔓延，各国都享受到了生产力的好处，列强崛起的局面就诞生了。紧接着，一代强国为了避免失去优势地位，转而会想办法阻碍生产力的蔓延，因此世界就进入强国相互博弈的阶段。08:25 在人类历史的发展过程中，会有不同的社会组织形态，来配合和推动生产力的发展。20:29 不管是第一次还是第二次工业革命，有个有意思的共性是，这些重要的发明者大多一个人身兼数职，他可能既是个科学家，又是个懂医疗技术的人，同时还非常懂数学。21:28 从规模化的集体经济到个人创造力的爆发，听起来虽然是个简单的过程，但是实施起来非常困难。因为它需要从社会组织形态到意识形态都能够允许和鼓励个人创造力的爆发。29:13 为什么第一次工业革命中的集大成者是英国，而不是别的国家？36:54 一代强国出现的时候，它肯定适应了生产力发展的各个层面，并且它还会推动生产力的发展。一旦它开始阻碍生产力的蔓延和发展，基本上就是强国没落的表现。38:21 知识产权是代表生产力或者说科技的典型标志之一。二战前，绝大部分知识产权是被个人所拥有。但在 90 年代之后直到今天，知识产权的主要申请者和受益者是机构加个人。40:50 诺贝尔奖通常的评价标准都是既要取得科学成就，又要创造社会价值。20世纪初的很多诺贝尔奖，我们可能都知道他们具体发明了什么，但是像今年获得诺贝尔奖的，不管是量子点还是阿秒，大多数人可能都不知道它是什么，也不知道它的科学和社会价值在哪。为什么会发生这种变化？46:35 过去几十年，世界经济的增长是如何发生的？56:51 二战后的全球化是美国主要推动的。作为当时全世界最厉害的制造业大国和强国，美国需要打通全球的市场和需求，来推动它的技术和贸易发展。59:29 美国是迄今为止唯一能对全世界收取铸币税的国家，为什么其他国家不行？1:04:13 在殖民时期，得到过类似铸币权的国家是西班牙。后来发生的事情是，西班牙的消费服务业和金融业挤走了手工制造业，因为西班牙的王公贵族把直接挖到的“钱”——白银和黄金都用来消费了。并且，由于它不停地挖钱、消费，导致欧洲出现了一次较长时间的大规模通胀。1:07:34 第一次和第二次工业革命主要解决的是能源利用问题。那么，能源结构的改变是怎么影响世界格局的？1:17:31 影响我们看待世界和中国的主要因素包括能源结构、地缘政治、金融与贫富差距、媒体和资本市场。1:20:15 全球贸易从二战后到 2008 年之间的快速增长，主要是因为海运的发展，其中一个关键节点是船变得有大又好、又便宜又能装，另一个是集装箱使得港口的人力成本下降了十倍以上。1:25:29 美国等发达国家所推动的去全球化，不是从中美贸易战开始的，而是从2008年金融危机发生之后就开始了。在逆全球化的周期里，中国做了很多努力来推动全球化贸易。某种意义上，中国从最初加入一个由他人制定规则的贸易体系，发展为依托自身的贸易地位来推动一个新的贸易体系。1:29:32 在棉花战争中，美国是如何摆脱英国的科技战加贸易战的？1:32:38 美国铁路行业的大规模发展，带来了哪些生产消费结构的变化？1:36:20 说起产业链外迁，一个值得关注的事实是，中国产业链向西部转移多过向外部转移。1:37:51 中国外贸的结构（产品）和对象国（贸易伙伴）都发生了比较明显的变化。1:38:29 新疆做成自贸试验区有戏吗？1:42:38 今年还有一个命题是振兴东北，你相信东北能振兴吗？1:44:58 中国的经济结构在发生巨大的转型。原来的三大经济支柱——房地产、制造业、基建，都是需要先行投入大量的要素。比如要建房地产，就必须有地，然后投入巨量的钱，还得有大量的人力来盖房子。1:46:26 1984年是改革开放初期的重要拐点，从那个时候开始，乡镇企业有了合法身份。1:48:47 中国帮全世界生产东西这件事已经不是中国经济最大的增长贡献者了，因为我们的进口需求变大了。1:49:09 中国想要搭建新的国际贸易体系，不能只是往外卖东西，也得买足够的东西，换句话说让其他国家能够挣钱。1:52:26 确实今天大家的消费信息受到影响，但是不是就一定是消费降级呢？在我看来，消费是变得理性和悦己了。1:53:41 刘鹤曾指出，中国在发展消费服务业的时候要谨防“鲍莫尔病”。1:55:55 从公司层面看，先调整管理层再开会，是设定了新方向、新目标，而先开会再调管理层，往往是为了调管理层而开会。1:58:02 中国要保留长产业链和要发展现代服务业，都需要做尽量长链条的数字化。新疆棉花就是一个典型的实现了全链条数字化的产业。1:59:48 金融是经济的血脉，因此中国的金融行业也要适应经济结构的转型。2:03:57 我们这两年看到的关于房地产的政策调整，不管是限价、限购，还是限贷等，其实是为了挤出或者抑制投资性需求。当人们对房地产的预期完全改变，房地产市场也在回归合理化。2:06:43 中国现阶段国内的很多情绪，主要是因为经济在经历巨大的结构转型。调结构通常意味着要告别惯性，许多人过去赖以生存或者说赚钱的方法都需要调一遍。2:08:00 社会发展的过程中，很重要的一个表征是在不同的历史阶段都要有新富和新贵诞生的通道。通过富豪榜的变化，我们可以来看中国经济的变化。2:13:39 银行机构也在经历较大的转型压力，比如从提供贷款为主的间接融资变成更多的直接融资；从一年一续贷的短期资金变成提供更多的长期资金。2:14:06 与传统企业相比，高科技企业或者高附加值企业对地方政府的要素依赖降低了，因为他们往往不是靠简单的人海战术和广建厂房来实现扩张。如何吸引这类企业是地方政府要回答的问题。2:18:31 关于经济结构调整，一个值得思考的问题是，我们到底应该在高速的时候给车换轮胎、换轨道，还是应该在低速的时候给车换轮胎、换轨道？2:25:41 无论是从中国金融结构里的增量、存量，还是行业分布来看，大概都证明了资金在从房地产和基建开始流向中小微企业、数字化或者说科技型的企业。2:27:23 城投债问题，会不会成为我们的一大经济隐患？从简单的经济学道理上来看，不会。2:34:44 中国的常住人口城镇化率是65%，但是户籍人口城镇化率只有 45%。这45%和65%之间的差别，意味着在城市里生活的人中有大约 1/ 3 没有所在城市的户口。这部分人最终在哪里生活以及会怎么生活，是一个巨大的长期慢变量。2:40:38 发达国家在城市化的第一个阶段是形成大城市或特大型城市，第二阶段则是形成以主要交通工具为半径的城市圈。美国被誉为车轮上的国家，日本的城市圈主要依赖新干线和公共交通，中国的城市圈形成也许是以高铁和公共交通为主。2:49:35 让老百姓和人民群众在资本市场也能赚到钱的底层意思可能是，中国需要大力发展资本市场。如果是这样，与资本市场相关的制度、标的等也许会被给予更多关注和支持。2:55:56 美联储升息是如何影响资本市场的？3:07:59 在美联储升息的全周期里，各国货币都有贬值，人民币是其中相对坚挺的。3:11:36 过去两年，影响中国资本市场的的国际事件和国内事件都有哪些？3:20:00 所有国家都会经历解决自己身份属性问题的阶段，也就是回答“我是谁”的问题。经历这个阶段的时候，不同国家做了不同选择，结果也是非常不同的。3:25:48 中国也在努力解决和回答“我从哪来”和“我是谁”的问题，这些问题的答案会成为“我要去哪里”的一部分。3:28:04 我的悲观和乐观的标准很简单。第一，如果中国 GDP 增长率超过了每一年世界平均经济增长率，就意味着中国对全球GDP 贡献的比例会继续向上。这是我个人乐观的底线。第二，目前中国GDP达到美国的70%左右，如果中国经济增长率能达到美国大数上的1.3倍-1.4倍，就意味着在竞争一段时间后，中美差距会逐渐缩小。【本期相关】欢迎打开混沌APP观看本期播客的视频版《如何看待今天的中国与世界：做自己与靠自己》。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】纳米压印【本期主播】颜黔杭，「峰瑞资本」 副总裁【本期嘉宾】葛海雄，璞璘科技创始人、南京大学现代工程与应用科学学院教授。2001年至2003年，葛海雄在美国普林斯顿大学做博士后，师从纳米压印技术发明人周郁（Stephen Y. Chou）教授，2004年加入南京大学后继续围绕纳米压印技术开展研究工作，深耕纳米压印与微纳制造领域二十余年，发表与纳米压印技术相关学术论文100多篇、授权发明专利30余项。邓萌萌，璞璘科技联合创始人兼CEO。邓萌萌拥有中国科学技术大学硕士学位，也曾在香港大学学习与工作。他于2016年开始创业，拥有十余年微纳加工及纳米压印技术从业经验、多年微纳高科技企业项目管理及企业运营经验，发表数篇微纳加工科技文献，拥有近30项产业相关专利，其中美国发明专利一项。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:19 纳米压印是一项与光刻机几乎并行发展的半导体微观制成的工艺。今天我们熟知的、中国被卡脖子技术就包括光刻机。03:15 前段时间佳能宣布推出能够媲美DUV光刻机的纳米压印设备，并将它用到半导体的加工工艺中。纳米压印究竟是什么，它是光刻技术的替代选项，还是竞争对手？05:00 业界有种说法是，我国古代活字印刷的发明人毕昇是纳米压印的“鼻祖”。活字印刷的模板上刻有要印的字，纳米压印的模板上是我们需要制造的纳米结构，然后通过加热加压把这个纳米结构复制在纳米压印的材料里。这个过程跟用模具做月饼也类似。10:00 纳米压印技术已经有20多年的发展历史，为什么会在最近突然火起来？10:17 纳米压印技术一出现，就因为它的高分辨率引人注目，但是纳米压印也有短板。它是一种物理接触式的加工技术，容易产生缺陷。有些人因为它的缺陷率而否定它，认为它不适合半导体加工。11:17 从最近佳能公司的报道来看，它的纳米压印各项技术指标已经与DUV的光刻技术持平，有一些指标甚至达到了EUV 光刻技术的水平。13:27 就技术本身而言，纳米压印和光刻各自的优劣势是什么？14:34 同样是精度要求极高的微纳加工技术，为什么纳米压印的成本比光刻技术低不少？17:16 佳能在纳米压印的重点布局会对整个半导体行业上游制造的设备供应方带来什么样的影响？它的新动作和公告是否会给市场带来一些新变化？19:32 纳米压印进入半导体领域，有哪些技术难关已经得到解决，哪些还是当前的拦路虎？21:41 目前来看，相对来说解决的比较好的是更洁净的纳米压印环境、更高的对准精度，还有待提高的是模板精度。25:43 最近国家自然科学基金也在探讨摩尔定律失效后，半导体器件是否还遵循摩尔时代半导体器件的规律，纳米压印也被认为可能用于1纳米或者是亚纳米以下的一些器件的制造。26:31 如今，国内不少先进制程的技术与设备都被封锁了。目前国内哪些领域可以借纳米压印实现弯道超车？29:24 纳米压印不仅能应用在半导体上，它的应用主要针对三大行业：第一是显示及消费电子类行业，第二是汽车行业，第三是生物医学行业。35:50 刚刚我们提到的这几个场景里，有没有一些场景只适合纳米压印，而不太适合光刻？璞璘科技在跟客户打交道的过程中，哪些客户是在预期之外的？37:28 让我们感到意外的领域其实是新能源，尤其是钙钛矿这个行业。40:28 葛老师过去20年一直是学者身份，从科研转向创业，葛老师有哪些心得可以供其他想做科技创业的学者参考？41:24 我们需要“顶天立地”，既要做前沿的科研，又要让技术能落地，最终为日常生活服务，为技术进步与生产服务。42:26 纳米压印和光刻一样，是具有和需要工匠精神的技术。46:12 往未来看，光刻技术与纳米压印技术会是一种什么样的关系，它们在产业里的位置又会如何？【本期相关】03:15 纳米压印最新进展：据日本《朝日新闻》报道，日本佳能公司历时10年研发的新技术产品——可用于半导体制造的一种光刻设备已经正式开售。上述新设备能否动摇阿斯麦(ASML)的霸主地位受到广泛关注。佳能公司18日在横滨市举行了技术展示会，展示了新的“纳米压印”光刻设备。这是一种在半导体晶圆上绘制精密电路的设备。佳能推出的纳米压印设备。图片来源：佳能全球官网03:20 DUV：全称是Deep Ultraviolet Lithography，DUV是深紫外线光刻，可用于制造7纳米-130纳米制程的芯片。11:28 EUV：全称是Extreme Ultraviolet Lithography，即一种使用极紫外光波长的光刻技术，目前用于7纳米以下先进制程芯片。25:44 2023年度国家自然科学基金指南引导类原创探索计划项目 ——“芯片亚纳米级制造前沿探索”项目指南：项目围绕未来芯片制造面临的共性基础科学问题，旨在通过揭示表界面亚纳米级尺度的定域、定量、定势调控机制，建立亚纳米级精度表面与结构的可控加工方法，为发展原子级制造开展先导性探索，支撑新一代芯片制造关键工艺和装备能力的升级换代。（来源：国家自然科学基金委员会官网）纳米压印步骤：【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】01:37 抛开对现象和细枝末节问题的感性认识，当前中国经济面临的挑战，确有内忧和外忧04:57 过去两年里，我见到的最悲观的人全都是房地产行业的从业者06:18 中长期的挑战是我们处在一个生产力变革与强国博弈、迭代的阶段，同时中国自身还在推动经济结构调整；中短期的挑战来自于中美利差倒挂，美联储加息周期给人民币汇率和人民币计价资产所带来的压力08:49 关于经济结构转型，理性来讲肯定是经济好的时候“换轮胎”；但是大部分人在经济好的时候不会想着去换，因为没有这种压力和迫切性，从楼市的去杠杆到金融行业转型都具有滞后性13:51 2019到2023年有很多和天鹅：疫情、俄乌冲突，包括巴以冲突，拉回到2019 年，我们面对的挑战是什么，中长期挑战在那个时候就已经形成了吗？18:10 11月20日前后有一些在政策层面上比较重要的事：首先是金融管理层的调整初步到位了；其次是中央金融委员会会议强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融；此外，对于“持续加大存量风险化解力度”的不同理解也引发了广泛的讨论21:26 从打工者的角度来看，先调整管理层再开会，是要设定新方向、新目标；而先开会再调管理层，往往是为了调管理层而开会25:00 在习拜会到底持续了多长时间这个事实层面的问题，至少在一段时间内是存在着不同说法的，而是否超过预期时间带来的解读方向却是截然不同的26:53 中美元首会晤的背后双方目的不同：关于中美关系和区域争端，中国需要给外资和世界一些信心；美国执政党则需要在大选之前证明它对中国的影响力28:05 会晤后，美方将中国公安部鉴定中心(含国家毒品实验室地址)移出“实体清单”，中国也表示加强毒品控制，毒品泛滥对美国来说是个非常头疼的问题，所以我们相当于给了美国执政党一些政治得分32:40 美国所面临的中长期和中短期的挑战分别是什么？33:21 美联储刚开始加息的时候，全球资本开始温和地向美国流动，但在22年6月之前大家都还觉得通胀能被控制得住，几乎没人预料到后续的生息会如此激烈34:11 2022年6月美国通胀水平升至年内最高峰后，美联储在6月、7月、9月和11月连续4次加息75个基点，大家一方面因为投机心理更多地选择收益率跳升的美债，同时又担心通胀会拖垮美国经济、造成衰退36:25 当下这个阶段，大家普遍认为美联储利率不会再上升，开始逐渐下注赌什么时候降息41:08 以特朗普当选美国总统为标志的民粹主义的抬头，某种程度上是美国经济出现挑战的一种体现，然后在2018年美国试图把这种国内的压力转嫁到外部，发起贸易战就是转嫁压力的方式之一44:17 随着美元加息周期的结束或者停止，中国中短期的挑战可能会得到很大程度的缓解47:15 因为没有资本项下的流动管制，所以香港在负循环的时候跌得远比大陆惨；在正循环的时候资本市场涨幅也往往比预期大，压力的缓解也会更加明显48:26 从短期来看，钱生钱存在一个汇率博弈或者投机的过程；从中期来看，钱能赚钱与一个国家或地区的经济增长的预期息息相关，这两件事之间的组合影响了钱的流动和全球范围内的配置51:12 过去两年，影响中国资本市场的的国际事件和国内事件都有哪些？56:07 OpenAI的戏剧性反转，可能意味着大模型给投资和科技行业带来的飙升的想象力以及泡沫需要破一下57:05 一个偶然事件的发生可能就会改变一个行业里最头部公司的估值预期，就像当年Uber创始人被赶出公司，然后市场对其估值开始急剧下调，紧接着共享经济的泡沫就破裂了58:47 落到产业和行业里面，我们刚刚讲的中长期挑战、中短期挑战会让哪些行业受到比较大的伤害，又有哪些行业会从中受益？59:49 凡是转不到经济结构调整的新方向上的商业模式，都会有比较大的挑战【录制时间】2023年11月21日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】陈萌沧，羽绒服品牌“SKYPEOPLE天空人”和咖啡品牌“Grid Coffee”负责人。曾在一线纸媒供职，后加入网易担任门户副总编辑。2013年陈萌沧创办了有“精品大众点评”之称的饭本，后成功转型为ENJOY精选限量美食电商平台。ENJOY的目标客户群体精确定位为不断增加的大城市中产阶级消费者。【高能事物】羽绒服和咖啡品牌创业。【内容索引】01:21 想找一个跟大家生活关系比较密切的品类，同时又能通过新科技的应用来改造产品，于是在服装行业里切中了羽绒服这个市场03:25 做消费创业，希望做的能够是高天花板和极简SKU的大单品04:58 中国当前的年人均咖啡消费量是12杯，日本是200杯，美国是380杯，中国的咖啡市场仍然处于早期阶段，市场潜力和产品的优化空间依然很大06:42 在对产品的思考上，从场景出发，同时把上海冬天的降雨量、湿度，跟办公室空调温度开得高一起考虑进去10:38 实体行业没有捷径可走，优质供应链只跟成熟的品牌合作，并购国外大品牌可能会获得经营上的回报，但是没法真正拥有它的品牌资产15:59 在去年下半年的时候，我们做了一个决定，如果应聘者对产品本身没有了解，也没有被品牌的愿景所吸引，那我们也不会去满世界地说服他们过来20:10 与其分析用户画像，不如研究在什么渠道可以快速触达能购买你这些衣服的人，当我们把线下店开在三里屯太古里、跟Lululemon挨在一起，我们自然而然能找到PPT里面那些被归纳出来的人群画像25:54 低价产品跑得比高价产品好，实际上可能是一种错觉28:16 线下店能够给用户提供更多接触产品的场景，线上投放还是更适合成熟的品牌，因为品牌教育的那部分工作已经完成了32:23 品牌不是对细节的无限苛责，产品势能和渠道能力同样重要34:07 Grid Coffee大多是小店，既有来自外部的房租压力，也源于我们对咖啡本质的理解是高效而非体验37:01 消费品的差异化程度实际上都不是革命性的，最后胜出靠的还是品牌人格的养成，比如一个品牌围绕高尔夫做营销并非真的在锚定这个人群，它只是通过这个场景实现了差异化的定位43:23 羽绒服公司在非羽绒服消费季都在做些什么？44:04 户外冲锋衣和羽绒服的爆火背后代表了专业类服饰的增长，其中一个趋势是轻量化，此外还要适应多种场景47:44 人家这些商业地产经营了那么多年，做得好是有道理的51:09 逛商场现在已经变成我工作的一部分了，只要进了商场，脑子里就都是房租、坪效和动线设计53:52 羽绒服的柔性供应链，现在可以做到什么程度了？55:28 互联网行业跟消费品行业，最大的差异点是什么？需要用很长时间去适应吗？【往期链接】Vol.67 对年轻人来说，线上才是传统行业：与Badmarket苗成斌聊如何运营一家潮流便利店【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】王炜建，吾岛牛奶创始人。于1997年开始创业，从事过广告，食品，乳品，汽车租赁等行业。曾创立地方乳企康诺食品公司，拥有多年的乳品供应链B端经验。曾打造国内首家移动打车软件摇摇招车，首轮就获得了红杉资本和真格基金的融资。后于2020年，创办了北京吾岛牛奶公司。【高能事物】乳制品市场。在消费升级的大背景下，乳制品市场里面能满足一部分人差异化需求的小众品类正迎来快速成长期。一类是小众奶种，比如羊奶、骆驼奶、水牛奶等，近几年持续受到关注。这类产品本身在营养价值上与牛奶有差异，加上各类电商渠道的发展和社交媒体平台上用户的自发传播，给产品走出区域创造了条件。另一类是小众创新品类，比如当下流行的希腊酸奶、植物奶、厚乳牛奶等，这类产品来源于技术创新，同时能够在不同场景下触达到核心受众，逐渐开始破圈，从小众走向大众。【内容索引】02:20 新工厂投产之后锚定的的是全新的产品与目标市场，所以也需要一个新的全国性品牌来承接，另一方面新的公司也方便去实现全员持股和股权融资04:18 从乳制品的市场反馈来看，全球的消费者都比以往更加追求高营养和清洁配方，用户对健康生活方式的需求不断加强05:36 16年前后中国酸奶市场发生了一次结构性调整，在那之前人们会把酸奶产品跟健康划等号，但16年之后人们逐渐发现以前喝的酸奶里面都有大量的糖和添加剂06:36 在过去，高端消费品市场往往依赖海外进口品牌满足，但酸奶需要冷藏运输和低温储藏，在中国其实是长期不被满足的一块市场09:19 16年前后，酸奶的主流价格带从单瓶3到6块，逐渐提高到了6到9块10:33 为了尽可能让消费者去理解、减少解释成本，我们起了一个名字叫“欧洲新鲜奶酪工艺酸奶”，但最后发现，在社交媒体平台上人们还是自发地用“希腊酸奶” 来传播13:07 吾岛牛奶最初的推广策略是跟北京很多大使馆建立合作关系，后来慢慢在高端超市开小型的工作坊面向C端用户做宣传14:48 吾岛牛奶从一开始就想清楚了，服务好全国五十强城市里面大概5千万左右用户的需求也并不是容易的事，这个数字听起来有些单薄，但也跟韩国全国的人口相当了17:09 一部分中产阶级正在把希腊酸奶作为家庭饮食结构的一部分，所以消费降级不会影响到这个人群对于乳制品的消费18:03 性价比从来都不指的是便宜20:46 差异化的产品定位，虽然对应的是更小的市场规模，但是反而不如主流市场那么拥挤、竞争那么激烈21:46 乳制品行业属于重资产、高投入行业，进入门槛并不低，上游供应链几乎被头部企业垄断25:04 从效率上讲，在发展初期的时候线上的获客成本更低、覆盖的人群更精准，但在实际执行的过程中需要根据现有团队的能力边界做选择26:59 消费创业，早期靠产品来推动，中期需要渠道去加深布局，长期来看需要品牌30:18 一个产品的可加工与标准化程度越高，它就越容易出现品牌35:01 像汽车、手机和餐饮行业，这几年都有品牌集中化的趋势，但是人们在饮食上的消费趋势其实是随着对营养认知的变化而持续变化的40:13 组建吾岛的团队，我只招两类人：被更大体系验证过的人和有潜力的年轻人41:22 摇摇招车失败的一个很重要的原因，就是没法在各个城市里面快速组织起来有力的团队去进行推广45:24 其实在星巴克这个价位段上再下沉一点有巨大的机会，但是一直没有人做，直到瑞幸出现50:13 融资的意义是用资本换时间，但是前置的问题是：到底你希望自己的公司有多快的增长【往期链接】Vol.67 对年轻人来说，线上才是传统行业：与Badmarket苗成斌聊如何运营一家潮流便利店【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:27 今年以来，中国的外贸数据呈现量增价减的特征。主要港口货物的吞吐量几乎全年都是同比增长5%以上，而出口金额从5月起均为负同比增长02:32 大宗商品，尤其是原油，从2022年三月到2023年二季度有大幅度价格波动，这对中国进出口金额的波动有很大影响07:46 中国构建国内与国际双循环市场，在外贸项和资本项会发生什么变化？11:50 外贸对 GDP 的贡献，未来还有可能继续下探吗？13:21 房地产市场经历了十一小长假的下滑后，在10月最后两周总体算是企稳。暂时企稳的概念是比7月、8月好了14:36 今天放松限价、放松限购，放松限贷等政策，其实是指向了房地产市场在定价和市场预期上回归合理化16:37 房地产市场已经从偏卖方市场变成了几乎偏买方市场，含二手房和新房19:00 从最近讨论度颇高的人工钻石聊从卖方市场到买方市场的转变：为什么说今天人工钻石挖了钻石市场的墙角？22:16 中长期来看，货币和人口，哪个对房地产市场更有决定性？23:00 中国的常住人口城镇化率是65%，但户籍人口城镇化率只有 45%，也就是说，在城市里生活的人中有大约 1/ 3 没有所在城市的户口，甚至没有城市户口，而这部分人（45%和65%之间）最终在哪里以及会怎么生活是一个巨大的慢变量24:22 中国的第一产业占GDP 的8%（2023年第三季度数据），但是中国的农业劳动力大约占总劳动力的 24%，如果参考发达国家的数据，未来农业占GDP比重会继续下降，农业效率也会进一步提升，大量富余的农业劳动力如何转化是第二个巨大的慢变量，农村土地流转可能会是提高他们财产性收入的一个方案28:41 发达国家在城市化的第二阶段，往往都会形成以主要交通工具为半径的城市圈；但中国的城市圈可能是以高铁和自驾车构成的，比如长三角、粤港澳、成渝等等30:53 5-10年后，一个在城市里打工的年轻人从20多岁到50多岁，他的居住、生活、消费、医疗、教育可能是什么形态？占中国劳动力人口比例 1/4 的农村人口能不能增加财产性收入，从而带动他们的城市化？我们今天的很多政策都与这些慢变量有关39:48 在发达、开放的经济环境下，也会产生包容性更强的宗教文化45:34 巴以冲突会对美国的经济和外交有什么影响？49:28 11月美联储保持利息不动，如果12月继续保持，加息周期大概就会结束【本期相关】06:08 《中国经济：内生增长》，作者黄奇帆、楼继伟、刘世锦等。该书从政策出发，以“内生增长”作为核心概念，由多位国家经济智囊联袂解读“十四五”规划纲要关于强化国内市场的重要战略基点。可以作为理解宏观政策的参考之一。【录制时间】2023年11月2日。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】01:03 2023年10月，中国制造业PMI为49.5%，环比下降0.7%。从2019到2022年的数据来看，10月数据的环比低点部分是由于十一小长假等季节因素。02:54 广交会见闻：机票酒店涨价，大家反馈体验超出预期，许多一带一路国家代表也携企业团参展。06:09 从今年8月开始，中国外贸增速开始低点企稳。06:52 今年上半年，受美元升息等因素影响，主要出口依赖型国家外需普遍有较大挑战。环比来看，二季度中国出口的环比增速处在上游水平，甚至好于越南、墨西哥。08:33 中国的外贸对象国结构正在发生一些确定性的变化。简单来讲，我们从把中低端附加值的成品以高性价比出口到欧美，演变成将中高附加值的中间品和成品输送到东盟和欧盟地区。09:51 中国的供应链转移到底是迁到东南亚、南美等地区和国家更多，还是迁到我国的中西部更多？11:15 中欧班列的开通促进了中西部地区承接沿海供应链转移，再由陆路出口。并且，出口的产品以消费电子、机械设备等中等以上附加值的工业品为主。13:42 中欧班列的开通显著促进了重庆的出口规模增长。15:01 目前，重庆已经是我国重要的的PC生产基地之一。重庆的GDP可能确实受益于规模制造业的拉动。15:47 陆路交通的发展、中西部产业政策的支持、贸易对象国的变化，共同影响了当前中国外贸结构的调整。新疆自贸区的发展和东北振兴，可能也会受益于这些因素。20:05 中国的经济结构正在经历转型，即从以前期要素投入大的产业为主，比如基建、房地产、中低端制造业，转向高附加值产业为主。相应的，金融结构也会做一次比较大的调整。24:27 从过去三年来看，中国的贷款结构正在从以房地产、基建类项目为主，转向支持工业和中小微企业。今年10月，国务院发布《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，也体现了金融支持实体经济的方向。25:55 最近一年半，峰瑞挺多被投企业都得到了支持小微企业的银行贷款，这是前几年没有的新变化。这些普惠金融产品为创新企业提供了一个股权融资之外的新选项。31:31 现在不论是一级市场还是二级市场，似乎都有很多悲观论调？这些观点来自哪里？37:20 新疆的棉花是我国唯一实现全产业链数字化闭环的农产品。39:06 从《棉花帝国》看当前的科技战，会发现许多相似之处。40:12 为了躲过技术战和贸易战，英国纺织工人伪装成农民，坐船到美国，凭记忆力还原水力纺纱机？43:06 作为当时最重要的棉花出口国之一，印度也曾经被英国“decouple”（脱钩）。48:31 从生产力发展的角度来看，历史会经历多阶段的周期循环：第一阶段，科技创新的突破会造就一代强国；第二阶段，随着生产力的扩散，世界逐渐形成群雄崛起的局面；第三阶段，群雄崛起带来区域性摩擦和争端，这背后可能就孕育着下一次的新旧更替。【本期相关】06:36 新全球化相关往期播客：Vol.22 宏观漫谈10｜海洋的全球化和陆地的全球化：与李丰聊中美不同的竞争策略12:21 铁路运输相关往期播客：Vol.34 产业观察1｜ 高铁风云和大国速度：与李丰聊交通运输业39:10 《棉花帝国：一部资本主义全球史》：棉花产业的历史实际上是与近代资本主义的历史紧密关联在一起，理解棉花产业发展史是理解资本主义和当代世界的关键。本书作者斯文·贝克特通过叙述棉花产业发展的历史，解释了欧洲国家和资本家如何在短时间内重塑了这个世界历史上最重要的一项产业，并进而改变了整个世界面貌的。45:09 修昔底德陷阱 ：最初源自于古希腊历史学家修昔底德的《伯罗奔尼撒战争史》。2012年，哈佛大学教授格雷厄姆·艾利森正式提出“修昔底德陷阱”的概念：他认为，当崛起国威胁要取代守成国地位时，两国就处于战争冲突的边缘，除非双方采取艰难且痛苦的行动避免战争。【本期福利】关于中国外贸的变化，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的三位用户送上《棉花帝国》各一本（截至11月21日下午17点）。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】陈聪，艾克飞盘创始人。【高能事物】极限飞盘。既是指一项运动，亦指这项运动使用的器具。极限飞盘运动起源于美国，在2001年被世运会列为正式比赛项目，是一项无身体接触的团队竞技运动。融合了橄榄球、足球和篮球等运动特点。正式比赛时主要为七人制，没有裁判，男女混合。在疫情期间此运动受到大学生和白领阶层的热捧，近年来在中国开始流行。【内容索引】01:09 目前全球仅有三个品牌通过世界飞盘联合会和美国极限飞盘协会的U12比赛级别用盘双重认证，艾克飞盘是亚洲唯一通过该项认证的品牌03:55 极限飞盘最大的问题在于运动人口数量太少，2006年刚创业的时候全国在玩飞盘的可能只有不到五百人，运动人口不仅是制约水平的关键，它意味着越来越窄的选材面，同时也影响商业化的市场规模05:20 要想扩大某项运动的人口数量，最好的破局方式就是从校园开始推广07:28 在疫情背景下，人们的健康意识变得更强，同时长途旅行受限，在城市周边找个场地玩一项容易上手的运动就成了很多人的选择，而飞盘刚好满足这些条件10:26 飞盘运动所被接触到的渠道，大多为当下年轻人常用的社交软件，超六成飞盘运动人群通过抖音接触飞盘，48.1%人群通过小红书接触飞盘13:00 目前飞盘企业主要以售卖产品为主，涉及飞盘及周边衍生商品，商业化模式单一，配套服务不占优势，只有出现飞盘教练、飞盘康复师等职业，让后来入行的人逐渐能赚到钱，这项运动才能真正走向商业化16:10 如果不引入裁判执法比赛的机制，只靠双方沟通裁决，飞盘很难申请成为奥运会的比赛项目18:56 飞盘推广除了进校园“地推”，还需要在全国范围内培养教练群体、组织飞盘赛事22:13 飞盘运动在美国大学本科申请当中有很大助力，可以把之前参加过的一些比赛放到文书中去25:26 对于一项成熟的运动，产品公司、赛事运营公司和体育培训公司应该是分开的30:00 我们做了全球第一双飞盘鞋，但还需要验证产品和市场的契合点30:47 飞盘运动目前还是在发达国家更受欢迎，国内也是在一二线城市里面更受追捧，用户画像以能自主支配收入的刚毕业的年轻人为主33:57 很多玩飞盘的人从体验尝鲜，逐渐变成了一周多次训练和定期参加飞盘比赛的长期用户，转化率接近四成，像剧本杀一样，从陌生人匹配进入到熟人常约的阶段了39:20 飞盘市场还太小，巨头体育公司暂时还看不上这块业务，品牌跟我们合作反而性价比更高43:17 像棒球这样的运动进入中国，是怎么发展起来的？对飞盘有什么借鉴意义吗？【往期链接】Vol.19 顺人性与反人性：与阿立Alex和鹏琦聊健身生意【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期主播】李翔 《详谈》丛书主理人、《激流时代》主持人李丰 峰瑞资本 创始合伙人【高能事物】人生选择与内容媒介变迁。【内容索引】00:45 从这次录制开始，李翔老师的身份就变成自由从业者了。02:12 无论什么职业，都逃不开系统对你的规训。03:55 为什么在这个大环境变化较多的节点，选择了充满不确定性的那条路？08:34 40岁之后，我的人生追求变了。09:52 “如果你对这个事（摇滚）有热爱，它能让扫大街都变得好玩。”12:32 在暂时脱离了原来系统的“束缚”后，你想要探索什么样的上限和下限？14:12 所有人面对短视频时都有点不知所措。15:00 在短视频开始变得强大之后，大部分人可能会夸大其影响力，但从投资的角度来看，被认为会被它替代的其他媒介反而可能拥有新的机会。17:40 短视频平台的一种可能性是，自己变成一个庞大的视频资料库，把现实世界的所有内容都装进来视频化。18:41 当承载媒介的介质或者平台本身没有在高速变化的时候，我这样的人可能会有一些优势。因为我们擅长做的是内容本身，而不是迅速抓住流量红利。19:25 媒体行业再往后会变成什么样子？20:02 过去20来年，内容的形态、生态和呈现方式，其实在不断地受到新的冲击，以至于大家时常没有缓过神来。但我觉得这里头还是有一些没有太大变化的东西存在。21:37 “快餐”吃多了，大家变得开始想吃“正餐”。23:14 视频的挑战在于，尽管它包含了大量的信息，但是其浏览效率相对较低，文字的浏览效率则相反。25:23 互联网虽然降低了用户抵达的难度，但是没有把供给侧的池子给做出来，从而无法满足用户对特定内容的所有需求。27:32 大师课会是新时代用户需要的“正餐”吗？33:59 数字化使媒介的供给、搜索和范围效率得到提升，在这种情况下，媒介的商业模式会如何演变？38:20 小额收费模式的聚沙成塔会成为一个内容商业化的趋势吗？39:21 创作者经济平台Patreon，在2021年成为了估值超过40亿美金的独角兽公司。46:56 随着传播效率的提升，以及传播成本和精准分众成本的降低，用户为内容本身付费的模式可能在逐渐回归。47:22 短视频不像电影，后者已经有一个完善的收费和分账模式。48:58 平台模式的小挑战是，平台通过降低费用门槛来拓展用户，同时向付费用户分配特殊权益，大家在同一平台上享有不同的权益，容易造成冲突。50:55 平台还是应该努力扩展它的最大边界，而不是偏向让上面的创作者来集中精力向C端用户收钱。【本期相关】39:21 Patreon：是Jack Conte和Sam Yam在2013年创立的在线平台，在这个平台上，创作者可以通过提供独家的内容，来获得粉丝或支持者的直接赞助。40:29 创作者经济（Creator Economy）：是一种新型经济模式。通过数字平台和社交媒体，独立创作者能够直接与粉丝互动，并通过他们的作品赚钱。a16z.com【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:31 世界能源图景正在发生巨大变化，2017年之前美国一直都是全球最大的能源需求国和进口国，但在2010年后，美国先后实现页岩气、页岩油的大规模量产，实现了自给自足，这一变化极大改变了中东地区的地缘政治格局05:58 出于能源安全与供需格局新变化、生态环境保护和国际能源发展趋势等考量，中国能源结构的改变是注定的，中国有机会在这一次结构调整中成为基础设施层相对成本、效率、技术可能最领先的国家10:31 在今天的地缘政治和新的国际关系当中，老龄化国家跟有劳动力红利的国家能否顺利开展合作，包括AI、数字化和机器人是不是会改变对劳动力的依赖，都是当下很难解决的命题12:04 在过去三年，美联储一共狂印了10几万亿美金，全球的债务规模净增加了接近50万亿的债务总规模，这些海量的钱在分配和流动过程中的地区不平等加剧了保护主义和逆全球化15:13 奥巴马时期的核心问题还是人权与种族平权，首位非洲裔黑人总统有着时代进步意义，但在特朗普时期面临的已经是激化的贫富差距问题16:30 美国的高通胀究竟是率先繁荣了普通人就业为主的服务业，还是导致了贫富差距进一步拉大？22:30 美联储能够控制得住通胀吗？25:03 在所谓的供应链转移过程当中，中国供应链企业主动国际化是个必然结果，卷赢了中国市场，它就能卷赢世界29:22 今天包括苹果在内的头部企业，没有例外的全部都是成本效率驱动的商业企业，对它们而言，某一个尝试是否持续成立是由成本跟效率决定的，短期也许有扰动，中期一定会回归到成本效率问题35:31 美联储升息无形提高了全世界对资产回报当中的风险预期，一旦美债的收益率变高，大家都会去换美元买美债，就会导致外资的出逃问题，进一步迫使各国随之生息、收缩流动性39:14 还能吸引更多的钱去美国吗？生息是否影响了美国的实体经济？生息之后其他各国是什么反应？这三个问题对美联储下一个阶段做决策至关重要40:39 世界市场对美国的金融预期和通胀之间在做平衡，今天大部分的预期还在博弈会不会再生息，但是一旦市场预期你不会生了，那钱就开始不一定持续流入42:17 中国如今没法韬光养晦，但也需要“沉得住气”，熬赢这场经济对垒【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:49 在“做自己”的问题上，每段历史进程都有各自适配的组织形式06:19 以2020年为基数，其他货币兑美元都有贬值的情形下，人民币兑美元整体贬值4.7%， 与欧元、越南盾的贬幅趋同，但是除中国外所有主要经济体普遍采取的措施是跟随美国一起加息，人民币几乎是唯一一个同时做到贬值少且没有调整利率的货币12:30 日元过度贬值叠加国际环境政策因素，增加了一些以日元计价的资产的吸引力，助力日本股市续创新高13:45 如果市场开始共同预期美联储不再升息，人民币的汇率就开始要止跌回升了14:18 今年以来美国劳工统计局每个月都在下修前一个月的就业数据，已累计下调了35.5万人，其就业增长不如最初报告的那么强劲，美国的GDP增速也出现了类似的情况16:22 8月刚出的CPI、出口，以及前段时间的PMI、工业企业利润同比反应都是触底企稳，虽然各数据的环比波动还比较大，但8月也是今年以来环比增长最多的月份18:42 近几个月来，由于制造业活动下滑、对外贸易不振、政府支持措施减少、通胀居高不下、借贷成本上升等多重原因，欧洲经济低迷，欧盟最大经济体德国的经济也预计将出现萎缩24:14 通过胡润百富榜的名单，能够看出中国产业结构的变化，早年间的巨头企业通常都比较依赖生产要素的分配和资本性的先期投入29:36 要是靠自己的话，我们能靠得住吗？32:06 在2000年的时候，中国的GDP比美国小8倍，依靠了这个大市场迅速增长；在今天，中国已经成为全球第二大消费市场，人口和GDP也接近占全球的五分之一，所以在“靠自己”这件事上其实跟当年的日本不太一样35:32 美元在交易储备和国际结算中太强势，美元的金融地位远超美国目前的经济占比，所以其他各国的货币都远低于自己的GDP占比，欧盟某种意义上来讲也受到这个压力36:28  从今天的静态数据来看，我们用16%的人口消费22%的消费品，制造了全球31%的总量商品，需要80%左右的制造业产能能够输出39:37 “靠自己”的背后，是个巨大的经济结构调整46:43 中国但凡不能全链条完成有效自动化加数字化改造的产业就都有转移的风险了，比如今天的服装制造业52:54 中国新能源汽车的供应链的国际化和消费电子的产业链国际化是完全不同的，比亚迪和宁德时代去美国建厂几乎都是主动的，既是为了开拓国际市场，也是出于制造成本和贸易成本的考量需要依托当地资源01:00:13 中国现在的竞争力不是劳动力成本便宜，而是产业链的配合效率和完整度高【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】AI如何影响游戏行业的生产力供给、内容创新和分发方式【本期嘉宾】范铭望，「峰瑞资本」早期项目负责人白芷，「Funmangic」创始人，前恋与制作人主策划，曾任网易资深MMORPG 系统策划，前字节元宇宙孵化负责人无锋，「Funmangic」CTO，前网易风雷工作室负责人，前网易伏羲人工智能平台产品负责人羊老师，头部电竞端游品牌发行负责人【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:42 人工智能和游戏的结合不是新鲜事，只是今年才引起广泛关注。03:51 NPC（Non-player character 非玩家角色）的进化：从《超级玛丽》的小乌龟，到下围棋的AlphaGo，再到今天《逆水寒》的智能机器人。06:06 大语言模型让NPC变得“有灵魂”。08:22 《蛋仔派对》的月活跃用户（MAU）破亿，它做对了什么？11:11 AI技术的引入，是在给游戏从业者叠“buff”还是加“bug”？11:51 AI对游戏行业的生产关系变革，有点像第一次工业革命中，珍妮纺纱机取代纺纱工人，这种冲击是真实存在的。16:31 把AI技术用在3D美术领域，靠谱好用吗？19:26 《逆水寒》不仅验证了ChatGPT与NPC结合的可行性，还证实了玩家喜欢与智能NPC进行自由对话的游戏体验。22:46 传统的游戏有明确的界限，玩家处于零和博弈的竞争关系，但是加入AI后，游戏在向无限发展。26:15 当今AI应用比拼的硬实力之一，就是让NPC拥有与玩家的长期记忆的能力。31:21 AI的记忆力应该比我们正常人的更好，为什么还需要担心让AI拥有长期记忆的技术问题？32:41 AI社交是不是社交？36:03 游戏里的AI角色是否需要明确标注？38:03 大模型可以帮助市场端更好地理解用户数据。41:12 AI+游戏分发=人工智能算法红娘44:30 AI社交游戏是否会像《黑镜》一样，将沉淀下来的社交资产反哺到我们现实世界的人际关系中？48:36 在上一代互联网革命中，隐私已经成为一个重要话题，而在AI时代，这个话题会更加敏感。49:03 技术为人类情绪价值提供的帮助还远远不够。50:30 当生产力供应、分发方式和内容维度这三件事在AI的影响下同时发生变化时，会带来哪些新机遇？53:40 AIGC在科幻维度可以变成内容的永动机55:12 Funmangic如何通过游戏化的形式驱动AI社交？【本期相关】02:31 《逆水寒》手游：是一款基于武侠题材的大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）。这款手游结合了AIGC技术，使得玩家可以与智能NPC进行自由对话，实现了不受固定脚本约束的互动体验。08:24 《蛋仔派对》：是一款轻度角色扮演类社交游戏。它将AIGC技术应用于编辑器中，可以通过基础素材的自动生成能力，降低创作门槛，使得玩家可以参与游戏内容的共同创作。19:59《西部世界》：是HBO发行的科幻美剧，讲述了一个发生在未来人造乐园中的故事。27:21缸中之脑：是哲学家希拉里·普特南在《理性、真理和历史》一书中提出的思想实验。实验是，假设一个科学家把一个人的大脑取出，放在某种营养液的缸里维持生理活性，同时，将大脑的神经末梢同一台超级计算机连接，这台计算机使这个大脑的主人具有一切如常的幻觉，大脑能否能意识到自己生活在虚拟现实之中?44:31 《黑镜》：是英国电视4台及美国网飞出品的电视剧。这部剧用黑色幽默的形式探讨科技对于人类生活产生的影响。50:43：【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:37 8月制造业PMI环比连续第三个月上升，制造业整体继续处于低位企稳的态势，新订单重回扩张区间，反应在需求层面，内需在政策支撑下有所改善，外需是弱的边际改善，也停止了今年7个月以来的下跌趋势06:37 从衣食住行的角度来看，基本上二级市场里面每个领域的代表性公司好像业绩都还不错09:02 近三十年美国实际GDP增长率平均2.43%, 低于全球经济3.44%的增长率1.01个百分点，自1993年后美国全球GDP占比是线性下降的趋势12:19 中国自2008年贡献69.54%后没有出现比之前更快的下滑，近20年保持在30.85%的世界增长贡献率13:17 第一个阶段是1971年至1978年改革开放前，数据显示，中国对全球经济增长的年均贡献率只有1.1%；当时欧美占比超过45%，美国年均30%左右，对世界经济增长起着领头羊的作用；日本贡献平均11.42%，位居世界第三13:34 第二个阶段是1980年通胀后，世界经济贡献格局发生洗牌，中国的改革开放对世界经济的贡献作用明显加强，1980年至2005年，中国对世界经济增长的年均贡献率达到13.77%，仅次于美国的21.89%，位居世界第二13:48 第三个阶段是2006年至2021年，中国对世界经济增长的年均贡献率更是达到33.3%，居世界第一；美国年均贡献率则下降到了10.01%16:34 事实上中国已经没法再做到韬光养晦了，过去两次美国要把中国视为一个主要竞争对手的时候，分别赶上了911和金融危机，因而转移了美国的注意力18:50 在中国改革开放初期，美国人以为当美国接触中国，中国就会经济开放，然后政治开放，未来变成像美国那样的“自由民主”国家21:07 在世界历史的发展过程中，当成为有足够影响力的大国之后，非常多国家都在主张回归传统的文化和价值观，从文艺复兴到伊斯兰复兴运动都是这样28:10 今天的日本、俄罗斯跟土耳其在“我是谁”的问题上，都各自遇到了一些挑战30:40 过于执着地找自己是谁，从社会学的角度看来自于执政集团确立自己合法性的需求，同时它也会带来归因的谬误33:26 “回归初心”要放到具体的语境下面去讨论，大部分组织的发展都远超出开始他认知里面所规划的好的一个路径35:30 生产力、组织形式和意识形态这几件事之间是比较相关的，每段历史进程都有各自适配的组织形式和意识形态44:04 在“做自己”的问题上，不能因为先定义“我是谁”导致丧失了某种灵活性或者不以发展的眼光去看待问题44:34 美国在“我是谁”的问题上也很纠结，历史上发生了很多次动态的变化48:02 从人均GDP和人均寿命的历史观出发，对很多历史阶段都会产生新的思考50:29 在“做自己”之前，要先理解“我是谁”，在做大量输入的过程中不断“发展自己”【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】房地产业。【本期嘉宾】兔主席，毕业于哈佛大学肯尼迪政府学院，曾协助傅高义教授对《邓小平时代》的研究，在互联网上从事历史及社会评论近20年，是知名的微博、微信公众号KOL（关键意见领袖）。近期出版新书《房地产转型与重塑》。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:11 房地产业是如何走到的今天，占了GDP这么大一块比例？05:22 综合型大规模地产开发商成为资本市场里面的主角，全球范围来看不是一个广泛存在的现象，而是中国独有的06:28 过去我国地方政府高度依赖土地财政，房地产的直接税收及土地出让收入贡献财政收入超三分之一，这本身也是在透支未来的增长，今天卖一块地，将来就可能少卖一块地08:05 买房大多数人还是需要借钱来完成的，这都是加杠杆，哪怕是自用也具有一定的投资属性，否则完全可以选择租房10:19 商品房预售制度的本质是，居民用自己的信用来到银行贷款给地产商12:10 房地产有非常明显的挤出效应，其高额回报使得更多的资金流向房地产领域，挤占了实体经济信贷资金14:27 房价的大幅上升吸引了大量的非房地产企业将巨额资金投入到了房地产，形成了“脱实向虚”的投资结构14:59 房价上涨有“房奴效应”，高房价直接减少了购房和租房家庭的可支配收入，从而被迫压缩非居住性支出，最后导向物质主义的社会文化氛围15:59 没有任何一个发达国家是靠房地产业发家的16:46 对房地产行业的依赖时间久了，会把GDP高速增长的幻觉默认为客观真实，这种行业的风险消化是社会性的，从居民、企业、金融机构，到中央政府与地方政府，要共同承担18:38 国内出现问题时美国靠印钞化解危机，而贫困家庭首当其冲地承受着物价上涨的冲击，高通胀往往会恶化不平等或贫困状况19:33 疫情凸显了社区基层治理在应对社会重大风险方面的重要作用，在疫情防控期间人们发现物业可以为居民提供各种服务和帮助，比如社区团购21:43 根据中国的国情和中国绝大多数老年人的意愿，还是会选择社区居家养老，生活在家庭，而非机构养老23:04 今年3月份，我国正式将消费基础设施纳入REITs项目发行范围，明确优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，写字楼市场、数据中心、冷链仓储、产业园区、长租公寓等板块也都大有可为27:53 新旧地产模式的一条分界线就是，你是在不断地卖房子，还是提供一个可持续的服务，最贴近服务、最能把握消费者心理需求的部门往往成为房企转型的开端32:47 像公租房、廉租房、经济适用房、安居安置房这类保障房，未来可能都是由公有制企业牵头来做的，因为它带有公共职能属性，不是单纯以盈利为目的；地方国企也可以更多闭环土地二级开发里获得的收益，同时提供公共服务33:59 非共有制企业可以在不同细分赛道里面提供服务，像酒店行业，物业持有方和运营方是分离的36:29 有的时候人会把自己经营管理的问题归类为所有制问题，而不反思自身的业务战略有没有问题41:43 在经济不断上行的时候，你很难判断他是拥有企业家精神，还是单纯比别人胆子大43:01 同样是土地资源稀缺，香港地产商的逻辑是让市场刚需不断积累，随着需求的积累，价格就自然会水涨船高；而新加坡在1964年实行了“居者有其屋”计划，李光耀政府承建着国内80%以上的住房，住房几乎不能被买卖和交易47:39 地产对GDP贡献这么大，以及房屋在家庭的资产负债表里面占那么大的比重，这个现象是不是一个经济体快速增长阶段的必经过程？50:24 房地产政策目前要维持的平衡是，既要盘活存量资产，又不能给人要重新放开房地产的误解51:55 房地产改革和金融结构调整，两件事情是并行的56:01 从10年到20年有一段时间，中国市值最高的公司全是开发商，说明中国正在经历城市建设的时期，后来又变成互联网平台，说明中国经济在转型，这些企业其实就是中国经济社会发展的一个缩影01:05:29 在全世界范围内，房地产业有什么创新性的公司出现吗？【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:56 最近几年，中国经济对全球增长的贡献可以到什么程度？其他国家也感受到经济压力了吗？04:22 在全球GDP构成当中，美国的占比在过去的43年里没有太大变化，理论上它应该有超过平均水平的增长05:58 经济学家罗伯特·索罗提出过一个质疑：在这个时代处处可以看到计算机，但是唯独看不到计算机提高生产率06:39 由于美国拥有铸币税，所以它并没有更强地爆发出生产力转化效率和超过平均值的增长，印钱比做科技创新要容易很多07:26 互联网革命能够解决信息传递的效率，但在去工业化之后，这种效率提高更多只能发生在剩下的金融、媒体和一部分娱乐行业08:51 从今天的一些迹象上来看，也许科技创新和科技转换成生产力，需要一些新的社会和组织形态15:03 《奥本海默》背后的曼哈顿计划和今天中国的光刻机“卡脖子”问题，它们的底层是一个偏集体的东西，然后顶层需要一些偏个人创新的能力来带动19:36 管理层持股、甚至全员持股，这本身也是企业在组织形式和激励方式变革过程中的创新，理想状态下的极限就是Web3.0的共享经济21:22 在集体的价值观里，如何保证创新的优先级是个巨大的挑战24:59 日本在增长奇迹后的停滞是一个必然吗？27:15 跟伊斯兰复兴运动相似，当印度富强起来，它也会向前去找跟自身有一定历史根源的价值观【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:31 在外媒报道中，中国的新闻不是跟经济崩溃有关，就是跟潜在的武装冲突和战争有关，有点像2020年疫情刚爆发时中国所面临的舆论环境03:37 到底发生什么样的情况，我们才会会用崩溃来形容一个经济体？05:19 在同一个时间窗口里，中国正面临几项不同的挑战，因此政策调节的空间比较受限10:05 中国的经济结构和产业链长度决定了中国不能让基础设施变成高盈利性的企业，基础设施必须具有半商业和半社会的性质来支撑整个中国的供应链，生产资料这一端不能完全采取市场化的定价12:05 由于中国的债务构成是以本币为主，所以城投债软着陆的可能性比较大，债务置换和债务结构调整的解决方案在三年国企改革时期的银行坏账事件中得到过验证17:09  目前美国购房贷款利率持续高于6%，是2021年底约3%的几乎2倍多，导致买新房的资金成本显著上升，所以新房和二手房的价格也出现了倒挂现象18:34 因为房地产跟百姓、银行、政府都息息相关，假如房地产市场长时间呈现量价齐跌的状况，可能就会出现资产负债表衰退当中的一些主要现象，目前来看政策上正在因城施策地做一些逐步的微调24:11 广场协议后日元被迫大幅度升值，以日元计价的日本资产也开始大幅度升值，当日本地产开始大泡沫，资产的价格下降太快，坏资产也随之剧增27:29 按照中国房地产行业的首付比例和银行贷款所需要的收入证明，中国的房贷比例相对于美国而言其实是比较低的，资产泡沫不会膨胀到那个地步28:40 经营贷和消费贷现在都是超低利率，理论上可以跟银行借3%以下的贷款还4%以上的房贷，但房贷的偿还周期可能有二十年，经营贷和消费贷则要短得多，需要保证现金流充足32:09 在融资环境超级不好，投资人情绪也悲观的年份里，如果某个产业持续发展利好，那反而容易在这个年份里投到一些优质的创业公司37:03 面对内忧外困，市场信心也是影响中国经济的重要因素39:25 每一次美国剧烈加息之后都出现了资本市场的下跌和之后的经济衰退，唯一的意外是在15年到17年，财政政策减税计划加上疫情中的经济刺激让那一次没有反馈成股市的下跌46:45 美国对华政策最大的外部变量之一是俄乌冲突，另外三个影响因素分别是生息周期和经济衰退、美国大选以及年底的APEC会议

【本期简介】健身，是全民运动，也是百亿产业。传统健身行业正在经历巨大变革，新冠疫情期间，线下健身房遭遇重创，线上的健身 App 乘势崛起。前段时间，Keep 叩开港交所的大门，也为这场变革写下注脚。不过，让健身迈向智能时代的道路并不是只有一条，本期我们邀请到「SPEEDIANCE 速境」的创始人兼CEO刘韬先生，聊聊他是如何从机器人行业中汲取灵感，将电机与健身器械跨学科融合，用数字化的方式探索创新的健身理念。以及，他从Peloton、大疆等行业头部公司中学习到哪些创业经验。【本期嘉宾】沈颖，峰瑞资本副总裁。刘韬，SPEEDIANCE速境创始人兼CEO。【内容索引】03:33 Keep的上市加速了一级市场和二级市场对健身赛道的关注05:45 近期兴起的骑车、攀岩等运动，需要更多力量训练去承载07:50 力量健身数字化，可以解决缺乏专业指导、无法进行数据记录，以及缺乏互动等问题08:35 如何从零开始做新品类的构思？12:15 健身赛道既长又宽，同时产品的技术壁垒还可以不断累加13:19 从大疆身上学到，做硬件创业，要不断向前拓展，进行更有深度的技术积累16:37 做硬件的同时做内容，可以形成飞轮效应17:41 这几年健身市场经历了巨大波动，未来要怎么发展？19:49 做交叉学科的产品创新，难在哪儿？24:27 保时捷在100年前已经发明了电动车，然而电动车的普及却是由特斯拉完成，技术的更新迭代一直在进行，但要想取得最终的成功，需要一个充满坚定使命感的团队来推动25:51 速境创业的breakthrough，受益于机器人行业成熟的电机设计，以及完善的供应链27:31 人均 GDP 越高的地方，像是美国和智利，健身用户的粘性和认知越高28:44 投资人如何看待不同国家的健身发展趋势？30:02 疫情后，Peloton的股价迅速下跌，同时硬件销售也在下滑，我们可以从中学到什么？31:30 尽管 Peloton 的产品矩阵不够丰富，运营效率不高，硬件供应链管理也不够完善，然而他们在内容营收方面的成功，证明了这一模式的正确性36:07 美国的土壤适合孕育前沿科技企业，然而受制于供应链和行业迭代速度的影响，他们的消费电子平均水平并不如中国38:26 从产品经理到创始人的角色转变，面临最大的挑战是什么？39:21 人类与动物最显著的区别在于人类具备想象美好结果的能力，作为创始人，创造一个跟员工共同的愿景，可以更有效地激励团队41:44 在成为高手之前，就是要各种“挨刀子”43:01 优秀的创业项目变得越来越少，投资人怎么办？【本期相关】SPEEDIANCE速境的产品：37:51 美国消费市场观察：去了一趟美国，我们发现了6个消费细分领域的新机会 | 峰瑞研究所【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:08 从历史上来看，每次重大的改革时间点上大概都有这样几个共性02:27 回顾1984年：包产到户释放出大量的农村富余劳动力、上山下乡的知识青年陆续返城06:52 回顾1992年：受政治风波和国际制裁的影响，再加上国家实行治理整顿、紧缩银根的宏观调控政策，全国商品市场疲软，民营经济大幅滑坡08:37 回顾1999年：国企改制致使好几千万工人被迫下岗、1997年亚洲金融危机、1998年长江特大洪水、中国驻南联盟大使馆遭袭击13:22 1998年中国楼市划时代标志降临，中央宣布取消福利分房，全开启住宅商品化的时代14:07 1999年中国在外贸体制上进行了重大改革，开始分期分批授予私营企业自营进出口经营权，打破了我国外贸经营由国有企业垄断的格局15:43 最艰难的时候大家想的都是如何艰难求生，能够穿越周期、获得历史性红利的还只是少数人18:06 在1999年那个节点上作为社会经济主要参与者的五十多岁的企业家们，不知道他们回忆里的感受是不是比今天更难一些19:05 信托理财暴雷，它会形成比较糟糕的连锁反应吗？21:31 拜登签行政令阻止对华高科技投资的背面，其实是把生物科技、生物医疗这些领域给变相地“解禁”了22:52 非国家工作人员的行贿罪近期有一些量刑标准上的调整，处罚加重，与受贿罪法定刑相匹配24:37 镀金时代的美国，虽然经济高速增长，但充斥着政治腐败和贫富分化【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】02:53 像化工、有色金属这些上游行业在今年陆续出现了经营利润上的挑战，一开始我以为是因为受去年战争和全球供应链的问题影响导致成本上升，后来才知道也跟信心不足有关06:27 看数据，怎么才能看懂同比、环比和累计同比？09:54 7月份人民币新增贷款和社融增量断崖式下滑，这里面既有季度因素的影响，也有去年疫情放开之后增量投放导致了高基数的缘故，但即便是这样，这项数据的表现实属偏低，不及市场预期15:45 2023年首次全面降准，既出乎意料又在意料之中，但后续可能的刺激政策要考虑投资意愿和市场活力的问题17:08 逆周期调节最大的挑战，是要应对人民币汇率贬值的压力18:45 全球市场整体需求不振，外贸出口形势继续承压，经济景气程度的回落对我国出口影响较大22:50 美国每次进入升息周期，大家就开始讨论美国的衰退问题，但从结果来看，结论有点反常识，资本市场反馈出较大的衰退问题都是在升息开始之后的两到三年，没有一次衰退是在升息周期内26:24 贷款利率一旦高于GDP增速，理论上就会抑制扩张性需求，并且引发螺旋式通胀30:13 日本经济企稳回升态势明显，再加上中美关系紧张和日元贬值的大背景，日本服务业活动以创纪录的速度扩张31:56 这次美国国债会违约吗：美国政府只要借的是美元本币债，理论上就可以通过印钞来还债33:54 外商投资不计入外债口径，所以当他不想在中国继续投资的时候，我们也不需要突然还一大笔钱37:53 如果我们把全球看成一个大公司，因为美元是全球最强势的货币和典型的货币中枢，所以美元利率就像是这个公司里的央行，它也应该跟全球的经济增长率有一定相关性42:21 经济如果要增长，要不提高全要素生产率，要不就增加要素的投入，拉长周期来看，01年互联网泡沫破裂之后全球经济的增长某种程度上是靠美元大放水来维持住的44:03 7月份社会消费品零售总额数据在预期之内，意外的是，虽然消费电子在看空周期已经有一年多了，家用电器和跟消费电子最相关的手机、电脑以及平板电脑这几个大类反而出现一点增长46:02 今年汽车数据并不差，但因为去年下半年通过购置税减免和推广新能源车带来的高基数，下半年的环比、同步和累计同步可能会增幅小于预期47:28 像中国这样一个比较依赖外贸的经济体，我们有办法来应对和解决这个问题吗？【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:48 前半年对经济贡献较重要的消费增长，环比来看最少不再产生更明显的上升；工业和外贸，尤其是最近在5月、6月起到一点点拖累作用的包括PPI，也许可能在7月份会偏向企稳了07:41 从6月、7月以来的这些政策，在发布、执行以及配合相关的理解上，是多部门同时动作，具有高度的一致性，在过往的经济政策制定层面是相对比较少见的11:46 中国历史上形成了节点的经济改革开放的特定事件，都是在外界看起来有点迫不得已、内忧外患压力大的时候13:11 99年中国出现了一些系统性的拐点，比如取消福利分房，实现居民住宅货币化、私有化以及下放外贸经营权，但在当时也面临着国企改革的内忧和亚洲金融危机的外患15:27 如果把中国经济发展想象成建房子，地基是房地产业，支撑上层建筑的三根柱子分别是金融、基础设施和附加值，横梁是消费市场，房顶的砖瓦就是各行各业16:08 中国在新周期当中最重要的问题是金融要调结构，要以多种金融结构并举来解决中国经济的科技和内需问题，从间接融资为主，以银行信贷为核心的社会融资体系转向以直接融资为主的市场主导型金融体20:16 金融结构的调整也可以部分帮助化解城投债，既能转换久期，又能分散风险22:07 党的二十大报告提出，加快建设数字中国；国务院印发的文件，提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，“打通数字基础设施大动脉”是当下中国基础设施建设的重要一环24:56 坊间传闻主板上市审核设置行业“红黄灯”，消费企业上市可能遇阻，但我认为到年底之前局势还会发生反转26:18 我们依然投消费，但投的是“新结构上的新需求”30:21 今年年初的时候我做了这个预测，那个时候大家听完了只有情绪价值，不觉得有真实意义，接下来的四个月里我们再继续观望，观察趋势的变化32:05 美债评级下调，结果反而全球资本市场都跌了，这些恰好相反的信号可见美国控制全球预期的能力38:18 把不同行业最近出现的现象串联起来，得到了一些积极的信号43:04 宏观漫谈的节目越来越少，就说明大家又重新开始进入到忙活赚钱的年代【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】在峰瑞资本Open Day的线下活动中，我们有幸邀请到两位交叉学科创业公司的创始人，他们分别专注于足式通用机器人领域和分子芯片领域的研发与创新。两位创始人从专业视角，分享了对各自领域第一手的行业观察。两位也针对从学术到产业、从留美到回国的转变，交流了人生选择背后的思考。最后，他们围绕交叉学科创业的共同难点，一起聊聊融资、产品研发、公司管理等方面的心得体会。【本期嘉宾】李丰，「峰瑞资本」创始合伙人张巍，「逐际动力」创始人赵昕，「芯宿科技」创始人【内容索引】05:05 国内很多大厂在布局足式机器人，但真正“靠谱”的有多少？05:54 在足式机器人的软硬件技术中，中国产业链的优势体现在哪？08:02 理解应用端的人，更懂市场在哪里。10:29 在没有供应链“卡脖子”的情况下，利用好国内的产业基础和工程师红利，国内的技术和产品迭代速度会更快。11:43 足式机器人，为什么难做？15:04 国内的机器狗与波士顿动力的机器狗有所不同，关键差异在于“小脑”。16:57 要想明白自己到底适合什么，可以看三件事的交集：你擅长做什么、喜欢什么，以及世界需要什么。17:38 虽然半导体在美国已经是非常成熟的产业，但在其他领域的应用中，仍存在一些系统性的机会。20:27 足式机器人在什么方向可以实现Minimum Viable Product（最小化可行产品）？22:24 角色转变：从老师到企业创始人24:05 我们做机器人研发，不是短跑，甚至不是长跑，而是在走迷宫。25:12 如何管理来自不同技术背景的两个以上的团队，以实现有效的合作？28:54 相互甩锅，本质是中间的交接点定义不清晰。32:09 创业是一种痛并快乐着的lifestyle，有点像“捏脚”。33:27 认可我们的目标和使命，并能够“就事论事”，是我们最想要的人。【本期相关】逐际动力：专注于通用足式机器人的研发与制造，致力于实现通用型、全地形移动操作机器人的广泛应用，核心产品是四足和人形双足机器人。芯宿科技：开发分子芯片驱动生物技术半导体化，致力于DNA、RNA、蛋白质的高通量合成与检测，并将技术应用于合成生物、生物医药、DNA信息存储等关键领域。【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。“痛苦来自于发现问题，快乐来源于解决问题” | 峰瑞第5期Open Day回顾【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】苗成斌，绰号老苗，连续创业者。现为Badmarket品牌主理人。同时他也是一位平面设计师、买手店老板和一支成立了十几年的朋克乐队“干花乐队”的贝斯手。【高能事物】如何运营一家线下潮流便利店。【内容索引】00:58 便利店就应该实现超市财务自由，让人们在里面逛起来是没有压力的，所以我们一开始给自己的定位就是“market”02:41 走一步看一步吧，一开始我就是想把很多有意思的东西集合到一起03:57 为了筛选高性价比的潮牌，在产品选择上就是要设一条红线，太贵的东西不能放进来，但也因此让可选的范围变得特别小05:09 做Badmarket也跟之前的平面设计师经历有关，甲方总问我你怎么证明你设计的这个方案就是年轻化的，于是我就做了Badmarket想要“报复”一下甲方06:30 Badmarket开始的时候一直在亏，直到19年的时候我们还是在用设计公司的盈利来养活这家店09:45 对于年轻人来说，线上才是传统行业，反而线下有更多的可能性，而且线下能够提供不被算法推荐的一些非标品，这才能给消费者带来“逛”的意外惊喜11:09 丰富不光是产品的丰富，还要有内容和体验的丰富，作为主理人得多逛自己的店，觉得无聊了就说明有问题了14:35 做潮流这件事永远不能说自己已经站住了，因为潮流还在不断地变化发展，你也得持续有更新鲜的东西，我自己危机感还蛮强的15:59 不断有新的品牌进来，把一些不够好的品牌淘汰，我觉得这个是延长它生命周期的一个方法22:22 在把城市风格融入到店的设计中去的时候，我们做的不是还原，而是一个我们想象中的本地文化，因为我们想象的东西也是绝大部分消费者想象的东西25:43 当时主要是我们脑子里这些好的想法太多了，就是总得有地方安放，为了实现这些创意只能自己变甲方了27:27 我会把很多推广输出的内容放在自营品牌的产品上，但是销售的核心还是跟Badmarket合作的品牌29:53 Badmarket现在跟两三百个品牌在合作，有三个同事专门负责，商品部和品牌部都是我们的核心竞争力30:38 是什么原因让你关了网店？34:18 选择到一个新城市开店的话，作为主理人而言，排前三要考虑的重点因素会是什么？38:28 对Badmarket我没有什么指标性的要求，我只希望它是一个适合所有年轻品牌去销售的一个好的平台，对于年轻人来说又是一个非常好逛的平台39:20 想要缓解焦虑感，我一般就少看公司数据，少看社交媒体40:22 有投资人找过来说能不能投几千万，一年内开两千家店，我对做一个大的连锁品牌没有这种执念，如果钱一进来把品牌砸死了就没意义了【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】肖玛峰，现任TTC CEO。也是国内最大高端猎头CGL德筑集团的联合创始人。在16年的高端猎头经历中，他长期服务于红杉，高瓴等私募股权基金及被投企业，提供高管和核心人才获取服务。并支持CGL规模体量从0增长至600人，业绩实现5个亿的快速发展，4年间使CGL成长为一家拥有全方位人才资产管理服务的集团公司。2022年创立TTC，开始探索招聘领域的产业数字化。【高能事物】就业市场和猎头行业。【内容索引】02:49 获取更多的外部信息、客观地评估自己在市场上值多少钱，每个人其实都需要有这样的一个网络04:16 对于年薪50万以上的职场人，他们的就业市场情况还好吗？有哪些领域的公司还在持续招人？12:14 信息不对称，表现在人身上其实是认知的不对称，清北率可能是行业发展和求职选择的负向指标14:28 很多人把找工作当成了一次交易，实际上找工作应该是一次投资17:47 找工作就像是一次投资尽调，有三个指标和五个原则可以来判断这家公司是不是一个好的标的23:21 央企对人才的要求，跟外企或者互联网大厂一致吗？25:30 按照现在的就业市场情况，说服那些被动求职者是变得更容易，还是更难了？33:59 虽然我的职业是一名猎头，但我经常劝人不要换工作，跳槽的时候有几个风险特别高的事情需要注意37:27 跳槽到一个还在上升期、没那么成熟的公司，跟老板构建长期信任就变成了一个很重要的能力，在成熟的大厂里做高管对这个事是缺乏认知的，因为他们在权力斗争的核心圈子外围44:17 猎头有三重境界，我们也在面临转型46:30 二三线城市人才需求量的剧增，本质是国家产业结构的调整，一些传统行业正在诞生新的明星公司51:39 我刚进猎头这个行业，他们跟我说这个职业是公司付了你的薪水，报销你喝咖啡的钱，让你去认识新的朋友54:06 中国猎头行业的发展，也是跟中国经济腾飞过程中不断有新的风口出现相契合的56:50 我们总结成功的企业家都有这四个特点：爱才如命、挥金如土、杀人如麻、学习如痴58:02 无论是从整个社会层面上的就业观念，还是猎头行业的商业模式，在接下来的几年都会发生巨大的变化01:00:17 明星公司的组织理念不断革新，怎样判断自己的公司适合什么样的组织模式？01:03:12 猎头转行，一般会去做什么？01:04:00 猎头建立个人竞争优势，需要攒齐三个“供应链”，跟零售电商没有本质区别01:06:22 制约猎头公司变大的瓶颈在什么地方？01:11:21 猎头行业乱象丛生，从业者也因此缺乏应有的尊重【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】唐亮，植观创始人。在快消品行业从业20余年，先后在在强生、宝洁任职，负责过伊卡璐、潘婷、飘柔等品牌的市场营销工作。2015年创立植观，主打氨基酸洗护发产品。【高能事物】快消品创业。【内容索引】01:20 因为海飞丝的一条电视广告，我开始对快消品行业萌生兴趣，然后在毕业十年之后去宝洁重新做了一个管培生04:20 宝洁有哪些成体系的方法论输出？这些在宝洁适用的这些知识，自己创业之后也是适用的吗？07:24 媒介环境的变化，使得流量变得非常碎片化，除了内容要随之调整，产品也要根据不同平台的调性来进行适配08:57 抖音我们总结下来有八个字的标准：新痛高频、大准好过11:15 小红书是一个杂志式、双排列的结构，所以头图一定要很漂亮，产品的颜值要高11:57 面对媒介形态的转变，宝洁这样的大公司也需要大象起舞，提高自己的反应速度，做更适合本土化的产品14:20 离开宝洁出来创业的时候，已经有消费升级的趋势了，我去农村走访的时候发现沙宣反而比飘柔受欢迎15:25 2014年去做消费者调研，发现用户脑海里对飘柔的印象还来自于八年前的电视广告，媒介环境开始发生剧变17:27 创业初期，基本上每个去见的投资人都跟我说，快消品行业是红海，已经被外企垄断了，你做一定没戏19:13 完美日记的产品定价，用一种品牌的打法教育了市场，迎合了很多之前不化妆的人的需求22:17 17年的时候，你们请李小鹏加入公司做合伙人，同时兼任首席产品官，这个决策是出于什么样的考量？27:01 植观的发展史，背后其实伴随着中国电商渠道和流量来源的变化38:13 购买频次高、用户决策链路快、对品牌的忠诚度不算特别高的这些品类天然适合线下，重决策链路的产品可以选择线上40:41 抖音的生态非常复杂，有的白牌产品一个月可以做到销售过亿47:51 快消品行业是一个无限游戏，不像互联网公司三五年就能快速做大上市，所以才会有那么多的百年老店49:57 段永平说过一句话，对一个公司来讲，保持足够的最小速度是最好的53:36 自强者万强，一定要自身有造血能力，不要盲目融资扩张，要理性看待估值，人性喜欢快速成功，但是真实的生活需要忍耐和克制57:11 直播带货的本质是用很便宜的坑位费请一个明星达人给你的品牌“做代言人”01:00:42 只有中国这样庞大市场的复杂性，才能让不同领域的快消品初创公司都有生存的空间01:02:42 媒介环境、消费结构都在变化，做品牌有什么是不变的吗？【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】风险投资（Venture Capital，简称VC）产业【本期嘉宾】田轩，「清华大学五道口金融学院」 副院长刘二海，「愉悦资本」 创始及执行合伙人李丰，「峰瑞资本」 创始合伙人【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:51 美国风险投资开始于1946年，以1998年为标志，中国风险投资到现在整整25年。03:34 在历史上，VC对于产业创新起到了怎样的作用？03:54 从特斯拉到蔚小理，中美VC如何看待智能电动车产业？07:09 要投资有足够大变化的方向，只有变化才能带来认知差和高成长，才有赚钱的机会。07:55 早年硅谷VC主要投的一些方向，比如芯片制造、关键零部件，以及基于芯片做的硬件产品，都是中国VC今天在投的08:37 钱的来源、产业规律，以及退出机制这三者的不同，决定了中美VC的逻辑与演进12:16 DST用100亿美元的估值投资了Facebook，开创了成长型投资的先河12:47 网络效应及其所带来的规模效应，使得项目价格虽贵，依然能获得巨额回报16:29 中国的风险投资跟宏观政策息息相关，低头投资时，要抬头看路19:02 有两股力量在推动中国产业的发展22:37 在逆全球化、经济下行的大背景下，VC在选赛道、找项目时有哪些考量？23:30 全球化3.0带来的机会与挑战25:17 中国受益于二战后美国主导推动的全球化，但规则是人家制定的，所以我们在贸易战和科技战里有被动的地方32:47 建立新的全球化体系，我们需要转变角色，从主要向世界其他国家“卖东西”变为开始“买东西”，为其他国家创造赚钱的机会。34:00 今天的大国竞争是全方位的，是从大战略角度去看各个环节35:47 VC如何跟上热点轮动的市场？44:00 交叉学科创新，是指不同方向的技术开始对其他行业产生实质性影响，而且，不同技术之间的融合，也促使其他领域在技术上取得了新突破。47:40 VC视角下的瑞幸咖啡52:13 理想的创业者长什么样？【本期相关】00:21 《风险投资史》：是由Sebastian Mallaby所著，田轩翻译的一本书。英文版名称《The Power Law》。本书完整还原了由硅谷引领的，vc/pe行业的起源和发展故事。06:35 Andreessen Horowitz：简称a16z，是一家美国风险投资公司，成立于2009年，由Marc Andreessen和Ben Horowitz共同创立。公司总部位于美国加利福尼亚州。他们的投资涵盖企业IT、生物科技、医疗保健、加密货币和游戏等领域。12:16 DST（Digital Sky Technologies Investment Group）：是一家全球性的投资公司，总部位于俄罗斯莫斯科，创立者是Yuri Milner。DST主要关注全球互联网相关的投资。24:42 《对话峰瑞资本李丰： 2023年的乐观与不乐观》【本期福利】关于风险投资和产业创新，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的两位用户送上《风险投资史》各一本（截至8月11日下午17点）。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:55 当我们谈到中国经济的悲观和乐观的时候，下限和上限分别是什么？06:11 6月份发布的宏观经济数据里面，房地产和外贸并不是特别积极，但“情有可原”10:30 美国能够依靠居民消费支撑起自己的经济韧性，那中国呢？14:02 让房地产的量企稳，但是价不要上涨太多，这是一个走钢丝的政策微调空间了17:48  2023年城投债到期及回售规模依然较大，面临较大的刚性兑付压力，同时基建的资产价值又与中国经济发展深度绑定，互为因果21:43 全球经济增长放缓导致需求不足，外贸运行面临不小挑战22:42 6月份居民中长期贷款虽然同比多增，但并不能对应居民购房预期修复，或只是对应普惠金融政策的发力24:07 想要知道如何激活消费，首先需要知道超额储蓄是谁在存26:28 如果美联储停止加息，全球贸易下半年的情况会有改善吗？27:33  中国上半年消费支出对经济增长的贡献率进一步升至77%，对经济增长的拉动作用逐步提升29:29 从分项数据来看，能源分项的下降仍是6月份美国CPI同比超预期回落的主要贡献项，推动美国通胀率超预期降温30:60 6月份受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，中国的PPI环比、同比均下降32:52 如以政府设定的经济目标5%为预期，2023年中国实际经济数据基本符合预期，但市场对中国资产的定价更大程度被全球风险偏好及国际事件影响40:28 6月中旬以后出现的这些政策的两个观察视角47:48 消费行业的“红黄灯传闻”，今天也可以画个问号再观察【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:48 受内外两重因素先后影响，中国经济呈现出强预期和弱复苏的市场走向04:11 从金融上来看，今年的一二月集中注入了货币刺激政策，但是上升的杠杆率还没有被充分转换为经济的活力04:50 中国在过去的几个月当中，碰见了比较多美国特意制造出来的竞争和压力，这些问题集中反映在人民币汇率的持续单向贬值上05:52 美国经济尚未衰退，数据表现超出预期，经济的韧性来自消费支出，与之相对应的是高科技企业和金融行业的裁员，这大概是美国经济走势当中比较矛盾的两个方面08:58 全球第一大消费市场，加上科技、金融，当然底下还有军事，这几件事情互相连在一起，形成了美国的影响力13:19 美国希望借助“印太经济框架”与中国“脱钩”，让日韩国参与技术创新等高附加值环节，然后再让印度承接相对附加值不高的加工和包装13:46 巴菲特对日本商社的投资和最近的增持，按他自己的话来讲，“没有人可以靠做空自己的祖国赚钱”，相当于他是用了美国在政策导向上的贝塔，加上了如何在这个贝塔里面寻找一个最大的阿尔法14:38 对巴菲特出售全部台积电股票的一点猜想15:42 中国不以武力威胁和输出意识形态来施加影响力，而是去推动各种区域性经济秩序的建设来解决问题，所以它需要维护更大范围的区域性和平与稳定19:31 俄乌冲突的事态发展，会给中国带来一系列的影响，包括中西部和东三省地区的经济发展和陆路贸易体系的连接范围等等20:36 外界对中国经济发展的预期何时触底，是后半年我们会持续讨论的重要变量之一22:14 美国经济是否会衰退、总统大选的博弈和以俄乌冲突及中东地区内部团结为代表的区域性变化，是对美国影响最大的三个关键要素25:35 如何让放的水活化利用起来、在外交上继续做出努力推动贸易体系建立和拉动需求，是中国下半年需要解决的三个问题27:31 除了军事之外，所有的科技创新与发展都跟需求相关，中国需要更多能够做到自主化的链主企业，防止被美国“卡脖子”32:59 中国百姓爱存钱的习惯和网状的社会结构，导致我国储蓄率持续攀升，进而影响了居民消费倾向36:37 人民币相对于美元持续贬值会有什么影响？43:30 高端手机因为拥有定价权和议价能力，所以它对优质供应链的影响是最大的，拥有全球品牌和新产品技术定义能力的这些链主，才能管理和分配产业链47:08 中国今天有三件事要一块调，对外调贸易体系，对内调经济结构，同时还要调一部分金融结构49:21 华为和比亚迪能扮演好链主企业的角色吗？54:55 中国目前二手房的累计销量比去年有所增长，新房跟去年的累计交易规模是差不多的，以后不会大规模地涨，但也不要对楼市太悲观了56:09 二手房和新房的价格倒挂问题该如何解决？58:16 二手房价格下降跟股票的上涨下跌是一样的，是个心理上要接受的过程，作为一个风险资产的品种，它有价格波动是合理的，而且它是投资收益的损失，而不是自住房的资产损失问题01:00:38 房地产会有大政策吗？01:09:17 房地产价格企稳甚至下跌，对居民的消费信心有影响吗？01:15:48 如果算上建筑、施工、建材、家电等行业，房地产对中国GDP的贡献占比超过20%，所以当它占比下降，就需要服务业顶上来01:17:14 辜朝明说，日本和中国都曾遇到或者正在遇到资产价格下跌，但是中国还叠加了地缘政治、中等收入陷阱和人口负增长等问题【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】屈田，ATM Capital创始合伙人。2007年加入阿里巴巴集团战略投资部，开始从事创业投资。是美团和UC浏览器早期投资人。投资企业中有7家成功上市。目前屈田专注于东南亚市场投资，主导投资项目包括东南亚最大快递企业极兔速递J&T Express、东南亚头部新兴化妆品品牌Y.O.U、东南亚综合电商服务商Jet Commerce、印尼新兴咖啡连锁品牌Tomoro Coffee、菲律宾领先新兴冰淇淋品牌Joyice等。【高能事物】东南亚市场。如果把东盟十国看做一个整体，近7亿总人口位列世界第三，仅次于中国和印度。其GDP的总量超过印度，全球范围排第五。2022年，东南亚核心六国数字经济规模达到1310亿美元；核心六国线上零售GMV为1150亿美元，较印度（970亿美元）高出18%；线上渗透率为10%，尽管相较于同期的中国GMV2.8万亿美元和45.7%渗透率还有较大差距，但其增长潜力巨大。屈田判断，未来东南亚有机会诞生百亿甚至是千亿美元级别的公司。【内容索引】03:54 大量的资金和优质资产都在向少数头部风险基金聚拢，想成为头部玩家就要追求“长坡厚雪”06:11 你叫新消费，人家也不旧啊08:23 过去几年全球大放水，导致东南亚的很多公司被架在一个比较高的估值上，但大部分企业的业务现状和市场潜力又不能够支撑如此之高的估值10:52 ATM这个名字是什么意思？11:53 如果你确认自己发现了金矿，不会全世界去嚷嚷的12:49 东南亚出海第一站，选择新加坡还是印尼？14:46 印度和东南亚市场有非常大的不同，历史上没有华人在印度经商取得过成功，但是最近一两百年在东南亚成功的商人恰恰都是华人17:05 当时是怎么发现极兔速递这个项目的？29:35 新加坡和印尼都有本地的交易所，但因为规模受限，不足以支撑大公司的上市30:06 投资本质上是关于人的生意，通过找本土合伙人来海外投资是行不通的，如果他投的好就一定会自己独立出去33:44 在东南亚做投资不能照搬时光机理论，它更像是这些年来中国的一个“多元宇宙”34:42 东南亚现在有三大红利一定要抓住，分别是电商红利、TikTok红利和线下渠道红利38:17 印尼肯定会经历当年中国的消费升级，我们看到了一些趋势，OPPO的折叠手机在印尼就卖疯了41:01 重点投在东南亚的中国人，因为他们经历过周期，经历过中国从落后到先进的改革开放四十年，他们会有上帝视角；欧美人因为没穷过，所以很难真正理解新兴市场的需求42:33 跟极兔速递团队聊天，他们言必称“本分”，这个价值观很简单，但也更本质45:20 东南亚如果出现一个新的千亿美金的公司，它会是在哪个领域？需要满足什么样的条件？51:02 极兔速递进入中国是个特例，他们的成功是个奇迹、九死一生，我们内部不建议东南亚公司轻易进入中国市场58:12 中国成功出海到东南亚的公司，有什么共同特点吗？【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:08 今年唯一一个我觉得可能会超出年初预期的事情，就是俄乌冲突的事态发展02:11 从时间点上来看，停火理论上要在四季度初之前发生，要不然就得又拖到一年以后甚至更长时间了02:45 由于中俄和俄欧关系的变化，也许中西部和东三省地区要开始有一点长期机会了07:10 如同曾经的瓜达尔港，海参崴同样具有重要的战略意义，可以直通日本海，突破所谓的第一岛链09:32 作为二战的战败国，日本是怎么发展起来的？12:54 在70年代中后期到80年代后期之间，美国历经了三轮经济滞胀，发展速度相对较慢，人均GDP被科威特在内的多个国家赶超13:33 20世纪80年代，日本在全世界贸易总量中的占比大概是12%，已经非常接近美国了；此外它出口主要靠美国，对美国贸易顺差不断增加；同时外贸对日本的经济增长构成了接近一半的贡献14:34  “广场协议”的结果是日元大幅升值，流传有“卖掉东京就能买下整个美国”；但日元的升值也打击了出口贸易，不久之后经济泡沫破灭，日本陷入了长达十余年的经济停滞16:34 从12年开始，中国的经济地位在各个维度的量化指标上不是第二就是第三，是个明显的大国了；同时中华传统核心价值观的恢复，对于美国来讲也许又是一种意识形态的挑战18:00 不同国家的文明形态都是从何而来？23:25 史迪威曾说过，美国试图使中国跟自己更相似做出了很多努力，但这些事情最好还是留给中国人自己去做决定24:32 政治制度与经济发展是否存在因果关系，至今仍然没有定论25:54 在失落的二十年里，日本经济在每年靠什么因素贡献增长这件事上波动非常巨大，原因是平均年增长率太低30:36 “主权国家”这个理念从在西方出现到今天只有不到400年的时间，而儒法思想已经发展了几千年30:55 虽然日本和土耳其都有独特的历史传统和文化积淀，但他们选择了西方现代化作为自己的发展基因33:19 日本有太多的离岛，所以没有办法形成帝国为主的文化核心，因为它不是个大陆板块33:49 因为早起的美洲殖民地环境过于恶劣，所以美国在文化基因里面鼓励自力更生，也催生出了现在的庄园文化【本期相关】07:14 第一岛链，上世纪五十年代初美国国务卿杜勒斯提出的概念。它既有地理上的含义，又有政治军事上的内容，用意是围堵亚洲大陆，对亚洲大陆各国形成威慑之势。一般指的是北从千岛群岛，南至印尼，中间经日本本土、韩国以及琉球群岛延申至台湾、菲律宾的大片岛屿。17:20 《历史的终结与最后之人》，作者弗朗西斯·福山。这本书中，福山提出，有两大力量在共同推动着人类历史的前进，一个是现代自然科学的逻辑，一个是黑格尔与科耶夫所谓的“寻求承认的斗争”：前者驱使人类通过合理的经济过程满足无限扩张的欲望，后者则驱使人类寻求平等的承认。随着时间的推移，这两股力量最终导致各种专制暴政倒台，推动文化各不相同的社会建立起奉行开放市场的自由民主国家。17:22 《可能性的艺术：比较政治学30讲》，作者刘瑜。该书以一种比较的视角，在民主问责和国家能力两个政治比较的核心维度下，建立起观察的参照系，将不同体制、不同经济发展水平的国家纳入比较的视野，去分析我们的时代背景和全球化进程，讨论不同国家的政治转型与国家能力，以及文化和经济对政治变迁的影响。17:25 《文明的冲突与世界秩序的重建》，作者塞缪尔·亨廷顿。作者认为，冷战后，世界格局的决定因素表现为七大或八大文明，即中华文明、日本文明、印度文明、伊斯兰文明、西方文明、东正教文明、拉美文明，还有可能存在的非洲文明。冷战后的世界，冲突的基本根源不再是意识形态，而是文化方面的差异，主宰全球的将是“文明的冲突”。23:50 《史迪威与美国在中国的经验，1911—1945》，作者巴巴拉·塔奇曼。它既是史迪威这位传奇将领的个人传记，又书写了一段盘根错节的中美关系史。曾获1972 年的年度普利策奖的非虚构写作奖项。史迪威是美国陆军四星上将，曾经在二次大战期间驻中国接近三年，任驻华美军司令。后因与蒋中正关系破裂而被调任。27:31 《国家为什么会失败》， 作者是德隆·阿西莫格鲁和詹姆斯·罗宾逊。关于为什么有的国家富、有的国家穷，书中提出，人为的政治和经济制度对经济成功（或经济不成功）至关重要。【本期福利】关于文化与经济，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为评论区最走心的五位用户送上《文明的冲突与世界秩序的重建》各一本（截至7月13日下午17点）。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:08 最近一段时间的外交互动非常频繁，应该如何理解？06:21 端午假期的消费数据存在两种完全相反的解读方向，有人悲观，有人乐观09:42 各个国家在疫情放开后都需要一定的恢复时间，发达国家的消费会恢复得更快11:27 梳理一下美国竞争策略发生转变得几个重要时间节点和当时的影响要素14:58 美国忌惮一个更加团结的欧洲，英国脱欧不仅让英国倒向美国这边，还使欧盟本身的整体规模和实力被削弱，俄乌冲突又是引发世界格局突变的全新变量17:04 美国在亚太地区也试图维持均势格局20:47 全球第一大消费市场，加上科技、金融，当然底下还有军事，这几件事情互相连在一起，形成了美国的影响力21:12 美国希望借助“印太经济框架”与中国“脱钩”，让日韩国参与技术创新等高附加值环节，然后再让印度承接相对附加值不高的加工和包装21:55 2018年时任美国总统特朗普首次开始对中国进口商品加征关税，至今已经是第五个年头22:31 港股在四月份表现不好的时候，日本股市连续上涨，国际资金一部分就流入了日本23:36 巴菲特对日本商社的投资和最近的增持，按他自己的话来讲，“没有人可以靠做空自己的祖国赚钱”，相当于他是用了美国在政策导向上的贝塔，加上了如何在这个贝塔里面寻找一个最大的阿尔法24:53 巴菲特在日本选择五大商社作为标的的三个投资逻辑27:42 我们尽量保证事实的客观性，但也肯定会有个人立场30:34 无论是主动调整能源结构，还是在中东地区做了足够多的外交和政治努力，中国的宏观政策长期保持一致性和连贯性34:33 我们对中国经济上半年的总结是强预期、弱复苏，然后慢慢地开始变成了弱预期和稍好一点的复苏36:21 疫情之后居民储蓄率在不断下降，消费最终将转化为经济复苏的动力38:22 从今天来看，影响美国和世界格局的三个变量42:47 印度是个非常奇怪的变量，从00年开始就一直有“龙象之争”的说法44:21 美国发生内战的时候，也试图把印度作为备选项，但是印度因为劳动力太便宜了，导致一直没有完成机械化【本期相关】07:26 顺势而为43:29 《为什么是欧洲：世界史视角下的西方崛起》，作者杰克·戈德斯。针对书名提出的问题，戈德斯通教授的回答可用一句话概括——六项偶然因素促成了欧洲的工业革命。据其考察，在1500到1800年的三百年间，欧亚大陆的各个区域都发生了一系列政经危机。大部分政府采取保守政策应对，只有西欧另辟蹊径，将人类文明带入新纪元。他不满罗伯特·艾伦等人经济解释的局限性，更看重工业革命发生的文化基础。44:22 《棉花帝国：一部资本主义全球史》，作者斯文·贝克特。本书试图说明，并不存在一个所谓的“全球化”资本主义阶段，资本主义从一开始就是全球化的。美国南北战争和印度棉花种植之间自有其关联。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:25 虽然金融数据未达预期，但是在这个时间节点上不一定适合较大规模地再放水，M2-M1剪刀差收窄是一种较好的迹象，且仍有进一步的优化空间05:00 从钱的流动性上来看，企业端比居民端的活化程度高06:30 央行最新7天期逆回购利率为1.9%，下调10个基点，这个主要是给市场一些预期的方向和信号07:56 人民币对美元汇率跌破7.2关口，导致以人民币计价的这些资产会相应贬值08:42 如果人民币一直在单向的贬值预期当中，就会导致结汇、换汇和投资行为发生一些改变，甚至会导致一些套利行为的出现09:43 人民币贬值的时候，不管是个人还是企业，都可能会想办法换成美元以保证过去所积累的收入或资产可以保值10:45  人民币结算风起，人民币国际化会遇到“特里芬难题”吗？16:24 美联储在控制和把握资本市场对于美元和美债的预期上很有手段，在第一次抑息窗口之后，暗示和引导了未来会有更多次的加息17:30 美联储还会加息吗？22:03 消费品在恢复的趋势上出现了分化，原来大家没有预期会好的一些大项，出现了一些超预期的、小范围的回暖25:42 不管是经济还是资本市场的波动，最后都是预期和事实之间的差距造成的，而不完全是事实，这导致了人们对中美完全是相反的体感27:17 去年九、十月份资本市场一致预期是美国经济陷入衰退，通胀无法得到控制，但是今年每次发布非农就业失业率，包括同期的通胀，只要不是看起来比原来预期的更差，大家就认为它是好的30:28  年初预期太高了，因为大家普遍期望过去三年被压抑的需求会迅速释放出来，加之新政府班子密集的动作，导致大家过于乐观，但低估了各种宏观因素的持续影响，比如贸易战和芯片封锁等33:27 当你已经做好了都是坏事的充足准备的时候，你就开始做好了在坏消息中也要找好消息的心态了【本期相关】01:32 M1货币，狭义货币。国际上多指流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）。国内多指流通中现金＋可开支票实行支付的单位活期存款。01:33 M2货币，广义货币。国际上多指流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）+储蓄存款（包含活期储蓄存款和定期储蓄存款）。国内多指流通中现金＋可开支票实行支付的单位活期存款＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券企业客户保证金。11:04 特里芬难题，来源于1960年美国经济学家罗伯特·特里芬的《黄金与美元危机：自由兑换的未来》。是指由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。32:42 技术型牛市，一般指数从底部上涨20%就算进入了技术性牛市。与大家平时所理解的牛市不同，技术牛市并不一定在短期内会真正发展成为牛市，很可能仅仅是在底部出现的较大级别的反弹。33:28 霍华德·马克斯，橡树资本创始人。也是《周期：投资机会、风险、态度与市场周期》一书的作者。书中将周期细分为经济周期、政府干预经济周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期、房地产周期、市场周期。他认为金融周期、心理周期和市场周期，在上行阶段和下行阶段往往会不可避免地走过头。这种现象，正是投资者心理和情绪钟摆过度的结果。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】这是一期和商业WHY酱的串台节目。随着疫情的结束，每个人都密切关注着中国经济的复苏进程。而消费，作为中国经济的三驾马车之一，其数据无疑是最能反映市场脉动的指标。那么，上半年的居民消费支出情况究竟怎么样？市场的复苏进展如何？消费降级发生了吗？消费品牌的创业者，又该如何紧跟当下的节奏？在本期播客中，我们将和资深媒体人杨轩一起探讨这半年的消费趋势，以及种种变化背后的原因。【本期嘉宾】李丰，峰瑞资本创始合伙人。杨轩，商业WHY酱主播、36氪主编。【内容索引】02:07 消费信心不够，一个原因是年初预期太高，大家在年初有什么样的预期？03:31 贸易战、科技封锁、产业链转移：过去五年，宏观因素对经济的影响是持续存在的04:48 “全球各国在解封后，除餐饮行业外，其他消费行业的恢复速度都相对较慢。”10:05 是什么让大家对经济恢复的预期变得更乐观?12:09 “今天，我们对中美经济的情绪，是基于事实和预期的比较，而不是经济本身在事实上所处的位置。”17:47 “特种兵旅行”和“去淄博吃烧烤”的火爆，是否意味着开始进入消费降级阶段？22:07 必选消费品与可选消费品的恢复节奏并不相同23:47 部分互联网消费品牌迎来今年的三个新增长30:04 护肤品、无糖饮料、商超、黄金、咖啡、油电混合车：从消费数据看用户行为与趋势45:41 消费品创业公司要如何跟上节奏？【本期相关】20:37  2023年5月份社会消费品零售总额增长12.7% - 国家统计局【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）本期特别策划团队：声动活泼、商业WHY酱如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】梁优，绰号二狗，连续创业者。现为跳海酒馆创始人。【高能事物】连锁酒馆。“酒馆第一股” 海伦司在2021年正式登陆港交所，让无数投资人开始重新审视连锁小酒馆这一赛道。但作为整个餐饮产业链中公认最难做的品类，酒吧业态在中国市场格局极度分散。我国酒馆行业2020 年三家以上门店的仅占5%，CR5 仅为2.2%，占比最高的海伦司仅1.1%，同期茶饮、咖啡行业CR5 均超过50%。说明酒馆行业集中度提升空间巨大。而疫情期间生长出来的跳海，已经在全国开出12家门店，并有多家正在筹备中，连锁之势只增不减。【内容索引】00:50 我们一般对外叫跳海酒馆，不叫跳海酒吧，称呼的背后是bar与pub两种不同文化的区别01:39 跳海的前身是一个家庭酒馆，每周五有一帮人来我家里喝酒，后来就在后海边上，我们开了一家店，签约那家店的晚上，我们喝多了跳了后海，这家店就叫跳海02:39 在跳海，你可以做酒馆的主人03:17 如果跳海变成一个只是我来招待自己朋友的地方，那这个商业模式有一个天然的天花板，如果要做大，必须让品牌能够脱离我04:12 每家店会有一位全职的店长去兜底，在经济收益激励之外，和兼职打酒师的关系主要通过建立荣誉体系来维系04:58 四月份的时候，跳海酒馆全员去了四姑娘山上团建一周，但全国12家跳海店铺仍然开门营业，由各地的兼职打酒师朋友们帮忙经营管理06:11 来跳海打酒有点像是参与一场演出，兼职打酒师往往会呼朋唤友邀请大家来看，同时也有权力给他们一些福利06:47 上游供应链的升级大大降低了打酒本身的交付成本，拧开龙头倒就行，这才让打酒师的“社会化”得以付诸实践08:16 一周才来一次，很多打酒师来跳海打酒比自己的本职工作做得还认真08:42 跳海酒馆的常规服务只有打酒和收银，其余的精力都放在活动和社群的运营上09:48 早期14年精酿啤酒刚刚在国内兴起的时候，受众主要是老饕，破圈影响力较差，但是18年开始几大厂牌纷纷开始加入果汁、做乳酸菌地酸化，精酿啤酒的外观和味道变得更接近于鸡尾酒12:02 鸡尾酒吧之前面临的问题是：调酒师手艺好，他就总想自己出去独立开店；调酒师手艺不好，这家店铺的出品就不行13:40 在跳海，精酿啤酒以外的业态形式都留给合作方，我们一直坚持轻资产运营15:23 跳海是先有人，后有店，社群是自然生长出来的17:52 尊重女性的价值如何在一家酒馆里落地？19:27 我们会跟打酒师说，在家怎么招待朋友，你在跳海就怎么招待客人，朋友进了家门总得打声招呼、拿双拖鞋吧21:08 在海底捞，用户是单纯的被服务者，服务员制造出了很多“景观”供你欣赏；但在跳海酒馆，用户与打酒师可以深度互动、甚至产生连接，用户同时是内容的消费者和生产者27:27 我们在深圳的跳海店专门安排了一个房间，话筒跟跳海电波播客是相连的，喝多的时候，常常会有自己的一些情绪表达，都可以去那个房间里录，每个月会剪成一期节目，叫人类留声指南29:56 在给跳海选址的时候，我们会优先考虑有嘻哈厂牌的城市，这些城市一般有更多的年轻人、也更有活力31:00 跳海内部我们设计了三种不同店铺的运营模式：大店重在内容表达和空间设计；中店重在活动运营；小店重在选品和便利性32:38 因为采取“拎包入住”的模式，跳海的回本周期很短33:36 跳海的坪效高于奈雪的茶，低于喜茶34:06 价格杠杆应该是最后一步才动用的东西，产品有差异化就会获得一定的定价权35:15 跳海的调性不是靠酒的价格和供应链的品牌撑起来的，很多酒厂甚至愿意重新贴牌拿给我们合作36:09 酒如果陷入专家化，就会形成一种不平等的权力关系，变成社交的知识碾压37:34 通过购买本身来彰显用户品味和身份认同，上一代消费品品牌已经做到极致了，跳海更希望用户可以参与产品的创造其中41:46 跳海有点像酒馆里的青旅，它是一个城市的接口，能认识一群特别好玩的人45:38 我们现在投入更多的是在中台会员的体系搭建上，跳海应该能做出一个类似返航计划这样的战略级运营活动47:58 所有知名的酒吧几乎都不是靠“卖酒”本身赚到钱的，酒只是一个连接消费者的媒介51:01 有很多能够自己运营社群和生产内容的业态，开始做商业地产本来在做的那块生意51:38 北京五家店每年的活动加在一起，林林总总不少于200场54:12 跟其他品牌的市场部合作，可以占到我们总营收的10%-20%57:27 开酒馆或者酒吧，到底怎么才能赚钱？01:01:14 过去一年，跳海有哪些特别好玩的活动？【本期相关】20:20 通证，对应于英文的“token”，是人们高度关注区块链以来需重新认识并力求严谨定义的一个基本概念。“token”过去曾有多种译法，较熟悉的有“代币”。但是不少专家更赞成把这个新技术革命语境里的词汇译作“通证”，意为“可通行的加密数字凭证“，是区块链网络的记账方式，在网络上可自由流通且由密码学加持。20:40 BrewDog，精酿啤酒品牌，中文译作酿酒狗。为了筹集现金来扩大生产从而满足日益增长的市场需求，酿酒狗发起了“Equity for Punks”的股权众筹计划，粉丝可以在线购买公司股票，然后从单纯的消费者摇身变成酒厂股份持有者，从此享受喝酒打折、限量酒特供等待遇。通过众筹，酿酒狗在全世界吸纳了一万多个股东。58:38 格林王（Greene King plc），一家英国酿酒厂及酒馆营运商，拥有超过2700间英式酒馆、餐厅及酒店。2019年，长江实业集团以27亿英镑现金收购格林王，溢价达51%。除此之外，长江实业集团还将承担格林王19亿英镑的债务。但在2021年疫情复发影响下，格林王一度陷入困境，宣布永久关闭25家门店，并裁员800人。【往期链接】Vol.37 诱人但难做的生意：与泉四聊瓶装水和饮料行业【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】人工智能领域的投资机会。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:32 讨论大模型，可以拆成算法、算力和数据分开来看02:58 算力领域的三类中国玩家06:12 OpenAI曾公布过它的算法，但在目前GPT依然保持神秘，这跟十年前的云计算有很多相似之处09:34 当大模型进入具体商业场景的时候，需要投射和抽象成中小模型的形式存在，才能落地作为生产力工具去计算其商用价值10:59 回顾互联网的发展史，算法演进迭代的前提是数据量上的积累12:41 14到16年自动驾驶是非常热门的投资标的，算法公司获得了巨大的青睐，但后续他们都不同程度地遇到了挑战14:39 其实各行各业并不一定是今天的算法不够，而是因为数据化不够14:52 美国更擅长脱虚向虚，中国比较擅长虚实结合16:40 如果你推动了数字化的进程，并且促使数字化在你这里产生和集成，同时你也有技术基因，你就有很大机会可以提高全链条的产业效率17:11 淘宝本质上是推动了零售行业的数据化，在引入了支付宝这个金融工具后，于是诞生了蚂蚁19:15 投资的时候，要警惕锤子来的比钉子早21:18 中国的数据化程度在全世界范围内是领先的吗？23:46 产业端的数据化推手究竟会是谁？【相关文章】中美VC为何渐行渐远？| 李丰专栏【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:00 中国会“大放水”吗？01:24 今年一季度宏观杠杆率是289.6%，升幅明显，比上年末高8个百分点03:16 高M2低通胀，水放下去了，但是钱流向哪儿了?05:13 风险偏好没有起来，所以企业端的水没有充分地流动起来，但杠杆率却到了新高06:48 为何中概股连续暴跌？11:42 中国经济会如期恢复吗？美国经济会开始衰退吗？这两个问题本身就带来了不同的预期16:12 美国超额储蓄，还能支撑消费吗？还能支撑多久？18:50 美国国会参议院当地时间6月1日晚通过一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，这意味着财政部即将大量发债19:31 考虑到美联储年内还要继续加息，适当减持美债可降低投资亏损；从流动性角度看，目前美联储处于缩表进程中，各国政府也在纷纷减持美债20:56 美联储激进加息抬高收益率，加上过去两年美国政府债务大幅扩张，美国偿债压力或超预期，每年利息就超5000亿美元，2022财年美国财政收入约为4.896万亿美元，占比超过10%22:29 城投债偿还压力大也是由于类似的原因，地方债的利息支出越来越高27:15 如果放的水不能很好地循环利用，继续放水只会徒增全社会的财务成本；如果选择不放水，可以采取财政刺激措施，针对特定行业、群体和区域降费减税【本期相关】03:18 M2货币，广义货币。国际上多指流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）+储蓄存款（包含活期储蓄存款和定期储蓄存款）。国内多指流通中现金＋可开支票实行支付的单位活期存款＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券企业客户保证金。03:37 M1货币，狭义货币。国际上多指流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）。国内多指流通中现金＋可开支票实行支付的单位活期存款。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:11 2023年1-4月份全国规模以上工业企业利润下降20.6%，青年失业率创历史新高达到20.4%，这两项数据的背后弥漫着较为悲观的情绪01:57 工业企业的恢复面临着诸多挑战，包括去年高基数的影响、大宗商品价格的大幅波动以及外部市场的需求萎缩02:27 何为就业人口，何为失业人口，如何定义和计算失业率？04:07 低教育程度者在就业问题上其实更加严重，受供应链转移的影响很大06:45 随着未来基础教育人口的增多，以及服务消费支出占消费总支出的比重变高，这两件事的结合意味着服务行业需要越来越多受过较好教育的从业者11:24 日本人口连续13年负增长导致劳动力市场供不应求，所以日本的青年失业率反而并不高12:08 日本老年人和女性的劳动参与率不断上升，维持了日本的工作人口14:36 受过良好教育的年轻人不愿意再进工厂打工，他们更愿意从事城市服务业相关的工作，其中就包括网约车司机15:59 美国4月就业数据非常强劲，但是它增长在不能提供较高附加值的服务业，因此造成了历史上持续时间几乎最长的劳动生产率负增长17:35 我2000年回国做新东方老师的时候，民办培训机构的教学还不被认为是正经工作20:00 巴菲特投资日本五大商社，持股比例已从2020年的5%左右上升至7.4%，成为伯克希尔哈撒韦在美国以外的最大投资21:01 日本五大商社利润之所以高，除了投资领域外，其实还享尽日本政府的政策红利，汇率的波动，尤其是日元贬值对商社其实非常有利23:00 日本政府负债严重，加息将对日本财政形成重压，所以日本仍在坚持现行超宽松货币政策，但是日元持续过度贬值和国内通胀上升最终可能会迫使其调整货币政策25:49 在2020年疫情最严重的时期，由于日本商社的业务与能源价格高度绑定，因此当时的估值价格处于极低水平，而过去一年来，俄乌冲突导致大宗商品价格上涨，全球大通胀，五家商社在相关业务上收获颇丰27:16 该如何理解国企利润增幅上涨？【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】工业机器人。【本期嘉宾】颜黔杭，峰瑞资本副总裁。张赛，翼菲科技创始人&CEO。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】04:12 什么是工业机器人？04:42 消费机器人、工业机器人和特种机器人的区别在哪？07:44 翼菲科技的发展如何跟中国工业机器人产业共振：从机器人本体提供商到集成商，再通过发现新的需求，重新回到机器人本体制造09:42 中国工业机器人行业的发展脉络：我国自主品牌的崛起之路，和工业机器人的种类发展11:23 SCARA、AGV和协作机器人领域竞争态势火热14:42 在供应侧，中国工业机器人如何实现质量和产量双重爆发？18:10 现阶段工业机器人面临的挑战与问题24:29 工业机器人江湖中的“四大家族”28:39 “在工业机器人市场想要安身立命，要么拿到订单，要么拿到投资”29:26 “工业机器人四大家族创立了武功心法，而中国的公司却能将其发扬光大"31:12 工业机器人是一个赚钱的行业吗？32:43 国内的工业机器人企业正处于一场战国纷争的竞争时代36:27 工业机器人企业如何选择客户，并确保客户的多元化？39:29 “当我们找一个新方向时要满足两个要求，第一是有需求，第二是我能做。”40:36 定制化VS标准化43:20 除了3C、汽车，工业机器人还能在哪些场景中爆发？44:50 未来，工业机器人还有哪些想象空间？【本期相关】01:27 工业机器人领域中的“四大家族”，分别是日本发那科（FANUC）、安川电机（YASKAWA）、瑞士的ABB、库卡（KUKA）。05:33 AGV机器人，Automated Guided Vehicle的缩写，即自动导向车。它是一种能够通过各种导航方式在指定路径上运行，在工业环境中自动运输物料的机器人。06:06 SCARA机器人，Selective Compliance Assembly Robot Arm的缩写。它是一种应用于装配作业的机器人手臂。特点是在水平方向上刚性，在垂直方向上柔性，适合执行高速、高精度的装配和搬运任务。06:11 并联机器人，由多个关节同时驱动并协调完成运动的机器人，具有高精度、高速度和大负载能力。06:14 以下是翼菲科技生产的，正在工作中的并联机器人，又称为蜘蛛手：13:08 协作机器人：是一种用于与人类工人在同一环境中直接互动的机器人。它们通常配备了先进的传感器和软件，可以感知到周围环境的变化，从而在与人接触时自动停止或减速，防止意外伤害。它的另一特点是易于编程和操作。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】张纬杰，远川研究所前出海内容负责人。目前在越南的一家创投机构做早期投资。曾以奥特快的笔名撰写多篇文章，并有“奥特快谈”专栏节目。【高能事物】越南市场。2022年，越南GDP实现了高达8.02%的爆发式增长，这一增速位居亚洲经济体之首。有人说越南会取代中国，成为新的“世界工厂”。耐克、阿迪达斯在越南的产能已经超过了中国，苹果Airpods耳机2022年在越南的产能几乎和中国差不多。与此同时，中国大陆对越投资额位列全球第四，乐观的玩家也在探索这片饱含机遇的土壤。承接全球产业链转移、经济高速发展的越南，与中国相近又相似。【内容索引】02:20 从发展前景来看，东南亚国家里面，印度尼西亚和越南比较适合年轻人去奋斗，但越南的生活舒适度更高一些04:21 因为地缘上的距离近，经济高速发展的东南亚对中国企业有十足的吸引力06:40 走出国门之后，我反而更加意识到中国市场的特殊性，巨大的市场体量涌现出来的经济复杂性是小国所没有的09:15 学语言让我更有获得融入本地的感觉，有点像20年前的外籍企业家来中国说中文，大家都会觉得他友善好亲近10:32 从产业类型到社会文化，越南的南北方差异都非常之大，相对来讲北方会对中国更加友好14:29 越南人打工太不卷了，一开始我实在是没法接受五点就下班15:06 越南人对中国人并没有想象中的敌对，越南也比我来之前以为的更加发达，河内跟国内二线城市没有太大差异18:21 越南人在职场上更关注工作小时，如果每周没有工作满这个时长，周末也要来加班21:07 关于“卖老婆”和“嘎腰子”的刻板印象：越南有点类似于90年代初期的广州24:19 在越南民间，普通人很少有宏观叙事的概念，大家比较关心怎么过好自己的小日子25:54 越南的创投行业并不好搞：天花板低、创业生态系统不成熟，而且因为本土股市流动性差所以退出很难，基本要靠并购29:24 中国创投之前偏向于互联网，现在以硬科技为主，但是越南基金都在投吃喝玩乐，以消费品和零售行业为主，2010年前后高瓴资本在中国投的也是蓝月亮、百丽国际、格力电器这类企业30:37 在东南亚，电商的发展阶段是早于电商平台上的商品供给端的31:24 找标的，肯定还是优先找本土创业者，但越南本土的很多创业者缺乏资本化意识33:17 从欧美留学回来的创业者，比较倾向于做Web3.0的创业，但是从中国来到越南的创业者一般都去做了跨境电商34:49 越南的人口规模远低于中国，所以越南劳动力市场的工资涨幅比改革开放初期的中国要更快，目前越南南部的一些工厂已经二次迁移去了印尼，人口红利释放的周期很短37:02 因为本土市场规模有限且购买力相对较低，越南国内很难从供应链代工厂中孵化出自己的本土品牌39:41 规模带来涌现，TikTok上的越南语内容太少了，跟抖音比就无聊多了42:39 中国的家庭负债主要是在买房上，但越南的很多普通人会贷款去消费48:42 越南是东南亚唯一一个以儒释道为文化底蕴的国家，对现世有着强烈的物质需求和社会竞争意识53:17 越南有个连锁理发店品牌还挺好玩的，它会把你每次理发后的图片拍下来上传云端，这样你去任何一家分店都可以找到之前的发型模板55:02 十年前来越南的人，他们已经跟中国产业链脱钩了，但新的一代出海创业者是长在中国产业链上的【本期相关】55:04 《置身室内：中国政府与经济发展》，作者兰小欢，复旦经济学院副教授。该书以地方政府投融资为主线，深入浅出地论述了中国经济的发展，对市场化改革与政府转型也进行了解读。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】这是一期和What's Next｜科技早知道的串台节目。AI大模型风头正劲，作为大模型底层算力中最重要的支撑之一，芯片半导体产业日益成为大国博弈的焦点。美国和欧盟分别于2022年8月和2023年4月推出了《芯片法案》；2023年5月，日本出台了限制关键半导体材料出口的政策。这些政策旨在提振本地区产业，减少对外部地区供应链的依赖。随着这一趋势升温，芯片焦虑情绪开始在全球蔓延。本期我们将探讨芯片法案和出口限制带来的影响，也聊聊国产芯片自研进展及未来的行业机会。【本期嘉宾】杨永成，「峰瑞资本」合伙人。丁教，「声动活泼」联合创始人，「科技早知道」主播。刘灿，「科技早知道」节目监制。【高能事物】芯片之争。2022年8月9日，美国总统拜登签署通过了《芯片与科学法案》。该法案涉及总金额2800亿美元，其中涉及到芯片部分为527亿美元。其核心在于帮助美国重新获得在半导体制造领域的核心地位，并限制有关美国芯片企业在中国开展投资与经贸活动。2023年4月18日，欧盟敲定了涉及430亿欧元的《芯片法案》，主要目标是鼓励在欧盟内生产半导体，增强欧盟在芯片领域的研发能力，减少对外部供应链的依赖。2023年5月23日，日本政府正式出台针对23种半导体制造设备的出口管制措施。【内容索引】03:18 大模型助推芯片产业的背后逻辑05:40 “AI研发本质像科学家发明，没有应用的科学发明有很多”07:22 为什么英伟达是大模型浪潮的最大受益者？10:39 互联网巨头做芯片的挑战与优势15:15 我们该如何应对芯片焦虑？19:19 “如果要对半导体材料卡脖子，其实是个互相伤害的事。”20:13 哪些国内半导体材料在精细化过程中具备潜力？28:30 全球各大晶圆代工厂业绩下滑背后的真实原因37:46 美国芯片法案落地后，对全球芯片行业的实质影响是什么？37:46 AI浪潮会改变芯片底层市场的需求吗？【本期相关】21:19 薄膜铌酸锂，一种广泛应用于光电领域的材料，可以实现更高的集成度和更好的性能。33:00 Foundry，在集成电路领域是指专门负责生产、制造芯片的厂家。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）本期特别策划团队：「声动活泼」、「科技早知道」如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:39 “五一”假期掀多项数据创新高，但人们往往忽略了去年“五一”的基数，消费其实恢复得并不算好03:10 观察其他国家疫情放开后的情况，大部分行业都需要经过两到三个季度的恢复周期，只有餐饮业在一个季度内迅速反弹05:17 因为防控政策和经济结构的不同，中国很难找到一个疫后经济复苏的参照对象06:40 需求端恢复依然有挑战，且受去年同期对比基数较高影响，CPI、PPI同比下降，另一方面伴随国内钢铁、煤炭产能持续释放，以及汽车“价格战”影响较大，4月这些国内主导的大宗商品价格也在边际下行，同比降幅扩大11:45 5月CPI、PPI的恢复，取决于哪些变量？14:52 中国会像日本一样出现大衰退吗？21:53 4月住户存款下降1.2万亿、贷款下降1.5万亿，居民的钱都去哪儿了？30:48 房地产市场趋势该怎么看？36:56 揣摩巴菲特近几年的投资逻辑，来分析伯克希尔·哈撒韦对宏观局势的看法39:17 在全球经济具有极大不确定性和动荡的时候，能源及大宗商品交易是更为稳定且安全的投资标的41:52 巴菲特加仓苹果，背后有中美博弈的地缘政治逻辑45:00 美劳工部经过修正，显著下调了2月和3月的就业数据，其中2月新增就业人数从32.6万下调至24.8万，3月则从23.6万下调至16.5万46:14 美国4月就业数据非常强劲，但是它增长在不能提供较高附加值的服务业，因此造成了历史上持续时间几乎最长的劳动生产率负增长【本期图示】【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】李洋，长江商学院市场营销学副教授、EMBA项目学术主任、高层管理教育项目学术主任。【高能事物】中东市场。在本期节目中实际上指整个中东北非区域。由于地缘上的接近以及宗教和文化的相似，中东和北非常被看为同一片市场。从区域角度看，中东各国在“迪拜病毒”的感染和带动下，纷纷打开国门，拥抱现代化，推进经济转型。一面是较高的居民收入和旺盛的消费需求，一面却是因闭塞而导致的市场贫乏和相对落后的数字化产业，二者相互碰撞，共同为中国企业提供了丰富的想象空间。【内容索引】02:49 2014年开始中国商界对以色列产生浓厚的兴趣，因为以色列在生物医疗、农业技术应用和互联网三个细分领域里面，都有高精尖技术的代表03:45 疫情之后，其他中东国家在商业层面越来越有吸引力05:42 受“迪拜病毒”的刺激，中东国家纷纷开始“改革开放”06:52 去中东的第一站往往都选在迪拜，迪拜相当于是中东市场的门户和跳板08:09 虽然沙特或者伊朗这样的伊斯兰国家，跟以色列有很大的恩怨，但是在我们东方人看来，其实对他们之间差异的感受上并不明显09:53 以色列的经济发展更多靠人才资源和科技创新，而阿拉伯国家更多靠的是资源10:50 受过良好教育的新一代领导人给阿拉伯国家带来很多新的发展思路13:14 因为有王室的存在，石油财富的倾斜让中东地区成为基尼指数最大的地区之一，但是普通老百姓的生活幸福感很高14:05 沙特的社会保障非常有效，去沙特读博士一年额外有12万美元年薪18:47 迪拜的房地产市场也很诱人，房价大概跟武汉相似20:43 欧洲同学们聊到商业模式的时候，都是先谈问题，再谈机会21:47 东南亚比整个中东地区少了接近一亿人口，但中东地区的GDP是东南亚的三倍23:53 中国品牌去东南亚做出海，并不能算作真正的“走出舒适圈”26:49 迪拜一些本土独角兽的商业模式，国内都还没有，比如Kitopi31:19 中国以制造业见长，中东地区消费者购买力强，但是商品匮乏，这种真空和落差将集中释放出一个很大的红利34:15 对于中东地区和阿拉伯国家的信息不对称，全球都有先入为主的偏见34:44 阿拉伯国家“改革开放”的动力来自于哪里？38:32 中东的精英们对科技创新一直都挺敏感的，因为有钱，总要找到好的投资标的把钱花出去40:00 中东地区的互联网企业发展，呈现出很多本土化的特征，但目前还达不到国内产业的水平，比如电商就远远达不到中国生态的丰富程度45:43 有哪些中国公司在中东地区比较活跃？48:21 中东地区消费者也很关心性价比，而且普遍对中国的商品偏见比较小53:09 沙特宣布将中文纳入教育体系，这一举措很容易拉近当地对中国的文化亲近感55:34 沙特发展制造业的一大限制是，很难找到足够“勤奋”的本地人，现在它外来劳工的数量在全球排第三名57:44 水比油贵在中东地区不是一句玩笑话，所以当地汽车市场非常发达，而且出人意料的是，电动车在中东地区也卖得很好59:55 阿联酋提出了数字战略经济计划，目标是在十年内将数字经济对GDP的贡献率从9.7%（2021年）提高一倍至19.4%（2031年）01:00:48 中东人特别喜欢中国在数字化进程中比较激进的改革方式，他们相信这种方法论更容易帮助自己破局01:09:19 在迪拜创业的企业家，以90后年轻一代创业者为主，他们往往接受过良好的教育，也对本地相对认可01:12:51 迪拜想在未来取代瑞士，它会更加强调自身的中立立场，所以迪拜可能目前是对区块链和加密货币最友好的地方了01:14:17 财富的积累依然是中东地区最大的优势，他们也愿意真金白银地去投入01:15:21 极兔快递的企业风格非常极致和刻苦，所以能同时在东南亚和中东地区落地并胜出01:16:05 单纯从钱的流向来看，在俄乌冲突之后，迪拜已经变成了全球资本的流入地01:18:06 迪拜的商业文化跟国内会有什么不同的地方吗？【本期相关】【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

单集更新：【本期课题】软饮料及新零售行业。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期福利】对于中国新消费下一轮的机会，你有什么想法和体会？欢迎留言分享，我们将为点赞量前五的用户送上精选礼包（截至 5 月 19 日下午5点）。精选礼包包含: 《详谈：吴骏》，1本； 玛士撒拉控能低脂鸡肉肠，1袋； 玛士撒拉柠檬味控能威化棒，1盒。【内容索引】01:55 15到16年开始，大部分用户都能分清自己买的到底是纯净水还是矿泉水，唯独怡宝因为包装的原因获得了一定溢价空间03:24 在中国的软饮料市场里面，用户一直在消费升级，4到5年时间就从3块钱的含糖饮料喝到了5块钱的代糖气泡水06:18 当中国的年轻消费者形成了确定性的消费意识和观念，他们从不专业到专业的过渡速度非常得快，这一趋势也发生在美妆个护等行业07:28 年轻人接受高等教育的比例越来越高，同时互联网带来了信息的对称性，消费者的辨别能力在逐渐增强10:00 脱不花前几年对年轻同事有一个观察，越来越多的人对“喝水”的定义不再是拿着杯子去接饮水机，而是点一杯咖啡或者奶茶12:07 从能买到还不错的东西， 到主动去买有品牌的产品，这本身也是一种消费升级13:51 家乐福的倒闭和山姆会员店的快速扩张，反映出了消费者在需求上从“琳琅满目”到“精选优选”的转变，而且山姆店也在向二至三线城市下沉19:41 过去的一年里有很多零散的街边店倒闭了，而抗风险能力强的连锁品牌在这个周期里面反而做了一些供给端的逆势扩张20:16 疫情也让很多企业意识到了，不能把自己全部的门店生意都放在同一个地区20:32 在新零售的大背景下，服务和零售之间的边界越来越模糊，服务业带有零售特征能提高效率，零售业带有服务特征能增加体验25:11 淘宝更像传统货架式的百货商场，直播电商就好比有个人一边帮你拎包、一边陪着你聊天逛街27:11 三顿半的原力飞行线下店，本质上也是用零售能力带动服务属性28:51 零售的一个底层逻辑是，既需要本地化，又需要超级好的供应链，并且两者能配合30:30 新零售发达的城市往往有这么几个特点：人口数量足够多可以支撑市场规模、城市面积不要过大方便供应链运输管理、小街道尽可能多适合人们边逛边买、住宅区和工作区最好是重合的让店家能够做到周中周末全天候营业等等32:30 线下业态看起来好做，但是管理起来极其复杂34:23 经过疫情的冲击，有些消费习惯逐渐固定下来就变成了新的生活方式，但有些就没有留存下来，比如在国内，居家办公依然不是常态35:37 中国开店数量前十的咖啡线下店品牌里面，除了瑞幸和星巴克这样的巨头，大部分的咖啡店连锁化率并不高36:26 在低线城市，咖啡店的环境因素是非常重要的，所以瑞幸在下沉市场都会拿大店，服务属性的比例也会更高38:01 星巴克的高定价并不一定是坏事，即便是全球第一商超的沃尔玛，在中国最后也卷不过华润、永辉和大润发39:58 从零食到功能性食品，消费者会觉得你口味不够好，但是做特殊医疗食品就是降维打击，没人拿VC泡腾片去和彩虹糖做比较43:12 东方树叶在2022年增长超过50%，占了农夫山泉全年收入接近20%，但前提是它在之前默默坚持了12年，其中还有3年被评为中国十大最难喝饮料之一【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】张中锋，中国家族企业传承教练领域的开创者，独创家族企业传承理论“传承七灯”，自2016年始深入家族企业内部解决实际问题，为多个行业的头部家族企业提供服务。从事企业家领导力教练近二十年，著有《企业家教练的自我修养》一书，以“诚意与共生”的教练哲学闻名业界。 2023年出版新书《传承：一种关系及其隐秘动力》。【高能事物】家族企业传承。其核心驱动力是精神和财富的高度融合，即在企业健康可持续发展的同时，家族的精神之光也得以延续，两者相辅相成。本质是权威的更替。关乎在家族和企业两个系统中，双权威退与进的艺术。【内容索引】00:34 企业家教练的全称是企业家领导力教练，与传统的像麦肯锡这样的咨询顾问最大的区别在于持续动态跟进和陪伴，始终关注人的状态，并不是一次性交付04:11 中国的第一代企业家，如果用西方的教练技术，会失去与之对话的机会，因为需要导师、顾问、教练三者身份的无缝切换04:56 有时候创业者被意外高度地冲击，陷入高度的沮丧，这个时候他不需要你给他讲什么企业经营的话题，他需要导师立刻给到一种相信，把他从泥沼中迅速拉出来06:33 领导力是个综合的概念，包含如何领导他自己、领导他人、领导一个组织、领导业务、领导变革06:47 教练领域用的比较多的是领导自我，背后则是职业人格和自然人格的切换，因为大家更为关注的是他的企业家身份，而忽略了背后自然人格的补齐08:53 从事教练的人，一类是退休的企业家和高管，另外一类是受过商学院教育、做过专业咨询顾问的人09:44 教练最大的本事是让对方敞开心扉，说出真实的信息，只有这样才能下准确的判断10:38 传统的咨询服务更有可能通过规模化和机构化来操作，但教练的陪伴没法这样交付11:57 之前有人讲过，领导力是管理学领域里面的最后一块玄学12:51 企业请教练有五大时刻，分别是企业并购、遭遇危机、交接班、重大突破项目和企业转型升级，底层原因在于这五个时刻人心会动荡不安15:55 在任何国家和民族，包括历史阶段，从第一代到第二代的传承都是非常凶险的，充满动荡，而改革开放这四十年有300万的民营企业家，其中90%都是家族企业，这是时代的命题，做得不好会影响中国未来的国际竞争力18:38 企业家是组织的中心，别人都在服务你，但你的家人不会服务你，你也不能把他们开除掉19:40 除了交接班，其他的几大时刻都有专业成熟的机构在做，比如并购、财富管理等等21:03 一个不幸福、内心高度冲突的人，他是没办法去善待财富，创造更大的社会价值的23:10 传承很容易成为企业家的软肋，因为它本身是一个不太方便拿出来讨论的隐私问题24:49 巨大的财富和名声，会把普通人觉得很好解决的问题放大无数倍25:47 中产阶级用“我们家买不起”就能搪塞过去的事情，巨富们都需要非常努力地去想个理由，到底该怎么解释才能让对方不去买一辆限量款跑车26:59 教练可以让两代人的沟通更为正式，否则日常缺少这样的正规沟通渠道，另外教练需要识别出冲突中两代人之间的共识点，并且通过这个小的切口，开启对于家族财富的一次认知教育29:03 取得客户的信任对于传承教练来说是最难的事情，见任何客户之前都要准备好自己的能量，不要做这个企业家的信息研究，要达到空空如也的状态，发起巨大的愿力，让自己全身心地能帮助到对方34:24 只要你一动能不能收到钱、怎样签合同这样的心思，对方立马就能感知到36:25 教练与客户的信任建立，就在见面的头几秒和几分钟内，一代企业家会像激光一样扫描你，成则成，不成则不成37:40 好的关系，需要相互all in40:38 第一次见面的设计，场景很重要，我们工作室的门口有一条15米的林荫小路，企业家到了之后需要停车走过来，这是我很重要的一个“道具”42:20 不要让客户感觉到被教育、被压迫能量，要让他去诉说、去释放能量，教练要相信他有能力找到问题的开关44:01 家族成员立场多，教练很容易被其他利益方怀疑，所以我们有一条原则是“相信家族中每一个成员的自我实现是整个家族可持续向前的根本保障”51:15 我们都希望家庭能够幸福团圆，企业可以降本增效，但是家族企业需要面临这两种截然不同的组织带来的张力的冲突55:10 家庭和企业的首要目标的不同，会带来截然不同的选择59:47 作为一个要卸任的CEO，我对这个结果非常不满；但作为公司的股东，我尊重你们的决定01:00:57 一个比较理想化的家族企业传承辅导，教练一般会怎么设计？01:02:53 两代人不是不想沟通，很多时候是不会，二代也需要把父亲看成一个有情感需要的独立个体01:04:50 想要做到真正接班企业需要十到十五年，从忆苦思甜开始，一步一步轮岗担责，最后学会如何成为领导者01:14:03 很多二代三五年就当上总裁了，虽然他还没有总裁的能力，但是那个身份会让他想要急迫地获得总裁的权力01:17:24 现实中，有哪些成功的家族传承的例子？01:20:16 第一代的企业家人格会辐射给最近的血缘关系里的人，在家族会内化为家训，成为传统，而传统跟企业的生产之间会产生良性循环01:22:25 要给予一代一个依然能够释放能量的场域，比如作为家族治理委员会的名誉主席、建立一个公益基金，或者以创始人的名字命名一个奖项来代表企业的某种价值观01:24:23 完成交接动作后，一代重新回到公司会加大传承失败的几率，二代在公司内部建立起的权威会被快速打碎01:26:21 家族企业传承有个很吊诡的地方在于，高明的医生都很难给自己看病，所以需要第三方的帮助01:27:12 我希望经由我二三十年持续的工作，能够在中国的几百万企业家中找寻到洛克菲勒这样的家族【本期相关】07:34  比尔·坎贝尔，美国Intuit公司的董事会主席和前任CEO，也是苹果公司的董事会成员。坎贝尔曾是硅谷众多企业领袖的精神导师，是硅谷最著名的“创业教练”，其中包括苹果的乔布斯、谷歌的施密特、亚马逊的贝索斯和Facebook的扎克伯格。其中他有个重要的观点就是，“视人为完整的人”。45:23 大前研一，日本著名经济学家，被英国《经济学人》杂志评为“全球五位管理大师”之一，曾任马来西亚首相马哈蒂尔·穆罕默德的经济顾问。作为麦肯锡咨询公司日本分社前社长，他也曾为多家跨国公司制定竞争策略。著有《战略家的思想》《没有国界的世界》《M型社会》《低欲望社会》等。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图示】【内容索引】00:18 今年一季度大家最关心的数据是GDP增长率、居民消费价格指数和失业率，市场上也出现了对经济是否会走入通货紧缩的讨论03:58 食品占了居民消费价格指数的32.7%，猪肉又占食品的8.3%，所以猪周期的价格波动与居民消费价格指数的连动性很高05:12 工业消费品价格由上月上涨0.5%转为下降0.8%，主要受能源和汽车价格下降影响，其中汽油和柴油价格分别下降6.6%和7.3%，燃油小汽车价格下降4.5%08:36 过去三年受疫情冲击等超预期因素影响，生产经营活动受阻，供应链和产业链循环不畅，也导致居民消费价格指数有所上涨10:07 因为疫情防控政策的不同，没法直接拿中国的居民消费价格指数和周边及其他发展中国家做横向的对比15:16 今年三月北京二手住宅网签数量为22192套，超过1.2万套至1.7万套月成交量的市场正常区间，其中既有入学季的规律性因素，也有前期积压需求释放的因素18:20 今年以来广义货币(M2) 同比增速持续保持在12%的高位水平以上，狭义货币(M1)同比增速则相对较低，二者的剪刀差在持续扩大21:44 2020年6月份，美国给大家每人发2000美元，其中29%的现金被用于消费，直接刺激了经济，狭义货币（M1）增速明显加快22:48 中国刺激经济的手段是先把钱给了银行，然后银行去寻找值得贷款的标的，但是这些收到贷款的企业不会马上把钱都花掉，他们往往又会把一部分钱存回银行，所以狭义货币（M1）并没有那么快的增长27:48 货币增发的速度要跟经济增长相匹配，如果要适度地超前投资和刺激经济，理论上循环在经济体里边的这些钱的数目就要超过当期的经济增长加通胀28:56 从银行同业隔夜拆借利率来看，钱已经从银行贷出去了32:34 银行把钱分别贷款给企业、政府和居民，杠杆率的水平完全不同39:34 中国居民存款破纪录，背后既有消费信心不足的影响，也有想要提前还贷、降低利息负担的需求46:19 钱流向了哪里？48:20 我们猜测，未来杠杆要更多加在企业身上而非政府和居民，而且小微企业也会受到眷顾54:41 从货币投放的角度来看目前肯定不是通货紧缩，且钱已经到了企业这一侧，但企业是否扩张以及能否带来产能增加和员工收入提高，还有待观察57:26 美国政府直接给居民发现金，是由服务业占比超过80%以上的经济结构决定的，但这一举措也面临着工资-价格螺旋上升的恶性循环：更高的工资会刺激消费支出，从而使产能吃紧，推高企业成本；相应地，企业会提高价格，工人们则要求更大幅度的加薪，以应对不断上涨的生活成本59:35 很多创业者拿到了银行的贷款，反而更加没有安全感，因为他们已经习惯了接受直接融资01:03:25  中国经济并没有出现实质上的资产负债表衰退，尤其是居民端，房价没有暴跌，同时因为提前还了一部分贷款，资产负债表反而被修复了01:10:20 关于车和房有这么几个结论：“大象”不能跌、过去三年跌得多的项目应该涨、支撑上层建筑的三根柱子需要继续调整01:12:19 如果银行愿意对早中期的科技公司发放贷款，会对传统的投资行业有冲击吗？01:15:43 在资本市场里面对全球钱的配置的博弈，中美还会继续持续一段时间01:20:54 前段时间去到新加坡的两拨人要考虑一个问题，中国政策的便利和经济的辐射能力会在香港和新加坡之间做出何种选择【本期相关】18:50 M1货币，狭义货币。国际上多指流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）。国内多指流通中现金＋可开支票实行支付的单位活期存款。18:52 M2货币，广义货币。国际上多指流通中的现金+支票存款（以及转账信用卡存款）+储蓄存款（包含活期储蓄存款和定期储蓄存款）。国内多指流通中现金＋可开支票实行支付的单位活期存款＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券企业客户保证金。29:16 银行同业隔夜拆借利率，各银行间进行短期的相互借贷所适用的利率。通常是隔夜拆借或者1-7天内拆借，大多是由于银行间资金的短缺或多余产生的短期拆借行为。一般来说，流动性强，利率就低；流动性差，利率就高。01:03:27 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】白玫佳黛，美国伊利诺伊大学香槟分校传播学博士，辽宁大学新闻与传播学院讲师。目前她正在从事粉丝数据劳动、粉丝与民族主义和传统故事的影视改编研究。【高能事物】饭圈经济。不同于传统明星代言中被动的消费者，粉丝社群在新兴明星的品牌代言中扮演着价值共创的重要角色，推动品牌资产与名人资本的价值双向流动和扩张。在社交媒体环境下，新兴明星的代言不再是明星背书品牌的线性传递过程，而是粉丝社群—品牌—明星三方行动者价值共创的动态循环。【内容索引】01:28 研究偶像经济，既要深入粉丝当中去了解他们的话语体系，又要面对早期把粉丝群体当成社会秩序越轨者的白眼03:31 其他粉丝会以自己的偶像有高学历粉丝为荣，这使他们自己的追星行为也获得了某种意义上的正当性04:04 偶像与明星有什么区别？08:29 中国偶像产业的每一次兴起，碰巧都赶上了新媒介平台的崛起10:31 日本和韩国的偶像产业有什么特点？13:26 偶像产业的诞生与发展，既跟经济发展的阶段有关，也需要社会文化开始接纳这种新的职业形态，比如未成年练习生高强度训练14:32 出路少、竞争压力大，反而让韩国有更多人希望通过偶像这个职业获得体面16:11 偶像文化是个东亚才有的现象吗？17:21 经纪公司和偶像之间的权力关系是什么样的？23:03 经纪公司接触粉丝的时候不能摆在明面上，因为偶像是一个公共财产，所以不能有亲疏远近25:20 大粉相当于饭圈里面的KOL，对于其他粉丝有很强的影响力26:31 粉丝喜欢的偶像是媒体折射出来的一个人的形象，但偶像面对的是一个叫粉丝的群体，面目不清，鱼龙混杂29:44 很多粉丝会在灰色产业买到偶像的身份证号，然后提前给偶像值机，这样就可以保证精准地买到偶像身旁的机票31:48 有人将站姐当成了一种职业，她们有哪些盈利的方式？34:07 视频直播是一个相对粗糙的跟粉丝的互动的方式，这种粗糙会影响偶像塑造自己的完美性和距离感36:20 粉丝社群通过贡献销量和生产内容使得其他拥有更高资产的品牌愿意选择相应偶像为代言人，从而推动名人资本进入价值共创的动态上升循环39:45 追顶流偶像的粉丝，在购买代言的时候心理压力就会小很多40:53 找一个偶像代言，就相当于请了一个外包的公关营销公司43:06 品牌方有的时候会给粉丝单独开一个链接来购买，这也是粉丝向品牌方证明自己购买力的一种方式44:18 在没有脱粉之前，很少有粉丝群体对“割韭菜” 表达不满，他们对偶像接的代言的品牌格调更加敏感45:11 最容易导致脱粉的原因，是发现偶像不值得自己喜欢，比如违法乱纪、不尊重舞台和梦想、不在乎粉丝们的付出46:50 粉丝对待自己的偶像，是一种望子成龙的心态48:36 偶像粉丝构成如果以年轻人为主，一方面可能会消费能力不够，另一方面也可能更容易被煽动出现舆论危机事件50:26 饭圈的污名化也有性别歧视的问题交叉在里面，其实追星跟看球有相似性，大家本身就是去发疯一下来释放自己的情绪53:05 大众对“妈妈爱你”的不理解，其实是两套话语体系的冲撞54:43 粉丝也是需要被尊重的人，包括被被偶像尊重，被品牌方尊重，被经纪公司尊重，被节目组尊重【本期相关】04:22 《破壁书:网络文化关键词》，作者邵燕君，北大中文系长聘制教授。该书由北大中文系学术团队经历多年研究完成，收录了二次元宅文化、同人文化、游戏、社会流行词等单元的核心关键词，探索网络文化的脉络和词语的根源，讲述背后文化演变与有趣故事，兼具学术性和可读性。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】AI×垂直赛道创业【本期主播】陈石，「峰瑞资本」投资合伙人【本期嘉宾】阿立Alex，「BodyPark型动公园」创始人兼CEO ，线上健身服务赛道刘秋阳，「阁楼」创始人兼CEO ，心理咨询服务赛道吴春松（乐乘），「特看科技」创始人兼CEO ，短视频及直播SAAS服务赛道【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】05:06 分析式AI与生成式AI在场景使用上有什么区别？05:33 在参与“阿里鲁班”项目时，AI生成的图像是元素级的组合。现在的大模型，已经能真正实现像素级生成。07:15 这两波AI是从提升效率的被动式分析，变成更主动地从无到有地生成内容。09:12 这一波ChatGPT兴起带来的变化是，从需要engineer，到需要 prompt engineer。10:44 AI可以解决心理咨询服务赛道的什么痛点？14:12 阁楼未来会用AI替代心理咨询师吗？16:29 在自己的场景中生成有效的prompt指令，会是个工程上的壁垒。17:46 阁楼是否要建立自己的大模型，以及如何建立自己的竞争壁垒？20:44 短视频内容赛道原来主流的生产方式是什么？21:36 AI如何赋能创作、制片，剪辑三个环节？24:19 怎么解决AIGC的内容同质化问题？28:34 大模型是新一代的水电煤，我们更关注如何用好这个新基建29:49 老需求有了新技术的加持，可以提升人效，提供更便宜、更方便，体验更好的服务方案35:15 服务做到数字化和智能化之后，壁垒会建立在什么地方？38:37 AI还有哪些更好的落地场景和机会？44:05 给AI创业者们的建议【本期相关】03:08 循证心理治疗: 通过坚持以最佳研究证据、临床专业知识和患者价值取向为基础的原则，最大限度地提高心理干预的有效性的一种心理治疗方式。05:09 Alex net: 2012年ImageNet竞赛冠军获得者Hinton和他的学生Alex Krizhevsky设计的用于图像识别的卷积神经网络。05:19 分析式AI: Analytical AI使用机器学习技术来发现洞察力、发现新模式并发现数据中的关系。05:41 阿里鲁班: 是阿里巴巴自研的一款设计人工智能产品，这款产品借助AI来生成海报。06:07 像素: 是指在由一个数字序列表示的图像中的一个最小单位。06:32 Midjourney: 是一个人工智能工具，可根据文本指令生成图像作品。09:52 Prompt: 关键词指令。16:57 飞轮效应: 指的是为了使静止的飞轮转动起来，一开始必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，每转一圈都很费力，但是每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快。20:56 PGC : Professionally-generated Content的缩写，专业生产内容。20:57 UGC: User-generated Content的缩写，用户生产内容。21:02 Pr：Adobe Premiere Pro，由Adobe公司开发的一款视频编辑软件。29:20 Fine Tune: 指微调机器学习模型的参数，以在特定任务上优化模型性能的过程。31:53 Copilot: 微软推出的将大语言模型能力与Microsoft Graph和Microsoft 365相结合的AI服务助手。34:14 Stable Diffusion: 是一个基于Latent Diffusion Models（潜在扩散模型，LDMs）的文图生成模型。43:03 《真相捕捉》: 是一部悬疑类英剧。该剧涉及监视、错误信息和假新闻，讲述了发生在伦敦，这座世界上监控最严密的城市之一的故事。【相关文章】聊聊AIGC：垂直赛道如何在这波AI浪潮里找到机会？丨峰瑞创投对话ChatGPT爆火之后，AIGC往何处去？| 峰瑞报告28【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】中国的数字化发展进程。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】04:13 AlphaFold的每次重大飞跃都会引爆生命科学界，已经可以接近预测未知的蛋白质结构了06:36 医疗数据化的几个未来趋势和其中的投资机会10:26 医疗设备的小型化、家用化和随身化，将会带来更多关键的生物体征数据，这些数据的收集也会带来商业模式的改变12:45 中国的养老文化导致中国的养老结构是以居家养老为主，所以能够匹配的看护资源目前还远远不够18:51 数据正在成为一个生产要素，而且容易形成垄断20:28 中国拥有全世界最大最长最全的产业链，同时也有最多的B2B小微企业，如何让这些小微企业提高效率对中国的竞争力尤为关键21:50 无招也认为，今天中国的产业情况很像上世纪80年代的日本，当时的日本是用电气化重新做了一遍所有产业，而中国的机会在于数字化25:49 能源结构的变化带来了操控方式的变化，电机会越来越自动化和数字化，最终导向智能化29:59 燃油车价格大跌、销量大降，它的命运转折点来了吗？31:38 一个国家能源结构的变化，既有能源消费大国之间的明争暗斗，也受能源科技高速发展和能源金融全球化的影响33:01 物流行业的数字化比出租车行业要慢很多，最大的阻碍是难以找到好的商业模式，大家在数字化会带来全行业效率提高上都有共识，但是每一个身处其中的小微企业的付费意愿却又很低39:25 当一家公司在某个产业链的上下游数据积累到一定程度的时候，就可以做相关的智能化调度和供需匹配了41:56 一步到位直接做供需的交易撮合数据化，其实或多或少都依赖于信息的前置收集，否则是绕不开的“弯路”44:57 链家的20年，养成了2年的贝壳找房47:51 满帮的发展过程，有点像先做了“贝壳找房”，但在这个过程中意识到了自己的问题，于是回过头又去做了“链家”补课49:14 我觉得在中国做SaaS，不如做行业数字化，同时国家也会提供越来越多的基础设施53:14 对脑的观察，也正在进入数字化【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】文本数据化的迭代历程与互联网行业的发展。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:45 作为技术外行，聊聊为什么是今天、为什么发生了，以及按照同一条路线来看，往后还会发生什么02:11 过去三十年互联网最大的贡献之一，是把海量的文本信息变成了文本数据，顺着这条线索我们能够看到很多科技巨头的名字03:01 第一个把文本数据化的普及型工具是鼠标和键盘，紧接着是Windows的图形界面操作系统04:54 在有了足够多文本数据的基础上，第一个帮助用户连接和找到这些信息的商业模式是门户网站06:51 在文本数据化的迭代过程中，上层是数据，中间层是算法，底层是算力08:29 搜索框和搜索算法是谷歌在文本数据化发展历程中的两个重要贡献13:05 在算法跃迁的过程当中，ChatGPT有没有引入新的认知逻辑使AI能够做出近似推理的抽象思考？16:58 AIGC无论输出的是图片还是视频，都仍然是基于文本形式做的标注，还无法做到真正的多模态18:27 我的整个职业生涯一直受到文本数据化的冲击，一边是内容生产，一边是内容分发22:03 搜索引擎用机器来识别需求，之后按照需求匹配供给、完成分发的这件事，无论是百度还是谷歌，都是先通过给企业提供服务来矫正算法24:57 英文的单词与单词之间有空格，但是中文需要切词，因为一句话的每个字都是连在一起的，所以做词库曾经也是一条切入搜索引擎的路径28:14 保罗·克鲁格曼之前就说，互联网最大的功能就是供人们在网上喋喋不休地发表自己的言论，所以它一定是泡沫，因为很快人们就会发现自己其实没有那么多话要说28:47 语言是一种抽象的表达，相比之下视觉信息更加具体且丰富，但计算机还很难像人类一样做到把注意力分配在不同的位置观察同一张图片32:14 物理意义上的文本信息匹配效率是比较低的，但是一旦数据化了之后，数据流动几乎没有任何成本且流传效率无穷高33:43 智能手机带来的变化不仅仅是让电脑去掉了键盘和鼠标，而且还把诸如声音、视觉、定位等各种信息用不同的芯片完成了数据化，自此移动互联网浪潮的序幕正式拉开42:16 我为什么在10年之前投资B站？48:42 我为什么在11年之前投资数字货币？54:03 当时为了解释虚拟货币的商业应用，我举的最多的例子是p2p下载，一旦全部进入了数据化，交易体系和权益确认体系将会全部发生变化57:54 ChatGPT会创造出新一代的平台和前所未有的商业模式吗？01:01:35 垂直领域的公司，可以通过接入通用语言模型平台获益吗？01:03:11 今天还有机会做出一个中国的OpenAI吗？01:06:28 2016年前后也有过一波AI创业热，那一轮有哪些积累了好资产的明星公司留下来吗？【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】生成式AI的发展，以及它跟生物科技的结合。【本期嘉宾】马睿，峰瑞资本合伙人。陈石，峰瑞资本投资合伙人。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图解】【内容索引】03:49 ChatGPT 4的革新性07:10 ChatGPT的历史沿革，为什么GPT会引领新一轮技术浪潮？09:40 ChatGPT与2012年那一轮的AI创业：AI技术的颠覆性变化13:10 GPT会带来AI制药2.0么？27:23“不靠谱/不准确”的ChatGPT怎么用在需要原子级精准的制药领域？36:58 人类要发展判断ChatGPT的能力39:23 ChatGPT会给生物医疗领域的研发和商业带来什么样的推动力？42:11 GPT+Alphafold2=生成式AI在生物领域的未来？48:01 GPT X Bio结合点在哪里？50:20 Alphafold2和生成式AI谁代表了更厉害的技术？55:55 基于生成式AI的创业机会和建议01:04:25 做中国的ChatGPT需要什么关键能力？【本期相关】01:31 Alphafold2: 是DeepMind公司的一个人工智能程序，是一种基于人工智能的蛋白质结构预测工具。03:26 生成式AI：是机器学习的一个类别，计算机可以根据用户的输入自主生成原创的内容，如文本、图像、视频、音频等。04:23 多模态: 在人工智能领域中，多模态往往指感知信息，如图像、文本、语音等协同，帮人工智能更准确地理解外部世界。05:10 Decode : 是Transformer神经网络模型的右边即解码器部分。05:26 Embedding做向量化: 将数据从离散变量转化为向量形式的过程，以便于计算机进行数学和统计分析。05:35 文本特征做对齐: 将输入的图像特征跟文本特征做对齐（alignment），相当于把图像特征转变为文本特征，从而实现多模态数据输入的统一，方便后续进一步的计算和处理。08:46 zero-shot：即zero-shot learning，无样本学习。08:46 few-shot：即few-shot learning，少样本学习。12:46 Fine-tune: 指微调机器学习模型的参数，以在特定任务上优化模型性能的过程。10:18 AlexNet : 是2012年ImageNet竞赛冠军获得者Hinton和他的学生Alex Krizhevsky设计的。用于图像识别的卷积神经网络。10:38 判别式 AI: 指基于人工智能领域的理论和数学模型，通过对大量数据进行分析和推断来进行学习和决策的人工智能系统。13:41 Biotech : 生物科技。18:42 生物的中心法则: 是生命的分子基础在遵循遗传信息流的原则下，通过DNA转录成RNA，再通过翻译成蛋白质的过程进行表达。27:43 第四范式: 吉姆·格雷提出所谓的“数据密集型科学发现”，也就是现在我们所称的“大数据”。31:08 摩尔定律: 戈登·摩尔的经验之谈，其核心内容为：集成电路上可以容纳的晶体管数目在大约每经过18个月到24个月便会增加一倍。换言之，处理器的性能大约每两年翻一倍，同时价格下降为之前的一半。35:03 Domain knowledge: 某个垂直领域的专业知识。40:15 NLP: Natural Language Processing，自然语言处理的缩写，致力于赋予计算机以与人类大致相同的方式理解文本和口语的能力。57:34 GPU：Graphics Processing Unit的缩写， 是指图形处理器，对图形进行处理的芯片。57:35 TPU：Tensor Processing Unit的缩写，是指张量处理器，是Google开发的专用集成电路（ASIC），专门用于加速机器学习。01:03:04 Jasper: 一家美国人工智能创业公司，基于GPT-3模型，面向企业提供商业文本创作生产的服务。01:07:37 Speak: OpenAI投资的一家韩国英语学习创业公司，提供一项互动式的口语体验，用户可以与人工智能导师就一系列话题进行开放式的对话，并且获得有关发音、语法和词汇的反馈。【相关文章】ChatGPT爆火之后，AIGC往何处去？| 峰瑞报告28【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】在4月2日“世界提高自闭症意识日”这天，北京“双奥”地标建筑“水立方”将为自闭症群体——这些来自星星的孩子们第十三次点亮蓝色灯光，希望提升社会对他们的关注和支持。在这次的公益活动中，脑科学领域的前沿科技公司优脑银河将讲解谱系的有效医疗手段，吹响“攻克自闭症”的号角。（4月2日｜尊重不同·点亮希望 走进水立方一起拥抱来自星星的孩子们）自闭症是一种神经发展障碍性疾病，它会影响患者的语言和社交功能，使得患者无法交流，或是难以融入社会正常地工作、生活。虽然这种疾病在过去几十年中得到了广泛的关注，但是人们对其成因和治疗仍存在很多疑问。本期，我们邀请到「优脑银河」联合创始人兼CEO魏可成先生，请他从科学和科普的角度解密自闭症，为我们解读关于自闭症的误区和发病机理的最新研究成果，分享优脑在脑科学领域对于自闭症的研究，及现有诊断、治疗方法。让我们一起感受，脑科学发现为自闭症带来的新希望！此外，他还将提供一系列实用建议，帮助小龄、大龄患者家庭更有效地应对挑战。治疗孤独症，不光是一个家庭的责任，更亟需整个社会的支持。在社会中，自闭症患者因为自身的行为和常人不同，往往被人们忽视或误解，我们需要打破对自闭症的偏见和歧视，让他们感受到他们在这个世界上同样拥有着价值和存在的意义，一起创造一个更加温暖和包容的社会。【本期主播】马睿，「峰瑞资本」合伙人。【本期嘉宾】魏可成（Coach Wei），「优脑银河」联合创始人兼CEO。【高能事物】脑科学视角下的自闭症研究。【名词解释】自闭症，「孤独症谱系障碍」（autism spectrum disorder，ASD）的简称，是一系列复杂的神经发展障碍性疾病，能严重影响孩子的社交行为和交流方面的能力。研究发现自闭症可能与多个脑功能网络病变有关，然而自闭症患者异质性高，脑功能网络的个体差异巨大，使得自闭症的治疗异常困难。【内容索引】03:26自闭症患者会出现哪些症状？05:06自闭症是一个遗传性的疾病吗？关于发病机理的最新研究06:14关于自闭症的三个常见误区09:39发病率持续增加，自闭症为什么这么难以攻克？12:27即使错过“黄金干预期”，也可以对大龄患者进行有效治疗15:09孩子出现哪些症状可以去做自闭症的检查？17:08“量表”和“医生经验”，哪个对诊断更重要？18:53主流治疗和康复的难题21:30基于脑功能区域治疗的“优点疗法”是什么，如何发挥作用，可以带来多大改善？28:0320分钟可以扫描个体全脑功能的pBFS技术31:14脑功能分布的个体差异程度堪比指纹35:13患病家庭需要对自闭症有正确的认知、耐心和决心38:21社会可以如何更好地帮助患病家庭？40:22患者如何参与基于最新研究成果的免费公益康复项目【本期相关】07:38 《雨人》：巴瑞·莱文森执导的一部剧情电影，讲述了患有自闭症的天才哥哥和弟弟的亲情故事。11:57 低功能自闭症：是一种有智能障碍的自闭症（智商69或以下）。17:16 量表：量表是一种用于测量个体特定属性或状态的标准化工具，采用统一的测试方法和评分标准。17:31 自闭症测量量表包括且不限于：社交反应量表（SRS）、孤独症行为评定量表（ABC）、自闭症诊断观察量表（ADOS）、儿童孤独症评定量表（CARS）21:32 优脑银河在个体脑功能剖分 (pBFS®) 技术的基础上开发了“优点疗法”（POINT Therapy），通过对每位自闭症患者的全脑200多个脑功能的个性化分区，针对特定的脑功能进行精准调控干预，从而形成高度个性化的治疗方案。同时，在调节神经网络兴奋性的基础上，结合其他康复治疗方法，改善患者的功能，以缓解自闭症的核心症状。41:30 优脑银河公益项目：孤独症（自闭症）脑功能康复治疗研究公益项目招募公告【相关文章】本期节目的文字版已更新，欢迎在峰瑞资本公众号阅读。（每个人的大脑，都是独一无二的小宇宙）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:07 最近其实是一个密集的信号发射期，比如像中国发展高层论坛和博鳌亚洲论坛，都在向外界传递出某种确定性02:31 过去的二十天发生了太多事情：促成沙特伊朗恢复建交、对俄罗斯进行国事访问、邀请各国领导人来访华等等05:19 中国以“和平缔造者”的全球形象，把自己从外媒对于中国在俄乌冲突立场里面负面形象的泥潭中部分脱离出来09:25 因为沙特伊朗恢复建交，中东地区的局势正在发生微妙的变化，两个巨头的握手将会打破一些地方的均势平衡12:11 经济的问题，也是信心的问题15:06 “和平缔造者”的形象也有利于人民币国际化进程加速，就在昨天，巴西宣布与中国直接本币结算17:12 外界看待中国有三个不确定性：疫情后经济能多快复苏、在国际关系当中会扮演什么角色、宏观经济政策是否保持一致性和连续性18:00 外出务工人员回家过年导致GDP数据在春节假期期间有很大波动，把前两个月的基数作为对比，三月份的数据应该会略超预期22:39 作为中国经济地基的房地产业，从前两个月的数据来看已经企稳25:17 丰叔经常关注的两个观察指标：一个是人民币指数和美元指数的相关性关系，一个是港交所的股价变动27:46 绝大多数人其实是抱着疫情结束之后经济增长迅速反弹的高预期，所以会有失落和观望的心态32:32 一级市场在一季度怎么样？35:16 中国的估值体系在资本市场层面经历过两个阶段的变化，在过去中国的并购市场一直不太活跃【本期相关】37:24 18A，港交所于2018年修订了《上市规则》，新增了第18A章，“允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请”，降低了上市门槛。达到“至少有一项核心产品已通过概念阶段”“预期市值不低于15亿港元”等要求后，相关生物科技公司即具备上市资格。在18A政策推出一年后，国内科创板第五套上市标准也开始对未盈利生物科技公司放行。但众多18A企业上市之后因为商业化不及预期，股价大幅下跌。2022年，港股59家18A企业，只有10家企业股价上涨，剩余49家企业的跌幅中位数达43.43%。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】泉四，曾创业、任公益机构政府关系经理、百度移动资深运营师和人人车市场运营总监。后来去到一家食品饮料企业负责卖水。同时她也是播客《安全着陆》的主播之一。【高能事物】中国瓶装水和饮料行业的竞争格局。【内容索引】00:56 水在中国是一个特别诱人的生意，之前先后出过两位首富，这几年卫龙、三顿半和康师傅也都曾做过水02:32 饮料企业跟夫妻老婆店合作的时候，为了推销自己的饮料产品，可以用瓶装水产品来代替付给渠道的推广费用，因为所有的小店都不会拒绝水03:53 瓶装水行业的格局比较稳定，从1元水到2元水大概用了25年，从2元水到3元水大概用了6年，目前2元水占据市场最大的份额05:51 我国的瓶装水行业根据销售额的差异大致可以分成三个梯队，第一梯队是七十亿到百亿以上，第二梯队是十亿规模左右，第三梯队的销售额会更低一些09:14 消费者去到店里买一瓶“矿泉水”，大部分人是不会区分到底是纯净水、天然水还是真的矿泉水10:10 优质的矿泉水水源是稀缺资源，采矿许可认证后才能投产，而且水源地也会限制加工工厂半径和运输距离以外的消费市场10:55 瓶装水行业里有个不成文的默认设定，只有在水源地500公里以内卖3块钱的矿泉水，才是不亏的11:13 瓶装水的成本主要有四块，分别是内容物、瓶盖瓶身、生产和运输包装12:45 有个说法是，如果去拧所有饮料品牌的瓶盖，可口可乐是最好拧开的，所以产品经理也会专门测试瓶盖的扭矩13:20 水的定价差异是如何跨越过去的？14:55 瓶装水品牌跟主打产品的品类和定价是绑定在一块儿的，很难用过去已有的品牌做一款新的更贵的水出来15:45 生产能力决定了产品的天花板，渠道能力决定了产品的覆盖规模，品牌能力决定了产品的传播速度19:49 在通高铁之前，昆仑山矿泉水的履约在交通运输上有很多限制20:26 统一有款高端矿泉水产品叫爱夸，在上海卖得就很好，上海人就舍得买这种更贵的东西22:32 做水需要更多耐心，因为很难一下子建立起更强的产品力从而卖得好，饮料相对容易出现爆款产品23:39 恒大冰泉遇到的问题是靠钱解决不了的吗？28:02 大部分消费者喝不出来各种瓶装水之间的差别，所以新产品讲品牌故事的时候往往需要“拉踩”之前的知名品牌30:53 更高定价的产品，可以让终端零售商有更多钱可赚38:10 现在创业做瓶装水，还有可能成功吗？40:32 因为瓶装水客单价低且重量重，这也意味着运输费用会很高，所以做水的品牌很难从电商起步41:35 为什么这几年一下子出现了特别多新的饮料品牌？43:04 瓶装水的迁移成本很低，但是产品差异化太小了，消费者缺乏动力46:09 关于供应链能力和渠道能力，可以直接花钱买市面上成熟的解决方案吗？48:13 饮料品牌在渠道供应链方面是能够产生网络效应的，但是对消费者不会49:03 消费者对饮料一般只有行为习惯上的“懒惰”，对品牌没有情感上的忠诚【本期相关】00:38 《详谈》系列，作者李翔。是一个长期的知识工程。《详谈》的使命是找到我们这个时代活跃的价值创造者，记录他们的经验、成败和思考，做有长期价值的内容产品。曾先后两年（2021、2022）入选豆瓣年度图书。05:22 1元水消失了，农夫山泉赚麻了【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:16 提级管理会带来更强的监管，但也意味着该行业将会迎来比较重要的发展阶段，出现结构性的变化08:30 开放给外资、成立相应的经营管理部门、形成完备的法律和监管体系，这几件事往往是同时发生的11:53 证监会改革方案里面释放出的一个信号是：在中国，资本市场将成为和经济并行的主要跑道13:32 地方政府的基建投资成功与否、持有的资产是否优质，跟中国经济和各个地方政府本身的经济发展是高度相关的16:40 硅谷银行的诞生，跟硅谷早年的产业特征息息相关，当时的贷款带有风险投资的性质，银行希望能赚到企业估值上涨的收益21:40 因为短债长投，所以硅谷银行流动性和清偿能力不足，从被挤兑到倒闭不过48小时26:36 从资管新规发布到金管局建立，除了推动银行转型做直接风险产品以外，也让银行资金池里的钱和对应的资产在期限和风险上是匹配的29:20 挤兑导致硅谷银行把大量资产折价出售，而亏损会让用户更加信心不足，变成了恶性循环32:21 硅谷银行破产是否会引发连锁反应？34:28 虽然银行股跌得找不着北，但是美股还是反弹了，毕竟也不能把“一千万美金”都堆在家里36:13 如果不靠升息来抑制通胀，美国经济可能会处于滞胀之中，又有高通胀，还没那么高增长39:39 就硅谷银行个案而言，它的资产和客户平均质量都很好，应该还是会有很多财团试图收购42:46 会有一家科技公司出面收购硅谷银行吗？比如马斯克就在推特上发文称，对买下硅谷银行持开放态度44:25  理解“5%左右”增长目标的几个视角50:14 今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，赤字率和专项债安排均高于去年51:57 伊朗与沙特在北京进行了会谈并宣布时隔七年之后恢复建交，侧面反映出美国在中东的影响力下降53:55 如果中国能够推动俄罗斯和乌克兰重启谈判，再次扮演“和平缔造者”的角色，可以给外资配置中国带来一定的确定性55:52 如果中国在GDP总量上接近并超越美国，中美博弈很有可能演变成“杀敌一千，自损一千”，所有这些待解决的地缘政治问题，会是最后谈判当中的一个筹码【相关文章】本期节目的文字版已更新，欢迎在峰瑞资本公众号阅读。（李翔x李丰：机构改革、硅谷银行、GDP目标、钱的流动……聊聊近期中美宏观热点）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】智能手机和新能源汽车产业。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图解】【内容索引】02:22 新能源汽车和智能手机的发展都依赖于新需求拉动新供给，可以放在一起对比观察08:45 当你同时拥有最大的需求和产能，一定会出现新的品牌连接市场和供应链10:08 能够快速翻译市场需求的公司可以获得竞争优势，但是把市场需求翻译成自己能够垂直整合和定义的技术集成的公司，才能真正推出革命性产品15:03 国产智能机手机品牌走向高端化的过程，伴随的是中国智能手机销售周期的变化，新增人群已经到顶，买智能手机是因为有更加成熟的换机需求16:33 技术迭代既快又大的行业都会经历一轮智能手机的发展历程，只不过新能源汽车还在大家刚刚用iPhone的阶段20:09 无论是智能手机增加摄像头，还是新能源汽车推出刀片电池，都不只是要素由少到多的简单堆叠，这些变化涉及到对产品从顶到底的重新定义22:56 汽车是个耐用消费品，相比于智能手机基本上格局已定，谁是牌桌上留下的玩家暂时还看不出来25:13 造汽车并不是最难的，难的是造便宜的车，跨越规模制造的门槛并不容易26:38 中国汽车的技术引进并不成功，以市场换技术最后只换到了市场，没换到技术27:18 相比之下高铁产业技术引进十分成功，因为集中采购附加了一个条件，就是必须学会29:07 看本田汽车的发展历程，感觉本田宗一郎在自己家后院就把车造出来了，但这么多国家调动这么多资源都没有成功32:25 如果还有巨头想入场新能源汽车，它必须在既占成本比高，又占体验比高的新东西上，有一些长期的积累39:09 仅靠供应商来入局，应该很难再有好的机会45:31 网上有人调侃说，新能源汽车行业还在买车送电视的阶段，但智能手机行业就越来越卷，都在自己造芯片【本期相关】26:51 《大国速度：中国高铁崛起之路》，作者徐厚广。该书纪录了中国高铁从无到有，再到自主创新、高速发展，最后成为高铁强国的全过程。书中指出，中国高铁的成功是全球化的现代性与计划经济的保守性完美结合的产物，它的成功既有必然因素也有偶然因素。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期课题】交通运输业。【栏目介绍】在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【本期图解】【本期相关】00:14 《大国速度：中国高铁崛起之路》，作者徐厚广。该书纪录了中国高铁从无到有，再到自主创新、高速发展，最后成为高铁强国的全过程。书中指出，中国高铁的成功是全球化的现代性与计划经济的保守性完美结合的产物，它的成功既有必然因素也有偶然因素。00:17 《高铁风云录》 ，作者徐厚广。该书讲述了世界高铁发展背后的大国博弈、风云激荡、恩怨情仇，是全世界范围内第一本系统介绍高铁发展历史的图书。02:40 《全球化简史》，作者马克·莱文森，《华尔街日报》专栏作者、经济学家、历史学家。面对全球化带来的贫富差距、福利匮乏、税收失控等问题，该书通过梳理200年间全球化的过去，试图回答全球化在未来到底能不能继续。书中指出，在21世纪第二个10年，当半空的集装箱船驶向世界各地时，全球化正呈现出一种截然不同的面貌。过去，在世界上流动的是金属箱。但在经济发展的下一个阶段，思想的传播和服务的转移将使世界更加紧密地联系在一起。02:57 《集装箱改变世界》，作者马克·莱文森。比尔·盖茨2013年度书单图书。该书通过讲述集装箱的发明史，展现了一项技术的进步是如何改变世界经济形态的。书中指出，在集装箱出现之前，美国的沃尔玛、法国的成衣绝对不会遍地开花。而在集装箱出现之后，货运变得如此便宜，以至于某件产品产自东半球，运至纽约销售，远比在纽约近郊生产该产品来得划算。中国也从此登上国际集装箱海运和世界工厂的舞台。09:05 《失去的三十年：平成日本经济史》，《战后日本经济史》续作，作者野口悠纪雄。该书从经济层面回顾了整个平成时代以及其间的次贷危机、东日本大地震、安倍经济学这些重大的历史事件。书中指出，20世纪90年代以后，在制造业领域，世界范围内都出现了“从垂直一体化走向水平分工”的趋势，日本企业开始逐渐跟不上成本竞争。24:40 《筚路蓝缕：世纪工程决策建设记述》 ，作者张国宝。该书记述了张国宝在担任国家计划委员会、国家发展计划委员会、国家发展和改革委员会副主任、国家能源局局长期间，亲历的一些被称为世纪工程的重大工程项目的决策建设情况。36:26 《如坐针毡：我与通用电气的风雨16年》，作者杰夫·伊梅尔特，通用电气公司现任董事长兼首席执行官。在本书中，他娓娓道来掌权16年的心路历程，自己在任期内如何带领通用电气这家世界知名公司走过衰退、泡沫破裂、风雨飘摇的年代，也在书中大方分享了经验，毫不避讳地承认自己曾做出的失败决策。37:49 《伟大的博弈: 华尓街金融帝国的崛起》，作者约翰·戈登。本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程。书中提到，铁路的出现极大地提升了资本市场的规模和影响力，同时也推动了人类历史上第一批重工业企业的发展。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:13 2022年中美所有的科技巨头同时发生了股价的大幅下挫，这个现象背后是因为二级市场里面资金的流动性变差02:54 去年一整年美国剧烈升息，导致有很多冒风险的钱从股市抽离出来之后，拿去做了低风险且回报还不错的投资03:14 因为贷款成本极低，很多企业选择大规模借钱回购并注销股票，从而提高单股盈利，但这个循环也有很大风险08:07 科技巨头们在二级市场上估值大幅回调，那现在还在一级市场的创业公司们融资顺利吗？12:09 无数个历史周期证明，那些在一级市场遇冷的行业还是会回来，只是进入了一个新逻辑17:43 从大数据、人工智能、云，再到新能源和今天的AIGC，落到应用上有商业价值的并不多19:12 2010年我国正式开始了补贴新能源汽车产业发展之路，起初很多企业都来钻政策的空子，后来行业经历了多轮洗牌，最后才慢慢稳定下来21:18 智能手机难做，还是新能源车难做？23:19 最终成功的创业者一般都是埋头做事的时候碰巧遇到了风口，而不是风口来的时候临时装上个翅膀25:22 二级市场受到宏观因素的影响远高于一级市场，这些因素既包含国际关系，也含全球的流动性问题26:49 一级市场一旦确立了一个新的技术方向共识，大家砸进去一轮钱之后，下一波里面总有能跑出来的27:26 二级市场的寒意会传递到一级市场，2022年特斯拉跌幅近70%，哪怕再出现一个厉害的新能源车创业公司，它也很难在一级市场上获得高估值28:29 超级财富效应对所有人来讲都是最大的刺激，很多行业都在等一个超级巨星公司横空出世，但这件事在一个反向流动性周期里是不太容易实现的29:04 软银愿景基金的起伏跟流动性周期是完全一致的，所以开玩笑说，如果软银出了问题，说明这个世界也有问题32:04 未来一段时间里，一级市场和二级市场可能很难恢复到原来的顶点，但是中国资本市场的流动性正在发生巨大变化42:28 今天大部分人对金融改革持怀疑态度，是因为我们刚过一个极强的监管周期，但从中国的经济发展历史来看，每一个行业都是这样，无一例外45:10 房地产政策急转弯了吗？50:43 餐饮、电影、酒店这些业态都在回暖，但是那些需要审慎决策的大额消费还需要一段时间来恢复52:43 保险，尤其是人寿保险，可能会变好，但房地产能否保值，需要在城市、区域上面加很多限定词【本期相关】10:35 18A，港交所于2018年修订了《上市规则》，新增了第18A章，“允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请”，降低了上市门槛。达到“至少有一项核心产品已通过概念阶段”“预期市值不低于15亿港元”等要求后，相关生物科技公司即具备上市资格。在18A政策推出一年后，国内科创板第五套上市标准也开始对未盈利生物科技公司放行。但众多18A企业上市之后因为商业化不及预期，股价大幅下跌。2022年，港股59家18A企业，只有10家企业股价上涨，剩余49家企业的跌幅中位数达43.43%。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:22 通过线下消费和春运回城客流的感受，检验一下是否像春节展望那样乐观02:12 前几年春节还是就地过年，大家一放假就出来看电影了，今年需要先去走亲访友，所以票房的走势在后面几天涨得很快05:22 区别于发达国家疫情管控的逐步放开，中国是把整个过程给急速地压缩了，从春节来看，恢复的程度比其他国家更好一些09:48 如果今年中国遇到了黑天鹅，应该是中国以外的因素引起的10:59 压制中国对于美国两党来说都是很好的政治筹码，为了不让对方得到太多选票，这种互相牵制反而可能让美国对华政策不如前几年更激进15:17 研究宏观政策的时候，可以尝试用底线思维来看待这些问题，很多事情不是为了提升，而是托底18:53 太多人同向预期的时候往往不会出现对应的结果，但这个不是因果关系，只有现象的相关性19:37 从去年底到今年初，很多人认为美联储的升息节奏要逐渐放缓，但美国1月非农就业人口猛增51.7万人大超预期，二级市场又掀起波澜25:20 10年期的中国国债要比美国低接近1%，利率倒挂导致中国能够降息的空间并不大，在这个基础上如果再放水，资金外流的挑战会很大31:16 大家都不希望黑天鹅发生，但是如果人们对黑天鹅有一致的预期，当它真的发生了的时候，起码我们已经提前准备了很久【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）本期特别鸣谢：何天（峰瑞资本行业研究员）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】困困，目前是人文短视频栏目“是困困啊”的主理人，其节目会在抖音、微信视频号和小红书上线。她在2003年进入媒体行业，曾任《三联生活周刊》《GQ智族》主笔，著有《上流女孩当如是》《不上流，不下流》等多部文化类畅销书。也曾是社区电商品牌“玲珑”的创始人和CEO。【高能事物】从杂志主笔、创业者，到职业经理人和短视频博主，困困的职业规划和人生选择。【内容索引】01:02 特稿的定位比较尴尬，有点像“轻奢品”，它既不像书这样的“奢侈品” 流传久远，也不如新闻这样的“快消品”受众面广02:55 无论中国还是美国，特稿这个形态都在衰落，用户接触信源变得越来越容易，但特稿的生产还不能匹配付出的时间成本03:48 我个人更像是以赛亚·伯林说的那种“狐狸”，所以我会非常容易被新的事情吸引，做短视频对我来说完全没有精神内耗04:31 特稿是媒体形态里面的明珠，很多有能力的媒体人都试图去攀登这个媒体行业的鄙视链高峰06:52 《智族GQ》当时做了很多特稿，这也成为了它在时尚行业的差异化优势之一08:17 严格意义上讲，特稿是一种杂志文体，所以杂志衰落之后它也必然会跟着衰落10:26 内容形态背后隐藏的是用户的阅读习惯和心理锚点，没有人会拿短视频的信息密度跟公众号文章去比较，但是特稿相比之下就太长了12:47 那个时候的杂志，就是现在的互联网大厂13:37 在年纪轻轻的时候加入到一个知名的杂志，然后跟这个世界上最成功、最漂亮、最聪明、最有钱的人打交道，你会误以为世界就是这样16:10 如果在一家媒体机构里面，我生产的内容仍然是要跟半佛仙人去竞争，那我为什么不跳出来去独立生产内容18:21 当时我拿着一份PPT，就拿到了丰叔的投资20:06 在很短的一段时间里我是享受这种虚荣感的，因此把融资这件事也当作我创业的一个很重要的成就和里程碑21:48 2014年我创业去做社区，基于我对于未来内容生产形式的一个判断，就是个人创作者崛起，而机构创作者衰落，这种现象特别是发生在生活和消费领域24:24 那段时间我的情绪管理是很差的，今天认为自己要改变世界，明天觉得自己一无是处25:43 如果当时我放弃自己做内容社区平台，而是把聚拢起来的这群用户签约做MCN，可能就会是另外一个结局了29:53 创业让我尝试过内容生产链条的各个环节，后来我去做了短视频，你当时调侃说像是拿AK47抢了一个小卖部31:36 很多创业公司就是因为当时什么都不会做，所以才成功的，阿那亚如果帐算得特别清楚，可能就不盖图书馆了33:46 我创业的时候没有经历过破釜沉舟的状态，反而是在寻找一个退路止损，可能这也是当时我的能力的一个瓶颈36:14 苹果首席设计师乔纳森·艾维离开，就是因为库克犹豫了一下37:31 内容本身的价值确实是很难量化，我去阿里就问过他们，你们愿意为“让天下没有难做的生意”这句话付多少钱38:41 战斗的结束是以其中一方彻底丧失战斗意志为标志，最艰难的事情就是要承认并且向所有人宣布我自己不行了43:27 做职业经理人，你没法收获到百分之百的收益，自然也不需要承担百分之百的压力46:43 我记得当时做选择的时候，有一位媒体的同行说我怎么这么学生思维，还想着通过工作去学习，他认为我应该发挥自己内容创作的长板48:30 这次做短视频是用我自己的积蓄来完成的启动，我给它设置了一个止损点，如果没有达到营收的节点，我就去找个班上50:35 后来发现，可能我最有生命感的状态就是作为一个内容的创作者的时候，我用这种方法来对抗我的“中年危机”51:10 我录过一条视频，说我所有的决定都有一个底层逻辑，叫做我是一个内容的生产者，看上去也确实是这样的，但我自己知道有很多感性的因素在里面54:28 下行期的时候，大厂会有两种结局，一种是“泰坦尼克号”，一种是“太平洋大逃杀”55:47 希望能给大家提供一些短视频创作的小窍门，创业的决策依据，或者是一面帮你做出人生决定的镜子【本期相关】14:51 《好奇心日报》，中国大陆的一家数字媒体，于2014年由第一财经周刊创始人之一的伊险峰创办。其报导定位于“商业洞察”、“生活方式”、“年轻中产”，并将严肃内容以通俗方式呈现，内容与可读性并重。2020年11月13日，好奇心日报在最后一次更新后销声匿迹，其客户端、小程序、官方微信公众号与新浪微博均已全部停止更新。【往期链接】Vol.4 失败、反思和人生中场：与张向东聊自行车（下）【相关文章】如果你对困困曾写过的三里屯特稿感兴趣，可在是困困啊公众号回看。（不论你身在何处，三里屯式欲望变迁都影响了你）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】困困，目前是人文短视频栏目“是困困啊”的主理人，其节目会在抖音、微信视频号和小红书上线。她在2003年进入媒体行业，曾任《三联生活周刊》《GQ智族》主笔，著有《上流女孩当如是》《不上流，不下流》等多部文化类畅销书。也曾是社区电商品牌“玲珑”的创始人和CEO。【高能事物】短视频的内容创作。【内容索引】02:34 我自始至终都是一个内容行业的从业者05:16 写作者大致可以分为两类，一类人从来不讨论正在写的东西，另一类人在落笔之前无论见到谁都要先口述一遍07:09 从数据看，人们不需要那么多视频来教他们如何写作，于是我把短视频的定位改成了探讨每种情绪都事出有因12:07 职业经理人的惯性还是让我对内容创作保持了平台思维，每次创作之前都会心里默默按照用心程度来进行分级12:40 迄今为止我数据最好的一条视频，主题是“如果你看破了世间的真相，要不要讲给女儿听”，我选了王朔的《致女儿书》作为借鉴14:10 在抖音上，大师也分为受众广的和受众比较窄的14:38 前段时间的一个小爆款讲的是《失明症漫记》，从个体到国家，在不同层面上讨论了尊严这个更为严肃的话题16:08 与亲子教育相关的话题，是不是在所有平台都很受欢迎？17:31 我也做过一条视频是关于菲茨杰拉德的致女儿书，但我更关心的是菲茨杰拉德本人转变的那种张力，而非他跟女儿之间的养育与互动19:15 做内容创作，一部分驱动力来自于我的表达欲，但是社交媒体平台的用户会很快用数据告诉你他们感不感兴趣20:24 短视频创作跟文字创作是两个完全不同的产物，结构、情绪、时间感、画面感都需要重新考虑28:18 由于身上一些文字创作者的习惯，我早期很多的视频都撞了南墙，为了缓解焦虑我买了很多怎么做短视频的课29:33 跟不是做短视频的人交流，反而给了我更大的启发，他们可能会提供一个特别的视角31:42 视觉思维和文字思维确实存在很大的差异性，所有的内容都需要放置在一个正在发生的场景里面进行视觉呈现35:22 热情奔放如马尔克斯、略萨，或者像余华那样蔫坏的作家，都挺适合做短视频的，他们在镜头面前也会非常有感染力38:38 短视频就是要打破那种传统媒体的端着的状态，传递出可以平等对话、甚至是小小冒犯的感觉39:15 现在再复盘，仍然会有点后悔2014年没有去做公众号，错过了最好的入场时机43:09 因为我设置的话题点进来，但是收获了一点新知，认识了一个大师，我自己很喜欢现在的这个模型45:35 我希望能够得到流量、获得关注，也希望能给这个世界带来一些美好46:32 短视频本身只能是一个浅薄的内容表达形态吗？51:13 小红书的很多内容比较强调实用性，需要整理成“生活小窍门”54:13 我发现自己现在有一个很大的问题是，跟人聊不动文学、艺术、电影了【本期相关】13:08 《致女儿书》，作者王朔。在书里，王朔和女儿交流的尺度相当宽泛，包括他在家庭伦理关系中的困扰、他在自己创作中的种种思考和苦苦探索，以及实际上以己为例，坦率地告示女儿真实的男人什么样。这种非常平等的视孩子为独立个体的父女关系在现代社会也还是仅见的。14:49 《失明症漫记》，作者若泽·萨拉马戈，诺贝尔文学奖得主。该书也入选了诺贝尔学院“所有时代百部最佳文学作品”。这本小说将人性的善与恶，人的生存状态及人类面临危机挑战时如何生存，文明的底线和临界点等人性问题展现得淋漓尽致。深刻隐喻了人类文明的真实境况。17:56 《你的懒惰让我愁肠百结》，作者菲茨杰拉德。该书收录了菲茨杰拉德写给独生女斯科蒂的书信，从1933年到1940年菲茨杰拉德去世，贯穿了他女儿12岁到19岁的青春期时光。24岁菲茨杰拉德从文坛横空出世，挥金如土，纵情享乐，但在书中这位天才少年跌入中年崩溃时代。24:50 雷蒙德·卡佛，美国短篇小说家、诗人。其作品以极其简练的风格著称，就像缓缓推进的摄像机镜头扫描到的场景一样，他和读者都只是冷眼旁观者。然而，虽然笔法“极简”，但冷硬的行文却仍能够塑造出一种令人窒息的张力。31:53 《激流时代》，由腾讯视频出品的作者式观察节目。李翔出镜担任观察者和采访者，深入探索电商直播、乡村剧变、新消费突围、城市景观、穿越周期五大与生活息息相关的商业命题，从商业文明的角度记录时代的急速变化，同时探寻普通人身边的商业情报。32:07 《详谈》系列，作者李翔。是一个长期的知识工程。《详谈》的使命是找到我们这个时代活跃的价值创造者，记录他们的经验、成败和思考，做有长期价值的内容产品。曾先后两年（2021、2022）入选豆瓣年度图书。55:41 王微，土豆网创始人及前CEO，追光动画创始人。于2005年创立土豆网（比Youtube早几个月），在初期，土豆网专注于播放用户上传内容，后来也发展了版权内容和自制内容，形成了“YouTube+Hulu+HBO”的商业模式。在追光动画前期，他兼任导演与编剧，曾执导过多部动画电影。【往期链接】Vol.3 骑行、创业和对成功的度量衡：与张向东聊自行车（上）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】讲到成功的品牌营销案例，最有名的可能是日用消费品宝洁公司，利用当时最潮流的商业广播节目，面向家庭主妇宣传自己的肥皂产品，由此打开了广告界的新大门，“肥皂剧”这个名词也因此诞生。我们从过往的经验中发现，硬件的变化会带来新的媒介，而品牌的传播会伴随着新媒介的变化不断突破形式，产生新的机会。回到今天，短视频成为了最大众化的娱乐手段，在短视频结合商业品牌的传播上，动漫和近两年的虚拟人也大为火热。我们好奇随着短视频这种媒介形态的升级，对媒介当中的内容、虚拟形象、品牌和人们都会产生什么样的影响。本期邀请到做了16年动漫的企业「两点十分」的创始人王世勇，我们聚焦动漫和品牌传播，聊聊动漫行业这十几年的变化和他的感受，以及他是如何从迪士尼和日本动漫兴起的经验中借鉴，将动漫与商业品牌结合，在短视频时代助力传播，最后一起畅想在元宇宙时代的可能性。【本期主播】李丰，峰瑞资本创始合伙人。【本期嘉宾】王世勇，动漫企业两点十分创始人。【高能事物】两点十分动漫，一家以IP制作与运营为核心的动漫公司。16年深耕行业。与影视、小说、游戏、消费品行业的数百家头部企业保持着深度战略合作。拥有《巨兵长城传》《我是江小白》等热门动漫连续剧。为《英雄联盟》《阴阳师》《王者荣耀》等数十个国内外游戏产品生产高品质CG短片。【内容索引】03:20 动漫公司两点十分是做什么的？05:08 中国动画行业经历过的几个发展阶段10:30 动漫到底是什么？12:04 短视频这个媒介的流行对动画产生了什么影响？13:14 从迪士尼到日本动漫，媒介升级带来的盈利模式的变化16:12 未来也许电影不会消失，番剧不会消失，但是短视频动画会成为一个专门的学科17:26 基础设施的升级带来新媒介的流行，而每一次利用新媒介改变大众获取信息的方法都经历了非常重要的转变22:15 动漫如何利用短视频，与其他内容抢夺用户的注意力？26:15 动漫形象与真人形象27:38 动漫可以与直播这类商业模式结合吗？29:45 媒介发展到元宇宙阶段，会对消费者或消费品品牌产生什么样的影响？32:19 迪士尼和可口可乐的“长寿”宝典，他们拥有什么不容易被外界影响的核心竞争力？【本期相关】03:58 番剧，广义上来讲，番剧包括了真人扮演或动画形式制作的电视或网络的单元剧、单本剧、连续剧乃至电影。19:53 《视觉锤：视觉时代的定位之道》，作者劳拉·里斯。该书主要描写视觉时代，抢占消费者心智的最好方法并非只用“语言的钉子”，还要运用强有力的“视觉锤”，视觉形象就像锤子，可以更快、更有力地建立定位并引起顾客共鸣。30:28 《物演通论》，作者王东岳。该书糅合东方“天人合一”的思想与西方“逻辑思辨”的方法于一体提出和论证了“递弱代偿法则”及其“系统现象形态”。33:37 第一性原理：“任何一个系统都有自己的第一性原理，它是一个根基性命题或假设，不能被缺省，也不能被违反。” ——亚里士多德。在本篇，可理解为物理层面的最本质和最基础需求。【往期链接】Vol.7 中国动画行业到底怎么样：与李臻聊《新神榜：杨戬》【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。（短视频，是国漫超越迪士尼的弯道吗？| 峰瑞创投对话）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:25 中国暂时还没有陷入资产负债表衰退，但人们借贷和消费的热情都在下降，中国经济在新一年的复苏前景仍存分歧01:38 疫情放开之后，中国的病毒传播速度和消费恢复速度都远超想象，全世界没有任何一个国家的资本市场在疫情的放开过程当中表现出过这种特征04:53 做《宏观漫谈》，其实就是想在一个长的历史周期里面，去讨论政策与中国经济发展之间的相关性、因果性以及政策本身的一致性、延续性07:27 展望2023，中国经济是好是坏存在很多大的变量，但在制定政策的时候会优先考虑解决这三个问题10:06 从“让一部分人先富起来”，到“小康社会”，再到今天的“共同富裕”，其实也跟这三个问题息息相关11:32 如果把中国经济发展想象成建房子，地基是房地产业，支撑上层建筑的三根柱子分别是金融、基础设施和附加值，横梁是消费市场，房顶的砖瓦就是各行各业15:57 理解2023年中国经济，还有一种研究范式是新需求，中国用新的需求带动新的供给，形成新的结构20:12 2022年我就说，互联网平台一定会依法依规有序恢复，因为它能够在刚才提到的框架里面解决很多问题20:42 虽然任何一家中国互联网公司从商业模式上都能在美国找到对标，但是二者完全不同，美国是在所有行业已经充分竞争并形成合理化的产业链结构之后，在这个基础上叠加了数字化，而中国的互联网平台代表了产业本身23:17 阿里巴巴最早的契机，是中国在放开外贸、产能增加的过程当中，需要寻找更多出口的契机，淘宝的发展则是正好伴随2000年后中国的商业房地产开始发展，中国的连锁零售业也开始扩张24:01 因为跟线下的苏宁和国美是同周期发展起来的，淘宝扮演了和亚马逊、eBay完全不同的角色，所以它上面诞生了无数多在中国才有的新职业27:44 除了匹配供需撮合的信息以外，中国的互联网金融平台都自己做了单独的清结算机制和消费者信用评分系统，介入产业的好处是效率高，但也容易触碰到反垄断的法律风险32:18 在过去中国所有反垄断的板子主要打在了国企身上，只是板子落下去的时候，人们对这件事的感知不多33:03 如果中国电信没有实施多元化市场主体的国企改革，就不会有今天的华为和腾讯37:21 2018年中国发布外商投资准入管理措施，文件在原有规定“汽车整车制造的中方股比不低于50%”的基础上，增加了“除专用车、新能源车外”一项，特斯拉也由此开启了一个外资制造业在中国100%独资建厂的先河46:07 淘宝创立于2003年，它既受益于1999年的大学扩招，又赶上2005年宽带入户和2008年“四万亿”带来的基础设施大规模增长使得中国的物流体系变得极其发达48:30 今天的很多政策大家觉得不好理解，是因为我们享受了改革开放的红利，但没有看到改革开放背后的社会成本50:16 过去四年政策呈现出不连续性，是因为中国先后遇到了中美贸易战、科技战，又叠加了疫情影响和俄乌冲突，每一件事都没法预见，但又使得你必须在当年用足够多的政策调整来应对这些新的问题56:24 也许中国在2023年会对服务行业给予一定的扶持，因为它既对提高收入占GDP的水平有帮助，又能解决就业问题01:01:32 刘鹤副总理在乌镇峰会上提到了“鲍莫尔病”，要警惕劳动力从高生产效率的行业流向低生产效率的行业01:03:34 在下个周期里面，中国服务业的再次扩张，很有可能跟数字化和链条重新分工齐头并进01:06:20 我经常在不同的场合问这样一个问题，喜茶和瑞幸咖啡，哪个是服务业，哪个是零售业01:09:00 在当下我们可以试图去理解这些政策如何产生，但是它们的时间节点、实施程度和方式是不是最合理的，要过很久以后再回过头来看01:10:30 房地产业应该什么时候泄洪、应该如何泄洪，都只能后验，但政策的方向依然具有一致性，当下媒体报道用的不是“鼓励”这样的词，而是“企稳”01:18:03 基础设施作为三根柱子之一，还有什么新空间吗？01:19:41 美国企业软件的核心用途是用来管理附加值最高的个体，而中国的当务之急是要完成产业各环节的数字化、匹配供需关系，以及提高上下游的流通水平01:24:06 “十四五”冷链物流发展规划，在减少农产品产后损失和食品流通浪费的同时，对中国的消费升级起到巨大作用01:25:57 供销社长久存在的原因是，它既能相对便宜地向下流通化肥、农药、种子这些农资，又能集中采购农产品，供销社不是为了做零售生意，而是确保农民收入稳定01:31:55 中国服务业未来的趋势是会集中化，还是更加分散？01:37:20 人都有惯性，今天我们同样还需要“第二次南巡讲话”【本期相关】00:29 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。06:03 RCEP，Regional Comprehensive Economic Partnership的英文缩写，中文名称是《区域全面经济伙伴关系协定》。2012年由东盟发起，历时八年，由包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共15方成员制定的协定。该协定超越欧盟自由贸易区成为世界上最大自由贸易经济体系。46:56 “四万亿”，即四万亿投资计划的简称。早期称扩大内需十项措施，是温家宝力主推动的一项经济政策。2008年下半年受金融危机影响，中国出口急转直下，从年初的超过两位数增长迅速回落至负增长。温家宝在11月主持召开国务院常务会议正式作出此决策，当时外界普遍将之视为“中国政府迄今为应对全球经济危机所作出的最大动作”。【相关文章】本期节目的文字版已更新，欢迎大家在峰瑞资本公众号阅读。（李翔x李丰：我们可能会经历怎样的2023？| 开年展望）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:44 回顾一下过去三十年间的三个蓄水池06:26 不动产资产证券化在资本市场刚开始发挥作用，普通人可以像购买其他理财产品一样获得商业物业、基础设施等不动产升值带来的收益，这个行为属于直接融资08:15 取消了政府担保的信用背书，基础设施的增量资产实现了市场化发行，资产评估由市场决定08:28 基础设施的存量资产里面，好的部分既降低了融资成本，又能实现风险分摊，而相对不好的部分则需要依赖中国经济的增长和地方的产业升级来带动基础设施的升值10:12 三个蓄水池的泄洪方式以及实施的强度，还需要时间来考证，但我们可以试图理解泄洪的时机以及背后的目的11:04 在中国，最常发生的间接融资活动就是向银行贷款，如果借贷总规模过高，一旦需要调整利率，全社会的财务成本就会迅速增加12:57 直接融资没有第三方撮合，减少了中间环节和融资成本，因此大力提升直接融资占比在中国是一个长期的逻辑15:48 资管新规的实施不允许银行以各种名目把钱借到体外，再由体外进行更分散的借贷和投资，这一举措可以减少终端的借贷成本，同时使得银行的风险可见16:59 2012到2022 年，中国资本市场直接融资占比从15.9%提升至32.4%19:24 融资还要继续加码以匹配经济增长，但同时又要有序地去杠杆，所以直接融资还会迎来进一步的发展20:30 按照存量法计算，2016到2018年美国直接融资占比均值高达78%，为我国同期（35%）的两倍之多21:03 如果我们对标中等发达国家，希望直接融资的比例能尽可能接近50%到60%，那就意味着七八年后的某一年，50万亿的资金投放当中，要有25万亿是通过直接融资下去的24:39 为什么中国需要人民币离岸交易中心？ 任何一个大国在发展阶段都需要引进和利用大量的外资，只靠本国匹配的货币规模是不够的25:59 过去我们需要走出去路演募资来推销自己，但是到某个时间节点之后，全球的钱已经开始需要主动关注和配置中国资产27:03 中国再继续韬光养晦已经做不到了，因为藏不住，就像马斯克说的，中国现在就是整条街上最靓的仔28:18 因为地理位置、文化和语言等优势，香港在上一轮的全球化贸易中充当了中国内地与世界的跳板29:27 随着中国打开了全部沿海的口岸，对香港在贸易上的地位会有所影响，但它依然是全球重要的资产配置标的32:17 中国仍然需要一个离岸交易中心，也就意味着中国的金融不可能像贸易那样完全对外开放32:29 其实在十九大的时候曾经提出过要有序推进资本项目可兑换，但2015年中国股灾使得这件事被暂缓了34:38 A股相对溢价的其中一个原因，跟人民币的流动性有关35:45 越来越多的中概股公司回流香港双重上市，意味着香港作为离岸中国资产交易中心的角色开始变得越来越明显36:46 对于中国未来增量的这部分融资，直接撮合的资产交易在体量和品种上都会较快地增加，同时在岸和离岸两个资产交易平台也将中长期地发展下去38:23 因为银行在中国的金融体系当中占比太高，所以转换融资渠道的时候也得让银行成为直接融资的参与者39:50 从高瓴到红杉，过去全部都是民营，但这几年出现了很多像深创投、苏创投这样的国有大基金，一级市场投资正在变成银行业那样的多元化结构41:59 中国的金融结构正在经历一个确定性的长周期，可能每一年的改变看起来很小，但是它改变的确定性非常高44:14 在长周期里遇到小波浪，就特别像基督教里“漫长的星期六”的隐喻，即使你知道耶稣将在周日复活，也依然会在周六的晚上感到痛苦44:35 观察外资回配中国资产，最容易的标的就是港交所，如果港交所回到了400块钱，就意味着外资在情绪上到了合理阶段，但目前还没到应有的位置47:44 2022年12月份360数科去香港二次挂牌上市，同一周内蚂蚁金服获批增资，这些都是金融监管释放出的信号49:56 过去钱都通过金融机构流向了大的蓄水池，未来随着新的金融管网的建设，大水漫灌会逐渐向滴灌的趋势发展52:11 标的的规模越小，风险也会随之提高，所以直接融资另外一个重要的作用就是分散风险，价值让市场来判断53:00 从经济高质量增长的角度来讲，金融管网也势必会发生转变，很多需要滴灌的标的在过去甚至不会被人发现54:01 像一带一路这样的以陆路运输为主的新全球化贸易体系需要大量的基础设施建设，未来会有大规模的钱流入56:17 劳动要素驱动经济增长有三种方式，分别是劳动力便宜、人多和工作时间长，中国也先后享受过这三个红利58:24 中国经济快速发展的第二个阶段是资本驱动的，那个时候的优势是钱多、易得且投资获得的收益与回报很高59:17 随着有效资产标的开始减少，投资效率下降，中国现在进入到了第三个阶段，要靠提高全要素生产效率增长01:04:16 之前九年义务教育是让没上过初中的人完成基础教育，接下来要解决的是让高中毕业的人继续接受教育，从而提高人均附加值01:06:33 比如俄罗斯和乌克兰这种今天还处在战争中的国家，高等教育的毛入学率都能在80%以上，我国在2022年刚达到57.8%01:07:40 从高等教育的毛入学率来看，我们的人口红利还没远远没有释放结束，以今天的高等教育普及程度，中国出了王兴、张一鸣这样的企业家，从概率上来讲未来理应更多01:08:58 内循环很重要的一个实现前提，就是要打破区域间的产品和要素流动的藩篱01:10:16 资源配置均等化导致从中西部去东部发达地区打工的人推动了当地的发展，却只能回乡就医和养老，把福利成本又带回了老家01:11:08 消费税的改革也是为了进一步打破地域壁垒，各地政府从消费当中得到了税源，就会更多关如何拉通吸引好东西到我这来卖，而不是照顾保护本地的生产型企业01:12:50 要素市场化、统一大市场、消费税改革等等，所有这些看似并不相关的政策都是为了给内需的大循环做前置的疏通【本期相关】04:39 “四万亿”，即四万亿投资计划的简称。早期称扩大内需十项措施，是温家宝力主推动的一项经济政策。2008年下半年受金融危机影响，中国出口急转直下，从年初的超过两位数增长迅速回落至负增长。温家宝在11月主持召开国务院常务会议正式作出此决策，当时外界普遍将之视为“中国政府迄今为应对全球经济危机所作出的最大动作”。【本期图示】【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】张星辰，源码资本董事总经理、源码一粟负责人。李广密，拾象科技CEO。致力于打造全球化的投资平台，为很多中国企业和企业家提供全球化的投资配置服务。张猛，超悦视界创始人&CEO。曾在知名互联网大厂成功孵化出亿级日活业务。也曾作为联创和CEO负责探索洲际轨道运输的启动和经营。【高能事物】2023年5个从0到1的科技大猜想。【免责声明】本节目提及的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的建议。【内容索引】05:14 张星辰：在机器人领域里，2023年可能会有一个颠覆性的产品形态出现在大众面前，不只是一个demo，而是真正能够量产去在某些场景下使用05:47 张星辰：机器人这个词听起来挺玄乎的，其实一辆能够完成自动驾驶的电动车就是一个登峰造极的轮式机器人07:55 张星辰：我希望未来是一个初创型的公司来引领机器人行业，等过几年技术都成熟了，需要一个像乔布斯这样的天才用一个非常完美的产品把机器人给定义出来，告诉你“机器人是这个样子的”10:45 李广密：机器人的公司我还是最期待特斯拉，它拥有最好的一个落地场景，就是在工厂用机器人生产机器人，而且它复用了自动驾驶的产线和软件生态11:46 李广密：人形机器人想要商业化应该难度很大，在垂直场景里做得好的机器人比较容易落地12:53 李广密：扫地机器人的技术门槛和壁垒实际没有那么大，比较考验公司的渠道销售能力、供应链稳定性和品牌15:05 李广密：不管是AR、VR，还是Metaverse、Crypto，这些词之所以诱人，本质上是因为大家都在探索“下一代网络”，那谁能成为终端就显得至关重要了16:10 张猛：互联网的一个底层逻辑是能够通过一个通用的协议让彼此在一个体系里面进行沟通和交换信息，元宇宙什么时候能建立起这个标准，什么时候才可以讨论“下一代网络”18:17 张猛：苹果的理念一直是希望人们能回归生活，回归自然，帮助人们探索世界，所以我看好苹果多于Quest，因为当年电脑的普及也是先用来解决问题，而后才考虑用来娱乐19:54 张星辰：这种三维体验的产品，硬件是非常难的，但软件的部分创业公司大有可为，如果现在还没入场，2023是最好的入局时间点20:38 李广密：如果这个产业未来产生十万亿美元的市值，我觉得大公司可能会拿走七万亿，目前来看基础设施还是需要大公司来研发的，像Epic投入虚幻引擎已经差不多十年了21:20 张猛：硬件终端平台正在做的事情介于科研与公益之间，但就像中国的手机产业，供应链成熟之后，还是会有很多创业公司前赴后继地杀进去22:06 李翔：能源一直是我们整个商业文明不断进步的一个底层的东西，电力的基础设施也代表了商业特别好的一面24:37 李翔：看到一个消息说，十四五期间，也就是2025年之前，中国光伏的发电成本会低于绝大部分的煤电的成本25:12 李翔：电池技术目前有两个主流的演进方向，一个是提升能量密度，一个是加快充电速度26:53 李广密：制造业是一个资源依赖型产业，所以中国的制造业为什么有优势，因为电价相当于是“作弊”的，毛利空间就有了27:51 张猛：可控核聚变如果能在三十年之后实现，人类会和平很多，我觉得是件很伟大的事情28:51 李广密：我感觉从明年开始，AI领域的创业方向可能会更系统性地爆发出来，过去总说软件吞噬世界，这一轮AI又开始吞噬软件29:29 李广密：微软是最怕被AI技术颠覆的公司，但它手里握有两张王牌，一张是Windows、Office，这些基于办公场景的软件能够直接叠加AI的能力；另一张是OpenAI的期权，让微软可以获得GPT的优先使用权甚至闭源32:32 李广密： 我觉得中国的互联网巨头会继续依靠人才储备的优势，结合云计算的能力，在AI领域拿走更大的蛋糕33:20 张星辰：最近有个很火的概念叫“编程可能会被终结”，当我们不知道如何操作Excel的时候，只需要告诉AI“帮我从大到小进行排序”就行了34:10 张猛：让更多普通人更低门槛地去创造是件非常有价值的事情，AI技术显著加速了非标内容生产的数字化进程34:53 李广密：OpenAI真的是一家伟大的公司，如果不是它主动开源整套能力，其实我们的技术进步是不会那么快的37:04 张猛：Starship不仅商业模型成立且代表全球工程能力的天花板，还具有很强的政治意味，它使得低轨道资源的抢占时间窗口变得越来越窄39:57 张猛: 无论是马斯克还是贝佐斯，如果谁没能参与美国阿尔忒弥斯登月计划，就意味着未来很多深空探索项目将会直接失去船票40:27 张猛：早在2016年马斯克就专门拍过一个宣传片指出，Starship的另外一个应用是替代民用飞机，当我们到纽约变成了一个40分钟的事情，我们将重新审视交通对整个人类历史变革的影响41:23 李广密： Starlink的业务其实可以理解为一个去中心化的电信运营商，按照马斯克的计划，未来单颗卫星每月大概有几十万美元的收入，但成本却比光纤低很多43:01 张猛：2021年被媒体称作中国商业航天元年，中国民营航天现在的发展阶段，应该对标的是2013年的SpaceX47:19 李广密：过去几十年人体健康都是靠电子设备采集的，期待未来能够出现靠电波或者其他新技术实时监测人体健康的公司，我觉得这里面会有万亿美金的机会52:38 李翔：希望大家2023年真的能够享受到科技进步带来的愉悦，而不是困于某种我们每个人都搞不清楚到底怎么回事的流行病【本期相关】22:24 《能量与文明》，作者瓦茨拉夫·斯米尔。比尔·盖茨2017年度书单图书。该书以能量为标尺，对人类社会的进化进行的一次有文化的、精确的分析，从远古采集社会到化石能源时代，全景展现了能量利用与文明进化互相交织的历史。39:58 阿尔忒弥斯登月计划，由美国国家航空航天局（NASA）领导的一项国际合作探索月球计划。目标是在月球上建立一个永久基地，并促进人类前往火星的任务。该计划接受和私营航天公司合作。2021年4月，NASA公布与SpaceX签定合约，并批出29亿美元，用于研发及生产2艘登月船。不过，竞争对手蓝色起源及Dynetics随即向问责署提出抗议。之后NASA也暂停了与SpaceX的合作工作。【往期链接】Vol.2 对这个时代的那些确信与怀疑：与岑科聊《人类文明史》【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）本期特别合作伙伴：源码一粟（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:05 宏观杠杆率跟银行体系关系紧密，与汇率改革完全同期并行的，还有三次利率改革04:27 在存贷利率保护，银行主体并不算发达，但货币又高速增长，且只能通过银行体系存贷款的时候，是银行发展超级好的阶段05:40 降产能本身就要降杠杆，因为这些产能的背后也都是钱，不但要收回低效贷款，还要清算掉一些出现的坏账07:13 《大衰退》里有个观点， 政府应该扮演一个叫“最后借款人”的角色，就是在没有人愿意借钱的时候，政府来借钱花出去08:38 杠杆率增加带来的结果是什么？当利率被调高之后，如果负债规模不减小，整个社会的利息成本会极大提高10:15 假定我们也在升息周期，那就意味着每升一个点，整个社会的利息成本就是2.5个中国GDP11:23 存贷款利率保护虽然保证了银行能赚到钱，但是能赚到的上限也会受到限制，所以一度出现了很多从银行贷出来钱再私下借出去套利的影子银行和地下钱庄13:00 一方面有人想找地方借钱，另一方面也有人想绕开银行获取更高额的回报，供需两头一起促使影子银行诞生14:11 影子银行的存在导致大量的人民币通过这种中间渠道分散到了外面，这些钱一部分就流向了低效产能的短期经营15:52 大量的人民币去到了哪里，也就意味着过去中国的杠杆加在了什么地方：低效产能、政府债务、房地产业17:52 跟去产能一样，政策调整的阶段性目标是让房地产的金融属性能够实现软着陆，或者最少在溃坝之前，主动刺破泡沫，让它能够大规模地泄洪19:44 无论是煤炭、钢铁还是房地产，所有这些大行业的发展，在第一个增量周期的时候都是野蛮生长22:05 回看这些基础行业的发展历程，如果不赚钱的周期比较长且痛，整合结束之后国企的比例就会高一些；如果不赚钱的周期稍微短一些，留下的民营企业就会比较多23:05 这么看其实王石当年的判断是正确的，对于房地产这样重资产、高负债，又涉及到国计民生的行业，最后可能还是国企要占指导地位23:16 那些投入高、周期强且周期冲击猛烈的行业，其实承担了一定意义上的产业链底层价值，比如中国的发电集团哪怕亏损，也不能让通胀的压力以涨价的方式传导到下游的工业链条，从而维持住中国外贸产业的竞争优势26:33 基建领域在去杠杆的最大挑战是回报周期过长，为此中央政府布不再为城投债做担保，从而让这些短债长投的项目吸引更多社会资本参与，最大程度上分散化解地方政府债务风险29:41 面对美国经济的衰退，美联储还会坚定地加息吗？31:39 钱会如何流入市场、什么将成为新的蓄水池、中国的产业结构要怎么调整，可能是接下来最关键的三件事情【本期相关】03:23 LPR，贷款市场报价利率的简称。是金融机构对其最优客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。 贷款市场报价利率由18家报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，为银行贷款提供定价参考。 目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。07:15 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。【本期图示】【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:04 去产能是一个痛苦的过程，很多企业会在去产能的周期里倒闭掉，但它会提高利用效率和集中度，以及相对提高劳动力的人均收入水平05:29 集中度提高的代价是失去弹性，在过去几年碰到过两次限电断电的问题，所以我们的政策在大规模推广和发展储能07:29 如果中国没有在上个周期里面去低效产能，一旦出现全球需求萎缩，就会导致短时间内有大规模的企业死掉，而事实上疫情和去全球化都让这件事正在发生08:30 去产能需要让泡沫慢慢破掉，亚洲金融危机期间日本就是因为暴力去产能导致他们国内出现了巨大的负循环09:47 日本在金融危机的过程里损失了3年GDP规模的净资产，因此负债在不变的情况下，它的比例极大规模提升，即便利率低到了借钱没有成本，企业和个人也都不愿意从银行那里贷款11:02 房地产的泡沫被刺破后，单说房地产和中国资本市场这两项已经减少了30到40万亿，这个资产减值相当于0.4个中国GDP12:49 跟经济大萧条不一样的是，当时美国的存款减少了30%，但中国在2022年的前11个月净增加了20多万亿，这些居民和企业端的存款部分抵消了房地产和股市净资产减少的影响14:14 在上一轮的全球化过程中，中国的产能其实是为全世界准备的，起到了缓解通货膨胀的作用15:55 全球需求量增加理论上会导致商品价格增加，但中国通过持续造东西把这个缺口补上了，这些低效产能既能够适应需求的波动，又便宜17:20 中国当时有很多这样的灵活用工，把身份证押过来就开始干活，干一个月就走，然后继续找工作18:17 最后谁吸收了通胀？临时工20:32 21世纪初，那个时候的流行词是“经济过热”21:34 加产能就需要加杠杆，钱从哪里来非常重要23:07 在经济高速发展的时候，政府能够通过调节货币政策来决定是要添把火还是减把火23:58 外储的强制结汇导致了，只要一有大量的钱进来，就需要印人民币来匹配25:22 因为人民币汇率没有弹性，所以前期很多人害怕贬值大规模地兑换外币外逃，后期又想赌人民币升值进来套利27:01 1998年，中国在亚洲金融危机期间承诺人民币不贬值是具有重要意义和大国担当的27:58 一个国家在发展的时候，通常需要较多的长期投入和固定资产投入，越是蒸蒸日上越容易举借外债30:40 因为2008年全球金融危机，本应该升值的人民币保持了适度的偏低，所以后来投资的热钱不断地涌进中国，这又间接导致了人民币的增发32:03 2015年中国做的最新一次汇率政策调整，就是让人民币汇率由供需关系决定，尽量市场化，开启双向宽幅波动的模式34:27 其实中国在所有的基础行业都是做过多元化市场竞争的，所谓反垄断这件事情对国企也是一样的35:11 为了让电力运营保有网络效应，中国电力公司最后只拆成了南北两张网，但政府在政策上也要求省级或以下的配电网络不能再是单一大股东【本期相关】09:38 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。15:4023:17 吴敬琏，中国经济学家，任职于国务院发展研究中心市场经济研究所。21世纪初，经济是否存在过热的话题在我国争论不已。在这场争论中，吴敬琏明确表示了自己对国内经济过热的担忧。他认为当时中国在宏观经济方面最为突出的问题，是“行政主导的投资过热”，即地方各级政府运用手中的权力，调动财政、银行甚至企业的资金，投入一些效率低下的政绩工程和形象工程，从而引发的投资过热现象。23:21 “四万亿”，即四万亿投资计划的简称。早期称扩大内需十项措施，是温家宝力主推动的一项经济政策。2008年下半年受金融危机影响，中国出口急转直下，从年初的超过两位数增长迅速回落至负增长。温家宝在11月主持召开国务院常务会议正式作出此决策，当时外界普遍将之视为“中国政府迄今为应对全球经济危机所作出的最大动作”。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】中国奢侈品消费市场持续火热，疫情之下也不例外。要客研究院发布的《2020-2021中国奢侈品报告》中提到， 2020年中国人市场奢侈品消费额占全球奢侈品市场消费额的47%，而2021年是46%。（数据来源：要客研究院 | 疫情成就中国成为全球最大奢侈品市场）然而，在奢侈品和时尚领域，西方品牌所占据的绝对主导地位似乎难以撼动。中国拥有独具特色的审美与文化，也拥有庞大的奢侈品消费人群和强大的生产制造能力，那么，是什么阻挡了中国品牌在奢侈品领域脱颖而出？本次我们邀请到峰瑞资本被投企业，中国原创奢侈品品牌端木良锦的创始人兼总设计师祁天。他将分享自己对中西方奢侈品差别的理解，以及端木良锦如何从中找到自己的破局点——用“木”这种非传统包袋材料，结合跨越千年的唐晋之美，呈现出独具中国特色与此同时充满想象力的别样“奢侈”。这一路他也曾想过放弃，但对脚下土地的热爱，和想要再现认知之外的中国的使命感，给了他继续坚持的动力。希望端木良锦背后的创业故事，能给你带来点启发。祝新年快乐！【本期主播】沈颖，峰瑞资本消费投资人。【本期嘉宾】祁天，中国时尚品牌「端木良锦」创始人兼总设计师。【高能事物】端木良锦，创立于2011年，是源于中国的顶级手袋品牌，专注于以木材为核心材料，设计打造手袋、配饰和生活方式类的美学产品，其设计以鲜热的汉晋唐文化为灵感源泉，她们在方寸间融合中国建筑结构的思考，以及充满着对新材料和加工技术的探索。【内容索引】02:35 奢侈品究竟奢侈在哪儿？04:53 端木良锦可以做到西方品牌想象不到的事12:20 Coperni 喷漆白裙，我看到的是西方世界不停地颠覆传统认知的创造性15:57 用木材代替皮革、布类的灵感来源18:23 怎么考虑木材做包的实用性问题？19:39 端木良锦的理想使用场景是什么样？20:40 代表初心的新产品：金钿匣24:00做设计时如何平衡商业和自己的主观想象？29:55 疫情带给我的灵感：充满甜蜜和小确幸的“花间系列”32:35创业十一年，如果可以选，更愿意坚守在设计和创意这一端34:31 线下拓店过程中，感受到的线下商业变化是什么？37:51 如何追赶西方头部品牌？40:15 端木良锦消费者的变化和购买逻辑48:43 新的店铺开业带来新的压力和动力50:48 没有最困难和最幸福，创业就是处在一个善变的世界52:09 展现给世人中国文化中最深层的美，是我内心最原始的动力【本期相关】12:20 Coperni，在2023年春夏巴黎时装周秀场，用高科技“纤维喷雾罐”喷涂液体材料为模特Bella Hadid现场打造贴身小礼服。20:40 金钿匣-盛唐球赛：【相关文章】如果你对端木良锦如何进行审美上的溯源和创新，以及祈天对中国传统审美视角的提炼与回顾感兴趣，可回看峰瑞资本公众号文章。（中国能够诞生奢侈品品牌的审美根源是什么？| 2021年峰瑞资本投资人年度峰会）【往期链接】Vol.19 顺人性与反人性：与阿立Alex和鹏琦聊健身生意【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:04 改革开放之初，邓小平就说过，“凡是和美国搞好关系的国家，都富起来了”02:40 美国对中国更多采用的是竞争性策略，就是用各种方法使得中国不如它，或者使中国的竞争力被减弱03:33 虽然之前的日本也曾经是全球GDP的第二名，但它所能达到的地位与规模远不如今天的中国04:25 中国的策略，是把上一轮全球化过程中没有受益、受益较少或者受益方式转换的国家联合在一起06:59 如果中国想要推动这根链条转起来，就要转移部分利益去其他国家，不管这个“利益”是消费本身，还是加工的某个环节07:53 所谓苹果供应链的转移，并不是“去中国化”，而是借助中国企业和新的加工链条，使得苹果工厂能够分布中国周边相对广泛的区域，但是又不影响它的成本结构08:47 只从经济发展的角度来看，西部地区起初主要是中国初级产品的提供地，包括提供农产品、自然资源、能源等，但东数西算工程意味着西部地区也具有了一定的产业特征09:45 在过去，即使西部地区有能源和劳动力的天然优势，但是因为它要通过较长距离的水陆联运才能运输到港口，这些成本优势都被浪费掉了10:19 新的以陆路为主的全球化的另外一个意义，就是使得这些长在铁路沿线的地区能够受益于上通下达和便利的物流，从而获得产业的集聚效应12:10 在美国工业化刚开始的时候，因为东西运不远，一个工厂想要造台机器，它就得什么都造；但是因为有了铁路这种超大规模且便宜的全国物流网络，就可以使得造钉子的人只造钉子13:48 从今天的世界关系格局里边也能看出一些端倪，比如今天站队美国的国家，大多都持续受益于航海贸易16:42 很多人都把台积电在美国建厂视为一个特别重要的信号，包括张忠谋老先生自己也在移机典礼致辞的时候说，“全球化几乎已死，自由贸易几乎已死”18:28 美国的策略已经非常明确地摆在桌子上了，就是不允许中国赚附加值更高的钱，或者发展这样的产业链环节，但是台积电去美国设厂，主要的考量是在保护美国的产业链安全问题20:46 俄罗斯的立场，会直接影响中国来自中亚和俄罗斯的能源供给22:18 拜登政府在2023年1月份开始实行的新能源车补贴新政策，是出于制造业本身和长远的能源技术竞争的考虑，而不是出于当前的能源焦虑或能源战略安全的考虑，但中国现在是两个焦虑并存23:41 可控核聚变在我眼里是一个哲学问题，它涉及到了人类的终极命题25:49 之前马斯克就说过，如果真的有产生不老技术，我们现在还处在斯大林统治之下30:41 请丰叔展望一下2023年31:42 2023年最值得去关注的就是春节大家会怎么过，所以也拭目以待，因为很快就能看见这个命题的第一次结果了【本期相关】16:36 黄仁勋，美籍华裔企业家，出生于中国台湾省。是全球最大显卡芯片厂商NVIDIA（英伟达）的创始人兼CEO。2020年7月8日美股收盘后，英伟达首次在市值上实现对英特尔的超越，成为美国市值最高的芯片厂商，这也是2014年后再次有新面孔站上美国芯片企业市值第一的位置。16:37 张忠谋，台积电创始人，被誉为“芯片大王”、台湾“半导体教父。2011年，台积电在晶圆代工市场的占有率全球第一。2022年12月29日，台积电宣布3纳米制程工艺计划正式量产。27:40 查询了我国出口顺差占全球的比例数据--这是个出口顺差和逆差高度集中的世界30:14 RCEP，Regional Comprehensive Economic Partnership的英文缩写，中文名称是《区域全面经济伙伴关系协定》。2012年由东盟发起，历时八年，由包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共15方成员制定的协定。该协定超越欧盟自由贸易区成为世界上最大自由贸易经济体系。30:16 上海合作组织，起源于1996年成立的上海五国会晤机制，是由中国、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、俄罗斯、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦在上海宣布成立的永久性政府间国际组织。这是在中国境内成立的第二个政府与政府之间的国际性组织，也是首次以中国城市命名的政府间国际组织。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:27 由美国推动的那一次最大的全球化，给美国带来了什么？04:00 这个贸易体系最终能达到的规模，决定了人民币的国际化会阶段性地在哪些方向渗透、哪个区域渗透以及渗透的深度如何06:52 一个国家能源对外依赖度的警戒线是50%，超过60%就很危险了，从这个角度你就可以理解中国关于新能源的一系列相关政策07:47 中国从2017年取代了美国变成全球最大的石油进口国，一个原因是美国和欧洲人均能源消耗出现了缓慢下降，另一个原因是美国十多年前开发出了页岩油和页岩气，所以变成了石油出口国09:31 美国过去十年对石油和天然气的依赖度的变化，也在推动着美国、中东和中国之间的关系变化15:47 前苏联解体之后，这些新国家就去用军舰换可乐，导致百事可乐的母公司一度拥有很强的海军力量11:15 铸币税、全球化的进程、以石油为代表的大宗商品贸易，如今所有的这些事都在发生变化13:51 除了可口可乐，几乎所有我们知道的能代表美国生活方式的美国品牌，全部都诞生在20世纪的50年代到70年代18:26 如果苹果把供应链链条里的工厂从亚洲挪到中美洲，那事情的性质就不一样了20:04 中泰、中老、中缅和中巴这四条高铁，本质上是把高铁作为联通整条产业链的关键基础设施，像当年的航运一样修到了对应的分工国22:12 在这个大的脉络和图景里面，很多看似不相关的政策其实是有一致性的，比如东数西算、共同富裕和统筹解决我国区域发展不平衡不充分问题22:58 全球化本身拥有很强的网络效应，就像不太可能同时存在两个微信一样，会同时出现两套贸易体系吗？26:32 这两个系统最后的关系会朝什么方向发展，是通过欧洲再次连接到一起，还是并列一段时间直到其中一方兼并另一方？27:32 一战之前的那种国际贸易有点像包邮区，就是非常好，但是其他地方也没参与28:19 之前弗里德曼就说过，有麦当劳的国家彼此之间不会发生战争，因为完全是在一个全球贸易链条里面28:53 我们所处的位置让我们拥有了更多筹码，因为中国已经是全球最大的消费品市场、制造业工厂、贸易中心以及资源和能源的使用国29:49 中国在做的努力，不仅要让自己不被美国从原有体系里边踢出来，而且要凭借积累下来的这些资产，再造一个由中国参与推动的新体系【本期相关】28:21 米尔顿·弗里德曼，美国著名经济学家，以主张自由放任资本主义而闻名。1976年获诺贝尔经济学奖，以表彰他在消费分析、货币供应理论及历史、和稳定政策复杂性等范畴的贡献。代表作有《资本主义与自由》《消费函数理论》。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】06:28 从20世纪80年代到金融危机之前，世界贸易发展的平均年增速比世界经济快了50%，这是历史上最大的一次全球化08:45 去全球化这件事其实并不是发生在疫情期间，在特朗普当选总统、英国退出欧盟之前，全球化的增速就已经在缓慢下降了09:49 把东西搬来搬去制造不会增加太多成本，反而因为利用了不同国家的资源与能力禀赋进行重新的组织分工后，提高了效率10:53 任何一件商品，制造本身所占的成本比例是在下降的，同时随着大家的消费能力提高以后，越来越多人买的是品牌附加值13:18 中国政府从2012年开始就做了非常多的努力，使得中国能够参与到部分重建和推动全球化贸易体系的发展中去15:16 选择陆路交通作为主要运输方式，是因为中国在运营高铁、生产关键零部件并且控制相对低成本已经做到了全球无可匹敌的厉害18:12 中国重塑的新国际贸易体系大致是，西欧和中国是消费市场；东欧、东南亚同时还有中国是制造市场；中东、中亚和俄罗斯是能源和资源的提供方21:48 中国为主推动下一次全球化商品贸易体系的同时，还解决非常多问题，比如一些中西部的地区发展不平衡问题22:38 在历史上最大一次的全球化过程中，中国从初级产品的出口国，变成了中间产品的加工国和最大的消费国23:47 苹果的品牌溢价非常高，但即便是这样，它也非常介意成本端的变化26:05 从中国转移出去的这些苹果制造供应链，很有可能都是中国工厂开的，就像很多年以前的富士康到中国来设厂28:32 铁路的运输成本，已经可以跟海运去比较了吗？30:03 回顾300多年来的三次贸易全球化体系的建立过程，我们可以观察到这样几个有意思的现象和结论34:46 那我们也拭目以待，看看之后的这几十年，在中国的努力下，能不能促成这个第一次超大规模的陆运国家的陆运体系35:52 除了可以带给这个体系当中其他国家足够多的利益，中国能够推动这个体系的几大自身优势【本期相关】01:51 《全球化简史》，作者马克·莱文森，《华尔街日报》专栏作者、经济学家、历史学家。面对全球化带来的贫富差距、福利匮乏、税收失控等问题，该书通过梳理200年间全球化的过去，试图回答全球化在未来到底能不能继续。书中指出，在21世纪第二个10年，当半空的集装箱船驶向世界各地时，全球化正呈现出一种截然不同的面貌。过去，在世界上流动的是金属箱。但在经济发展的下一个阶段，思想的传播和服务的转移将使世界更加紧密地联系在一起。25:20 立讯精密，2004年由王来春和王来胜兄妹创立于广东深圳。公司主要业务为生产和销售连接器，可应用于消费电子产品和汽车等。王来春原为富士康生产流水线女工。2020年，立讯精密成为首个代工iPhone的中国大陆企业。【本期图示】【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期简介】从最早的马拉松到当下飞盘、骑行、攀岩的兴起，“运动”在不断地拓展其边界，无论是运动种类还是人群。大众运动意识的增强，也肉眼可见地带动了方方面面的热潮。审美上，Lululemon的崛起非常瞩目；健身形式上，超级猩猩、刘畊宏线上直播健身，健身镜与BodyPark「AI+真人」在线私教课都收获了大量用户；饮食上，DGI和控能食品、无糖饮料大卖。健身这个传统意义上“反人性”的赛道依然充满了各种可能性。本期邀请阿立Alex和鹏琦作为嘉宾，请他们分别从创业者和运动达人的角度来探讨他们对小众运动和大众健身的看法。【本期主播】Lynn焦莹竹，峰瑞资本消费投资人。【本期嘉宾】阿立Alex，AI科技运动公司「BodyPark型动公园」创始人兼CEO。刘鹏琦，铁人三项爱好者、峰瑞资本科技投资人。【高能事物】「BodyPark型动公园」结合了「AI算法+真人私教+游戏化」等关键要素，推出了「AI+真人」在线私教课。区别于传统的线下私教与线上视频录播课，BodyPark的产品，既帮助用户减少了经济和时间成本，又能实现与真人教练的实时双向互动，同时还结合了体感互动游戏的趣味性，提供了一种全新的健身运动服务模式。【本期福利】评论区有BodyPark小惊喜，数量有限，先到先得！【内容索引】01:47 嘉宾各自的运动经历和运动起因07:55 飞盘、骑行等这类小众运动为什么这两年突然在国内火起来了？10:56 小众运动会是一个好的生意吗？15:00 阿立Alex是如何在健身赛道找到创业机会的？16:15 健身生意真的像有些人说的那样反人性吗？18:03 《锻炼》：什么是锻炼？现代人为什么需要锻炼？20:47 运动是不是反人性的？21:35 BodyPark是怎么结合顺人性去打造产品？26:29 做产品不能卷用户和激用户28:36 线上+双向互动是降低阻力的最佳方案吗？33:24 打开摄像头上课，对用户来讲算是一个阻力点吗？35:33 健身课程加入AI识别的优势36:38 运动，始于“有趣”，忠于“更强”39:01 可穿戴设备的普及让运动者对“量化自我”上瘾44:38 BodyPark怎么解决用户启动这个难题？46:23 高科技居家健身会是个长期趋势吗？47:21 嘉宾推荐【本期相关】10:57 国家统计局、国家体育总局30日发布了2020年全国体育产业总规模与增加值数据公告。经核算，2020年，全国体育产业总规模（总产出）为27372亿元。其中体育服务业增加值为7374亿元，体育用品及相关产品制造增加值为3144亿元。18:03 《锻炼》，哈佛大学人类进化生物学教授丹尼尔·利伯所著书籍。利伯曼告诉我们，锻炼，并不是人类的本能。他从人类学和进化学的角度探讨了我们的身体，教我们可以正确地对待自己的身体并进行正确的身体活动，帮助那些对锻炼感到焦虑、困惑和纠结的人们把锻炼重新放到正确的位置上。22:40《福格行为模型》：B（Behavior）行为=M（Motivation）动机+A（Ability）能力+P（Prompt）触发条件【往期链接】Vol.1 我们内心向往但耻于谈论的事：与金鹏远聊《纳瓦尔宝典》【相关文章】文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。（除了聊天、绘画，AI还能在线帮你健身 | 峰瑞创投对话）【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:54 这些年投向中国本土硬科技公司的那些钱，主要来自美元资本还是人民币资本？02:27 即使过去半年美国做了非常多制造业回归的政策补贴和刺激，但是在美国的风险投资主体当中，大家追逐的是仍然是轻资产、高回报的商业模式03:45 其实就是孙正义的“时光机理论”，美国投资成功的项目，过十年中国也会成功03:58 即使美元基金在中国不活跃了，中国的硬科技公司在拿风险投资上面仍然是没有问题的吗？06:56 高速转向高质量发展，原则上并不是限制你快，只是说不能以损失整个行业利益为代价让你成长07:25 这些投向硬科技公司的钱，能从这些公司本身在规模和速度上的增长中获得有效的激励吗？09:11 硬科技也可以快，但原因不是企业本身不受生产制造和物理条件的约束，而是资本化窗口往前提了10:36 在国际变化之后，科学家和从事科研工作的人们还有没有那么强的动力出来做硬科技创业？12:52 不管外部环境是不是会恢复到以前，中国今天做的决定是既有能力且无论如何都要做到相对自主可控13:36 在大消费赛道里面，还有像新能源车这样将成为未来趋势的类目吗？16:14 中国很有可能在服务业领域创造出非常多半工业半服务业的新业态，比如瑞幸17:03 之前新消费在讨论的“消费升级”是不是已经变成伪命题了？取而代之的是“艰苦朴素”19:14 为什么邓小平的南巡讲话需要有第二次？20:22 中国内循环还需要解决非常多的问题，比如构建要素市场化配置的统一大市场、大规模基建22:47 中国消费还有一次巨大的机会，这个机会不是去卖便宜东西，而是把过去北上广深才能享受到的产品和服务做到县城里面去30:00 人类作为个体难以避免把正在经历的事情当作确定无疑的趋势，但它们可能只是在必经路程里面小小的一个点而已30:55 其实很多人在做选择的时候，他其实并没有意识到周期马上要来，俞敏洪1991年创业的时候，他肯定不会预计到1992年会有南巡讲话34:03 在事情发生的时候做了抽离的那个表述是不会被记录的，等到事后被认可了，那个声音又变得过于寻常了【本期相关】22:00 《中国为什么有前途：对外经济关系的战略潜能》，作者翟东升。该书分别从世界市场体系、中国的经济安全、外汇储备和汇率、能源安全和原材料定价权以及中国的对外援助等几方面阐述中国对外经济关系中的潜能和风险。30:52 四通集团，1984年诞生于中关村。是中国著名的民营科技企业，电子信息产业的一支重要力量。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:38 早期投资能够赚钱或者投出大家公认的明星企业，唯一原因是必须要有大行业发生大变化01:34 在2012年以后，几乎所有的可统计经济数据中国至少都是全世界第二，不太可能藏得起来03:28 改革开放是从原来沿袭的政策状况、经济形势当中，几乎一下子做出一个接近90度的转弯04:16 14年前巴菲特在投比亚迪的时候，中国自主做汽车这件事，应该是被认为100%没有前途的06:47 今天很多人焦虑，其实不来自于对某个行业的判断，而是他对超越行业的范式有一些疑虑11:12 美元基金对中国投资的挑战，到底是来自于中国还是美国？14:28 如果有个美元基金给了你巨多的钱，而且要求你保持年化银行利率就可以，你觉得它会不会因此给你提别的要求？15:43 以前在IDG的时候我也没投过芯片制造、新能源、生物医疗这些领域，但峰瑞资本成立的时候，我们就开始努力投了17:11 在美国制裁华为和科创板推出之前，大家对于教授和科学家出来创业是有非常多的不同声音17:54 虽然从政策的角度来看已经推动了科技这个方向本身的确定性，以及它对中国长周期的影响力，但争议并没有减少20:42 你这种困惑，就让我想起来前几天段永平加仓腾讯时候说的话：虽然我也不太知道发生了什么，但我还是买一点吧23:18 说说今年我觉得我应该有能力做出正确判断，但我犯了小错误，没有准确捕捉到变化的几件事情29:29 中国今年用自己的家底儿来托底了经济基本盘，其实花储蓄的决策要比印钱更难31:05  300亿的税费减免，解决了1000多亿的正增长，新能源车的杠杆率要比基建更高32:03 如果中国消费能重启，除了能自己拉动自己，还能吸引其他经济体参与增长过程35:34 今天虽然大家不看好消费，但无论从政策、经济、制造和内循环的影响力的角度，消费都会成为非常重要的一张牌【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:05 作为一个局中人，面对一个长周期的大转变，通常是不太容易能过早地做出判断01:20 大经济体量的大改变，通常也都会诞生非常多的新机会，这也是早期投资的基础03:04 回顾上一个长周期，它是跟改革开放相关的06:33 当时的老同志都参与过建国的全过程，有足够的权威度，同时他们对建国之后的发展路径也会有很多自己的思考在里面08:02 从1988年开始，中国连续两年官方统计的通胀率都接近了20%10:51 如果我生活在那个时候，让我来判断中国会如何，改革开放会如何，我在其中会如何，我将如何选择，应该是一件非常不容易的事情12:13 包产到户政策之所以难以推行，是因为它要挑战当时80%劳动力所习惯和接受的生产与分配方式13:43 农民虽然很穷，但是大锅饭保证了稳定的预期，与此同时还有一个强大的制度惯性在影响着人们17:08 雇人的多少，有奖促销等手段是否涉及到了经济犯罪等等，这些事情的理解在当时仍然是不同的20:10 为了解决公司同事可能吃不上饭、吃不上肉的问题，当时联想甚至在农村去养猪21:45 邓小平的南巡讲话是在1992 年1月30号左右，但是刊发在人民日报上是3月31号28:29 经过了乡镇企业、个体户的发展，当时的铁饭碗已经有了另外的选择，但是知识分子下海仍然是逆潮流而动的选择32:50 在当年那个时候做出今天看起来正确的抉择并不容易，当下遇到的问题，可能可以从历史的回响里面找到一个答案【本期相关】16:33 年广久，傻子瓜子创始人。因邓小平两次在高层提及此人而闻名全国，号称“中国第一商贩”。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:18 我有一个企业家朋友刚从东南亚回来，他说新加坡那边人人都在读辜朝明的《大衰退》01:01 很多专家都认为，房贷是是普通人有机会占银行便宜的唯一一次机会，但作为个体不会这么想02:02 大家不敢借钱，更愿意存钱，主要是由对未来的收入和个人的职业发展是否有信心决定的03:05 凡事都需要对比，信心是建立在比较基础上的08:28 四季度的哪些信号会让你认为它是向好的，或者是上升周期的一个表现？10:37 从结果上看，一级市场和二级市场不一定是同周期，也不一定是负相关，但在最顶和最底的时候基本上是同向的11:52 如果我们假设未来三年全球经济都不会好了，那么一级市场也许就会变得比二级市场更容易吸引资金配置12:27 一般来讲，技术创新周期更多发生在经济相对低迷的时候13:43 虽然一级市场跟二级市场在剧烈变动的节点上跌落的幅度是差不多的，但它的“寒冬”短很多16:50 我跟我们一级市场的同事说，今年在大家都很冷的情况下，相对控制好质量，能投的尽量投18:10 风险投资和今天最热闹的芯片相关的半导体领域，它们的起源都发生在上世纪70年代的硅谷19:07 中国在硬科技某些领域还有一些有机会去投的项目，从全球范围来看，技术创新进入到一个相对摸索和停滞的周期了吗？19:47 在有一些领域当中，其实大家还处于刚进入科学发现和创新的蓝海阶段20:52 当前这个阶段，科技领域本身出现了非常多应用层面和研发层面的融合21:11 合成生物学最早的时候其实叫做发酵工业，这听起来非常不性感，但因为今天它跟新药研发、基因编辑、生物计算以及中国的产业都相关，所以它突然一下就“热”了23:07 今年我问见到的所有投资人最近在看什么项目，他们的答案一模一样：芯片、储能、合成生物23:47 有意思的地方是，这些投合成生物的里面，分别集合了之前投消费、TMT、AI制药和医疗的人25:42 每一个学科发展和进步的路上，都可能会或快或慢地遇到一些阶段和天花板，但它们连起来的地方，是之前从来没有被系统性作为生产力或科技水平开发过的方向28:48 投交叉领域，对基金本身的管理和组织架构提出很大的挑战，对投资决策、信息共享和看待事物的角度上也有更多的要求30:11 中国这么大规模的消费市场加上非常长且全的产业链，它们的交叉点不会只发生在一件事上，在这个短期阶段来看，这是我称之为最大的中国机会33:36 第一，你需要想清楚你是不是在一个足够大或者即将发展成为足够大的行业；第二，你一定要确定的是，今天比昨天好一点，明天比今天好一点35:57 失去了外部的衡量进步最直观的标尺，我怎么能确定自己比昨天好一点呢？38:00 茅台的市值超过腾讯和阿里，它是历史进程中的一个暂时现象，还是说它已经成为一个确定性的趋势？【本期相关】00:27 《大衰退：如何在金融风暴中幸存和发展》，作者辜朝明。这本书的核心洞见是提出了一种经济衰退的新解释：资产负债表衰退。简单而言就是，公司赚了钱会先选择去减少债务，而不是继续投资。10:14 《风险投资史》 ，作者塞巴斯蒂安·马拉比，金融历史学家、两届普利策奖得主。该书由清华五道口金融学院副院长田轩教授翻译，主要从风投发展的历史，看风投是如何塑造科技创新和全球经济的。19:01 唐·瓦伦丁，红杉资本创始人、硅谷风险投资之父，被誉为风险投资四大巨头之一。在仙童半导体和美国国家半导体工作后，成立红杉资本。参与投资的公司包括甲骨文、思科、雅虎、谷歌、苹果等。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】00:26 上一期我们聊了全世界第一大经济体，这一期我们聚焦在中国的宏观经济上面02:26 情绪影响的是基金本身积极与否，政策影响的是投资方向是不是会跟原来相比，发生一些变化或调整05:55 房地产在中国经济的地位，几乎相当于美国的金融和金融相关产业在GDP当中的占比10:35 二季度的时候，欧洲出现了很大的挑战，不管是因为能源问题、通胀问题，也包括持续的民生或供应链的稳定问题11:33 在全球范围内，三季度大家争论最多的事情，一个是中国的疫情政策会不会调整，一个是美国经济会不会出现衰退14:39 拿着1000亿现金在手里头，你总得买点东西，然后你还不能总买一个地方的东西，所以需要不停地调整在这几个主要经济地区，到底应该持有什么比例、持有什么产品、做多大的投资16:35 全球总量的钱就这么多，大家更多的会配置到哪里，就会导致经济增长，当然资本市场也会发生更好的变化22:39 中国的经济情况，有点像连续考了两年全班第一，今年突然变成了中上等水平，但是累积看过去三年成绩，还是全年级最靠前的之一23:16 这三年，中国经济为什么能够增长？28:22 中国的产业链比较长，吸收通胀的环节比较多，所以在一个全世界高通胀的周期里能够做到相对便宜32:18 投资市场到底是冷是热，中国会被高配还是低配，这些因素在今年四季度很有可能就会得到相对确定的答案34:01 2022年的这些经济政策，对我来讲挺有思考意义的38:12 降杠杆是一个痛苦的经济过程40:05 要解决一部分消费问题，要解决能源战略安全问题，要解决中国竞争力和大项目投资问题，所以出现了新能源车这个特例44:02 靠国家掏钱支持基建投资和靠全球需求增长拉动外贸，这两件事都会有挑战45:51 美国作为最大的火车头被确认衰退，这个时候全球都需要看到你的消费增长判断是不是来你这赚钱和跟你合作49:04 关于消费，第一个观察的重要切入点是房地产市场50:25 第二个可以判断的因素，就是要去看疫情和消费之间的平衡问题52:06 美国GDP里有80%多是服务行业，所以美国一定需要消费起来，且服务行业恢复，经济才有可能增长和持稳53:50 如果再换一个方式来刺激中国经济的话，就是要把弹性最大的部分拉起来，可选消费其实也是中国手里面扣的最大一张牌54:48 今年选取的这套组合拳，是靠花政府的钱稳住中国经济的基本盘，我们也需要留一些在所有人都亮完牌之后能够出的底牌【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】02:23 从道理上来讲，在历史上被称作“强国”的，都曾经在全球制造业的体量中占过很大的比例02:53 这些强国在制造业份额的提升，是供给侧上技术改革带来的，还是通过制造业转移达到的？05:08 后来也有人用互联网打比方，认为那个时候的铁路其实比今天的互联网更重要06:12 英国曾经拥有过最多的黄金，但从未拥有过铸币权06:58 从历史上来看，铸币权是中期的春药和长期的毒药08:27 当年中国制造业的升级，是让农民离开田间地头，到先进工厂里去，但今天让一个服务人员回到工厂，他会愿意吗？11:28 制造业外溢，它是由全球化的分工协作和不同国家的比较优势带来的，还是说它是铸币权导致的一个必然后果？13:51 亚洲的经济增长模型，其实是完美契合美国的金融资本的：你有“本事”多印钱，我也有本事把东西造得越来越便宜18:06 制造业的供给能力决定了一个国家推动全球化的动力，面对亚洲国家的制造业优势，美国又需要去寻找全新的解决方案19:25 美国的金融资本制造了庞大的需求，推动亚洲经济崛起的同时，又反哺了国内科技行业的创新，但这个模型今天失效了20:20 得到生产力革命的国家一定会变得很厉害，但美国更多是靠原创驱动，中国是应用型技术创新，要看未来哪边优势更大23:26 美国去工业化太多了，所以肯定很难闭关了，但是它可以通过庞大的市场，强迫供应链转移到中国以外24:11 美国在对外的经济政策上，政治取向可以是选票导向的，但政治目的在执行过程当中，通常是资本左右的26:06 美联储在这个时间节点上连续加息，仅仅是为了狙击通货膨胀吗？28:43 这几轮加息会在多大程度上拖累美国的经济增长，进而导致拖累全球的经济增长？30:25 美联储选择加息，是无奈之举，还是作为一个拥有铸币权的国家刻意去维护美元的主导地位？34:16 换个角度想，其实美国在进行一场堪称伟大的试验：如何在拥有铸币权的同时，努力吸引制造业回来，然后还要尽量满足80%人民的生活需求35:53 总结一下两期节目，在什么情况下会发生铸币权的权力转移？38:36 在信用货币体系上建立共识才能出现新的强势货币，各国都控制不住利用发货币来解决问题，所以大家开玩笑说会不会是虚拟货币39:23 另一方面，经济和贸易的总量如果比货币总量扩张快，就必然会导致通货紧缩，但因为虚拟货币的数量是有限的，可能也不太适合43:15 之前赚惯了卖白粉的钱，现在回去卖白菜，这事不靠谱【本期相关】05:06 《伟大的博弈: 华尓街金融帝国的崛起》，作者约翰·戈登。本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程。书中提到，铁路的出现极大地提升了资本市场的规模和影响力，同时也推动了人类历史上第一批重工业企业的发展。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【栏目介绍】《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。【免责声明】本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。【内容索引】01:02 全球经济的前景似乎都不乐观，美国进入加息长周期，欧洲因为俄乌冲突也是一片乌云笼罩，即将进入“最冷冬天”03:25 2020年4月，市场上的所有品种全都下跌，包括股票、债券、黄金，甚至比特币，只有美元一直在上涨05:49 美元在交易货币、储备货币和投融资货币三种功能类型里面，都是强势货币07:44 最近几年，看历史或者长时间周期的书，对我理解宏观变化的帮助是最大的14:53 什么是铸币权？就是我只负责印钱，而且印完了我就能买东西，这听起来是个特别美好的事15:14 到了第二个阶段，大宗商品尤其是石油都用美元来结算，美国开始真正意义上拥有了铸币权17:41 得到铸币税之后，美国的经济出现了如下几个特征：去工业化、推动全球贸易、金融和服务业超级发达20:14 一个拥有铸币权的国家，做出了理论上不应该由铸币权国家做出的事情：推动逆全球化和制造业回流23:37 在殖民时期，西班牙是唯一一个得到过类似铸币权的国家，它只需要玩命地在中南美洲挖矿26:36 铸币税一旦出现，其中一个必然结果会造成全球通胀，因为只要碰见了困难，它就会抑制不住地去印钱31:12 从历史上来看，无论是全球贸易的繁荣，到中间的反复折腾，再到发生在西班牙国内的经济现象，都跟今天有些相似32:40 拥有铸币权的国家往往是因为通货膨胀衰落，但它的直接诱因是什么，是另外一个挑战者的崛起吗？34:09 从西班牙到英国，再到美国，是不是只有技术在发生重大迭代的情况下，才有可能发生这种霸权国家的转移？35:40 自然资源类的国家，好处是钱来得很容易，但“诅咒”是因为钱来得太容易，所以它转型会变得很痛苦【本期相关】09:41 《棉花帝国：一部资本主义全球史》，作者斯文·贝克特。本书试图说明，并不存在一个所谓的“全球化”资本主义阶段，资本主义从一开始就是全球化的。美国南北战争和印度棉花种植之间自有其关联。15:09 《嚣张的特权：美元的兴衰和货币的未来》，作者巴里·埃森格林，国际货币体系演变史研究的奠基人之一。本书讲述了美元崛起并成为国际货币的历程，并预测了曾经拥有霸权地位的美元未来的前景。16:36 《美国增长的起落》，作者罗伯特·戈登。本书回顾了美国的百年创新和经济增长史 ，既从普通民众视角考察家庭日常生活和工作的细节，又以经济学家视角在经济增长这一更广阔的背景下解释这些细节。【制作团队】主理人：李翔 、李丰制作及统筹：张英海  （13514156656）、峰小瑞（[email protected]）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】蔡崇达，作家，因《皮囊》为读者熟知。目前这部非虚构作品已销售逾四百万册。此外，他也是优秀的中国杂志编辑，先后在《中国新闻周刊》《新周刊》《三联生活周刊》等杂志任主编，也曾担纲央视汶川地震专题纪录片策划及撰稿工作。27岁便成为全球17个国家版本《GQ》里面最年轻的报道总监。【高能事物】《命运》，蔡崇达推出的长篇小说新作。余华认为，《命运》这本书是会进入中国文学史的一部重要作品。李敬泽在序言中写道，《命运》终是关于“根”的，耐心的、千回百转的讲述，是一次远行——向着我们的根、向着我们精神的故乡和远方。【内容索引】02:01 《皮囊》是命运把我逼到墙角之后的一个应激回答，而《命运》是当下陪我们面对无常的一种底部力量03:40 写作是一种神性状态，作家拿出来的作品本身其实代表了他自己生命里面最饱满、最活跃的部分05:10 写完《命运》这本书之后我就生病住院了，越来越能理解为什么历史上很多作家写完一本书就大病一场07:06 我是在一个应激状态下写的《皮囊》，但我逐渐意识到这本书跟很多人内心有连接，发生了共鸣08:13 在《皮囊》畅销之后，这八年来我不写书，其实比写书要扛的压力大太多了：“是不是蔡崇达江郎才尽了？”09:26 很多作家最好的作品就是第一本书，但如果第二本书能超过第一本书的话，这个作家就展开无限可能了12:22 韩国的文学评论家：“《皮囊》这本书是作者调动中国传统的内心秩序和智慧，在回应和疗愈当下的中国”13:40 一代代先人们也趟过这命运巨大的无常，趟过这众生皆苦的苦难，然后他们都留下很多心灵秩序15:50 白岩松在新书发布会的时候跟我说，“崇达你写这本书是为了回家，而回家是为了自由”16:45 “我们都是，既失去家乡而又无法抵达远方的人”20:06 如果真的有来世，再投胎你准备投胎哪里？当然还是闽南，当然还是泉州21:37 我们的五百路神明都很忙的，他们就像居委会的人，管你出生长大，管你开不开心，还要帮你照看小孩26:39 其实你只有自己知道自己的“无法”和“不能”，你才越有时间去舒展开自己的“可以”和“可能”27:05 很多时候我们往往是在热爱一个概念，但实际上那些生活的样式是你贩卖而来的，不是你内心长出来的27:56 曾经你很想当一颗土豆，但不好意思，你就是一颗柠檬，其实你能长出柠檬来已经很不错了35:04 我是新概念作文比赛一等奖，本来要保送北师大，后来在高考前的一个月告诉我不能保送了38:16 你在任何地方谈论世界、谈论人类，你都会觉得很不好意思。但是你在北京就觉得理所当然39:57 这几十年的特稿记者生涯，其实让我拥有了一个作家最重要的储备：我曾感知过很多个灵魂44:21 作家既可以是观世音菩萨，也可以是地藏王菩萨，但企业家必须二者兼备46:59 只要你公司在商业模式里存在那种大量资源的分配，只要你去查，一定会发生腐败，跟人好人坏没关系48:26 我有12个堂兄弟，除了我都是做生意的，他们跟人生无常搏斗的那些技术不是在课堂里学的50:41 李陀当时去泉州就说，泉州一定要出一个大作家的54:01 在今天这样的一个大时代环境里，以你今天的知识视野能力，重新回去做杂志，你觉得还有可能做好吗？56:51 《命运》里面最打动李翔的一段话【本期相关】39:40 药家鑫案，2010年一起交通肇事引发的故意杀人案。肇事者药家鑫驾车撞到被害人张妙，下车后发现张妙在记自己的车牌号，拿出刀子，连捅张妙8刀致其死亡，后驾车逃跑并再次撞伤行人，被周围目击者们发现堵截并报警。2011年经法院裁定，该案维持死刑判决，药家鑫在西安被以注射方式执行死刑。【往期链接】Vol.4 失败、反思和人生中场：与张向东聊自行车（下）【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】小马宋，小马宋战略营销咨询公司创始人，也是元气森林、小米生态链、古茗奶茶等品牌的策划人。《营销笔记》作者。这本书沉淀了小马宋20年的营销心法，展现了他从企业经营角度看营销的营销方法论。【高能事物】《什么是战略》，哈佛商学院教授迈克尔·波特2004年刊于《哈佛商业评论》的一篇论文。文中强调，战略的实质存在于经营活动中。【内容索引】01:17 为什么你对战略这么感兴趣？战略跟营销之间的关系是什么？02:37 战略本身就包含了执行，不解决前面这个问题，你后边做什么都没用04:29 我认为我发明不出任何东西来，即使我认为是我自己独创的，一定有一个前辈早就想过了04:59 百分之九十九的问题都是古老的问题：人生的意义是什么？古希腊人都在思考06:38 低成本战略是所有企业都应该具有的一个战略，但低价不是战略09:58 我之前问过任正非，“下一个倒下的会不会是华为”这个判断是怎么得出来的，他说这是一个哲学问题11:51 营销的最小可行性知识就是创造价值，过去我们理解的那个“营销”其实只是一部分，叫做“传播”15:27 可能可以用距离来衡量品牌忠诚度，就是星巴克离你多少多远的时候你还愿意买17:16 广告公司需要接受任务，但咨询公司有一部分义务是向客户提出任务20:54 很多行业，尤其是消费，都号称自己是“打明牌”，但它终端的经营效率太高了，这就是组织能力22:49 蜜雪冰城现制的柠檬水4块钱，我为什么要喝一瓶高于4块钱的饮料？29:46 在奥美的时候，我一心想的就是要做出特别牛的创意，要去戛纳国际创意节拿奖，当时觉得“今年过节不收礼”什么的都是“垃圾”33:25 电梯广告不能强制你看，只能强制你听，所以一条有效的电梯广告15秒里面至少三次提到品牌名37:54 媒介发生了变化，好的内容现在是可以被传播和转发的；过去只有口口相传，所以大家写广告语都要想顺口溜40:07 所以有时候需要炮弹，有时候需要糖衣炮弹44:09 华与华的方法论部分借鉴了这么几个理论：科斯的交易成本理论、德鲁克的企业管理学、科特勒的“4P”理论，同时吸纳了孔孟之道以及孙子兵法45:45 定位理论弱化了很多其他要素，让你觉得成功很简单，核心部分两页纸就讲完了，剩下都是成功案例50:06 我过去是定位理论的拥趸，但了解越来越多企业之后就开始怀疑，感觉定位理论更像是一个宗教51:43 当年有一个坚持定位理论的大佬说美团为什么没有饿了么做得好？很简单，因为饿了么只坚守在一个领域做外卖【本期相关】00:48 迈克尔·波特，哈佛历史上最年轻的教授。作为商业管理界公认的“竞争战略之父”，波特曾任里根政府的产业竞争委员会主席。他提出的“五力模型”，至今仍然对企业战略制定产生全球性的深远影响。04:17 华与华，由华杉、华楠两兄弟创立的中国本土战略营销品牌创意咨询公司。从不参与投标、比稿，坚持“超级符号就是超级品牌”为核心的方法论，经典案例有西贝莜面村、蜜雪冰城、葵花药业等。05:41 OKR，“Objectives and Key Results”的缩写，全称为“目标与关键成果”，是一个风靡全球的目标管理工具。有说法称，其思路源自“现代管理学之父”彼特·德鲁克1956年出版的著作《管理的实践》。11:31 菲利普·科特勒，西北大学凯洛格管理学院终身教授，被誉为“现代营销学之父”。其晚年的事业重点在中国，每年来华六七次，曾为平安保险、TCL、创维、云南药业集团、中国网通等公司做过咨询。12:51 交易成本理论，由诺贝尔经济学奖得主科斯所提出。交易成本指买卖过程中所花费的全部时间和货币成本，包括搜寻成本、信息成本、议价成本、决策成本、监督交易进行的成本、违约成本等。12:55 顾客总价值，由科特勒提出，指顾客为购买某一产品或服务所期望获得的一组利益，它主要包括产品价值、服务价值、人员价值和形象价值等。其中每一项价值因素的变化均对总价值产生影响。18:46 “熊猫不走蛋糕案例”，出自《营销笔记》。小马宋发现，在三四线城市做儿童生日聚会，大家表面上想要蛋糕，实际上需要的是气氛。于是建议配送员身穿熊猫服装、头戴熊猫头罩去送货，配合唱歌、跳舞等表演。这次战略性调整大获成功，熊猫不走很快成为惠州生日蛋糕市场排名第一的商家。36:45 “1984”，苹果在1984年为Mac量身定做的广告，在美国超级杯橄榄球大赛的电视转播中播出。该广告用一种隐晦的方式宣告了苹果Mac电脑对当时最强的PC领导者IBM的挑战，造成了空前的轰动。40:31 “4P”理论，随着营销组合理论的提出而出现，即产品（Product）、价格（Price）、推广（Promotion）、渠道（Place）。再加上策略（Strategy），简称为“4Ps”。企业要对这些要素进行有效的组合。40:32 克莱顿·克里斯坦森，他于1997年的著作《创新的两难》中提出“破坏性创新”理论，该理论被称为21世纪初最具影响力的商业理念，使《经济学人》将他誉为“当代最有影响力的管理思想家”。41:12 “焦糖布丁”理论，又叫“JTBD”理论，是“Jobs to be Done”的缩写。它描述了如何促使消费者采纳创新的机制。 该理论指出，只要客户有待完成的任务，然后购买产品使任务完成，市场就会增长、发展和更新。43:33 定位理论，由里斯和特劳特提出的市场营销理论。该理论强调，要和其他企业严格区分开，并且通过市场定位使顾客明显地感觉和认知到这种差别。其中的一种理想状态是，能够做到“品牌即品类”。45:07 精益管理，源于精益生产。核心就是要以最小资源投入，把浪费降到最低程度。企业生产活动中常见的浪费现象有，库存积压，加工程序过多，不必要的物品移动，上游不能按时交货或提供服务等。45:08 精益生产，由麻省理工大学提出的一种系统性的生产方法，核心有两大特征。分别是准时生产和全员积极参与改善。研究认为，丰田汽车的“Just In TIme”生产组织、管理方式是最适用于现代制造的。45:12 松浦九条，华与华将丰田管理方式引入创意公司，并根据创意工作业务特性，制定出的一套营销咨询公司业务品质改善的九个步骤。 分别是，明确课题、把握现状、设定目标、找出真因、制定对策并实施、确认成果、基准化（防止再发）、反思（总结）、下一个课题（今后的计划）。【往期链接】Vol.1 我们内心向往但耻于谈论的事：与金鹏远聊《纳瓦尔宝典》【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】董晨宇，人大新闻学院讲师，主要研究方向有社交媒体研究、数码人类学。曾与陈力丹教授合著《英国新闻传播史》。此外，他也在在得到APP上开设了《董晨宇·传播学26讲》一课。【高能事物】《制造亲密：中国网络秀场直播中的商品化关系及其不稳定性》和《做主播：一项关系劳动的数码民族志》两篇论文，通过对抖音直播为期一年的田野调查，对秀场女主播进行了理论反思，讨论了该行业被物化的亲密关系。【内容索引】01:49 作为一个钢铁直男、象牙塔里面的大学老师，你是怎么开始对主播这个职业人群感兴趣的？05:16 直播作为一个行业在中国发展起来，是靠秀场，而不是靠游戏，这其实是一个非常有东亚文化特质的产业06:47 那时候研究长视频平台，大家都在关注优酷、爱奇艺、腾讯视频，但它们都巨亏，只有一家叫六间房的公司是盈利的08:21 在研究的过程中逐渐凝聚成了一个问题，就是女主播如何在公会和平台的包夹之下，去平衡她与观众之间的商业关系和亲密关系10:15 社会科学研究者非常重要的一点不是做最后的道德判断，而是回答四个字，这四个字叫“何以至此”11:41 阿里之所以崛起，是因为淘宝找到了中国的小资产拥有者和当时整个国家为主导的市场经济之间的效率矛盾13:06 炒股的人最难的是什么？最难的是正确认识自己14:29 大哥们究竟图什么其实是非常异质化的：电子兄妹、养成系偶像、真正能够恋爱的爱人15:17 来看直播的人都是为了解决寂寞，但最后的结果是他们会更加寂寞16:28 我总不能在研究经费上写报销两个“火箭”，是吧？学校的财务会说，你们研究社会科学还用什么“火箭”？21:29 研究者没有特权，就像记者一样，暗访绝对不可能成为常规，否则一定会导致权力的滥用23:15 主播其实就是以交付内容为抓手，营造出了一个场域，像茶馆的老板，也像商学院的老师26:15 在评判之前怀有足够的敬畏之情，作为一个外人，其实我们很多的建议都是如此之傲慢和无力29:51 运营跟主播是这么说的，在这儿，你可以遇到你在现实生活中一辈子都见不到的有钱人31:44 我认为对主播道德层面的质疑已经太多了，我更多的在想的是，这个行业对从业者的伤害是一种价值观上的扭曲32:45 “我当然不能见他，他才给我刷了不到一万块钱，想跟我见面至少得刷三万块吧”33:37 平台研究中非常重要的一个词叫不稳定性，她们的收入不稳定，跟观众的情感也不稳定40:04 主播、滴滴司机、外卖小哥，已经组成了平台劳动研究的三大支柱42:26 秀场直播卖的是亲密，是暧昧、性吸引力，直播带货卖的是信任，是“兄弟”、“家人”46:17 工会有什么用呢？他如果拍视频的水平很高的话，为什么会给你拍呢？运营更像是主播的一个心理医生，鼓励主播坚持下去47:35 论文里面写到“平台永远标榜自己技术中立和价值向善…”，感觉同时“骂”了两大巨头48:39 “平台”用这样的隐喻和修辞遮蔽了它本身的很多问题，看上去很公平，像是为了自己“多劳多得”49:54 算法的评价标准你是猜不到的，平台就是现代社会中的“遥远巫术”，它的统治震慑力来自于模糊53:51 一位大哥跟我说，直播比KTV好在哪呢？他不用穿的特别体面就能享受娱乐，就像是一种情感的“外卖”，而且这种关系还能“续租”55:22 主播既不高尚也不卑劣，她们有正常的欲望，同时也有自己的道德准则，她们在挣扎当中来来去去，在这个行业当中成为了一个又一个的过客58:30 空姐对我们微笑的时候，真的是喜欢我们吗？她们的微笑就是情感劳动。而主播更进一步，她们贩卖的是关系1:00:45 扎克伯格说，我从来没想过把Facebook变成一个酷的东西，它的重要性恰恰体现于它不酷，它就是电，是基础设施1:04:09 20世纪以来的任何一个新技术，它出现的时候都会高举“去中心化”的大旗，web2.0当时不也是这么说的吗？1:05:39 我们谈的其实是平台社会当中的人的宿命，这种思考促进的不仅是个体的“可见”，促进的其实还是人的解放【往期链接】Vol.2 对这个时代的那些确信与怀疑：与岑科聊《人类文明史》【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】蔡灿煌，当代艺术家、焰火设计师。曾担任庆祝中国共产党成立100周年文艺演出《伟大征程》焰火总设计师、国庆70周年联欢晚会焰火施放总监、2022年北京冬奥会开幕式焰火执行设计及燃放技术总监。【高能事物】大地艺术祭，始于2000年，每三年举办一届，是全球规模最大的国际户外艺术节。策展人为国际策展大师北川富朗 ，像草间弥生、徐冰、马岩松、蔡国强等国际顶尖艺术家都参与过该艺术节。【内容索引】01:06 日本经济高速增长时期，越后妻有开始老龄化、房屋空无人住，后来他们用艺术完成了一次乡村振兴06:51 当代艺术家需要跟空间对话、动手去感受，没去现场的话，就没法发挥艺术家身上“感觉”的部分08:07 做策展的话，钱肯定是要花挺多钱的09:33 做艺术家，你得给自己一个定位，这种选择只能靠你的直觉和自我判断11:21 创作跟社会的关系更紧密，它就更难去商业化，因为它不够友好、跟人也不亲近13:39 疫情爆发初期有一种错乱，抖音层出不穷地给你推各种搞笑视频，但你同时又在关注的武汉的疫情15:37 你看，所有的反叛者最后都是这个下场：你要被吸纳到那个体系内，然后那个体系再把你包装一下17:00 隔离的话，反过来就会觉得你是在进行一种付出，让我联想到庇护所，感觉我好像在替人类受罪18:39 艺术家为什么老是“无病呻吟”，因为他们太敏感了，遇到问题就想说出来，但他不一定是在对抗21:37 我一直有一个观点：当代艺术不产生中产阶级，“对美好生活有很明确向往的话，就不能当艺术家”24:28 人类最大的成瘾性行为是什么呢？就是月薪，每个月发工资31:45 同事说，你去特警我能知道你十年后什么样子，但你如果去老蔡那边，我就不知道你十年后会变成什么样子了35:10 艺术家都不喜欢找想当艺术家的员工，蔡国强说这个事情应该这么做，你非得说“蔡老师，我有个想法”，他就疯了36:57 当艺术家就像孤身奋战跳入红海，它没有办法去理性规划，必须内心要有渴望，觉得这个时代就应该干这些事情40:37 之前跟一个朋友感慨说，想不到有一天我们喜欢王家卫也变成了一个非常主流的事情【本期相关】00:33 蔡国强，当代艺术家。2008年北京夏奥会、2022年北京冬奥会开闭幕式视觉艺术总设计、焰火总设计。代表作有《大脚印》《一夜情》《挽歌》《天梯》等。01:10 越后妻有，取自日本古地名“越后国、妻有庄”，并非当今地图上标注的正式名称。是日本少有的大雪地带，川端康成《雪国》的开场：”穿过界县长长的隧道，便是雪国…”，指的便是越后地区。04:37  艺术在浮梁2021，于2021年5月1日至6月1日在江西省景德镇浮梁县举办，这是由北川富朗担任顾问的「大地艺术节中国」的首个落地项目实践。作为“在地性”的地域型艺术项目，参展作品要求讲述本地故事、使用本地材料、利用本地资源，以及本地的人参与。05:07 马岩松，MAD建筑事务所创始人。曾主持设计过一系列标志性建筑及艺术作品，包括卢卡斯叙事艺术博物馆、加拿大“梦露大厦”、鄂尔多斯博物馆、哈尔滨文化岛、朝阳公园广场、胡同泡泡等。19:58 拜拜迪斯科，新裤子乐队主唱兼键盘手庞宽与星空间画廊合作的14天无间断直播活动，这场行为艺术吸引超过200万人窥探，在社交媒体平台上有很大的争议。29:29 陈其钢，作曲家。2008年为北京夏奥会开幕式主题曲《我和你》作词作曲，担任开幕式音乐总监。曾为《山楂树之恋》《金陵十三钗》《归来》等电影配乐。33:46 《为外星人作的计划第十号——延长万里长城一万米》，蔡国强在甘肃省嘉峪关戈壁实施的爆破计划，从长城最西端遗址开始，把1万米长的导火线和600公斤火药沿着沙漠脊线安放。点燃的火药形成一条火墙，划破大漠，历时15分钟，让长城的轨道短暂地延伸。【往期链接】Vol.7 中国动画行业到底怎么样：与李臻聊《新神榜：杨戬》【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】李臻， 动画制片人，由其负责的两部动画剧集均入围法国昂西动画节（MIFA Pitches）路演单元。【高能事物】《新神榜：杨戬》是由追光动画出品，赵霁执导的三维动画电影。该片讲述因天眼受损而落魄的杨戬与救母心切的外甥沉香相遇后，舅甥两代人共赴惊心动魄的奇幻冒险之旅的故事。【内容索引】01:42 从《哪吒重生》开始“新神榜”系列就有很大争议，当时大家还不太能接受在中国古代神话里面加柴油朋克04:40 《大圣归来》火了之后，所有人都在做传统神话的东西，那一年猪八戒可能大概得有20多部电影的策划案05:15 判断一部动画电影好坏有哪些维度？一般有三个层次：人物、世界观，最后才是呈现06:36 没有动画编剧这个职位，一个好的编剧应该既能写动画片，也能去写真人的电影剧本09:46 《熊出没》电影其实跟漫威挺像的，你也不知道它导演、编剧是谁，最后你就记住了熊大、熊二10:51  《熊出没》的团队背景是一帮技术男，不断地复制、去迭代是他们的本能，跟资本的关系并不大12:03 企业的底层基因就是怎么能最快达成共识，它也直接决定了在做选择的时候哪条路径最短14:13 以宫崎骏的风格和价值观搭建起来的公司本身是否可延续，站到团队兴衰的角度来讲其实不好说19:02 《杨戬》里面关于布料的模拟解算在追光动画内部已经迭代很多年了，但是下一部片子如果没有中国古装，这个投入就白费了20:37 动画电影的难点在什么地方？跟真人电影相比的话？24:11 在动画行业里面，创意和技术之间是如何去平衡的？27:12 现在的中国动画行业，你觉得是繁荣的状态吗？动画行业人的生活状态是什么样子的？28:49 一个完整的动画工作室里面，大概的分工是什么样子？32:47 动画和游戏之间的界限是什么样子的？ 比如原神这样的游戏公司，它去做动画会更容易一点吗？37:52 某种意义上来说，漫威电影其实就是一部需要你付费收看的精美广告片，为的是让你买它的周边40:08 日本很多动画公司都没法享有这个动画 IP 影响力扩大之后带来的一切权力，只能一直挣制作费43:03 很多国家的动画行业都有政府扶持，如果你的片子想在欧盟国家的公众电视网里面进行播出，必须要有一部分制作是发生在欧盟的48:17 作为中国人来说，我们做的每一件事情都很中国，反而是你一定要到故宫打个太极拳，老外可能理解不了50:05 如果在观念上能把“全球”这个字去掉，我觉得就意味着真正把思想的枷锁给打开了，它默认的就得是全球51:42 《白蛇》和《青蛇》在日本好像还比较受欢迎？要说三国故事的话，可能日本老百姓会比中国更理解一些54:04 游戏和动画消耗时间的方式是不一样，看电影的时候是一个充电的状态，打游戏需要脑力和体力投入。李翔：不会最后胜出的是短视频吧？55:20 一般电影行业的票房走势是什么样的？《杨戬》的票房走势在你的预测范围之内吗？【本期相关】00:16 《西游记之大圣归来》，三维动画电影，导演和编剧均为田晓鹏。其最终票房为9.56亿人民币，成为2015年的中国动画电影票房冠军。影片还斩获了多项大奖，包括金鸡奖、华表奖、金龙奖等。00:36 法国昂西国际动画节，被誉为动画电影界的“奥斯卡”和“戛纳”，与广岛国际动画影展、萨格勒布国际动画电影节、渥太华国际动画节并为国际动画协会所认可的四大动画影展之一。01:44 《新神榜：哪吒重生》是由追光动画出品，赵霁执导的三维动画电影。该片讲述热血机车青年李云祥意外发现自己是哪吒转世，不得不解决前世与龙族恩怨的故事。该片为“新神榜”系列电影的首部作品，第二部即《杨戬》。另有同题材动画电影《哪吒之魔童降世》，二者影像风格迥异，各有千秋。06:16 追光动画，动画电影制片厂，志在创作具有中国文化特色和国际一流水准的动画电影。其创始人王微称，要做“中国版皮克斯”。已产出的作品有《白蛇：缘起》《白蛇2：青蛇劫起》及“新神榜”系列等。07:37 王微，土豆网创始人及前CEO，追光动画创始人。于2005年创立土豆网（比Youtube早几个月），在初期，土豆网专注于播放用户上传内容，后来也发展了版权内容和自制内容，形成了“YouTube+Hulu+HBO”的商业模式。在追光动画前期，他兼任导演与编剧，曾执导过多部动画电影。13:28 约翰·拉塞特，皮克斯动画工作室创始人之一，迪士尼动画工作室的首席创意官及主题乐园的首席创意顾问。他被誉为“当代的华特·迪士尼”，曾赢得过奥斯卡最佳动画片奖和特别成就奖。2018年他被指控“过于热爱和同事拥抱”，随后在年底离职。但也有报道认为拉塞特是#MeToo 运动扩大化的牺牲者。16:21 饺子，中国动画导演、编剧及制作人。2019年执导首部长篇动画电影《哪吒之魔童降世》一举成名。截至目前为止，该片在中国电影票房榜上位居第四（50.35亿），也是中国内地电影史上票房最高的动画电影。24:29 艾德文·卡特姆，美国计算机科学家，皮克斯创始人之一，曾任迪士尼动画工作室总裁。他是RenderMan渲染系统的关键开发者，为计算机图形学作出了许多重大贡献，曾获得奥斯卡科技成果奖。30:49 赛璐璐，原指制作动画底片的材料，现用来代表在CG绘画中指平涂上色不叠笔触，且有线稿的绘画风格，在很长一段时期里面几乎是“手绘动画”的代名词。36:46 斯坦利·库布里克，美国电影导演，编剧和制片人。他被公认为电影史上最杰出和最有影响力的电影人之一。其作品《奇爱博士》《2001太空漫游》《发条橙》《闪灵》等都是电影史上的经典之作。52:57 《瑞克和莫蒂》，美国电视科幻情景喜剧动画。该剧主要围绕于愤世嫉俗的疯狂科学家瑞克·桑切斯和他容易受挫折的外孙莫蒂·史密斯在自己的生活和其他异空间穿梭的奇妙冒险。动画风格干净简洁，尽管部分角色有时黑暗且病态，但因其内容具有深度，影视评论网站烂番茄给出高达100%的新鲜度。56:13 慢牛，指股市健康可持续的行情。一般股价或者大盘呈现出稳健攀升的态势，涨幅比较小，没有大起大落，但稳步上升。【往期链接】Vol.5 泡沫和本心：与冰清聊美剧《初创玩家》【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】程明霞，《自由人Libero》主播、北京由物公司创始人兼CEO。【高能事物】《影响美国历史的商业七巨头》，这本书是美国历史上七位伟大的企业家的人物评传，包括安德鲁·卡耐基（美国钢铁）、乔治·伊士曼（柯达）、亨利·福特（福特汽车）、托马斯·沃森（IBM）、查尔斯·郎佛迅（露华浓）、山姆·沃尔顿（沃尔玛）和罗伯特·诺伊斯（英特尔）。【内容索引】04:06 从工业时代到信息时代，商业世界发生了哪些变化，这些巨富们有什么样的共同特征？06:36 任何一个经济体在腾飞的前期，最早拉动的行业一定是地产和能源07:43 “李约瑟难题”：为何科学与工业革命没有发生在中国，而发生在了欧洲？12:15 全球没有任何一个地方的商业土壤能够比美国更优越？中国过去这40年基本上也做到了这一点13:41 要区分大家喜欢这些企业家，到底是出于慕强的心理，还是在价值观和文化上认同他们的行为？16:57 在美国对于平等或者公平这个事情有很多争论，左派、右派对这两个词本身的理解是不一样的18:49 单纯从产品的风靡程度和市场占有率上来看，福特肯定是有史以来最伟大的产品经理之一21:07 看完这本书，发现七个人里面只有三个人算是人品跟成就相对统一25:07 企业家的私生活跟企业的经营是很难分开的，马斯克的很多言论是会影响到投资者和消费者对他的观感和看法28:10 在一个比较好的社会结构里面，就是需要用各种报道和言论来影响和规训这些商业力量，企业家要在反馈系统里面去做创新30:39 中国的商业进程要领先于中国的绝大部分的的行业，包括新闻媒体32:56 指数级暴富是信息时代这波年轻创业者特别大的一个特点，但历史上大部分时间、以及未来基本不会再有这样的事情发生了35:09 很多身边正在发生的事情非常激动人心，我做《详谈》就是因为有种冲动，想把它们给记录下来36:36 你可以反对他，但是你要理解他是怎么思考的，他是怎么做事情的，他的想法是什么，他的初心是什么37:44 这些金句、鸡汤还有励志的话，其实是把企业家们给严重的模糊化了38:13 了解这些企业家的成功没太大意义，他们的钱也不会分你一半，迷人的地方在于他们其实几乎跟所有的正常人一样面对着同样的困惑和选择，对这个世界不知所措41:23 采访的价值，不在于把它看作历史的定稿，而是变成后面历史学家的一些可供参考和引用的文献44:05 你问我得到App的问题，我肯定得想半天，这话到底合适说吗，是不是得去问问脱不花47:05 我选《详谈》采访对象的时候一定是对他抱有极大的兴趣和偏好，要不然就变成行活了48:19 商业文明其实是一种涟漪状的，你很难要求一个还不盈利、处于苦苦求生状态的公司去对贫富差距、全球变暖做出很多的贡献52:57 大部分没有社会责任感的行为是因为企业只收到了口头鼓励，但是没有得到“投票”支持54:43 你现在这种相对长期的乐观，是基于观察，还是逻辑推理形成的呢？【本期相关】02:39 《时尚先生Esquire》，赫斯特国际集团旗下的一个刊物。该杂志于1933年创立，是当时“新新闻运动”的旗舰杂志之一，像海明威、菲茨杰拉德这样的文豪都曾经为其供稿。03:43 苹果大学，苹果公司内部的一项拓展和成长计划。从2008年开始创办，主要目的是培训中级员工和经理，传达乔布斯和公司其他高管做出的各项决定，保持鲜活的企业文化。05:29 范德比尔特，指康内留斯·范德比尔特，是一位依靠航运和铁路致富的美国工业家、慈善家。他是范德比尔特家族的创始人，历史上最富裕的美国人之一，并且捐资创办了以他为名的范德比尔特大学。08:02 《东周战争与儒法国家的诞生》，作者赵鼎新，中国社会学家，美国芝加哥大学社会学教授、浙江大学社会学系主任。研究领域包括政治社会学、社会运动和历史社会学。09:15 《梦华录》，女性古装励志剧。该剧根据关汉卿元杂剧《赵盼儿风月救风尘》改编，讲述了三个女人在宋代经历各种困境，最终通过努力将小茶坊变成东京最大酒楼的故事。15:13 赫伯特·斯宾塞，哲学家、社会学家、教育家，被誉为“社会达尔文主义之父”。他所提出的学说把进化理论适者生存应用在社会学上尤其是教育及阶级斗争，是在理论上阐述进化论的英国哲学家先驱。19:20 “五美元日薪”，由亨利·福特在公司内创建的酬劳及福利标准，是美国工人地位提高的标志。包括将工人工资由每天最低2.34美元提高到5美元，每天工时由9小时缩短到8小时。福特称，“正当的工资不是一个人愿意获得的最低数额，而是劳动力的购买者能够支持的最高工资数。”22:02 维·苏·奈保尔，英国印裔作家。曾获得布克奖、毛姆奖、诺贝尔文学奖等多个奖项，与石黑一雄、拉什迪并称“英国文坛移民三雄”。1990年被英国女王授予爵士勋衔。54:58 《文明、现代化、价值投资与中国》，作者李录，喜马拉雅资本创始人、查理·芒格家族资产管理人。作者不仅站在全体人类的角度思考未来的命运，同时也对中国未来的现代化演进进程做出了预测。56:44 Spotify，中文译作“声田”，是一家瑞典线上音乐流媒体平台。2018年，声田以直接上市模式在纽交所上市，当日市值265亿美元。用户规模截至2021年6月有3.65亿。【往期链接】26:12 Vol.2 对这个时代的那些确信与怀疑：与岑科聊《人类文明史》【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】冰清，共享办公社区ideaPod创始人。【高能事物】《初创玩家》，杰瑞德·莱托、安妮·海瑟薇主演的美剧。该剧改编自同名热门播客，讲述了曾经一度价值 470 亿美元的初创独角兽WeWork从成名到衰败的戏剧化历程及创始人夫妻之间的故事。【内容索引】03:10 WeWork最早期从设计的维度来看非常棒：它是在设计场景，而非堆砌家具，但是资本进去之后就变形了06:12 乔布斯也热爱设计，大家都知道苹果的设计很棒，但苹果不是一家设计公司，就不要把这个工具当成目的14:34 传统地产行业做共享办公的计算逻辑是看一千平能够塞下多少张工位，ideaPod更多的是用零售的思路做公共区域的内容付费18:17 国内主流房地产企业的开发模式是高周转、规模化，但共享办公空间在服务体验上的标准建立需要更长的生命周期和更多耐心20:22 从办公室的设计、员工间的协作，到公司的组织形态，其实都是顺应工业化时代的产物23:45 有人抱怨说：20年前你让我们放弃思考，都听你的；现在又要我们发挥主观能动性，别听你的？26:12 好的产品其实是呈现了这个时代的需求和变化，而不是去颠覆和改变这个时代29:04 如果你要开一家面馆，最重要的是面好不好吃。资本的杠杆既可以放大你的优点，也可以把你的缺点复制一万遍32:04 WeWork的模式可能就没法“赢者通吃”，但这个分散的市场里面一定会有很多小而美的玩家创造价值，比如希尔顿33:34 “赢家通吃”这句话确实没错，但是这句话其实还有后半句，赢家通常“死”得也比较快35:29 ideaPod从一开始就不只是一个“二房东”，它更像一个彰显品牌的社交“会客厅”，未来我希望它能赋能新一代“创造力”40:48 过去很长一段时间，人要么把自己当成神，要么就把自己当成机器，反正就没有把自己当成人41:23 WeWork的兴衰证明了，这个行业可能就没办法像有网络效应的互联网公司一样产生指数级增长，它应该努力经营自己的品牌42:39 感觉最近几年关于美国创业者的负面消息越来越多了，包括伊丽莎白《滴血成金》、卡拉尼克《优步之战》，大众媒体的风向在变44:56 可能本身就是一种“幸存者偏差”：如果1993年写乔布斯，他就是个失败者；如果2016年讲WeWork，那它就是一家正在改变世界的企业【本期相关】00:18 《亿万负翁：WeWork及其创始人的极速崛起与陨落》，作者里夫斯·维德曼，《纽约杂志》特约编辑。该书基于200多次访谈，全面地呈现了WeWork如何实现史诗级崛起，又极速衰败的独家内幕。05:44 原研哉，日本平面设计大师、日本设计中心的董事、无印良片艺术总监，2021年为小米集团设计新LOGO。著有《设计中的设计》，书中解释并阐述了他关于设计的思想和原理。08:55 雷格斯，全球最大的办公空间解决方案供应商。旗下产品和服务包括办公室、会议室、商务贵宾室，以及全球最大的视频会议工作室网络，致力于让个人或企业可随时随地以任何形式办公。10:06 Pratt，指Pratt Institute，普瑞特艺术学院。与纽约时装学院和帕森斯设计学院并称为全美三大设计学院，其室内设计系排名全美第一。知名校友有乔治·路易斯、罗伯特·雷德福、罗伯特·威尔逊等。11:06 NeueHouse，2011年在纽约成立，专为从事电影，时装，设计，出版和艺术领域的小型企业和个体企业家提供工作空间。同时，NeueHouse还组织现场演讲和文化节目制作。其会员资格采取邀请制。11:22 华尔道夫酒店及度假村，是希尔顿全球酒店集团旗下的一家豪华度假酒店品牌。其被定位于希尔顿集团下的旗舰品牌，主打最高水准的设施和服务。13:01 TED Talks，是美国私有非营利机构TED Conference举办的线下演讲活动。TED，是technology，entertainment，design的缩写，即技术、娱乐、设计。其大会宗旨是“值得传播的创意”。17:34 安缦度假酒店，是一个有着独特发展方向的全球连锁酒店。以隐秘的选址，超高标准的服务意识、将当地传统与当代风格结合的设计闻名，力求将本土的人文精神与自然景观达到最完美的契合。22:21 《海星与蜘蛛: 分权组织的新策略与优势》，作者是管理思想家奥瑞·布莱福曼和科技公司高管罗德·贝克斯特朗。该书用海星的生物特征比喻组织的去中心化特性，讨论了海星式组织的特点和生命力。26:32 安迪·沃霍尔，20世纪艺术界最有名的人物之一，波普艺术的倡导者和领袖。发明了广为流传的“成名十五分钟”理论。他认为艺术与金钱挂勾，应该要努力把艺术商业化。重复是其作品的一大特色。33:31 纳西姆·塔勒布，安皮里卡资本公司的创办人，因发明“黑天鹅”理论而被人们称为“黑天鹅”之父。著有《随机骗局》、《黑天鹅效应》、《反脆弱》等书，合称「不确定性三部曲」。43:00 《滴血成金：硅谷血检大骗局》，HBO出品的纪录片，讲述了硅谷生物科技公司创始人伊丽莎白·霍尔姆斯的故事，她试图打造一项革命性的血验技术，最后却被揭穿是骗局。该片获得了美国编剧工会奖最佳纪录片剧本奖。43:03  《超蓬勃》，每季探索一个撼动商业世界核心并改变文化的故事。第一季《优步之战》改编自纪实文学作品《热血野心》，重现了Uber过山车式的兴衰、引起诸多后果的内外交战，体现硅谷的起起伏伏。43:39 《社交网络》，由大卫·芬奇执导的传记剧情片，于2010年上映。该片的故事原型来源于Facebook的创始人马克·扎克伯格和埃德华多·萨瓦林，讲述了两人如何建立和发展Facebook的发家史。【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】张向东，连续创业者、自行车发烧友。2004年联合创办移动互联公司久邦数码，2013年公司在纳斯达克上市。2014年创办自行车公司700Bike，后来他认为这是一次失败的创业。目前他是高端定制自行车品牌「北方之河」的创始人。【高能事物】自行车。【内容索引】00:17 2014年前后，你上一家公司刚刚上市，新公司也融了一大笔钱，当时会不会有种少年得志的感觉？04:21 我至今仍然觉得共享单车的商业模式是对的，但是商业的驱动力太猛烈了，导致它丧失了节奏感08:14 商业它的魅力在于“激烈”的竞争，就像是赌场，我们作为看客不要带有太多感情色彩去评判他们09:56 创业失败之后我消沉到只骑共享单车，但是骑的时候还是忍不住会想怎么改进一下这个车可能会更好11:40 当时有一个搭档来找我，我说这次创业你必须得答应我一个条件，我们要做一个真心喜欢的终极之车17:20 我们这辆车跟机械手表一样，是一个一辈子到最后可以留给子孙后代的传家宝19:44 之前我一直有个疑惑：手工定制跟工业化制造比，肯定是机器做得又便宜又好，还不容易犯错，是吗？21:27 我们会对车主有一个郑重其事的“警告”，强烈建议不能把这辆车借给别人骑27:35 我们创业是从商业角度考量的，但是这次要做一个完全能由我们掌控的产品，让它能够不被其他利益所裹挟38:44 两轮电动车行业的两难困境：性价比竞争路线导致毛利润率不足够投入到更好的产品研发上去44:38 当年诺基亚其实是被整个产业裹挟着往前走的，最后只能沿着既有的轨道不断追求极致性价比45:29 手工小作坊反而让我们卸下了特别多的负担，不需要考虑吸引资本、营销预算和人力成本的事46:58 有时候我觉得是不是自行车遮挡了我的眼睛，看不到生命里面别的机会？李翔：能看到一个就不错了49:10 人的情绪波动应该像个钟摆，我不太能理解那种对自己一直很满意的那个人生状态。李翔：可能正好是在愚昧之巅【本期相关】01:02 《偷自行车的人》，意大利新写实主义电影的经典代表作，被许多人认为是电影史上最伟大的作品之一。该片探讨了社会问题外，人性、公义、父子情等人本主义元素，是一部意义深远的经典作品。05:05 戴威，ofo小黄车创始人兼CEO。05:06 胡玮炜，摩拜单车联合创始人及前总裁。10:46 刘钰，前职业车手，上海自行车队前队员，现高端定制自行车品牌「北方之河」联合创始人。25:39 沿黄公路，陕西省沿黄河西岸修建的一条南北向公路通道，被称为中国的“1号公路”。沿途串起了50余处名胜古迹景点，被评为“中国黄河50景”。26:32 职爽，「北方之河」联合创始人。34:19 TREK，美国顶级自行车品牌，有全球最大的经销商网络。同时也是唯一一个旗下拥有多支职业车队的自行车品牌，涵盖公路车、登山越野、铁人三项等项目。34:26 捷安特，台湾跨国自行车制造商。成立早期以OEM（委托制造代工）为主要生产项目，为美国厂商SCHINN制造自行车零件，后来开始在美国发展自有品牌。35:53 Canyon，德国自行车品牌。品牌起步虽晚，但设计感强，且达到了顶级品牌的质量和性能标准，具有超高的性价比，车友们将Canyon戏称为“德国捷安特”。37:59 禧玛诺，一家世界知名的日本自行车零部件（销售高达全球该市场份额的80%）、渔具和划船用品制造商。受疫情影响，近几年其自行车业务销售业绩激增。38:10 CP，Campagnolo的缩写，意大利著名的高端自行车配件厂商。CP最先创造了自行车配件系统整体化的先河，是世界最好的三个公路车套件系统品牌之一。48:18 《北方的河》，作者张承志，是一部中篇小说。该书讲述了一个大学毕业生报考人文地理研究生的过程，写了他对北方几条大河的考察、追忆和神往，以及与一位女摄影记者的爱情。50:04 愚昧之巅，这一概念来自于达克效应曲线。该曲线把人的认知分成四个阶段，分别是：不知道自己不知道（愚昧之巅）、知道自己不知道（绝望之谷）、知道自己知道（开悟之坡）、不知道自己知道（大师之路）。【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】张向东，连续创业者、自行车发烧友。2004年联合创办移动互联公司久邦数码，2013年公司在纳斯达克上市。2014年创办自行车公司700Bike，后来他认为这是一次失败的创业。目前他是高端定制自行车品牌「北方之河」的创始人。【高能事物】自行车。【内容索引】05:21 入坑自行车跟生活里其他很多事一样，不需要驱动力，就像密码写入基因一样07:30 当时我设置了两个目标：一个是十年之内公司上市，一个是上市前骑遍五大洲10:24 如果你生活里有个什么能让你忘我的东西，它就像一个别人都进不去的小宇宙11:24 骑车旅行就像创业一样，第一条法则就是「凡事不要想得太复杂」14:10 年轻的时候总想着去改变世界，但现在我更多会去思考用什么来填充我的人生15:56 我刚起步做移动互联网创业的时候，前四年如果什么都不干，可能结局会更好17:27 人还是要超越一点质用层面的东西：不要总说降维打击，要多去尝试升维思考20:26 “作家让人记住的是他们最好的作品，政治家让人记住的是他们最糟糕的错误，商人几乎从来不会让人记住”23:38 虽然乔布斯创造了那么大的商业价值，但他脑子里想的绝对不是怎么让苹果赚更多的钱24:09 只有非主流文化才可能孕育出更大的创新力，但在今天我们推崇的是非常饱和和勤劳的工作文化25:27 知识分子摇铃警醒世人是有必要的，但是我始终相信人类文明会涌现出新的东西来，并且会超越上一个阶段31:35 以商业的标准衡量700Bike，我觉得自己其实是失败了，甚至因为这次失败我好多年都不愿意再去骑自行车32:37 以如今的商业经验回头看，700Bike其实被放在了一个比较尴尬的定价带，新手、老手可能都不会选择买它35:19 很多人都以为是共享单车把我给打败了，其实这是我的一个“遮羞布”39:08 当时你不应该跟张小龙抬杠吗？商业就应该鼓励人性里好的一面！39:26 不要把用自己的理性建立规则和秩序当作唯一的成功，聪明人不要总想对抗势，雷军说得多好：要顺势而为【本期相关】05:05 比安奇，意大利自行车品牌。其发展历程见证了自行车史的发展，在国际上有着非常高的荣誉，拥有三届环法大赛总冠军，12次环意大利总冠军以及无数的冠军头衔。11:18 大洋路，位于澳洲东海岸西南部的一条沿海行车公路，是澳大利亚知名的旅游目的地，每年吸引超过250万游客到访。开车自驾通常需要安排两到三天。18:25《生命是什么》，作者薛定谔，著名物理学家。詹姆斯·沃森和弗朗西斯·克里克（因共同发现DNA结构而获得诺贝尔生理学或医学奖的两位科学家），均表示他们研究最初的灵感源自本书。20:42 纳西姆·塔勒布，安皮里卡资本公司的创办人，因发明“黑天鹅”理论而被人们称为“黑天鹅”之父。著有《随机骗局》、《黑天鹅效应》、《反脆弱》等书，合称「不确定性三部曲」。29:57 700Bike，自行车公司，其联合创始人是张向东。多款独立研发的城市自行车产品荣获了国际设计大奖。其中，后街获得了2017if大奖，折叠车银河系列则获得了2017if和2016红点双料大奖。30:12 “死飞”，即固齿自行车，因其飞轮固定而得名。通常没有变速、刹车等多余配件。“死飞”文化，基于“死飞”自行车，70年代起源自纽约，后来在日本蔓延流行开来，逐渐成为街头文化的代表之一。【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】岑科，人文经济学会高级研究员，曾与茅于轼先生共同编写出版《大家的经济学》。同时，岑科也致力于经济学的大众科普和市场观念的传播。【高能事物】《人类文明史》，一部以叙事模型的变化为线索写就的文明史。作者在阿富汗出生长大，后来又移居美国，这让他能够不带任何中心主义的倾向来写历史。【内容索引】01:26 这本书特别像火星上的一个历史学家来看人类的历史04:46 我们眼里的“观念叛逃”，在他们的视角里其实是看到了全新的“观念星座”09:40 我们在中国也呆了这么多年，比别人对中国社会的了解更深刻吗？15:48 思潮大混乱：一部分人更加坚信集中力量办大事，一部分人则对强干预陷入迷茫21:33 这几年的畅销书正在发生一些显著的变化，从《原则》到《置身事内》24:03 对那些过分笃定的对未来下的判断，我通常会保持怀疑25:25 现在时代的问题就是观点太多，而事实太少32:42 美国是一套进步的叙事，现在的中国更多的时候是一套复兴的叙事44:21 塑造历史的三个工具：环境、工具、语言48:26 中国文明的兼容性比宗教弹性大，因为儒家的思维模式其实就是在强调“同理心”51:20 我本能地反对一切不受约束的中心化，比较赞成马斯克不要收购Twitter【本期相关】03:52 《人类简史》，作者尤瓦尔·赫拉利。该书主要从演化生物学的角度介绍了人类的历史，其一大开创性是打通文字发明前后历史的界限，对人类史进行了一以贯之的宏观解读。05:03 秋风，原名姚中秋，天则经济研究所理事长。主要从事古典自由主义理论与奥地利学派经济学的译介、研究。著有《为什么是市场》，已出版的译著有《哈耶克传》等。08:44 《叙事经济学》，作者罗伯特·希勒，诺贝尔经济学奖得主。该书借鉴了流行病学模型，提供了一套全新视角，展示了流行叙事对历史进程及其中的个体人生的深刻影响。15:10 弗里德里希·哈耶克，诺贝尔经济学奖得主，奥地利经济学派最重要的成员之一。他主张经济上的自由是公民和政治自由所不可或缺的必要条件，对集体主义持批评态度。15:14 约瑟夫·斯蒂格利茨，诺贝尔经济学奖得主，是世界上公共部门经济学领域最著名的专家。 他所著的教材是世界上最通行的教材之一，中文版有《经济学》及案例、导读。15:31 《产权、政府与信誉》，作者张维迎，北大国发院联合创始人，曾任北大光华管理学院院长。该书收录了作者写的一些有关产权与企业行为、政府行为、市场秩序之间的相互关系的文章22:04 《苏世民：我的经验与教训》，作者苏世民，黑石集团联合创始人。书中既披露了作者多年的投资管理技巧，以及取得成功的经验与教训，也不乏人生信条、人生感悟。22:21 《置身事内：中国政府与经济发展》，作者兰小欢，复旦经济学院副教授。该书以地方政府投融资为主线，深入浅出地论述了中国经济的发展，对市场化改革与政府转型也进行了解读。22:43 《筚路维艰》，作者萧冬连，中国当代史研究学者。书中指出，中国社会主义的实践路径，经历了实行新民主主义、仿效苏联模式、追寻赶超之路、发动继续革命和实行改革开放的五次历史选择。23:15 《原则： 应对变化中的世界秩序》，作者瑞·达利欧。区别于《原则》，该书探究的是社会和世界的运行规律和原则，书中展示了500年财富和权力的所有重大变化背后反复出现的模式和因果关系。40:20《论中国》，作者亨利·基辛格，前美国国务卿。书中记录了四十年来与中国几代领导人的对话实录，包括中美建交互动、三次台海危机、改革开放和邓小平访美等历史节点上的重要细节。43:08 《未来简史》，作者尤瓦尔·赫拉利。书中指出，随着算法将人类挤出就业市场，财富和权力可能会集中在拥有强大算法的极少数精英手中，造成前所未有的社会及政治不平等。【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

【本期嘉宾】老金。金鹏远，中年退休休闲人士，热爱吃喝玩乐，致力成为有审美的生活博主，拥有“老金扯谈”的播客和公众号。之前为广告行业从业者，赶上了社交网络这一波的兴起。（这都是他自己写的🤔）【高能事物】《纳瓦尔宝典》，副标题叫做“财富与幸福指南”。这本书从硅谷知名天使投资人纳瓦尔的推特、博客和播客里面收集了很多他的智慧箴言，整理成了一本小册子。因为很多KOL的推荐，最近这本书热度居高不下，但也遭到了很多网友诸如鸡汤、成功学之类的质疑。【内容索引】02:52 推荐给其他朋友也不是因为说缺财富缺幸福，很多人缺的是判断力05:24 这本书到底是不是心灵鸡汤？李翔：“我佛只渡有缘人”08:55 做创意也要谈钱，“No money no idea，big money big idea.”11:44 “我的导演费为什么这么贵，你付的这些钱是为我喝的每一杯酒，我去了每个地方买单”12:22 拼命加班卷没法塑造自己在公司的竞争力，创造财富里边最高级的就是你自己是一个产品13:51 现实世界里面的运气是什么？不是抓牌的概率，是打牌的组合15:58 之前做创意的时候需要判断客户靠不靠谱，有的客户我就选择不去见了19:31 我不认为我是一个专业做广告或者写文案的，我的能力是能够发现行业机会在哪20:25 我读很多编程的书，看不太懂，但是我想知道我的客户怎么想问题23:43 如何训练自己对趋势的判断能力？股市、微博热搜、高考热门专业29:27 做广告就是帮客户制造乌云，我知道我制造出一百块乌云，一定有一块会下雨35:19 突然有一个瞬间我就特别释然，能写就写，写不出来我就回家把伟大的书都看一看37:55 你让我现在去做咨询顾问，那肯定没有开个餐馆更有意思53:23 我如果是巴菲特公司的投资人，一定不跟他聊KPI或者双月OKR55:29 这本书里面最能打动两个人的观点有哪些【本期相关】02:33 《生活的艺术：打造美好人生的52个思考工具》，作者鲁尔夫·杜伯里。该书强调美好人生不是「赢來的」，而是「输掉的」，即少犯错，幸福的可能性就越高。02:39《趋势：商业巨变时代的300条建议》，作者李翔。该书以金句加小段解说的形态，浓缩商业领袖们的真知灼见，方便读者在最短时间内获得商业世界里面最有价值的资讯。02:46《人的疆域》，作者埃利亚斯·卡内蒂，诺贝尔文学奖得主。作者将“笔记”作为严肃的文学创作体裁加以实践，持续数十年对自己的观察、记忆、灵感与哲思进行即时的记录。03:26 浮墨笔记（flomo），一款知识管理工具。该工具借鉴了“卡片盒笔记法”，旨在让用户能尽量无压力地记录下来自己的灵感与想法。05:33 《巨人的工具》，作者蒂姆·费里斯，早期投资人、畅销书作家。书中提供了关于健康、财富、智慧三个领域的112个人生解惑工具。08:45 《原则》，作者瑞·达利欧，桥水基金创始人。作者认为，桥水的成功源自他所奉行的一套原则：我们可以像看待机器一样看待生活、管理、经商和投资，并将其系统化。13:17 王左中右，创意字设计师，国际新闻记者。自创“变态字”，基于中、英两种语音进行文字创意。13:18 朱敬一，跨媒体艺术家，南门书法创始人、立体的墨创始人，代表作品有《妖野荒踪》系列。24:56 大卫·奥格威，被称为“广告教父”，其创办的奥美广告公司已成为今天世界上最大的广告公司之一。41:38 斯多葛学派，古希腊和罗马帝国的哲学思想流派，由哲学家芝诺于公元前3世纪创立。该学派认为每个人与宇宙一样，只不过人是宇宙的缩影，同时他们还强调人应顺从天命，恬淡寡欲，只有这样才能得到幸福。【制作团队】主理人：李翔制作及统筹：张英海  （13514156656）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。